Задача 3 (26)

Сравните эффективность финансирования актива за счет собственных средств банковского кредита или лизинга. Стоимость актива – 60 млн. руб., срок эксплуатации – 5 лет, авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 15 млн. руб., в год, ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 8 млн. руб. Ставка налога на прибыль – 24%, средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 14% в год.

Решение: Чтобы выбрать вариант финансирования инвестиционных проектов следует сравнить денежные потоки, возникающие при приобретении активов за счет:

а) кредита: ДП_к =

б) лизинга:

где СА – стоимость актива;

ЛС – ликвидационная стоимость;

і – годовая ставка по кредиту;

ПР – сумма уплачиваемого процента по кредиту;

Н_п – ставка налога на прибыль;

К – сумма кредита, подлежащего погашению;

АП_л – авансовый лизинговый платеж;

Л_п - регулярный лизинговый платеж

n – период по которым осуществляется расчет процентных платежей.

При лизинговых операциях очень важно усвоить методику определения лизинговых платежей. В целом сумму лизинговых платежей (Л_п) можно определить по формуле:

Л_п = П_к +НДС

П_к = – плата за кредитные ресурсы;

НДС₁ = – налог на добавленную стоимость;

где К – величина привлекаемого кредита;

В = П_к + П_у - выручка по лизинговой сделке

Н_ст – ставка НДС

1)

2) Определим сумму уплачиваемого процента по кредиту:

2)

3)

Ответ: Наиболее выгодным является приобретение оборудования за счет лизинга.

Задача 4 (32)

Следует ли принять проект к осуществлению, если известно, что требуемые инвестиции составят 10 млн. руб., срок реализации проекта 5 лет, чистые денежные поступления по годам (млн. руб.): 3,5; 4,0; 5,5; 5,5; 3,0. Ставка дисконтирования без учета инфляции – 12%; среднегодовой индекс инфляции – 8%.

Решение: 1)Определим NPV без учета инфляции

_{млн. руб.}

2)Определим NPV с учетом инфляции

Ответ: Таким образом без учета влияния инфляции проект следует принять, т.к. NPV > 0, с учетом поправки на индекс инфляции ставка дисконтирования увеличивается до 1,21 (1,12 · 1,08 = 1,21) и чистый дисконтированный эффект становится положительным (0,9996 млн. руб.). Проект принимается к осуществлению.