3.С.Ііі Анализ влияния ряда факторов на капитализацию
Следующие графики показывают влияние отдельных показателей на капитализацию компании. Используются финансовые показатели для каждой компании, взятые за предыдущий до IPO год, так как именно на основании этих значений принимается решения инвесторами. На графиках линию тренда можно интерпретировать как среднерыночную зависимость результата IPO от предлагаемого фактора. Следовательно, отклонения от тренда свидетельствуют о недооценке или переоценке стоимости компании по данному показателю. Данные отклонения можно объяснить рядом объективных и субъективных причин, в том числе одновременным влиянием других факторов.
Для адекватного восприятия графики наводятся с логарифмической шкалой, следовательно, линейный тренд выглядит как кривая.
Выручка достаточно сильно влияет на стоимость акций компании. Отклонения: MHP, Milkiland N.V., MCB Agricole Holding, Агролига.
Прибыль достаточно сильно влияет на стоимость компании. Отклонения: MHP, MCB Agricole Holding, Avanguard, Kernel.
EBITDA достаточно сильно влияет на стоимость компании. Отклонения: MHP, Milkiland N.V., MCB Agricole Holding, Avanguard, Kernel, Агролига.
Активы достаточно сильно влияют на стоимость компании. Отклонения: MHP, MCB Agricole Holding, Avanguard, Kernel, Агролига.
Результаты моделирования свидетельствуют о слабом влиянии площади земель (ключевого показателя в деятельности агрокомпании). Отклонения: MHP, Agroton, Kernel, Агролига.
При анализе, на всех графиках, компании Kernel и MHP были оценены выше ожиданий ринка. Скорее всего, это следствие влияния внешних факторов.
МХП переоценена по всем показателям. Инвестиционная привлекательность компании обусловлена масштабом бизнеса: в 2007 году ей принадлежали 36% рынка куриного мяса и 148 тысяч гектаров посевных площадей,- а также впечатляющими темпами роста. За 2006-2007 годы группа увеличила активы на 570 млн. долларов. При этом её предприятия считаются в Украине технологически передовыми. [www.mhp.com.ua]
Кернел – переоценена по всем показателям. Компания «Кернел Груп» один из крупнейших производителей фасованного подсолнечного масла в Украине. Привлеченные средства помогут «Кернел Групп» достичь главной цели — стать лидером на рынке Украины. В последние годы компания активно скупает маслоэкстракционные заводы. За 2003–2006 годы она приобрела ЗАО «Меловский завод рафинированного масла ”Стрелецкая степь”» (ТМ «Щедрый дар») и активы компании «Евротек» (Приколотнянский МЭЗ, Вовчанский МЭЗ, ТМ «Стожар»). В 2007 году «Кернел Групп» купила эксклюзивные права на производство и продажу подсолнечного масла под торговой маркой «Чумак». Сейчас суммарную рыночную долю этой компании можно оценить в более чем 36%. [www.expert.ua]
Вывод: отклонение MHP и Kernel от среднерыночных результатов IPO обусловлено их доминирующим положением в отрасли, а также масштабами бизнеса и темпами развития.
Отбросим эти две компании, и посмотрим, изменит ли кардинально это результаты анализа.
После сокращения списка компаний получим следующие модели:
Как видим, во всех случаях теснота зависимости увеличилась. Это свидетельствует, что результат публичного размещения оставшихся компаний в большей мере зависит от внутренних факторов.
Далее рассмотрим, как зависит результат IPO от соответствующего финансового показателя рассчитанного на 1 га.
R-квадрат незначительный, следовательно, зависимость несущественная.
R-квадрат незначительный, следовательно, зависимость несущественная.
R-квадрат достаточно значительный. Можно использовать при построении модели.
R-квадрат достаточно значительный. Можно использовать при построении модели. Отклонения: MHP, Milkiland N.V.