Применение метода капитализации доходов

Доходный подход позволяет провести оценку стоимости предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов, учитывая перспективы развития предприятия

Метод капитализации доходов

Метод дисконтирования денежных потоков

Сфера применения: оценка действующих предприятий, которые в течение длительного периода времени будут получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы её изменения будут постоянны

Базовая предпосылка: стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность

Этапы оценки

Сбор информации и анализ бухгалтерской отчетности за ряд лет

Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована:

*чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль от продаж, денежный поток и др.

*прибыль последнего отчетного года, прибыль первого прогнозного года, средняя прибыль за ряд лет и др.

Расчет ставки капитализации, которая применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока в показатель стоимости:

R = d – g, где

d – ставка дисконта; g – долгосрочные темпы роста прибыли (денежного потока)

Предварительная стоимость бизнеса

=

прибыль (денежный поток)

ставка капитализации

Необходимые поправки

Рыночная стоимость предприятия

Базовая предпосылка: потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса

Сфера применения: оценка действующих предприятий, которые имеют определенную историю хозяйственной деятельности и получают прибыль, однако потоки прибыли и темпы её изменения непостоянны по годам

Этапы оценки

Сбор информации и анализ бухгалтерской отчетности за ряд лет

Выбор модели денежного потока как разницы между притоком и оттоком денежных средств. 2 модели денежного потока:

* для собственного капитала

* для собственного и заемного капитала

Определение длительности прогнозного периода

Прогноз доходов, расходов и инвестиций

Расчет величины денежного потока на каждый прогнозный год с учетом коэффициентов дисконтирования и постпрогнозный период

Определение адекватной ставки дисконта:

при расчете денежного потока для собственного капитала:

* по модели оценки капитальных активов;

* по методу кумулятивного построения и др.

при расчете денежного потока для собственного и заемного капитала:

* по модели средневзвешенной стоимости капитала

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозном периоде::

* по методу ликвидацион-ной стоимости;

* по методу чистых активов

* по модели Гордона:

V =

CF (t + 1)

-----------------

R

CF (t + 1) – денежный поток в первом постпрогнозном году;

R – ставка капитализации

Дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозном периоде

Предварительная стоимость бизнеса = текущая стоимость денежного потока за прогнозный период + текущая стоимость денежного потока за постпрогнозный период

Внесение необходимых поправок

Рыночная стоимость предприятия