- •Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского
- •Долгосрочная финансовая политика
- •080100 «Экономика», квалификация «Бакалавр», профиль «Финансы и кредит» и
- •080500 «Менеджмент», квалификация «Бакалавр», профиль «Финансовый менеджмент»
- •Никулина Надежда Николаевна
- •Общие указания по изучению дисциплины «долгосрочная финансовая политика»
- •Содержание учебной дисциплины «Долгосрочная финансовая политика» для квалификации «Бакалавр», направления «Менеджмент», профиля «Финансовый менеджмент»
- •Содержание учебной дисциплины «Долгосрочная финансовая политика» для квалификации «Бакалавр», направления «Экономика», профиля «Финансы и кредит»
- •Тематический план лекций
- •Тема 5. Дивидендная политика предприятия
- •Тема 6. Современные инструменты финансирования деятельности компании
- •Тема 7. Долгосрочное финансовое планирование на предприятии
- •Тематический план практических занятий
- •Тема 1. Долгосрочная финансовая политика. Основные понятия и термины курса План занятия
- •Рекомендуемая литература
- •Тема 2. Источники финансирования предприятия План занятия
- •Рекомендуемая литература
- •Задача 1.
- •Задача 2.
- •Задача 3.
- •Задача 4.
- •Задача 5.
- •Задача 6.
- •Задача 7.
- •Задача 8.
- •Задача 9.
- •Задача 10.
- •Задача 11.
- •Задача 12.
- •Задача 13.
- •Задача 14.
- •Задача 15.
- •Задача 16.
- •Задача 17.
- •Задача 18.
- •Задача 19.
- •Тема 3. Инструменты финансирования деятельности компании План занятия
- •Рекомендуемая литература
- •Задача 20.
- •Решение.
- •Задача 21.
- •Задача 22.
- •Задача 23.
- •Задача 24.
- •Задача 25.
- •Тема 4. Теория структуры капитала предприятия План занятия:
- •Рекомендуемая литература
- •Задача 26.
- •Решение.
- •Задача 27.
- •Задача 28.
- •Задача 29.
- •Тема 5. Дивидендная политика предприятия План занятия
- •Рекомендуемая литература
- •Задача 30.
- •Решение.
- •Задача 31.
- •Тема 6. Современные инструменты финансирования деятельности компании
- •Задача 34.
- •Задача 35.
- •Задача 36.
- •Задача 37.
- •Задача 38.
- •Задача 39.
- •Задача 40.
- •Задача 41.
- •Задача 42.
- •Задача 43.
- •Задача 44.
- •Задача 45.
- •Тема 7. Долгосрочное финансовое планирование на предприятии План занятия
- •Рекомендуемая литература
- •Задача 47. По приведенным в таблице данным определите порог рентабельности и запас финансовой прочности компании.
- •Решение.
- •Задача 48.
- •Решение.
- •Задача 49.
- •Задача 50.
- •Задача 51.
- •Задача 52.
- •Формы текущего и итогового контроля. Перечень вопросов для подготовки к экзамену
- •Темы курсовых работ. Требования к выполнению курсовой работы
- •Учебно-методическое обеспечение дисциплины
- •Долгосрочная финансовая политика
- •603950, Нижний Новгород, пр. Гагарина, 23.
- •603600, Г. Нижний Новгород, ул. Большая Покровская, 37.
Решение.
Согласно теории Модильяни-Миллера, стоимость компании и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от финансового рычага. То есть вместе с ростом финансового рычага стоимость капитала компании растёт таким образом, что полностью нейтрализует эффект от увеличения удельного веса заёмного капитала. В результате, при изменении финансового рычага, WACC = const.
,
где - стоимость j-го источника средств;
- удельный вес j-го источника средств в их общей сумме.
Таким образом, WACC1 = WACC2 = WACC0 = 14%
1-й случай: WACC = 14%
0,5*х1+0,5*0,09 = 0,14
х1 = 0,19
Цена собственного капитала в 1-м случае составит 19%.
2-й случай: WACC = 14%
0,75*х2+0,25*0,09 = 0,14
х2 = 0,156
Цена собственного капитала во 2-м случае составит 15,6%.
Задача 27.
Рассчитайте рыночную и экономическую добавленную стоимость для компании по данным, приведенным в табл. 16. Средневзвешенная стоимость капитала компании составляла 10,8% в прошлом году и 11% в текущем.
Таблица 16.
Данные по компании
Показатели |
Текущий год |
Прошлый год |
Цена одной акции, руб. |
23 |
26 |
Число акций, млн.шт. |
50 |
50 |
Рыночная стоимость капитала, млн. руб. |
|
|
Балансовая стоимость собственного капитала, млн. руб. |
896 |
840 |
Рыночная добавленная стоимость, млн. руб. |
|
|
Прибыль до уплаты подоходного налога (EBIT), тыс. руб. |
283,8 |
263,0 |
Чистая операционная прибыль после налогов (NOPAT) NOPAT = EBIT* (1-T) |
|
|
Общий операционный капитал, предоставленный инвесторами, млн. руб. |
1800,0 |
1455,0 |
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % |
|
|
Экономическая добавленная стоимость = (Операционный капитал*(ROIC-WACC)) |
|
|
Задача 28.
По приведенным в табл. 17 данным определите оптимальную структуру капитала компаний при помощи средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Таблица 17.
Данные по компаниям
Показатели |
Компании |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Доля собственных средств, % |
100 |
60 |
50 |
30 |
Доля заемных средств, % |
0 |
40 |
50 |
70 |
Стоимость собственного капитала, % |
13 |
15 |
16 |
20 |
Стоимость заемного капитала, % |
6,5 |
8 |
10 |
20 |
Задача 29.
В компании, не имеющей заемных источников средств, цена капитала составляет 12%. Если компания эмитирует 15%-ные долгосрочные обязательства, цена собственного капитала изменится в связи с повышением рискованности структуры источников средств. Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, рассчитайте цену собственного капитала компании при следующей структуре источников средств:
Таблица 18.
Данные по компании
Структура капитала компании |
1-й случай |
2-й случай |
Собственный капитал |
10% |
55% |
Заемный капитал |
90% |
45% |
Рассчитайте значение WACC для каждого случая.