Вопрос 25.Определение инвестиционных характеристик портфеля ценных бумаг.

Инвестиционные характеристики портфеля ценных бумаг могут характеризоваться на основе характеристик отдельных активов, включаемых в портфель. (билет 13) Доходность портфеля представляет собой средневзвешанную доходность отдельных активов и зависит от следующих параметров:

• Доходность каждого актива, включаемого в портфель.

• Стоимостная доля инвестиций в каждый актив.

Доходность инвестиций при сочетании активов в портфеле усредняетс, инвестор получает средневзвешанное значение.

Вопрос 26. Определение риска инвестиционного портфеля.

Уровень риска портфеля кроме прочих параметров зависит от того,каким образом изменение доходности активов, включаемых в портфель, связаны друг с другом. В определенных ситуациях неблагоприятные изменения, связанные с одним из активов портфеля, могут компенсироваться благоприятными изменениями, связанными с другими активами. Степень взаимосвязи доходности активов друг с другом можно измерять на основе показателей ковариации и коэффициентов корреляции. Чем выше корреляция доходностей,тем сильнее активы связаны друг с другом. Если она положительна,то доходности изменяются в среднем в одном направлении. Если отрицательная, то в противоположных направлениях.

Риск портфеля ценных бумаг зависит от следующих параметров:

1)риска каждого из активов портфеля.

2)стоимостной доли каждого из активов портфеля

3)корреляция всех активов друг с другом.

Вопрос 27.Понятия диверсификации.

Диверсифика́ция — мера разнообразия в совокупности. Чем больше разнообразие, тем больше диверсификация. Диверсификация — важная инвестиционная концепция. Она снижает риск инвестиционного портфеля, при этом чаще всего не снижая доходность.

Наибольший эффект от диверсификации достигается добавлением в инвестиционный портфель активов различных классов, отраслей, регионов таким образом, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого.

Риск инвестиционного портфеля всегда будет ниже,чем средневзвешанный риск активов в портфеле, поскольку в данном случае обеспечивается снижение риска за счет диверсификации. Степень диверсификации , возникающая при составлении портфеля зависит от следующих параметров:

1.Уровня корреляции активов, входящих в портфель.

Чем ниже корреляция,тем сильнее снижение риска. В портфеле целесообразно сочетать ценные бумаги компаний,действующих в различных отраслях на различных национальных рынках и др.активы с низкой корреляцией.

2.Кол-во ценных бумаг,сочетаемых в портфеле.

Чем больше активов в портфеле,тем меньше влияние каждого из них на результаты портфеля, тем сильнее снижение риска.

Вопрос 28.Последовательность этапов выбора оптимального инвестиционного портфеля.

При осуществлении инвестиций на рынке ценных бумаг инвесторы стремяться выбрать такую структуру капиталовложений,кот. в наибольшей степени соответствуют их цели.При этом инвесторы относятся к риску по-разному и стремятся получать различную дополнительную доходность за один и тот же уровень риска.Выбор оптимального портфеля происходит в рамках трех последовательных этапов:

1. Определение предпочтений инвестора с помощью построения кривых безразличия.

2. Определение доступных объектов инвестирования с помощью построения эффективного множества портфелей.

3. Совмещение кривой безразличия и эффективного множества с целью выбора оптимальной структуры инвестиций.

Построение кривых безразличия.

Кривые безразличия позволяют формализовать цели инвестора и учитывают его индивидуальное отношение к риску и доходности. Для построения кривой безразличия необходимо определить какую дополнительную доходность инвестор требует за единицу риска. Портфели, лежащие на одной кривой безразличия характеризуются одинаковой эффективностью с точки зрения инвестора. Увеличение доходности в рамках одной кривой рассматривается ,как справедливая компенсация за соответствующее увеличение риска. Портфели, лежащие на разных кривых безразличия имеют разную привлекательность для инвестора. Чем на более высокой кривой лежит портфель,тем он лучше по мнению инвестора.При формировании инвестиционного портфеля, инвестор из доступных наборов инвестиций стремиться выбрать портфель,лежащий на самой высокой кривой безразличия. Угол наклона кривых безразличия различных инвесторов отличается в следствии их различного отношения к риску. Чем более консервативен инвестор,тем больше наклон кривой.(консервативный,умеренный,агрессивный)

Построение эффективного множества.

Данный этап позволяет определить доступные инвестору альтернативы, из которых он выбирает свой оптимальный портфель. Достижимое множество портфелей-это инвестиционные характеристики всех доступных портфелей, которые инвестор может составлять из определенного количества активов. При рассмотрении достаточно большого количества активов, включаемых в портфель, достижимое множество будет иметь вид зонта. При формировании инвестиционного портфеля, инвестор может достичь любых характеристик, лежащих внутри достижимого множества. При выборе оптимального портфеля, инвестор рассматривает эффективное множество, представляющее собой часть достижимого множества, в кот. Входят портфели с максимальной доходностью, при ограниченном риске или с минимальным риском при ограниченной доходности. Эффективное множество включает в себя объективно лучшие портфели с точки зрения любого инвестора. Эффективное множество портфелей представляет собой дугу, лежащую на верхней границе достижимого множества. Портфели,лежащие вне эффективного множества не будут интересовать инвесторов. Все инвесторы будут определять оптимальную структуру портфеля,рассматривая эффективное множество. Эффективное множество может быть сформировано на основе специальных матем-х методов,позволяющих рассматривать ограниченное кол-во портфелей.

Выбор оптимальной структуры портфеля.

Для определения оптимальной структуры портфеля с точки зрения конкретного инвестора,он должен совместить кривые безразличия с доступным множеством. На основе этого происходит совмещение целей инвестора с налогаемыми рынком ограничениями. Оптимальный портфель с точки зрения инвестора будет находиться в точке касания эффективного множества и кривой безразличия. Инвестор не имеет возможности сформировать портфели, лежащие на более высоких кривых,а более низкие рассматривает как менее привлекательные. Оптимальные портфели конкретных инвесторов будут иметь различную структуру в следствии их различного отношения к риску.