34. Методы оценки экономической эффективности инвестиций.
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Основные причины расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности:
1. сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы.
2. Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.
Методы, не включающие дисконтирование:
Эти м. опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.
1. М. абсолютной эффективности инвестиций:
расчет сроков окупаемости инвестиций;
определение нормы прибыли на капитал;
2. М. сравнительной эффективности:
расчет разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
м. сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
м. выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:
Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.
метод чистой приведенной стоимости (позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта);
метод внутренней нормы прибыли (норма прибыли - при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат);
дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
индекс доходности (это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется);
метод аннуитета (вычисление общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта).
35. Затраты упущенных возможностей как минимально достаточный доход на вложенный и используемый капитал.
Альтернативные затраты капитала - вмененные издержки, представляющие собой упущенный доход, который мог бы быть получен, если бы капитал предприятия был использован наилучшим альтернативным способом. Обычно рассматривается вариант вложения капитала в кредитную систему с получением процента.
Положительная бух. прибыль не подтверждение того, что есть экономически целесообразный чистый доход с капитала. Если упущенные доходы от использования капитала превышают прибыль, то доход с капитала - нулевая или отрицательная величина.
Упущенный доход (Дуп ) может быть записан так же, как сумма процентов на упущенный в предыдущем году доход (проценты на проценты) и процентов на вложенный (собственный) капитал, или через формулу
Первое слагаемое - это проценты на упущенные проценты предыдущего года, второе - проценты на стоимость капитала в текущем году. Таким образом, Дуп t - упущенный доход в t-м году - можно записать иначе: Дуп t = (Дуп t-1 + Kt ) i, где t - год, в котором определяется экономическая прибыль; К - среднегодовая стоимость собственного (вложенного) капитала в t-м году.
Нулевой чистый доход с капитала за год означает, что годовые расходы связанные с упущенными доходами от собственного капитала, превышают доходы от его использования (прибыли за год), что предприятие имеет доход с капитала ниже банковской процентной ставки.
Если упущенные доходы (скрытые издержки) определялись через ставку ссудного процента, то нулевая экономическая прибыль означает в масштабах года процент дохода с капитала, равный ставке ссудного процента.
Это минимальный фактический процент дохода с капитала, который предприятие должно стремиться получить. Положительная бухгалтерская прибыль может означать процент дохода с капитала меньший, чем банковская процентная ставка. Если предприятие получает доход с капитала ниже, чем процентная ставка, то с экономической точки зрения вся производственная деятельность предприятия нецелесообразна, так как экономически целесообразнее было бы отдать деньги в ссуду и иметь возможность получить тот же или больший чистый доход, не неся никаких издержек.