Кризис 1998г. Причины и последствия. Дефолт и новация Финансовый кризис 1998 года в России: причины и последствия

17 августа 1998 года Правительство России объявило дефолт по внешнему долгу, что стало началом масштабного финансового и экономического кризиса в России.  Однако что послужило причиной финансового кризиса 1998 года?Напомним, что кризису 1998 года в России предшествовал обвал на Азиатских биржах и последовавший за ним экономический кризис. Непосредственными причинами кризиса считается большой внешний долг, падение цен на нефть и другие сырьевые товары, пирамида ГКО (Государственных Краткосрочных Обязательств), которая давала доходность по инвестициям 40%. Совокупность внешних и внутренних факторов привела к тому, что государство не могло расплатиться со своими долгами, и вынуждено было объявить дефолт.

Последствия кризиса и дефолта 1998 года в России

Последствиями финансового кризиса 1998 года стали как негативные, так и позитивные изменение. К негативным последствиям кризиса - 1998 можно отнести падение курса рубля за полгода в 3 раза, паралич банковской системы, банкротство многих банков и предприятий, резкое падение уровня доходов и жизни населения, подрыв доверия к банковской системе страны.

Позитивным последствием кризиса 1998 года стало повышение конкурентоспособности российской экономики. Вследствие девальвации рубля цены на импортные товары внутри страны подскочили, а цены отечественных товаров заграницей упали, что позволило им занять рынки, которые они не могли занять раньше. Кризис 1998 года дал шанс отечественной промышленности набрать силу, отгородил ее от импорта и увеличить экспортные возможности.

С глобального взгляда модно сказать, что кризис для России стал больше благом, чем бедой. Кризис 1998 года вычистил экономику от неэффективных элементов, а эффективным и умным позволил  развиваться. Оздоровилась и государственная политика, финансовый кризис заставил чиновников более ответственно относиться к бюджетному планированию. Малый бизнес осознал свою силу и стал развиваться в крупные предприятия, стали развиваться те направления бизнеса, которые не присущи сырьевой экономике, которой была Россия в то время. После 1999 года стала развиваться пищевая, легкая промышленность, сфера услуг, стал расти потребительский спрос.

Главным результатом кризиса 1998 года можно назвать отход экономики от сырьевой модели и развитие других отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом. Одним из примеров результата кризиса можно назвать политику государства на развитие отверточного производства ведущих автопроизводителей на территории страны. После кризиса в экономику потекли инвестиции, все больше иностранных компаний стали открывать в России свои производства. Стал развиваться фондовый рынок, российские компании стали выходит на международные рынки.

Однако, согласно теории длинных волн в экономике присущи взлеты и падения. Так мы видим начавшийся подъем экономики снова грозит перерасти в кризис. При этом причины и последствия кризиса 2008-2009 годов могут оказаться более серьезными, чем кризиса 1998 года, из-за его глобального масштаба.

32)

Обзор финансового рынка страны за 2010г., основные макроэкономические события ноября-декабря 2011г.

В 2010 г. в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и оживления реального сектора российской экономики продолжилось посткризисное восстановление российского финансового рынка. Совокупный объем финансового рынка по отношению к ВВП на конец 2010 г. составил 131% против 125% на конец 2009 г. Основной вклад в увеличение совокупного объема финансового рынка в анализируемый период, как и в предшествующие годы, внес рынок акций. За 2010 г. по отношению к ВВП капитализация рынка акций в РТС возросла на 8 процентных пунктов и составила 67%, а задолженность нефинансового

сектора по банковским кредитам (40%) и объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг (24%) почти не изменились. В первой половине 2010 г. позитивное влияние на конъюнктуру финансового рынка оказывали замедление инфляции, укрепление рубля, поэтапное понижение Банком России процентных ставок по своим операциям. Эти факторы способствовали уменьшению рыночных процентных ставок, росту котировок долговых ценных бумаг, активизации операций с рублевыми финансовыми инструментами. Во второй половине 2010 г. влияние названных факторов ослабло, снижение ставок замедлилось и ценовые индикаторы на большинстве сегментов российского финансового рынка колебались вблизи сложившихся уровней. Исключением стал рынок акций, на котором в последние месяцы года был значительный рост котировок, вызванный преимущественно воздействием внешних факто-

ров. В отдельные периоды на внутреннем финансовом рынке отмечалось увеличение волатильности ценовых индикаторов, в том числе под влиянием внешних шоков (колебания конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков, изменения настроений глобальных инвесторов). К концу 2010 г. основные рыночные процентные ставки вернулись к докризисному уровню, а некоторые из них опустились ниже этого уровня.На конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала существенное влияние оказывала, как и ранее, ситуация на внутреннем валютном рынке, которая в 2010 г. в целом была относительно стабильной. Курс рубля к основным иностранным валютам определялся преимущественно воздействием фундаментальных экономических факторов. Объем операций на межбанковском внутреннем валютном рынке по сравнению с предыдущим годом несколько возрос, но не достиг докризисного уровня.Кредитные организации в анализируемый период не испытывали значительных проблем с поддержанием ликвидности. Как следствие, их потребность в инструментах рефинансирования Банка России значительно уменьшилась по сравнению с 2009 г., а ставки денежного рынка колебались вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России.Несмотря на резкое снижение банками процентных ставок по вкладам физических лиц(во второй половине года их значение в реальном выражении перешло в отрицательную область), сберегательная активность населения в течение 2010 г. была достаточно высокой. В результате по итогам 2010 г. темп прироста объема вкладов физических лиц превысил аналогичный показатель предыдущего года, а удельный вес этого источника в пассивах российского банковского сектора увеличился.При общей понижательной тенденции ставки по кредитам нефинансовым организациям и населению в 2010 г. по-прежнему существенно варьировались по регионам Российской Федерации. Банки, наряду со снижением процентных ставок по кредитам, смягчали также неценовые условия кредитования – увеличивали максимальные сроки и объемы кредитов, снижали требования к финансовому положению заемщиков и обеспечению по кредитам, что отражало усиление конкурентной борьбы за клиентов и свидетельствовало о повышении доступности банковских кредитов для нефинансовых

заемщиков.На различных сегментах финансового рынка по-прежнему наблюдалась, хотя и уменьшилась дифференциация заемщиков (банков, нефинансовых организаций и физических лиц) по их кредитному качеству, которая находила отражение в разнице стоимости заимствований на сопоставимые сроки для соответствующих категорий заемщиков (кредитных спредах).По основным инструментам заимствований нефинансовыми клиентами сохранялся значительный кредитный риск. Количество дефолтов по корпоративным облигациям небанковских эмитентов постепенно уменьшалось, но оставалось существенным. Просроченная задолженность по банковским кредитам нефинансовым организациям стала устойчиво сокращаться только в последние месяцы года, а по кредитам населению – даже несколько возросла по итогам 2010 года.В результате медленного оживления спроса на кредиты и сохраняющегося кредитного риска в 2010 г. темп роста портфеля банковских кредитов нефинансовым организациям и физическим лицам не превысил темп увеличения ВВП, а доля банковских кредитов в инвестициях в основной капитал организаций сократилась.Более динамичное развитие по сравнению с кредитным рынком демонстрировали основные сегменты внутреннего рынка облигаций. Рынок корпоративных облигаций был привлекательным источником средств для надежных компаний реального сектора экономики, банков и других финансовых организаций. На первичном рынке быстро расширялся сегмент биржевых облигаций, выпуск которых позволяет сократить издержки на организацию их эмиссии по сравнению с традиционными корпоративными облигациями. В условиях дефицита федерального бюджета Российской Федерации государство активно наращивало заимствования на внутреннем рынке, а также впервые после многолетнего перерыва разместило облигации на внешнем рынке капитала.Для различных категорий инвесторов облигации надежных эмитентов были привлекательным инструментом вложения средств благодаря приемлемому сочетанию доходности, риска и ликвидности. Увеличение интереса инвесторов к инструментам рынка корпоративных облигаций, включая новые выпуски облигаций отдельных эмитентов, не относящихся к «первому эшелону», усиливало его потенциал как механизма мобилизации финансовых ресурсов для реального сектора экономики.

Кредитные организации расширяли участие на российском фондовом рынке в качестве инвесторов.В рассматриваемый период продолжилось развитие биржевой инфраструктуры финансового рынка. На различных его сегментах расширялся состав торгуемых финансовых инструментов. Появлялись новые рыночные индикаторы, позволяющие проводить более детальный анализ конъюнктуры рынка.Таким образом, в 2010 г. по мере улучшения макроэкономической ситуации формировались условия для стабильного функционирования российского финансового рынка, повышения его значимости в финансировании реального сектора экономики, поддержании экономического роста.

Становление рынка ценных бумаг в России

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы: Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались деловые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет. В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно- правовой базы фондового рынка. Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в России на 1992 год», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы – крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность. Подробнее об этом этапе становления российского рынка ценных бумаг будет сказано в следующей главе.

Современный этап (с 1997г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна. После августовского кризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов.

32