Вопрос 15. Анализ трудовых ресурсов как факторов производства и их влияние на показатели работы предприятия.

Производительность труда является основным обобщающим показателем эффективности использования трудовых ресурсов. Основным показателем, характеризующим производительность труда является выработка, которая отражает объем выпуска продукции в единицу времени, при этом в зависимости от охватываемого периода и категории работников, принимаемых в расчет различают различные виды выработки:

Работника	Рабочего
Среднегодовая выработка
WгодППП= ТП/ППП	WгодССЧр= ТП/ССЧр
Среднедневная выработка
WднППП= ТП/D D – число чел-дн, отработанных всеми работниками за период	WднССЧр= ТП/D D – число чел-дн, отработанных всеми рабочими за период
Среднечасовая выработка
WчасППП= ТП/Т Т – число чел-час, отработанных всеми работниками	WчасССЧр= ТП/Т Т – число чел-час, отработанных всеми рабочими

Входе анализа определяют динамику и степень выполнения плана по показателям выработки, затем проводится факторный анализ и определяют влияние изменения выработки на изменение объема выпуска продукции.

WгодРаб = ТП/ ССЧраб * D/D * Т/Т = D/ССЧраб * Т/D * ТП/Т = d * t * WчасРаб =>

∆ WгодРаб (WчасРаб) = d1 * t1 * (WчасРаб1 – WчасРаб0)

WгодРаб = d * WднРаб

WднРаб = t * WчасРаб

Между показ-лями выработки существует взаимосвязь, кот. м.б. проанализирована с помощью факторного анализа.

При анализе изменения ТП под влиянием изменения выработки могут быть использованы различные факторные модели:

ТП = ССЧраб * WгодРаб => ∆ТП (WгодРаб) = ССЧраб1 * (WгодРаб1 - WгодРаб0)

ТП = ССЧраб * d * WднРаб => ∆ТП (WднРаб) = ССЧраб1 * d1 * (WднРаб1 – WднРаб0)

ТП = ССЧраб * d * t * WчасРаб => ∆ТП (WчасРаб) = ССЧраб1 * d1 * t1 * (WчасРаб1 – WчасРаб0)

Выработка является одним из трудовых факторов интенсивно влияющим на изменение объема выпуска, кроме этого на объема выпуска влияет численность персонала, его структура, использования рабочего времени (как целодневного, так и внутрисменного).

Одной из моделей которая может быть использована для оценки влияния трудовых факторов является следующая:

ТП = срППП * WгодППП = срППП * ТП/срППП * D/D * Т/Т = срППП * D/срППП * Т/D * ТП/Т = срППП * d * t * WчасППП

ТП = срППП * WгодППП * D/D * Т/Т * ССЧраб/ССЧраб= срППП * ССЧраб/срППП * D/ССЧраб * Т/D * ТП/Т =срППП * УдВесРаб * d * t * WчасРаб.

В.16. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Формирование рациональной финансовой структуры относится к области стратегически важнейших решений управления компанией. Показатели финансовой структуры характерезуют источники средств п/п-я, рациональность и целесообразность их привлечения, а также эффективность использования этих источников.

Финансово-устойчивым является такое п/п, которая за счет собственных средств покрывает средства вложенные в активы, не допускает неоправданной ДЗ и КЗ(просроченной) , расплачивается в срок по своим бзательствам.

Анализ абсолют.показателей дополняется анализом коэффициентов ФУ, основными из которых являются:

А) коэффициент автономии = 0,5 К – все активы предприятия

Показывает долю собст.источников во всех источниках финансирования. А также показывает какая часть активов (имущества) создана за счет собств.средств. характеризует фин-ю независимость пред-я от привлечения заемных средств. Рост коэффициента автономии говорит об увеличении фин-й независимости и снижении риска фин-х затруднений. Такая тенденция с т.зр. кредиторов повышает гарантии погашения п/п-ем своих обязательств. Но с др. стороны большая доля Капитала собственного в общей величине источников средств может привести к снижению доходности, поэтому нужно рассчитывать оптимальный уровень данного показателя, кот-й зависит от индивидуальной оборачиваемости средств п/п. Чем выше оборачиваемость средств, тем меньше м.б. доля собственных источников в общей величине капитала п/п. Что можно проследить на 3-факторной модели Дюпона:

Дª= Пр/А*В/В*Ксобст/Ксобст = Пр/В*В/Ксобст* Ксобст/А = Rпродаж*kобесп-ти Ксобств* k автономии

Дксобств= Пр/Ксобст*В/В*А/А= Пр/В*В/А* А/Ксобст = Rпродаж*kобесп-ти А* k зависимости

Б) k зависимости = А/ Ксобст

В дополнение рассчитывается Плечо финансового рычага

показывает сколько руб. заемных средств привлекает пред-е на кажд.собст.рубль. Характеризует фин-ю структуру капитала и уровень финн.риска(чем больше плечо, тем выше риск) кот-й имеет 2 стороны: 1-риск банка(кредитовый), риск невозврата кредита. 2- это риск акционера – риск не получить прибыль или получить определенную сумму дивидендов.

СИОС –это собственный капитал идущий на формирование оборотных активов. Наличие СИОС явл-я важнейшей характеристикой фин-й устойчивости п/п-я. Сущ-т 2 способа расчета

метод сверху: СИОС= Ксобственный + ДКзаемный – ПА = 490+640+650+590-190

метод снизу: СИОС = ОбА-ККзаемный = 290-(690-640-650)

В) коэффициент маневренности = - показывает какая часть собственных источников находится в маневренной форме, то есть вложено в оборотные активы. С фин-й т.зр. высокий уровень Кманевренности оценивается положительно, т.к большая часть СИОС вложены в мобильные средства. Высокий уровень данного показателя желателен в условиях определенной структуры капитала.

Если К маневренности растет не за счет снижения доли основного капитала, а за счет опережающего роста собственных источников по сравнению с увеличением основных средств, то это свидетельствует о повышении фин-й устойчивости.

Если происходит снижение Уд. Веса основных средств в имуществе п/п-й, то высокое значение К маневренности может и неозначать высокой фин-й устойчивости п/п. Кроме того необходимо учитывать что удельный вес основных средств может снизится и в результате роста ДЗ, поэтому сомнительную ДЗ следует вычитать из стоимости имущества п/п.

Снижение Уд. Веса основных средств в стоимости имущества компании опасно для фин-й устойчивости п/п, если оно отражает недостаточность производственного оборудования или производ-х помещений.

Финансово-устойчивым считается такое п/п у кот-го нормальная величина собст-х источников, недопускается просроченная ДЗ расплачивающаяся в срок по взятым на себя фин-м обязательствам. Для оценки степени ФУ расцениваются относительные показатели, кот-е являются коэффициентами обеспеченности:

1) коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных средств =

Показывает какая часть оборотных активов пред-я создана за счет собственных источников. Это показатель, характериз. Удовлетворительность структуры баланса пред-я. Был утвержден Федеральной службой по банкротству в качестве одного из критериев для оценки несостоятельности пред-я.

(не менее 10% оборотных активов д.б.созданы за счет собственных средств), но единого норматива для всех показателей не существует

2) коэффициент обеспеченности запасов = (минимум 80% запасов за счет СИОС)

Показывает в какой мере запасы пред-я сформированы за счет СИОС. Данный показатель отражает сущность ФУ и его нормативное значение вытекает из понятия «финансового цикла» и «финансово-эксплутационных потребностей».

Формирование нормального уровня СИОС связано с понятием фин-го цикла,а также операционным и производственными циклами. Операцион цикл – период оборота оборотных активов пр-тия. Производств цикл – период оборота материальных оборотных средств(запасов). Финанс цикл – период оборота СИОС.

Т^ПЗ = (СреднПЗ / ОбК10) × Дн, где СреднПЗ – средние остатки производственных запасов, Т^ПЗ – период оборота производственных запасов

Т^НП = (СреднНП / ОбК20) × Дн ; Т^ГП = (СреднГП / ОбК43) × Дн

(1) Т^МОС = Т^ПЗ + Т^НП + Т^ГП, где Т^МОС – производственный цикл

Т^ДЗ = (СреднДЗ / ОбК) × Дн

(2) Т^ОА = Т^МОС + Т^ДЗ, где Т^ОА – операционный цикл

Т^КО = Т^{Кр/срКиЗ} + Т^КЗ ; Т^{Кр/срКиЗ} = (СреднКр/срКиЗ / ОбК66) × Дн ; Т^КЗ = (СреднКЗ / ОбД) × Дн

(3)Т^СИОС = Т^ОА – Т^КО , где Т^СИОС – финансовый цикл

При оценке ФУ также необходим ан-з ДЗ и КЗ. На ФУ влияет не само наличие задолженности,а ее качество(размер задолженности и сроки наступления платежей). При ан-зе рассчитывается средний срок наступления расчетов с дебиторами(Т^ДЗ) и средний срок наступления расчетов с кредиторами(Т^КЗ): Т^ДЗ < Т^КЗ => ФУ

В. 17. Анализ формирования и распределения Чпр п/п

Выделяют 2 основных этапа исследования:

1).Ан-з формирования ЧП

Т.к. ЧП представляет собой конечный ФР работы пр-тия,отражает интересы собственников,менеджмента и работников пр-тия,то одним из важнейших направлений в управлении финансами явл-ся управление формированием ЧП.Для этого необходимо знать те основные факторы,которые определяют уровень ЧП.

ЧП = Пр до н/обл – Н = Пр до н/обл – (Пр до н/обл ± Кор) × N

Т.о. факторами 1-го порядка,влияющими на измен-е ЧП явл-ся факторы: изменение Пр до н/обл, изменение величины корректировок для расчета налогооблагаемой прибыли,изменение ставки налога на прибыль.

Методика факторного анализа основана на способе цепных подстановок.Далее изучается влияние на ЧП факторов 2-го порядка, которыми явл-ся: (Пр до н/обл = Пр^прод ± ДР^проч ) 1.Изменение прибыли от продаж. 2.Изменение прочих доходов и расходов.

Влияние этих факторов также детализируется и выдел-ся ф-ры 3-го порядка: измен-е стр-ры продаж, измен-е цены, измен-е объема, измен-е затратоемкости, измен-е коммерческ расх-в, изменение управленч расх-в.

Кроме того в каждом из этих факторов м.б. выделены факторы 4-го порядка,связанные с изменением объемов, цен,затратоемкости по отд. видам прод-ции,а также затратоем-ти по отд. статьям затрат. В ходе такого ан-за выявл-ся конкр. причины сниж-я прибыли,опр-ся возможные резервы сниж-я затрат,увелич-я объемов пр-ции,улучшения стр-ры пр-ции и увелич-я цен,и на этой основе опр-ся резервы увелич-я прибыли от продаж,прибыли до н/обл и ЧП.На базе таких расч-в формир-ся варианты фин. планов п/п.

2).Ан-з распределения ЧП

Политика распредел-я прибыли явл-ся одной из главных составляющих финн. политики п/п и важнейшей задачей финансового менеджмента пр-тия явл-ся формирование рациональной политики распределения прибыли.Политика распред-я прибыли включает в себя 2 составляющих: дивидендную политику и политику распред-я прибыли. Эти 2 составляющих взаимосвязаны и задачей финанс менеджмента явл-ся нахождение разумного сочетания,компромисса между этими политиками.Эффект-ть политики распределения прибыли оценивается таким конечным критерием как стоимость бизнеса .ЧП пр-тия распределяется на: 1.потребл-е(выплата дивидендов - дивидендн политика, фонд потребл-я,фонд соц. сферы, благотвор-ть,спонсорство и проч.); 2.накопление(фонд накопления,резервный фонд,НП)-политика развития п/п.

Дивидендн пол-кой определ-ся: инвестиционная привлекательность,курсовая стоимость акций.

Политика развития п/п: возможн-ти расшир-я объемов деят-ти при сохранении финн. устойчивости => рост рентабельности при допустимом финансовом риске.

Для оценки и ан-за политики распред-я прибыли использ-ся система показ-лей,осн. из кот. явл-ся 3 показ-ля:

1.Рентабел-ть собствен капитала: R^c = ЧП / СреднК^с × 100. Она характеризует с одной стороны максимальные дивидендные возможности пр-тия,а с другой стороны – максимальные возможности устойчивого экономич роста пр-тия.

2.Норма распред-я – отнош-е ЧП,идущей на потребл-е к общей вел-не ЧП: НР = ЧП^п / ЧП. Она показ-ет какая часть ЧП расходуется на потребл-е.НР характ-ет полит-ку потребл-я ЧП,в т.ч. дивидендн полит-ку.

3.Внутренние темпы роста – отношение ЧП,идущей на накопление к средней величине собственного капитала: ВТР = ЧП^н / CреднК^с × 100. Они показывают на сколько % увеличится К^с за счет накопленной ЧП,т.е. за счет внутренних источников.ВТР характер-ют возможности устойчивого экономического развития пр-тия и характеризуют политику развития пр-тия.

Эти 3 показателя взаимосвязаны: рентабел-ть К^с определяет максимальный уровень ВТР; 0 ≤ ВТР ≤ R^с, но как правило ВТР < R^с ,т.к. часть ЧП идет на потребление. ВТР = R^с × (1 – НР) ; НР = 1 – ВТР / R^с

Приведенные формулы использ-ся в ходе финн. планир-я при формировании политики распред-я прибыли.

Кроме того в ходе финанс планирования использ-ся 2 важнейш соотнош-я:

1.Если в плановом периоде сохраняется прежняя структура капитала,то внутрен темпы роста применимы к возрастанию активов: П = К^з / К^с = const => ∆%А = ВТР

2.Если в плановом периоде сохраняется прежняя структура капитала и прежняя оборачиваемость средств,то внутрен темпы роста применимы к возрастанию выручки,т.е. прирост выручки определ-ся внутренними темпами роста: П = К^з / К^с = const и К^об = В / СреднА = const => ∆%В = ВТР

Финансовое планирование начинается с постановки цели,как правило,это цель по росту выручки и формирование политики распределения прибыли в отчетном году д.б. увязано с поставленной целью.

НР^необх = 1 – (ВТР^необх / R^c)

В случае,если политика распредел-я прибыли не м.б. изменена,пр-тие вынуждено будет рассмотреть другие варианты своего развития:

1.Если оборач-сть средств пр-тия сохран-ся на прежнем уровне,то для достижения прироста выручки пр-тие вынуждено будет пойти на ухудшение финансовой структуры капитала и потери финанс устойчивости.

↑П = СреднК^з / СреднК^с

2.Если пр-тие хочет сохранить прежнюю структуру капитала,то для достижения поставленной цели необходимо будет наращивать оборачиваемость средств. К^об ↑

3.Пр-тие может одноврем-но увелич-ть оборач-сть средств и несколько поднять плечо финансового рычага.

К^об ↑, ↑П = СреднК^з / СреднК^с

4.Если ни один из рассмотренных вариантов не возможен к осуществлению,то пр-тию для сохранения прежней финансов устойчив-ти при прежней оборачив-ти средств придется огранич-ть прирост выручки внутренними темпами роста. ∆%В = ВТР

В ходе ан-за не только оценив-ся рациональность политики распредел-я прибыли,но и изуч-ся фактическое распределение прибыли по сравнению с планом и с предыдущим периодом,анализир-ся размер и доля средств,направленных на потребление и накопление,изучается структура потребления и накопления ЧП и ее изменение.

В.18. Анализ чистых денежных потоков п/п

ЧДП – свободные ДС, формирующиеся у п/п за определенный период времени.

ЧДП представляет собой разность между всеми поступлениями ДС за период и всеми выплатами за этот же период времени.

Следует различать показатели наличия ДС на определенную дату и ЧДП за период (ДСн=100, Приток=12800, Отток=12670, ДСк=230, ЧДП=130).

ЧДП часто рассматривается в качестве показателя ФР работы п/п за данный период времени.

Формирование ЧДП происходит в трех сферах деятельности п/п: основная (текущая), инвестиционная, финансовая.

В основной сфере деятельности движение ДС связано с производством и реализацией продукции п/п. Приток – выручка, поступление от дебиторов. Отток – выплата з/п, оплата сч/ф, выплата налогов, предоплаты, авансы.

Движение ДС в инвестиционной сфере связано с приобретением или реализацией д/ср активов.

Движение ДС связано в первую очередь с изменениями в источниках финансирования п/п, а также с другими финансовыми операциями (поступления от операций с ц/б, влияние курсовых разниц). Собственный капитал: приток – эмиссия акций, новые вклады собственников; отток – выплата div. Заемный капитал: приток – получение кредитов, займов, ссуд; отток – погашение кредитов, займов, ссуд.

ЧДПосн д/б «+», ЧДПинв обычно «-», ЧДПфин регулирующая сфера м/б как «+», так и «-».

Существует два метода расчета ЧДП.

Прямой (бухгалтерский).

Основан на данных БУ о движении ДС на счетах п/п (Ф №4 построена прямым методом).

«+»: достоверность и точность результатов расчета при определении фактического ЧДП; этот метод отражает реальную платежеспособность п/п.

«-»: не показывает взаимосвязи между ЧП и ЧДП, т.е. между рентабельностью и платежеспособностью; не удобен при расчете плановых ЧДП.

Косвенный. Основан на данных финансовой отчетности п/п и предполагает использование следующей формулы - ЧДП=ЧП+Ам (основа ЧДП).

+-↓↑З +-↓↑ДС -+↓↑Кс -+↓↑Кз

ЧДП= ЧП + АМ - КВ +- Получ.возврат Д/ср кредита +- ↓↑Потребности в СИОС

«+»: устанавливает взаимосвязь м/д ЧП и ЧДП, т.е. между рентабельностью и платежеспособностью п/п; удобен при планировании ЧДП.

«-»: не отражает действительной платежеспособности п/п; недостаточная достоверность расчетов при определении фактического ЧДП.

Анализ ЧДП предполагает:

1. Изучение выполнения плана и динамики ЧДП по п/п в целом и по сферам деятельности;

2. Анализ структуры ЧДП, структуры и оттоков ДС по сферам деятельности;

3. Анализ относительных показателей характеризующих платежеспособность п/п.

Кдин=ЧДП1/ЧДП0 (характеризует темп роста).

Кплатежеспособности=(ДСн+Приток ДС за период)/Отток ДС > 1

Показывает в какой степени все выплаты п/п покрываются за счет имеющихся на начало периода и поступающих за период ДС.

Кплатежеспособности за период = Приток ДС/Отток ДС >=1

Характеризует уровень платежеспособности фирмы, сложившейся в данном периоде, показывает в состоянии ли п/п оплатить все свои обязательства за счет поступающих ДС в данном периоде.

Эти показатели могут изучаться и в целом по п/п и по сферам деятельности.

В.19. Анализ эфф-ти инвестиц-х проектов

В совр-ых усл-ях сущ-но возрастает знач-сть инвест-го ан-за, т. к. вкладывая ср-ва в опр-ый бизнес или проект, соб-к ожидает отдачу от влож-ых инв-ций и д/прин-ия реш-я о целесообр-сти инвест-ния ср-в или д/выбора опт-го вар-та инв-ций надо оц-ть эфф-сть инвест-го проекта.

ЭИП – категория, отраж-ая соотв-ие данного проекта интересам (целям, ожиданиям) его уч-ков. В наст-ее время реком-ся оц-ть 2 осн-ых вида эфф-сти:

1) эфф-сть проекта в целом

2) эфф-сть участия в проекте

Эфф-сть проекта в целом – опр-ся с целью оц-ки потенц-ой привл-сти проекта д/возм-ых уч-ков и д/поиска ист-ков фин-ния. Вкл-ет в себя:

- общ-ую (соц-но экон-ую эфф-сть проекта)

- коммерч-ую эфф-сть – ее показ-ли учит-ют фин-ые послед-ия его осущ-я д/уч-ков проекта

Эфф-сть участия в проекте – она опр-ся с целью проверки реализуемости проекта и заинтер-сти в нем всех его уч-ков. Она вкл-ет в себя:

- эфф-сть ИП д/пр-ий уч-ков

- эфф-сть инвест-ния в акции пр-я (эфф-сть д/акц-ров предп. уч-ков проекта)

- эфф-сть участия в проекте структур более высокого ур-ня по отн-нию к предп. уч-кам, в т. ч.:

а) регион-ая и нар/хоз-ая эфф-сть – опр-ся в отд-ых регионах и экономике страны в целом

б) отрасл-ая эфф-сть – опр-ся д/отд-ых отраслей эк-ки, д/фин-го промышл-ых групп, холдингов и др-их объед-ий пр-ий.

в) бюджетная эфф-сть – эфф-сть участия гос-ва в проекте, с т. з. дох-в и расх-в бюджетов всех ур-ней.

Наиболее часто оценивается коммерческая эффективность инвестиц-го проекта,для проведения такой оценки используются 2 группы методов:

1)Простые(статистические) методы

В настоящее время эти методы используются редко,обычно они применяются при оценке небольших проектов, реализуемых в течении года. Напр:для оценки эффективности программ по замене оборудования.Это связано с таким существенным недостатком данных методов,как неучет временной стоимости денежных средств (инвестиций)

Основными показателями (методами) в этой группе явл-ся:

1.Период окупаемости(РР) – число лет(месяцев),требуемое для возврата первоначальных инвестиций с помощью чистых доходов от проекта: РР = n + ОстатокCо / ЧД _n+1;(Со-первонач.инв., n-колич. полных лет(мес) возмещения Со)

Положительной стороной этого показателя явл-ся простота расчета и наглядность,но стоимость денег во времени не уч-ся, не показывается время поступления денег, не учитываются те чистые доходы,которые остаются за рамками периода окупаемости.

2.Индекс прибыльности инвестиций – определяется отношением суммы всех чистых доходов от проекта к сумме первоначальных инвестиций: У^п = ∑ЧДП_i / Со. Чем выше этот показатель,тем выгоднее проект. Он показывает отдачу с каждого инвестированного рубля, т.е. сколько чистого дохода приносит каждый рубль инвестиций.

Главным недостатком этого метода явл-ся неучет фактора времени,но положительные стороны: простота расчета и наглядность, удобство для сравнения различных инвестиционных проектов.

3.К-т рент-ти инв-й – рассчит-ся как отношение среднегодового чистого дохода от проекта к средней величине инвестиций в проект: R^инв = СреднЧДП / СреднСо; СреднСо = Со / 2 = (Со – Остаточн ст-ть) / 2

Если предполагается, что по истечении срока реализации проекта будет оставаться остаточная или ликвидационная стоимость первонач-х капитальных вложений,то на эту сумму первоначальных инвестиций уменьшается R^инв .Коэф-т эф-ти инв-ций сравнив-ся с рентабел-тью авансир-го капитала(с рентабел-тью активов),рассчитан-й по среднегод-му чистому доходу.Недостатки этого метода такие же,как и у предыд.пок-ля, преимущ-ва: удобство и для сравнения различных проектов,и для принятия решения о целесообразности инвестиц-го проекта, наличие базы для сравнения.

2)Методы дисконтирования – в их основе лежит теория стоимости денег во времени(концепция дисконтированных денежных потоков).По сравнению с первой группой методов,методы дисконт-я имеют огромное преимущество,т.к позволяют оценить реальную эффективность инвестиционного проекта.

Основными методами диск-ния явл-ся:

1.Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

2.Индекс рентабел-ти инвестиций (PI)

3.Внутренняя ставка доходности проекта (IRR)

4.Дисконтированный период окупаемости (DPP)

5.Модифицированная внутренняя ставка дохода (MIRR)

6.Ставка дохода финансового менеджмента (FMRR).

Основные первые 4.

1. Чистая тек-ая ст-сть проекта (NPV) – разность м/у тек-ей ст-стью чистых доходов от проекта и тек-ей ст-стью инв-ций в проект.

NPV = PVЧДП – PVСо = ∑(ЧДПi / (1 + r)i)- ∑(Cоj/ (1 + r)j)

PVчдп- общая текущая стоимость доходов от проекта.

PVСо - текущая стоимость затрат.

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования)

n - суммарное число периодов.

Дост-ва:

- учет ф-ра времени

- отн-ая простота расч-в и наглядность

Недостатки:

- это абсол-ый пок-ль, поэтому он неудобен д/сравн-я разл-ых проектов, особенно проектов с разл-ми первонач-ми кап-ми влож-ями.

- неудобен при выборе одного из ряда альт-ых проектов, имеющих один-ый NPV или при комплект-нии портфеля ивн-ций.

NPV>0-условие эфф.инв-й.

2. Индекс рент-сти инв-ций (PI) – отнош-е тек-ей ст-сти чистых дох-в от проекта к тек-ей ст-сти инв-ций в проект.

PI = PV^ЧДП / PV^Со ,(> 1 услов. эфф.)

Дост-ва:

- учит-ет ст-сть денег во времени

- явл-ся относ-ым пок-лем, поэтому он более удобен д/сравн-я разл-ых проектов и у него отсутствуют те недост-ки, кот-ые присущи NPV.

3. Внутр-яя ст-ка дох-сти проекта (IRR) – своеобр-ый пок-ль безуб-сти проекта, это такая ст-ка дохода (диск-та), при кот-ой тек-ая ст-сть чистых доходов от проекта равна тек-ей ст-сти инв-ций в проект.

IRR → NPV = 0 (PI = 1)

Если IRR > r (ожидаемой инвесторами ст-ки дохода), то такой проект приним-ся

Д/расчета IRR целесообр-но исп-ть программные прод-ты или фин-ые калькуляторы, в ином случае прих-ся опр-ть IRR мет-м подбора, при этом берут ст-ку диск-та, при кот-ой NPV положителен и ст-ку диск-та, при кот-ой NPV отриц-н, и на этой основе расч-ют IRR по формуле:

IRR = r⁽⁺⁾ + NPV⁽⁺⁾*(r ^(-) - r⁽⁺⁾) / (NPV⁽⁺⁾ - NPV ^(-))

r⁺ - ст-ка диск-та при кот-ой NPV несколько > 0

4. Дисконт-ый пер-д окуп-сти проекта (DPP) - период времени (число лет или мес-в), в теч-е кот-го первонач-ые инв-ции в проект полн-ю возвр-ся за счет тек-их ст-тей чистых дох-в от проекта.

PV₁, PV_2, PV_3, PV₄…

∑PV

DPP = n + (Ост-к Со / PV^ЧДП_n+1)

По сравн-ю с простым пер-дом окуп-сти дисконт-ый пер-д окуп-сти учит-ет ст-сть денег во времени и дает реал-ую оц-ку кол-ва лет (мес-в, треб-ых д/окуп-сти инв-ций).

5. Модиф-ая внутр-яя ст-ка дохода (MIRR) – уточн-ый вар-т IRR, она исп-ся д/более точноц оц-ки эфф-сти проекта. Расчет MIRR позв-ет избежать такого недост-ка IRR как допущ-е о реинвест-ии ср-в по внутр-ей ст-ке дох-сти. Такое допущ-е не совсем корр-но, т. к. обычно реинв-ции в проект приносят пониж-ую по ср-ю с первонач-ми инвест-ми дох-сть. Поэтому при расчете MIRR ЧДП реинв-ся в проект по ст-ке пониж-ой дох-сти вплоть до оконч-я проекта (накапл-ся на конец проекта), а затем получ-ая накопл-ая сумма ЧДП дисконт-ся т. о., чтобы ее тек-ая ст-сть совпала с первонач-ми инвест-ми в проект, и эта ст-ка дисконта и есть модифиц-ая ст-ка диск-та.

Модиф-ая ст-ка обычно исп-ся в том случае, если при ан-зе неск-их проектов получ-ся примерно один-ые IRR тогда д/осущ-ния выбора проекта необх-мо расч-ть MIRR или ст-ку дохода ФМ.

6. Ст-ка дохода фин-го менеджмента (FMRR) – также явл-ся уточн-ым вар-том IRR, она примен-ся в том случае, если в ходе реал-ции проекта возн-ют не только полож-ый, но и отриц-ый ЧДП.

Полож-ый ЧДП накапл-ся как реинв-ции по пониж-ой ст-ке, а отриц-ый ЧДП дисконт-ся по безриск-ой ст-ке и их тек-ая ст-сть присоед-ся к первонач-ым инв-циям. Затем накопл-ая сумма ЧДП д/б продиск-на т. о., чтобы ее тек-ая ст-сть оказ-сь равной ст-сти первонач-ых инв-ций вместе с тек-ей ст-стью уб-ков.

Ст-ка диск-та, по кот-ой будет пр-но такое диск-ние, и есть ст-ка д-да ФМ (FMRR). Это явл-ся наиб-ее точным критерием д/оц-ки инв-ых проектов и д/выбора оптим-го вар-та инвест-ния.

В.20.Ликвидность и платежеспособность: понятие, показатели, методика анализа.

Ликвидность п/п - это его спос-ть расплачиваться в срок по взятым на себя обяз-вам.

Рассчитыв. к-т ликв-ти или общей ликв-ти. Кликв.=ОбА (290)/КЗ =>1 Это означает, что у п/п д.б. достаточно ср-в для оплаты взятых на себя обяз-в. Однако выполнение данного усл-я еще не свидет-вует о ликв-ти данного п/п. Это связано с тем, что в составе активов имеются активы разной степени ликв-ти, а в составе

П имеется задолж-ть с разн. сроками погаш-я. Поэтому при провед-и анализа все А группир. по степени ликв-ти в порядке ее убыв-я, а все П по степени срочности погаш-я обяз-в в порядке увелич-я этих сроков.

Ликвидность активов - это скорость их превращ. в денеж. форму и способность служить ср-ом платежа по обяз-вам п/п.

По степени ликвидности активы делятся на 4 группы: А1 – сверхликв. активы (ДС, гос. кр/ср цен. бумаги); А2- ликв. активы (быстрореализ-е активы) – др. кр/ср. финн. влож-я, ДЗ до 12 мес. (реальная ко взысканию), ГП; А3 – низколикв. активы (медленно реализуемые) – мат-лы, сырье, НП, д/ср. фин. влож-я, но за искл-ем влож-й в УК др. орг-ций, ДЗ>12 мес. (реальная); А4 – неликв. активы и труднореализуемые активы (ОС, НМА, незаверш. стр-во, влож-я в УК др. орг-ций - труднореал.;

Пассивы по степени срочности погашения обязательтв делятся на 4 группы:

П1 - сверхсрочная задолж-ть (КЗ, задолж-ть по кредитам и займам : просроч. или если срок исполн-я обяз-в наступает в текущ. периоде); П2 - срочная задолж-ть (кр/ср. кред. и займы (до 1 года), д/ср. кред. и займы, если срок использ-я обяз-в наступает в отч. году); П3 – д/ср. задолж-ть (д/ср. кред. и займы); П4 - постоянные пассивы (собств. источники п/п).

Данная групп-ка А и П использ-ся для внутр. использ-я, когда в распоряжении нах-ся вся инф. база п/п. Если пользователи инф-ции явл-ся внешними, то в их распоряжении будет только БФО орг-ции. Поэтому групп-ка А и П по балансу будет следующей: А1 - сверхликв. активы (ДС и кр/ср. фин. влож-я) (250, 260); А2 - ликвид. (быстрореал.) активы (ДЗ до 12 мес.) (240); А3 - низколикв. (медленно реализ.) активы (запасы, НДС по приобр. ценностям, проч. обор. акт.) (210, 220, 270); А4 – неликв. и труднореал. активы ДЗ>12 м. внеобор. активы - 190, 230.

П1 - сверхсрочные задолж-ть (КЗ); (620, 630); П2 - срочная задолж-ть (кр/ср. кред. и займы, пр. кр/ср. обяз-ва); (610, 660); П3 – д/ср. задолж-ть (4 раздел ББ); (590); П4 - постоянные пассивы (все собств. Ист-ки п/п) (490+640+650).

Далее необх-мо сопоставить соответств-ие группы А и П: А1>=П1, А2>=П2, А3>=П3 то п/п ликвидно. А4=<П4, то выполн-е первых трех усл-й влечет за собой выполн-е 4-го, но 4-ое усл-е имеет важный экономич.смысл. Если оно выполн-ся, то у п/п имеются собств. ист-ки оборотных ср-в - это усл-е финн. устойчивости.

Сравнение сверхликв. и ликв. активов с тек. обяз-вами позволяет выяснить тек. ликв-ть. Она свидетельствует о платежесп-ти п/п на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Сравнение низколикв. активов с д/ср. пассивами позволяет опр-ть перспективную ликв-ть => прогноз платежесп-ти п/п на основе будущих поступлений и платежей.

Платежеспособность(частный случай ликвидности) - это способность п/п расплачиваться в срок по взятым на себя кр/ср. обяз-вам. При этом п/п будет считаться платежесп-ным, если размер и сроки поступления платежей соотв-ют размерам и срокам поступл-я ср-в на п/п.

На основе рассмотренной выше групп-ки А и П составляется платежн. баланс, в А кот. приводятся оборотн. активы по степени ликв-ти, а в пассиве – задолж-ть по степени срочности. На основе платежн. баланса м.б. рассчит. частные коэфф-ты платежесп-ти. В числителе - опр. группа обор. активов, а в знаменателе - соотв. группа пассивов. Значение кажд. частного коэфф-та д.б. не < 1.

Также в эконом. лит-ре предлагается рассчитывать обобщ. коэфф-т платежесп-ти, как средневзвеш. величину из частных коэфф-тов. Классически для оценки платежесп-ти использ-ся след. показатели:

КОЭФФИЦИЕНТ АБСОЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ ИЛИ СРОЧНОСТИ. Он показ-ет, какую часть кр/ср. задолж-ти п/п м. погасить на данный момент за счет имеющ. сверхликв. А.

А1/кр. сроч. обяз. (П1+П2).минимум: 0,2 (20-50% - нормальные значения)

КОЭФФ-Т КРИТИЧ. ЛИКВ-ТИ. Показывает,какая часть кр/ср.задолж-ти м.б. погашена не только за счет сверхликв. А, но и за счет ожидаемых поступлений ДЗ

(А1 + ДЗ < 12 м.)/(П1+П2) >= 1 (0,8 - уже хорошая степень ликвидности)

Данный коэфф-т отражает сущность платежесп-ти. Платежесп-ть п/п напрямую связана и зависит от фин. устойчивости. Эту зависимость можно проследить по след. балансовой модели:

А=П

ПА+Об=КС+КЗ; ПА+З+ДЗ+ДС=КС+ДКЗ+ККЗ; З+ДЗ+ДС=КС+ДКЗ-ПА+ККЗ; З+ДЗ+ДС=СИОС+ККЗ; З=<СИОС – фин. устойчивость; ДЗ+ДС>=ККЗ - платежесп-ть

Содержанием фин. устойчивости п/п явл-ся обеспеч-ть запасов СИОС, а платежесп-ть п/п явл-ся внешним проявлением фин. устойчивости.

КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ (ПОКРЫТИЯ). Показывает, в какой мере текущ. обяз-ва п/п покрыты обор. активами.

ОбА(290)/(П1+П2)>=2

П/п имеет возм-ть погасить свои обяз-ва и продолжать свою деят-ть. Высокое значение (больше или равное 3) коэфф-та означает, что у п/п имеются излишние ср-ва.

В.21.Метод и приемы экономического анализа

Метод экономического анализа- это общий подход к изучению предмета экономического анализа. Особенности метода: 1. диалектический подход к изучению хоз. деятельности ( экономический анализ изучает все процессы, происходящие в взаимодействии и взаимозависимости). 2. каждый процесс представляет собой единство противоположностей, поэтому в ходе анализа изучаются положительные и отрицательные стороны деятельности, определяются позитивные и негативные факторы. 3. все процессы в эк.анализе рассматриваются в динамике. 4. особое внимание уделяется изучению нового. 5. аналитическое исследование всегда конкретно (учитывает реальные условия деятельности п/п). 6. эк.анализ. дает и количественные и качественные характеристики деятельности п/п. 7. изучение явлений осуществляется в единстве анализа, синтеза, дедукции и индукции. Методика – совокупность приемов и способов с помощью которых метод может быть реализован на практике. (конкретизации метода) 2 вида методики: общая (определяет процедуру аналитического исследования в общем виде, т.е. независимо от объекта исследования и охватывает всю совокупность существующих в анализе приемов и способов) и частная (конкретизация общей методики в зависимости от объекта исследования, включает в себя строго определенный набор приемов и способов). Элементы методики: 1. цели и задачи 2.объекты 3.система показателей 4. последовательности выполнения аналитических работ 5.способы и приемы 6.источники данных. 7.ответственный лица за проведение анализа и технические средства. 8.потребители результатов. 3 группы приемов и способов: 1. экономико- логические. 1.1 разработка и использование системы показателей. 1.2. сравнение 1.3 балансовый способ. 4.детализация и группировка. 1.5 элиминирование (способ цепных подстановок, абсолютных и относительных разниц) 1.6 индексный способ. 1.7 графический (применяется для иллюстрации аналитических расчетов и результатов, для проведения аналитических исследований) 1.8. обобщение результатов анализа: выводы и резервы. 2 группа: экономико-математические. 2.1 интегральный способ. 2.2 способ логарифмирования. 2.3. способ пропорционального деления и долевого участия. 2.4. корреляционно-регрессионный анализ 2.5. транспортные задачи и сетевые графики 2.6 линейное и матричное программирование. 2.7 теория игр и теория массового обслуживания. 3 группа: эвристические (психологические) способы коллективного творчества, использующие психологические приемы для решения задач. 3.1 деловые игры 3.2 способ экспертных оценок 3.3 способ анкетирования 3.4. имитационный способ (игры)

«+» эвристических методов: возможность решения тех задач, которые нельзя решить другими способами (оценка конкурентоспособности принципиально нового вида продукции). «-» очень субъективные способы и не дают точных оценок.

В.22.Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Формир-е рац. фин. стр-ры относ-ся к обл-ти стратегич. важнейших реш-й упр-я п/п-ем. Пок-ли фин. стр-ры хар-т ист-ки ср-в п/п-я, рац-ть и целесообр-ть их привлеч-я, а также эфф-ть использ-я этих ист-ков. Фин-во устойч-м явл-ся такое п/п-е, кот. за счёт собств. ср-в покр-т ср-ва, влож-е в А, не допуск-т неоправд. КЗ и ДЗ и расплач-ся в срок по своим обяз-вам.

- к-т автономии (независ-ти) рассч-ся по формуле: Кавт = Ксобств / К. Вел-на данного к-та не д.б.<0,5. Этот пок-ль хар-т незав-ть фин. сост-я п/п от заёмн. ср-в, показ-т долю собств. ср-в в общ. велич. ист-ков ср-в. Увелич-е коэфф-та автономии говорит о росте фин. независ-ти п/п-я и снижении риска фин. затруднений. Такая тенденция с т. зр. кредиторов повышает гарантии погаш-я п/п-ем своих обяз-в, но, с др. стороны, большая доля собств. кап. в общей величине ист-ков ср-в м. привести к снижению дох-ти. Поэтому н. рассч-ть оптим. ур-нь данного пок-ля. Оптим. ур-нь коэфф-та автон. зависит от индивид. оборач-ти ср-в п/п. Чем выше обор-ть ср-в, тем ниже, при проч. равных усл-ях, м. б. доля собств. ист-ков в общ. величине кап. п/п. Это м. проследить на примере трёхфакторной модели ф-лы Дюпона: Да = Rпродаж * К об. Кс * К авт., Дкс = Rпродаж * К об. А * К зависимости (пок-ль, обр-й коэфф-ту автономии). В доп-е к к-ту завис-ти рассч-ся плечо фин. рычага (к-т соотнош-я заёмн. и собств. ср-в) по ф-ле: ПФР = Кз/Кс. ПФР отр-т, сколько руб. заёмн. ср-в п/п привл-т на каждый руб. собств. ист-ков. Желат-ное знач-е данного пок-ля – не более 0,7. ПФО хар-т фин. стр-ру кап. и фин. риск, кот. имеет две стороны: с одной стороны, риск банка (кредитора) - риск невозврата кредита, с другой стороны, риск акционеров – риск не получить прибыль и не получить опред. сумму дивидендов.

- к-т манёвр-ти (к-т маневрирования собств. ср-вами) рассчит-ся по ф-ле:К ман = СИОС / Кс. К-т манн-ти показ-т, какая доля собств. ист-ков наход-ся в мобильн. ф-ме (т.е. вложена в обА).

СИОС – собств. кап., идущий на формир-е обА. Наличие и размер СИОС явл-ся важнейшей хар-кой фин. уст-ти п/п-я. Сущ-т два метода расчёта СИОС:

1. Метод «сверху»:СИОС = Кс + ДКз – ПА,

2. Метод «снизу»: СИОС = ОбА + ККз,

С фин. т. зр-я повыш-е ур-ня коэфф-та манёвр-ти оцен-ся полож-но, т. к. большая часть собств. ист-ков вложена в моб. ср-ва. Высокий ур-нь данного пок-ля желателен в усл-ях опред. стр-ры кап. Если к-т манёвр-ти растёт не за счёт сниж-я доли осн. кап., а за счёт опережающего роста собств. ист-ков по сравн. с увелич-ем ОС, то это свид-т о росте фин. уст-ти п/п. Если происх-т сокращ-е уд. веса ОС в имущ-ве п/п-я, то высокое знач-е коэфф-та манёвр-ти м. и не означать высокой фин. уст-ти орг-ции. Кроме того, необх-мо учит-ть, что уд. вес ОС м. сниж-ся и в рез-те увелич-я ДЗ, поэтому сомнит. ДЗ следует вычитать из ст-ти имущ-ва п/п-я. Сниж-е уд. веса ОС в ст-ти имущ-ва компании опасно для фин. уст-ти п/п, если оно отраж-т недостат-ть произв-го оборуд-я или производств. помещений. Фин. уст-вым счит-ся такое п/п-е, у кот. норм. вел-на собств. ист-ков, не допуск-ся проср. ДЗ, п/п-е, кот. расплач-ся в срок по взятым на себя фин. обязвам.

Для оценки степени фин. уст-ти рассчит-ся относит. пок-ли, кот. явл-ся коэфф-тами обеспеч-ти.

- к-т обеспеч-ти обА СИОС рассчитывается по формуле: Кобесп. ОбА сиос = СИОС / ОбА. Данный к-т пок-т, какая доля обА сформирована за счёт собств. ист-ков. Желательно, чтобы знач-е данного к-та превышало 10%. Этот пок-ль явл-ся первым критериальным пок-лем при оценке несост-ти п/п.

- к-т обеспеч-ти зап. СИОС рассчитывается по формуле: К обесп. Зап. сиос = СИОС / МОС. Данный пок-ль отраж-т, в какой мере мат. зап. п/п покрыты собств. ист-ками и не нуждается в привлечении заёмн. ср-в. К-т обеспеч-ти зап. СИОС пок-т, обеспечена ли тек. д-ть п/п-я собств. ист-ками финансир-я. Формир-е норм. ур-ня СИОС связано с понятием фин. цикла, а также с понятием операц. и производств. цикла. Операц. цикл – период оборота всех А п/п-я. В пределах операц. цикла выдел-ся производств. цикл – период оборота мат. об. ср-в (запасов) п/п. Фин. цикл – период времени, в теч. кот. п/п-ю треб-ся СИОС.

Для оценки фин. уст-ти также необ-м ан. ДЗ и КЗ. На фин. уст-ть влияет не само наличие зад-ти, а её кач-во (размер, сроки провед-я платежей, наличие/отсутствие риска невозврата). При анализе рассчит-ся след. пок-ли:

- ср. срок наст-я расчётов с кредиторами рассч-ся по формуле: Срк = Ост.кз / Об Д сч. учёта кз * Дн.

- ср. срок наст-я расчётов с дебиторами рассчитывается по формуле: Срд = Ост. дз / Об К сч. учёта дз *Дн. П/п-ю необх-мо постоянно следить за данными пок-лями. Для обеспеч-я фин. уст-ти необх-мо, чтобы средний срок наст-я расчётов с кредиторами превышал срок наст-я расчётов с дебиторами. Если данное условие наруш-ся, то возникает реальная угроза нарушения фин. уст-ти п/п.

Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Ликв-ть п/п-я – это спос-ть п/п рассч-ся по своим обяз-вам в необх. размерах и в установл. сроки. Обобщ. пок-лем ликв-ти явл-ся к-т ликв-ти, рассчит-мый по формуле: Кликв = ОбА / Кз. Знач-е к-та ликв-ти (желательно не меньше 1) хар-т то, что у п/п-я д. б. дост-но ср-в для погашения краткоср. и долгоср. зад-ти. Если знач-е к-та больше 1, то это ещё не свид-т о ликв-ти п/п, т.к. в составе обА находятся А, разные по степени ликв-ти, а в составе П сущ-т зад-ть разл. степени срочности погашения обяз-в. Для обеспеч-я ликв-ти д.б. соотв-е между сроками поступл-я ДС от разл. видов активов и сроками погашения задолж-ти. Поэтому для проведения анализа А группируют по степени ликв-ти в процессе её убывания, а П – по срокам их погашения в порядке возрастания этих сроков. Ликв-ть А – это скорость превращ-я А в ден. ф-му и спость служить ср-вом платежа по обяз-вам компании.

По степени ликвидности все активы делятся на четыре группы:

А1: Сверхликвидные А. К этой группе А относятся ДС и краткоср. фин. влож-я.

А2: Ликвидные А (т.е. быстрореализуемые). К этой группе А относят др. краткоср. фин. вложения (т.е. те краткоср. фин. вложения, кот. не относ-ся к группе А1), ДЗ сроком менее 12 мес. (реальная ко взысканию), краткоср. ДЗ по расчётам с учредителями, ГП (пользующаяся спросом), товары (для перепродажи и отгруж). Иногда в эту группу включают НДС по обА.

А3: Наименее ликвидные А (медленно реализуемые, низколиквидные). К данной группе А обычно относят производств. зап. (сырьё, мат-лы, НП, расчёты с учред.по вкладам в УК, долгоср. фин. влож. (кроме вложений в УК других п/п-й), ДЗ сроком свыше 12 месяцев, реальную ко взысканию.

А4: Труднореализуемые (неликвидные А). К этой группе А относят внеобА, кроме статей, кот. б. вкл-ны в др. группы А, а также вложения в УК др. п/п-й, НДС по внеобА, расх. буд. пер., сомнительная ДЗ.

П п/п-я делятся на 4 группы по срокам наст-я платежей в порядке их возрастания:

П1: Наиболее срочные (сверхсрочные) обяз-ва. К данной группе П относят КЗ, зад-ть по кредитам и займам, не погашенную в срок.

П2: Срочные (краткоср.) обяз-ва. К данной группе относ-я кредиты и займы (кроме просроч.), долгоср. кредиты и займы, если срок исполнения обяз-в наступает в отч. году.

П3: Долгосрочные П. В эту группу П относят долгоср. кредиты и займы (кроме просроч.).

П4: Постоянные П. К этой группе П относят собств. кап., расх. буд. пер. и НДС (если не учитывали их в А).

Такая группировка А и П м.б. произведена внутр. пользов-ми, в распоряжении кот. наход-ся вся информ. база п/п-я. Если пользователи внешние, то в их распоряжении есть только Бухгалтерский баланс (форма №1). Группировка А и П будет немного изменена:

А1: ДС и КФВл; А2: ДЗ сроком менее 12 месяцев; А3: Зап., НДС по приобр. ценностям и пр. обА; А4: ВнеобА и ДЗ сроком более 12 месяцев.

П1: КЗ; П2: Кратк. кредиты и займы и пр. краткоср. обяз-ва; П3: Долгоср. обяз-ва; П4: Собств. источники.

Для опред-я ликв-ти нужно сопоставить итоги приведённых групп А и П. Если А1, А2 и А3 не меньше П1, П2 и П3 соотв-нно, то это свид-т о ликв-ти п/п-я. Если А4 не превышает П4, то это говорит о соблюдении мин. усл-я фин. уст-ти. Если одно из неравенств имеет другой знак, то ликв-ть п/п отличается от абсолютной.

При недостатке ср-в по одной группе А происходит компенсация избытком по др. группе. Такая компенсация имеет место лишь по ст-ти, т.к. в реальной платёжной ситуации менее ликвидные А не могут заменить более ликвидные. Сопос-е более ликвидных и быстро реализуемых А с наиболее срочн. и краткоср. П позв-т выявить тек. ликв-ть. Сравнение низколикв. А с долгоср. П помогает выявить перспективную ликв-ть.

Тек. ликв-ть свид-ет о платежеспос-ти п/п на ближайший к рассм. моменту промежуток времени. Перспективная ликв-ть – прогноз платежеспос-ти на основе сравнения буд. поступлений и платежей. Платежеспос-ть (частный случай ликв-ти) – спос-ть п/п оплатить свои первоочередные краткоср. обяз-ва за счёт соотв. видов обА, при этом п/п-е б. считаться платежеспособным, если размер и сроки пост-ний платежей соотв-т размерам и срокам пос-я ср-в на п/п.

На основе рассм. выше группировки А и П сост-ся платёжный баланс, в А кот. прив-ся обА по группам ликв-ти, а в П – зад-ть по группам срочности. Для оценки платежесп-ти п/п исп-ся след. пок-ли:

- к-т абсол. ликв-ти (к-т срочности) рассч-ся по формуле: Кабс.ликв.=А1/(П1+П2). Данный пок-ль отр-т, какую часть КЗ п/п м. погасить на данный момент за счёт имеющихся ДС и КФВл. Желательно, чтобы знач-е данного пок-ля превышало 0,2.

- к-т платежеспос-ти (критич. ликв-ти) рассч-ся по формуле: Ккр.ликв.=(А1+А2)/(П1+П2). Данный пок-ль пок-т, какая часть тек. обяз-в м.б. погашена не только за счёт ДС и КФВл, но и за счёт ожидаемого поступления ДЗ. Рекомендуемое знач-е пок-ля – от 0,7 – 0,8 до 1,5. К-т отра-т сущность платежесп-ти, а также прогнозир. возм-ти п/п при условии своевр. провед-я расчётов с дебиторами (это в свою очередь зависит от качества ДЗ).

- к-т покрытия (тек. ликв-ти) рассч-ся по формуле: Ктек.ликв. = (А1+А2+А3) / (П1+П2). Данный к-т показ-т, в какой мере тек. обяз-ва обеспечены обА, а также отражает платежные возм-ти п/п, оцениваемые при условии не только своевременных расчётов с дебиторами и благопр. реализации прод., но и продажи, в случае необх-ти, эл-тов МОС. В соотв. с мировой практикой знач-е данного к-та д. наход-ся в диапазоне от 1 до 2. Этот к-т явл-ся вторым критериальным пок-лем для оценки неудовлетворит. стр-ры баланса.

23.Показатели оборачиваемости оборотных ср-в, порядок их расчёта и анализа. Оборачиваемость - скорость превращения средств, вложенных в имущество п\п, в денежную форму через выручку от реализации прод,работ,услуг. Она характеризует: скорость оборота средств, степень деловой активности капитала, эффективность использования финансовых ресурсов. Ускорение оборачиваемости оборот ср-в во многом определяет улучшениефинанс устойчивости компании, т.к. создает возмож-ть более быстрого возмещения и повторного использ-я обор.ср-в =>позволяет увеличить V продаж, увелич дополн вложения в др. орг-ции. Показатеями деловой активности явл-ся коэф-ты оборач-ти, кот характ-ют скорость оборота(в количестве оборотов) капитала или его составных частей за период. 1.Коэф-ент оборачив-ти активов (капитала п/п): КобА = Выручка (стр 010 ф№2) / СреднАктив. Данный коэффициент характеризует эффективное использование всего имущества п\п и показывает с одной стороны отдачу с каждого рубля активов п\п, а с другой –скорость оборотов средств п/п, а именно число оборотов, кот делают ср-ва вложенные в активы п\п в теч данного периода. Увеличение этого показателя означ ускорение кругооборота ср-в, вложен в активы компании. Высокое значение показ-ля м/свидетельств о предельн нагрузке площадей, т.е дальнейш развитие п/п потребует их расширения. 2.Коэффициент оборачив-ти собственного капитала: КобКс = Выручка / Средн Кс(490-640-650). показывает скорость оборота собственного капитала, что для АО означает активность, кот рискует акционер. Резкое увеличение этого показателя отражает повыш-е уровня продаж кот в значит степени д/обеспечив кредитами. => происход снижение доли собствен истчников в общей величине кап-ла п/п. Существенное снижение показ-ля говорит о том что часть собствен ср-в бездействует. Т.к. этот показ-ль особенно важен д/определения возмож-ти целесообразн-ти использ-я заемн-х ср-в дополнительно считается коэф-т оборач-ти заемн. кап-ла: КобКз=Выр/сред.Кз, Кз=К-Кс. 3.Коэф. оборачиваемости постоянных активов: R(об ПА)=Выр\средн.ПА. Характ-ет использ-е постоян активов, изменяем. величины продаж, приходящ на ед-цу ст-ти ПА. 4.Коэф-ент оборач-ти оборотных активов: КобОбА = Выручка / Средн.ОбА(290 ф№1). Данный коэф-т показывает скорость оборота оборотных средств п\п, показывает число оборотов оборотных средств или отдачу с каждого рубля оборотных активов.Чем выше данный показатель, тем выше оборачиваемость всех средств, вложен-х в имущ-во организации. Он явл-ся основным фактором, определяющим уровень оборачиваемости, следовательно во многом определяет уровень доходности активов. В ходе анализа , показателям оборачиваемости оборотных средств уделяется особое внимание. Изучается оборачиваемость отдельных составляющих оборотных активов: 1.Коэф-т оборач-ти запасов: КобЗ = Выр/Средн.Запасы (210 ф№1) = с\с РП\средн.запасов. Данный показатель характ-ет оборачиваем-ть в натур.форме ОбА.Запасы отвлекают ДС из оборота чем косвенно влияют на ликв-ть, но при этом запасы д/сохраняться на уровне, кот позволяет эффективно обеспечив произв-хоз деят-ть. Чем меньше размер запасов,но не менее необходимого для беспереб деят-ти и чем быстрее запасы оборачив-ся, тем меньше ср-в у компании омертвенно.

2.Коэф-т оборач-ти дебиторской задолжен-ти: КобДЗ = Выр /СреднДЗ(230,либо 240).Данный коэф-т характ-ет объем оборота ДЗ п\п. Оборачиваемость дебиторской задолженности изучается во взаимосвязи с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Кроме коэф-тов оборач-ти расчит-ся продолжит-ть 1ого оборота в днях (Т): Т=Сред.ОбА/Средн.выручка в дн=Сред.ОбА/Выр:дн=дн*сред.ОбА/Выр=дн/КобОбА.

Сред.выручка в дн-среднедневная выручка. Принято брать число дней за год-360, за квартал -90, за месяц -30.

В ходе анализа оборачиваемости средств изучается не только динамика этих показателей и выполнение плана по оборачиваемости, но и определяется экономический результат изменения оборачиваемости. Экономическим результатом оборачив-ти явл-ся высвобождение или дополн привлечение ср-в в оборот. Для определения дан суммы фактич оборач-ть сравнивают с базисными. И получен изменения умнож-ся на однодневную фактич выручку. ∆ОбА=∆Т*В1/дн., ∆Т=Т1-Т0. Если ∆ОбА>0 то Т1>Т0, то на ∑ОбА необх привлечь активов. Если ∆ОбА<0 то высвободились активы из оборота в связи с ускорением оборач-ти. Аналогично считается по любому виду активов. Изменение оборач-ти ср-в влияет на изменение рентаб-ти п/п.

Взаимосвязь оборачиваемости с рентабельностью п\п можно проследить на основе формулы Дюпона:

Ra = П/(срА) *В/В = П/В * В/(ср А) = Rпродаж*Rоб акт.

Коэф-т оборотных активов, характеризует скорость оборота средств, вложенных в активы предприятия. Показывает число оборотов, которое делает эти средства за период. С другой стороны К(об. активов) показывает, сколько выручки приносит каждый рубль активов . Т.о. на изменение рентабельности активов влияет 2 главных фактора: - изменение рентабельности продаж; - изменение скорости оборота средств. Коб.акт. оказывает наибольшее влияние на п/п чем R продаж. Проще нарастить скорость оборотов, чем поднять R продаж на прод.

Факторн ан-з провод-ся любым приемом элиминирования. Можно использ способ абсол разниц. Rкc=П/сред.Кс * В/В=П/В * В/сред.Кс=Rпродаж*КобКс.

3х факторная модель:

Ra = П/(срА) *В/В * срКс/срКс= П/В * В/(срКс) *срКс/срА= Rпродаж*КобКс*Кавт. Кавт-характериз финн устойч-ть п/п, фин структуру кап-ла, показ какую долю в общих источниках финансир-я п/п занимают собствен ср-ва и какая часть активовсоздана засчет собствен ср-в. Т.О. на Rактивов оказ-ют влияние факторы, связанные с рентаб-тью прод(Rпродаж), с оборач-тью ср-в(Коб) и с фин устойч-тью(Кавт).

В.24.Сущность цепных подстановок, абсолютных и процентных разниц, их использование в ЭА.

Элиминирование – это экономико-логический прием, обоснованный мысленным исключением влияния на обобщающий результативный пок-ль всех факторов, кроме одного, влияние кот-го изучается.

В большей степени методы элимин-я применяются для анализа функциональной зависим-ти и особенно для мультипликативных видов связи.

Элиминирование – это экономико-логический прием, основанный на мысленном исключении влияния на обобщающий показатель всех факторов, кроме одного – влияние которого определяется. Способы элим-я применяюся для факторного анализа в моделях с различными схемами связи.

Различают след.способы элим-я:

- способ цепных подстановок,

- способ абсолютных разниц,

- способ относительных разниц и др. (индексный, …)

Способ цепных подстановок – прим. для факторного анализа в моделях с любой схемой связи. Это универсальный способ.

Для расчета влияния факторов на результат в данном способе рассчитывается вспомогательная величина, называемая «подстановкой». Подстановка – это расчетная величина, кот.показывает, каким бы был размер результативного показателя, если бы величина одного фактора изменилась, а все остальные остались бы на прежнем уровне. Для определения влияния факторов подстановки сравнивают между собой в строго определенной последовательности. Подстановок всегда на 1 меньше, чем факторов.

Недостаток - громоздкость и трудоемкость расчетов.

Способ абсолютных разниц

Это модификация способа цепных подстановок, но используется как самостоятельный способ.

Преимущество – наглядность и простота расчетов.

Недостаток – ограниченная область применения (только для факторного анализа только мультипликативной связи).

При определении влияния факторов на результат фактор, влияние которого определяется, отражается в скобках (т.е. его абсолютное изменение), а все факторы, стоящие до скобок, берутся на фактическом уровне, а после – на базисном уровне.

Способ относительных разниц

Преимущество – более высокая точность расчетов и меньшая трудоемкость по сравнению с другими способами элиминирования, т.к. в данном способе используются данные из отчетности, а не средние показатели.

Недостаток – ограниченная область применения (для факторного анализа только в моделях с мультипликативной связью)

Методика заключается в следующем: из отчетности берется необходимый показатель, рассчитывается %выполнения плана по нему, темп прироста (%-ная разница), а затем – влияние этого фактора на результат (как умножение %-ной разницы на базисную величину результата.). Для следующего фактора %-ная разница находится от предыдущего фактора.

Метод цепных подстановок:

Пример: провести анализ баланса РП методом цеп. подст.

РП = ОНПн.п. + ТП – ОНПк.п.

1)РП0 = ОНПн.п.0 + ТП0 _ ОНПк.п.0

РП’ = ОНПн.п.1 + ТП0 – ОНПк.п.0

РП(ОНПн.п.) = РП’ – РП0 = ОНПн.п.1 – ОНПн.п.0

2)РП” = ОНПн.п.1 + ТП1 – ОНПк.п.0

РП(ТП) = РП” – РП” = ТП1 – ТП0

3)РП’” = ОНПн.п.1 + ТП1 – ОНПк.п.1

РП(ОНПк.п.) = РП’” – РП” = ОНПк.п.1 – ОНПк.п.0

4)Баланс факторов:

РП = РП(ОНП.н.п.) + РП(ТП) + РП(ОНПк.п.)

РП = РП1 – РП0

Метод абсолютных разниц:

Данный метод не применяется при комбинированной схеме связи.

Q = R*d*t*W_R^r

Q – объум пр-ции, R – кол-во рабочих, d – кол-во дней, t – продолж-ть раб. дня, W^r_R – среднечасовая выработка одного рабочего.

Q(R) = (R1 – R0)*d0*t0* W^r_R0

Q(d) = R1*(d1 – d0)*t0* W^r_R0

Q(t) = R1*d1*(t1 – t0)* W^r_R0

Q(W^r_R) = R1*d1*t1*( W^r_R1 - W^r_R0)

Q = Q(R) + Q(d) + Q(t) + Q(W^r_R)

Исх. пок-ль	Условн. обознач	% выполн. плана	% разницы	Наименов. влияний факторов	Расчет влияния факторов на рез-т
Среднеспис. числ-ть рабочих	R	IR = R1/R0	IR – 100%	 R	Q(R) = ((IR-100)/100)*Q0
Число отраб-х дней всеми рабочими	D	ID = R1d1/R0d0	ID – IR	 D	Q(D) = ((ID-IR)/100)*Q0
Число отраб-х чел/час всеми рабочими	T	IT = R1t1d1/R0t0d0	IT – ID	 T	Q(T) = ((IT-ID)/100)*Q0
V выпуска ТП	Q	IQ = Q1/Q0	IQ - IT	 WrR	Q(WrR) = ((IQ-IT)/100)*Q0
Общее  V ТП	Q				Q = (Q1/Q0)*100%-100% = Q1–Q0

В.25. Рентабельность: система показателей, методика анализа.

Пок-ли рент-ти п/п характеризуют эфф-сть использования имущества компании, выгодность вложения ср-в в активы п/п.

1-пок-ли рент-сти п/п:

1) R^A = П / . R^A пок-ет сколько прибыли приносит каждый рубль имущества и хар-ет приб-сть влож-ния ср-в в активы п/п. Этот пок-ль концентрирует в себе интересы разл.сторон: собст-ник – максим-ция прибыли с кажд.рубля активов, менед-ры – оценив-ся эфф-сть менедж-та, гос-во – получение налогов и др.

2) R^СК = П / или ЧП/. R^СК пок-ет сколько прибыли приход-ся на кажд.собст-й рубль. Она харак-ет: приб-сть использ-я собст.ср-в, дивид-ные возмож-сти компании, возмож-сть устойчивого экон.развития п/п, и инвестиц.привлек-сть компании.

3) R^инв = П / , где = СК+Долгосроч-й заем.кап-л. R^инв пок-ет сколько прибыли приносит кажд.рубль долгосрочных инвестиций п/п.

4) R^ПА = П /. харак-ет эфф-сть испол-я внеобор-х активов п/п.

5) R^ОбА = П /. харак-ет эфф-сть испол-я оборотных активов п/п.

6) R^пр-ва = П / ( +). Пок-ет сколько прибыли соз-ся кажд.рублем производств.фондов п/п. Харак-ет эфф-сть испол-я производ.базы п/п.

2- пок-ли рент-сти продукции: (харак-ют выгодность пр-ва и реал-ции продукции п/п):

1) R^продаж = П / В (лучше брать прибыль от продаж). Пок-ет сколько прибыли приносит кажд.рубль реал-ции, а с др.стороны какую долю выручки занимает прибыль.

= с/с / В; R^продаж = П / В = (В – с/с)/В = 1 -

2) R^затрат = П / с/с. Харк-ет эфф-сть затрат п/п и пок-ет сколько прибыли приход-ся на каждый затраченный рубль.

Пок-ли рент-сти продукции рассчит-ся по всей прод-ции п/п и по отд. её видам. В управл.анализе для харак-ки рент-сти отд.видов прод-циииспол-ся пок-ль удел.вес марж.дохода:

Уд.вес МД = МД/В = МД ед /цена

Ан.рент-сти предполагает: 1-изучение динамики и выпол-я плана по всем пок-м рент-сти п/п и прод. 2- проведение факторного анализа по основным пок-м рент-сти. Для этого испол-ют формулы Дюпона.

2-х факторная модель Дюпона:1)R^A = П / × В / В = П / В × В / = R^продаж × k_А^об Т.о. на измен-е рент-сти активов влияют 2 осн.фактора: измен-е рент-сти продаж и измен-е скорости оборота ср-в.

2) R^СК = П / × В / В = П / В × В / = R^продаж × k_СК^об

3) R^ОбА = П / × В / В = П / В × В / = R^продаж × k_ОбА^об

Связь мультиплик-я фактор.анализ пров-ся способом абс.откл-й. 3-х факторная модель Дюпона:

1)R^A = П / × В / В × / = П / В × В / × / = R^продаж × k_СК^об × k^авт

k^авт харак-ет фин.устойч-сть п/п, финан.структуру п/п. Пок-ет с одной стороны, какую долю в общ. источниках финан-ния п/п занимают собств.ср-ва, а с др. – какая часть активов создана за счет собств.ср-в.

Чем скорость оборота ср-в, тем треб-ся собст.источников для получ-я того же уровня рент-сти активов.

2) R^СК = П / × В / В × / = R^продаж × k_А^об × k^ФЗ, где k^ФЗ(коэф-т фин зависим-ти) = 1 / k^авт