Допуск цб к торгам

Листинг – это процедура допуска ЦБ к торгам на бирже после проверки финансового положения и менеджмента эмитента.

Листинг проходят эмитенты. Вопрос о прохождении листинга решает биржа. Если вопрос решен положительно, то ЦБ попадают в биржевые листы, или котировочные списки.

Попавшие в список ЦБ называют листинговыми.

Допуск ЦБ к торгам осуществляется при соблюдении следующих требований законодательств:

1. Осуществлена регистрация проспекта ЦБ

2. Осуществлена регистрация отчета об итогах выпуска

3. Эмитентом соблюдаются требования законодательства о ЦБ, в т.ч. требования к раскрытию информации

ЦБ после проверки эмитента могут быть включены в котировальные списки различных уровней, к которым законодательство также предъявляет свои требования, уровни:

1. Список А первого и второго уровня, к нему предъвляются самые жесткие требования, например на руках одного акционера-не более 75% акций

2. Список Б, содержит менее жесткие по сравнению с А требования – в одних руках не более 90% акций

3. Лист В – вновь выпущенные ЦБ

В листе В бумага может быть не больше 6 месяцев, затем переводится в другой список

4. Список И – включает наименее надежные и качественные ценные бумаги (только акции), требования к ним наиболее жесткие

Бумаги, не прошедшие листинг могут торговаться на бирже вне списка.

Процедура листинга включает следующие этапы:

1. Подача эмитентом заявления о листинге, он должен предоставить подробную информацию

2. Заключение договора с биржей о проведении экспертизы ЦБ

3. Проведение экспертизы

4. Рассмотрение результатов экспертизы на заседании комиссии по листингу, обязательно с участием эмитента

5. В случае положительного результата – заключается договор о листинге

6. Эмитент регулярно (раз в квартал) проходит процедуру поддержания листинга

Процедура листинга имеет следующие цели:

1. Выявление наиболее качественных ценных бумаг (мортабельность)

2. Повышение уровня ликвидности торгуемых ценных бумаг

3. Повышение информированности инвесторов

4. Обеспечивается защита интересов инвесторов

Недостатки процедуры листинга:

1. Дополнительный контроль за деятельность компании

2. Дополнительные расходы для эмитента

3. В случае неактивных торгов может сформироваться отрицательное отношение к эмитенту.

В процессе торгов ЦБ могут быть исключены из списка, эта процедура называется делистинг. Причины:

1. По заявлению эмитента

2. Ликвидация эмитента

3. Невыполнение соглашения о листинге

4. Эмитент перестает удовлетворять требования листинга

5. Истечение сроков обращения ЦБ (облигации)

6. Погашение или аннулирование всех ценных бумаг данного вида по решению ФСФР

7. Неоднократные нарушения эмитентом законодательства

Существует полный делистинг и временный.

Организация торгов на фондовой бирже

Торги на фондовой бирже осуществляются методом аукциона

Аукционы бывают:

1. Простой – подразумевают конкуренцию либо продавцов, либо покупателей

   1. Английский – одного продавца и много покупателей

   2. Голландский – так размещаются ГКО и ОФЗ

   3. Закрытый – заочный (1 продавец и много покупателей; 1 покупатель и множество продавцов)

2. Двойной – предполагает конкуренцию и продавцов и покупателей (фондовая биржа)

   1. Непрерывный – когда торги активны, заявок стабильно много

   2. Онкольный – залповый аукцион. В случае неактивных торгов, когда заявок мало, биржа вынуждена их накапливать, чтобы пустить в торги одновременно

Биржевой процесс характеризуется рядом этапов:

1. Оформление и регистрация заявок

2. Введение заявок в биржевой торг, заключение и регистрация сделок

3. Клиринг, взаимозачет

4. Исполнение сделки (взаиморасчеты)

Заявку оформляет участник торгов по поручению клиента.

В заявке должно быть указано:

1. Направление действия

2. Наименование ценных бумаг

3. Количество

4. Срок исполнения заказа

5. Цена исполнения

Клиент может подавать своим брокерам в отношении цены один из следующих приказов:

1. Рыночный – обозначает требование продать или купить бумагу по наилучшей цене. Если клиент в заявке не указал тип приказа, то такой приказ может быть воспринят как рыночный. Рыночный приказ исполняется немедленно. Если рыночный приказ поступил до начала торгов – то клиент указывает срок исполнения приказа.

2. Лимитированный – исполняется, когда появляется возможность его исполнить.

3. Стоп – приказ – приказ начать или прекратить сделки при достижении определенной цены. Действует до момента регистрации в торговой системе сделки, с ценой ниже стоп цены.

Заявки могут быть адресные и безадресные.

Безадресная – адресованная всем участникам торгов, все иные – адресные.

Маркет – мейкеры подают только безадресные заявки.

Существуют так же котировочные и встречные заявки. Котировочные – помещаются в очередь заявок.

Встречная – при постановке заявки проверяются стоящие в очереди контрпредложения.

Встречные заявки сводятся с предложением, а оставшееся в заявке неудовлетворенное количество уничтожается.

Если контрпредложение не нашлось – заявка не выставляется.

Биржа регистрирует все поступившие заявки и заносит сведения о них в реестр заявок.

Второй этап – введение заявок в биржевой торг.

Время проведения основной сессии и дополнительной рассчитывается:

Торговая сессия	Начало сессии	Окончание сессии	Дни
Основная	То	Тс	Торговые дни
Дополнительная	Тс + 1 час	То	Торгоывые дни, за исключением пятницы и предпраздничных дней

Устанавливается решением совета директоров, так же по их решению – допсессия.

Биржа может установить порядок проведения спецсессий.

Котировка ценных бумаг – механизм выявления цены в течение каждого торгового дня. Различают 2 способа котировки:

1. Фиксинг – отражение в торговой системе цен, указанных в заявке – для непрерывного аукциона

2. Единый курс – используется при онкольном аукционе. Залп делается по единому курсу, которым признается курс, по которому можно удовлетворить максимальное количество заявок

Покупка	Цена	Продажа	Max
2	Любая
4 (+2) = 6	100	1 (+12) = 13	6
3 (+6) = 9	99	4 (+8) = 12	9
2 (+9) = 11	98	3 (5) = 8	8
3 (+11) = 14	97	2 (+3) = 5	5
	любая	3

Продают по 99, так как ей соответствует максимальное количество удовлетворяемых заявок.

Все сделки подлежат регистрации биржей, которая ведет реестр сделок.

Клиринг (взаимозачет) – это система расчетов, основанная на взаимных требованиях и обязательствах по денежным средствам и ценным бумагам между участниками торговли. Цель – уменьшение потоков платежей.

Клиринг бывает по ЦБ и по ДС. Так же –двусторонний и многосторонний.

Двусторонний – используется, в основном, при небиржевой торговле, предполагает взаимозачет между 2-мя контрагентами путем вычитания требований одного участника из требований доугого.

Многосторонние – НЕТТИНГ.

Каждый участник, торгующий на бирже, должен заключить договор с клиринговой организацией, которая открывает ему 2 типа счетов: торговые счета (торговый денежный счет, торговый счет ДЕПО)

По порядку начисления я денег и ценных бумаг счета различают на 3 вида:

1. С полным депонированием – участники имеют право совершать сделки только в пределах количества денег и ценных бумаг, задепонированных на их торговом счете

2. С частичным депонированием – участники имеют право совершать сделки в определеленных лимитах, величина которых зависит от объема денег и ЦБ, находящихся на их торговых счетах

3. Без предварительного депонирования – участники могут совершать сделки без предварительного зачисления денег и ценных бумаг на свой торговый счет

Исполнение сделки, взаиморасчеты

День исполнения сделки фиксируется при её заключении и принято обозначать через T+x,

Где Т – дата заключения сделки, x-кол-во дней от заключения сделки до исполнения

При исполнении сделки используется 3 варианта взаиморасчетов:

1. ЦБ поставляются до оплаты

2. ЦБ поставляются после денег (предоплата, аванс)

3. Оба процесса одновременно: (Поставка Против Платежа)

Исполнения правила ППП контролирует клиринговая организация, она отдает приказ на списание денег и ценных бумаг с соответствующих счетов.

Мировая практика сформировала 3 модели денежных биржевых расчетов:

1. Самый надежный вариант – создание системы, работающей параллельно с общей системой расчетов - дорого

2. Предполагает открытие по требованию биржи счетов в указанных коммерческих банках

3. Предусматривает технологию расчетов через специальные клиринговые счета, открытые клиринговыми организациями в коммерческих банках (сам участник торгов счетов открывать не должен) (FORTS)