Расчет итогового значения мультипликтора

Мультипликатор	Величина мультипликатора	Удельный вес	Итог
Цена/чистая прибыль	8	0,4	3,2
Цена/денежный поток	12	0,3	3,6
Цена/балансовая стоимость	15	0,3	4,5
Итоговая величина	мультипликатора		11,3

Величина стоимости фирмы, полученная с использованием итоговой величины мультипликатора, в дальнейшем корректируется с учетом скидок, наличия активов непроизводственного назначения, величины собственного оборотного капитала и др.

9.3.2. Расчет стоимости фирмы методом дисконтирования денежного потока

Применение данного метода определения рыночной стоимости предприятия позволит получить более точные оценки с учетом прогнозирования результатов его функционирования. По мере стабилизации экономики этот метод будет все чаще использоваться на практике.

Расчет стоимости фирмы методом дисконтирования денежных потоков продемонстрируем на конкретном примере.

Гипотетическое предприятие «АВС» последние 2 года работало достаточно хорошо и за последний год чистая прибыль составили 25 млн. руб. При этом стоимость основных средств оценивалась в 6 млн. руб.

Предполагается, что в последующие три года средний годовой прирост чистой прибыли составит 20%. Ежегодный рост стоимости основных средств составит 10% от их среднегодовой величины. Амортизационные отчисления в течении ближайших 3 лет составят15% от стоимости основных средств ежегодно.

Развитие производства потребует увеличения оборотных средств за счет прибыли на 150 тыс. рублей ежегодно. Ежегодные капитальные вложения оцениваются в 10% от среднегодовой стоимости основных средств.

Норма дисконта (К) на весь период принимается равной 30%.

Для оценки стоимости предприятия «АВС» необходимо провести ряд расчетов . Сначала определим величину годовой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов за прогнозируемый период. Так как за последний год прибыль составила 25 млн. рублей, то именно эту величину примем за базу для расчетов на 3-х летний период с учетом среднегодового прироста прибыли в 20%.

Величина прибыли остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов за 1-ый, 2-ой, 3-ий годы составит 30; 36 и 43,2 млн. рублей соответственно.

Размер основных средств за эти же три года может быть рассчитан по данным условия задачи и составит 6,6; 7,26 и 7,99 млн. рублей. Соответственно ежегодный прирост оборотных средств, как следует из условия задачи, составит величину 0,15 млн. рублей.

Амортизация рассчитанная за 1-ый, 2-ой и 3-ий годы прогнозируемого периода, составит величины 0,99 млн. рублей; 1,09 млн. рублей и 1,20 млн. рублей за вышеуказанные периоды.

Денежный поток=

чистая прибыль +

амортизация -

прирост оборотных средств -

капитальные вложения

Денежный поток за каждый период может быть подсчитан следующим образом:

Далее рассчитаем текущую стоимость денежных потоков с учетом коэффициента дисконтирования по годам за выбранный период.

Очень удобно свести все расчеты в таблицу (см. табл. 9.2). Результаты расчета необходимых показателей для определения стоимости фирмы методом дисконтирования денежного потока.

Таблица 9.2