52.Сущность метода чистой настоящей (текущей, приведенной) стоимости (npv) и его роль в оценке эффективности инвестиций.
Метод NPV основан на сравнении суммы дисконтированных доходов, генерируемых инвестициями в течение срока осуществления инвестиционного проекта, и суммы дисконтированных денежных потоков затрат. Показатель NPV характеризует чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Чистая настоящая стоимость рассчитывается по формуле:
где NPV - чистая настоящая стоимость инвестиционного проекта; CFинвi - инвестиции, которые генерируются в течение срока реализации инвестиционного проекта; CFдохi - денежные доходы, которые генерируются инвестициями; r - коэффициент дисконтирования инвестиций и денежных доходов; i - периоды инвестиционного проекта; n - срок инвестиционного проекта.
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты /о, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV == 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое распространение, и в настоящее время он является одним из стандартных методов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.
53.Сущность метода индекса рентабельности инвестиций (pi) и коэффициента эффективности инвестиций (arr)
PI = ∑ Ct (1+i)–t / I0 где I0 - инвестиции предприятия в момент времени 0; Сt - денежный поток предприятия в момент времени t; i - ставка дисконтирования.
Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно
этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить
независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае
ограниченность сверху общего объема инвестиций.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является
относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного
проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV,
либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным
значением NPV.
Показатель простой нормы прибыли имеет две характерные особенности: во-первых, в качестве дохода берётся чистая прибыль; во-вторых, доход не дисконтируется.
где NP – средняя годовая чистая прибыль, которую обеспечивают инвестиции; I – первоначальные инвестиции в конкретный проект; RV – ликвидационная стоимость инвестиционных активов. Примечание: средняя годовая чистая прибыль рассчитывается путём деления суммарной чистой прибыли, ожидаемой за весь период инвестиций, на число лет, в течение которых осуществляется инвестиционный проект.
Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.