38.Краткая характеристика основных теорий корпоративных финансов.

Корпоративные финансы базируются на ряде фундаментальных концепций, разработанных западными учеными-экономистами. К ним относятся следующие концепции:

Концепция временной стоимости (ценности) денежных средств основывается на положении, что денежная единица сегодня имеет большую ценность, чем завтра. Это связано с тем, что современная денежная единица может быть инвестирована в материальные и финансовые активы для получения дохода.

Концепция анализа дисконтированных денежных потоков имеет прикладное значение, так как почти все финансовые решения связаны с оценкой инвестиционных потоков. Концепция СDF базируется на теории временной стоимости (ценности) денег. Разработчики теории полагали, что при анализе дисконтированного денежного потока необходимо использовать ставку дисконта, учитывающую альтернативные затраты капитала. Альтернативные издержки – это разница между результатами реально осуществленного и возможного (желаемого) инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения финансовых операций.

Концепция структуры капитала. обоснование гипотезы состоит в следующем: если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счёт заёмного капитала, а не за счёт собственных источников средств, то владельцы акций предприятия со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть облигаций своего предприятия, использовав вырученные средства на покупку акций предприятия, не пользующегося привлечённым финансированием, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счёт заёмного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами предприятий с относительно высокой и относительно низкой долей заёмного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких предприятий будут примерно совпадать.

Концепцию влияния дивидендных выплат на курсы акций корпораций. Наряду с предпосылкой о наличии идеального рынка капитала, они предлагали следующие ограничения:

политика выплат дивидендов не влияет на инвестиционный бюджет корпорации;

поведение всех инвесторов является рациональным.

Приняв данные условия, они пришли к выводу, что политика выплаты дивидендов и структура капитала не влияет на стоимость капитала корпорации. И таким образом, каждая денежная единица, направленная сегодня на выплату дивидендов, уменьшает величину нераспределенной прибыли, предназначенной для инвестирования в новые активы.

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов (CAPM) § структура фондового портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг корпорации;

§ для минимизации риска инвесторам целесообразно объединить рисковые финансовые активы в портфель;

§ требуемая инвесторами доходность (прибыльность) акций зависит от величины финансового риска;

§ уровень риска по каждому виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля.

Концепция CAPM базируется на предположении идеального рынка капитала, равнодоступности информации для всех инвесторов. Кроме того, все активы абсолютно делимы и могут продаваться исходя рынке по сложившейся цене, не существует трансакционных издержек, не принимается во внимание влияние системы налогообложения и другие.

Концепция ценообразования опционов. Согласно этой теории, опцион выражает право, но не обязательство, приобрести или продать финансовые активы (акции) по заранее согласованной цене в течение зафиксированного в договоре (контракте) срока. Опцион может быть реализован или не реализован исходя из решения, принятого его владельцем. Важной особенностью опциона является то, что его держатель может в любой момент отказаться от его исполнения. Цель подобного контракта – защита от финансового риска, а также получение определенного дохода.

Концепция эффективного рынка (ЕМН) базируется на наличии достоверной экономической информации, что позволяет субъектам рыночных отношений максимизировать доход (прибыль) от финансовых операций. Очевидно, что данное условие не соблюдают ни на одном финансовом рынке, так как для получения объективной информации необходимы время и значительные денежные затраты. Поэтому модель ЕМН имеет свои разновидности: слабая, умеренная и сильная формы эффективности рынка.

39.Формирование уставного капитала корпораций.

уставный капитал представляет первоначальную сумму средств учредителей, необходимую для функционирования предприятия, и отражает закрепленное в уставе общества право на ведение собственной предпринимательской деятельности. В дальнейшем эта сумма может изменяться в зависимости от результатов деятельности. Вкладами участников могут быть основные средства, другое имущество, нематериальные активы. Уставный капитал представляет собой совокупность средств, вложенных в активы, а также имущественные права, имеющие денежную оценку. В зависимости от организационно-правовой формы он может иметь различный вид. Например,

1. складочного капитала - в полном товариществе и товариществе на вере; паевого фонда - в производственных кооперативах; уставного фонда - в унитарных государственных и муниципальных предприятиях; уставного капитала - в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью. Наиболее распространенной организационно-правовой формой является акционерная. уставный капитал акционерного общества лимитируется государством и состоит из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Его задачей является установление меры ответственности каждого собственника и его участия в прибылях. Уменьшение уставного капитала общества допускается с согласия кредиторов путем уменьшения номинальной стоимости акций либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего количества пропорционально долям, определенным акционерными документами. В производственных кооперативах формируется не уставный, а паевой фонд, который образуется за счет паевых взносов его членов в соответствии с уставом кооператива. Паевой фонд гарантирует интересы его кредиторов и должен быть полностью сформирован в течение первого года деятельности кооператива. 40.Формирование доходов, расходов и прибыли корпораций.

Расходы организаций в зависимости от их характера, условий осуществления и направлений их деятельности подразделяются:

на расходы по обычным видам деятельности - расходы, связанные с изготовлением продукции и продажей продукции, прочие расходы.

Затраты на производство и реализацию продукции можно классифицировать по следующим признакам:

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).

Доходы организации в зависимости от их характера, условий осуществления и направлений деятельности классифицируют следующим образом:

Доходы от обычных видов деятельности - выручка от продажи продукции и товаров, а также поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг, Прочие доходы 

Выручка от реализации продукции - это сумма денежных средств, поступивших на расчетный счет организации за реализованную потребителям продукцию, выполненные работы и оказанные услуги. Остаток выручки после возмещения стоимости израсходованных материальных ресурсов и возмещения амортизации внеоборотных активов формирует валовой доход, из которого в первую очередь возмещаются средства, израсходованные на оплату труда. Оставшиеся после этого средства составляют чистых доход организации, направляемый на уплату налогов, относимых на финансовый результат деятельности и формирование прибыли.

Прибыль - это чистый доход организации, созданный в процессе предпринимательской деятельности, являющийся основным источником самофинансирования его дальнейшего развития. Другими словами, прибыль - это превышение доходов над расходами. Обратное положение называется убытком.

Прибыль = Доходы - Расходы.