4)Анализ слияний и поглощений в отрасли.

Мотивами или причинами банковских слияний выступают различные факторы; сокращение издержек и соответственно, увеличение эффективности деятельности, потенциальное увеличение рыночной доли, стабилизация получаемых доходов (т.е. сокращение риска деятельности), потенциальная возможность достичь экономии от масштаба. В данном разделе исследования будут рассмотрены основные методы оценки эффективности банковских слиянии.

Акционеры объединяющихся банков получают выгоду в том случае, если объединенная структура стоит больше, чем простая сумма стоимостей двух банков до слияния. Такая возможность существует в случае достижение в результате слияния банками роста эффективности деятельности, увеличения рыночной доли и роста диверсификации деятельности.

Увеличение эффективности деятельности может происходить несколькими путями. Во-первых, путем сокращения издержек. Слияния могут привести к сокращению излишних операционных издержек. Слияния могут принести к сокращению издержек в результате достижения экономии от масштаба, котла дублирующие подразделения и персонал двух банков будут сокращены после слияния. Издержки могут быть также снижены в том случае, если объединенная структура предлагает различные финансовые продукты по меньшей цене, чем отдельные банки. Во-вторых, увеличение эффективности деятельности банков может происходить в результате роста доходов. Согласно этому подходу, слияния могут позволить банкам предлагать клиентам большее количество финансовых продуктов и услуг, увеличить долю клиентов, пользующихся услугами именно этой объединенной структуры, осуществлять «перекрестные» продажи финансовых продуктов клиентам друг друга. Кроме того, менеджеры объединившихся банков смогут предлагать клиентам больше сочетаний различных финансовых продуктов и услуг. В результате всех этих действий может произойти рост доходов объединившихся банков без пропорционального увеличения издержек, т.е. увеличение эффективности деятельности.

Выгода для объединившихся банков может быть извлечена за счет увеличения рыночной доли в результате слияния. Увеличение рыночной доли ведет к сокращению конкуренции, в итоге объединенная структура может позволить себе устанавливать более высокие ставки по кредитам и более низкие по депозитам. Наконец, выгода от слияния может быть извлечена в результате роста диверсификации банковской деятельности. Диверсификация происходит в результате расширения географического региона деятельности объединившихся банков и расширения ассортимента предлагаемых услуг. Кроме того, диверсификация ведет к стабилизации доходов банка, что также повышает его стоимость.

Далеко не все банки при слиянии извлекают выгоду в результате действия всех перечисленных факторов. Однако, хотя бы один должен действовать для получения положительного эффекта от слияния. Многочисленные исследования по банковским слияниям чаще ссылаются на возможность сокращения издержек в результате слияния и реже на рост доходов и увеличение диверсификации деятельности.

Многие исследования банковских слияний используют один из двух основных методов оценки эффективности банковских слияний. Первый заключается в сравнении эффективности деятельности банков до и после слияния, используя при этом бухгалтерские данные (данные финансовых отчетов) с целью определения ведет ли слияние к изменению издержек, доходов или прибыли. Преимущество этого метода состоит в том, что эффективность деятельности может быть непосредственно оценена с помощью данных финансовых отчетов. Кроме того, сторонники этого способа подчеркивают, что оценка эффективности деятельности банков на основе финансовых отчетов отражает реальную сегодняшнюю ситуацию, а не ожидания инвесторов (как при втором способе, использующем изменения курсов акций), и поэтому эта оценка более надежна. Однако тот способ имеет и свои недостатки, т.к. может быть ненадежным в экономическом смысле. Финансовые отчеты составляются на основе исторических данных и не отражают текущую рыночную ситуацию, поэтому изменения в показателях банков могут быть результатом не только слияния, но и действия других факторов.

Второй метод заключается в анализе реакции рынка (т.е. изменений курсов акций банков) при объявлении о слиянии. Сторонники этого метода утверждают, что он более надежен, т.к. основывается на рыночных данных и лучше оценивает последствия слияния банков. Этот метод оценивает , какую стоимость данное слияние может создать. Этот метод также имеет свои недостатки. Прежде всего, многие исследования оценивают изменения курсов акций объединяющихся банков за короткий промежуток времени перед слиянием. Этот метод оценивает лишь потенциальные, а не реализованные выгоды от слияния. Оценка изменения курсов акций после слияния также не дает ясной картины, т.к. причиной роста или падения могут выступать другие факторы, помимо слияния. Ещё одна проблема при использовании этого метода состоит в том, что акции лишь небольшого количества банков котируются на рынке, т.е. в анализ попадает незначительное количество банковских слияний.

В последнее время в исследованиях стал использоваться третий метод, основывающийся на двух перечисленных. Этот метод заключается в определении степени корреляции между изменениями бухгалтерских данных и курсов акций, оценивая тем самым способность рынка правильно или неправильно предсказывать изменения в эффективности деятельности банков, рассчитанной на основе бухгалтерских данных. Однако тот метод не отвечает на вопрос способен ли рынок различать слияния, которое в конечном счете ведут получению выгод и неудачные слияния.

Для оценки эффективности слиянии и поглощений банков используется множество показателей: стоимости акций, прибыльности (эффективности деятельности) и издержек.

Как уже было сказано выше, одной из основных целей менеджеров банка должно быть увеличение стоимости акций банка. Акционеры всех банков заинтересованы в возрастании акционерного капитала и дохода по нему. Если стоимость акций не повышается до уровня, соответствующего ожиданиям акционеров, они могут пожелать избавиться от них, и тогда банк столкнется с трудностями в привлечении нового капитала для обеспечения своего роста в будущем. Поэтому очевидно, что банковские менеджеры должны стремиться к максимизации стоимости акционерного капитала банка при сохранении приемлемого уровня риска по своим операциям. Первый коэффициент, используемый для оценки эффективности слияний и поглощений банков - это стоимость акций банка. Выше уже был приведен порядок расчет этого коэффициента. Стоимость акций банка будет иметь повышательную тенденцию в случае, если, во-первых, предполагается, что стоимость ожидаемых поступлений дивидендов (или чистой прибыли) будет расти в результате происходящего расширения деятельности на некоторых сегментах рынка банковских услуг или вследствие выгодных приобретений, осуществленных банковским учреждением. Во-вторых, в случае, если снизился принимаемый банков уровень риска вследствие увеличения капитала или снижения убытков по кредитам. В-третьих, в случае, если увеличился уровень ожидаемых дивидендов при снижении уровня риска, ожидаемого владельцами банковских акции. Менеджеры могут работать как над задачей увеличения будущих доходов, так и над задачей снижения риска или над сочетанием обеих задач для того, чтобы поднять цену акций.

В то время как движение цены акций теоретически является наилучшим показателем работы предприятия, поскольку отражает рыночную оценку его деятельности, в банковском деле данный показатель зачастую недостаточен. Прежде, чем приступить к рассмотрению модели необходимо сделать несколько вводных уточнений и предположений.

Во-первых, предлагаемая модель направлена на оценку эффективности слияния отдельно взятых банков в отличие от многочисленных исследований, целью которых было сделать вывод о полезности слияний в целом для экономики. Как было показано выше многочисленные слияния не приходят к положительному выводу об эффективности банковских слияний в целом. В то же время улучшение эффективности деятельности вследствие слияния отдельно взятых банков несомненно присутствует и выражается как в росте курсовой стоимости акций, так и в улучшении финансовых показателей, представляемых в ежегодных финансовых отчетах банков. Кроме того, такой подход к оценке эффективности банковских слияний более подходит к РФ, где пока не наблюдается бума слияний и поглощений банков поэтому нет достаточной статистки для исследования вопроса об эффективности банковских слияний в целом.

Во-вторых, предлагаемая модель оценки основывается на бухгалтерских данных, а не на рыночных, характеризующих динамику курсов акций до и после слияния. Такой подход представляется целесообразным последующим причинам.

Как уже было сказано выше далеко не все банки, и тем более в РФ, имеют котировку на бирже, поэтому использование рыночных данных для оценки слияния некоторых банков может оказаться затруднительным. Далее, использование бухгалтерских данных представляется более верным по той причине, что изменение курсов акций в короткий период до и после слияния представляет собой оценку инвесторами потенциальных, а не реализованных выгод от слияния. Кроме того, оценка инвесторами акций банков в свою очередь опирается в частности на данные бухгалтерских отчетов таких, например, как величина прибыли в расчете на одну акцию.

Высказывавшийся ранее аргумент, что изменение данных и показателей финансовых отчетов банков может быть следствием не только слияния, но и действия других факторов (изменения процентных славок на рынке, ускорения инфляции) в равной мере применим и при подходе к оценке банковских слияний через динамику курсов акций, т.к. изменение последних также может быть следствием действия этих факторов, а не только слияния и соответственно изменения инвесторами своих ожиданий относительно деятельности того или иного банка.

В-третьих, в предлагаемой модели используется интегральный показатель, т.е. совокупность финансовых показателей деятельности банка, поставленных в определенную зависимость. Такой подход обусловлен тем, что после осуществления слияния некоторые показатели объединенного банка по сравнению с аналогичными показателями банков до слияния могут улучшаться, а другие ухудшаться. В итоге будет затруднительным сделать окончательный вывод о положительном или отрицательном эффекте слияния.

Пример расчета интегрального показателя проведем на следующем примере. За основу взяты данные из готового отчета за 2006-2008 гг. одного из крупнейших банков США Bank of America ,который в 2007 году осуществил слияние с другим крупным американским банком NationsBank. Таким образом, 2008 год был периодом активной интеграции двух банков. Данные, необходимые для расчета интегрального показателя, представлены в следующей таблице.

Расчет интегрального  показателя для Bank of America¹⁶

	2006	2007	2008	Изм-е  (%)	Весовой коэффициент	Расчет
Процентные доходы (млн. долл.)	37333	38588	37323
Процентные расходы (млн. долл.)	18901	20290	19086
Резервы (млн. долл.)	1904	2920	1820
Непроцентные доходы (млн. долл.)	11756	12189	14069
Непроцентные расходы (млн. долл.)	17625	18741	17986
Чистая прибыль (млн. долл.)	6542	5165	7882
EPS (долл.)	3,71	2,97	4,56
Активы (млн. долл.)		617679	632574
Капитал (млн. долл.)		45938	44432
Персонал (чел.)		160000	160000
ROE		11,2%	17,7%	157,8%	15%	0,24
ROA		0,84%	1,25%	149,0%	15%	0,22
ЧПМ		2,96%	2,88%	97,3%	15%	0,15
ЧНП		-1,06%	-0,62%	58,4%	15%	0,09
НП		10,2%	15,3%	150,8%	5%	0,08
EPS	3,71	2,97	4,56	153,5%	12%	0,18
ОЭ	74,4%	76,9%	72,1%	106,6%	9%	0,10
BC		32281	49263	152,6%	5%	0,08
P	10,1%	14,4%	9,5%	150,9%	9%	0,14
Интегральный  показатель						1,26

Составлена и рассчитана по данным Summary Annual Report 2009 Bank of America

Как видно из Таблицы некоторые показатели, такие, как прибыль на одну акцию, операционная эффективность и величина резервов в 2008 году ухудшились, но сравнению с 2007 годом. Это было связано с дополнительными издержками на проведение процедуры слияния. По представленным в вышеприведенной таблице результатам расчета интегральный показатель в первый год после слияния для Bank of America составляет 1.26, т.е. больше единицы. Это означает, что интеграция идет успешно, и банки достигают поставленных целей, перед слиянием. Выводы и обобщения. Законодательные изменения, развитие компьютерных и телекоммуникационных технологий, глобализация финансовых рынков были основными причинами ускорения процесса консолидации в банковской сфере развитых стран.