2.2 Кейнсианская теория спроса на деньги

В своей знаменитой работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) известный английский экономист Дж.М.Кейнс рассматривал деньги как одну из разновидностей богатства. Причем такого богатства, для которого характерна высокая степень ликвидности. Располагая денежным богатством, без особых хлопот и дополнительных забот, без посредников и специальных операций можно легко выполнить возникшие финансовые обязательства[4C.392].

Денежная форма богатства позволяет избежать многих рисков-риска банкротства банка, зависимости от кредитного учреждения, обесценивания ценных бумаг. Люди держат при себе на руках деньги на случай непредвиденных обстоятельств. Поэтому Кейнс утверждал, что спрос на наличные деньги зависит от того, насколько в обществе ценится обладание высокой ликвидностью-наличными деньгами. Оценка полезности денежного богатства и его высокая ликвидность в свою очередь зависит от ряда экономических и политических факторов. Спрос на деньги по мотиву предосторожности отрицательно зависит от ставки процента, то есть обратно пропорционален. Повышение процентной ставки побуждает отказываться от свободных денег и уменьшает спрос на деньги как фактора сохранения стоимости, понижение, наоборот, усиливает заинтересованность к спросу на денежные остатки. Ключевым словом здесь является «ликвидность». Поэтому свою теорию спроса на деньги Кейнс он назвал Теорией «предпочтения ликвидности»[5c.149].

Вообще различают следующие виды спроса на деньги:

1. Спрос на деньги для сделок – трансакционный спрос;

2. Спрос по мотиву предосторожности;

3. Спрос спекулятивный.

Трансакционный спрос связан с необходимостью совершать сделки и покупки. Данный аспект денежного спроса разработан классической школой экономистов и рассмотрен нами выше в разделе 2.1. Первые два вида спроса на деньги прямо пропорционально зависят от уровня национального дохода. Это можно представить в виде функциональной зависимости:

М_D=f(Y, r).

Чем больше масштаб бизнеса или величина доходов (Y)тем большую «кассу» необходимо держать для удовлетворения возрастающих потребностей (М_D↑), чем ниже процентная ставка (r ↓), тем меньше доход приносят депозитные вклады, тем выгоднее держать деньги в наличности (М_D ↑)[7C.150].

Наиболее популярной концепцией спроса на деньги, рассмотренной с трансакционных позиций, является модель Баумоля-Тобина. Проблему, решаемую в этой модели, сравнивают с проблемой фирмы, которая определяет, какой уровень запасов ей хранить, чтобы обеспечить непрерывное воспроизводство и одновременно снизить до минимума потери от хранения запасов. Как и фирма, экономический субъект решает, какой запас денег в данный момент следует сохранять, чтобы обеспечить определенную платежеспособность[5C.150]. Вариант поведения домашнего хозяйства, предпочитающего хранить весь денежный запас под рукой, представлен на рис.2.3.

t Рис. 2.3.

При этом теряется денежный доход, связанный с банковским процентом, так, если бы денежные средства или их часть хранились на банковском депозите. Но чем меньше остаток наличных денег на руках у домашнего хозяйства, тем чаще придется посещать банк, возрастут издержки, связанные с посещением банка. Поэтому рациональному человеку надо определить для себя оптимальное количество посещений банка, т.е. найти оптимальный запас наличных денег. Алгебраические преобразования позволили найти У.Баумолю и Дж.Тобину получить следующую формулу: (2.6)

Спрос на деньги (Мd) находится в прямой зависимости от номинального дохода (Y) и в обратной – от уровня процентной ставки (i). Но экономических субъектов интересует не количество денег, а их покупательная способность. Например, при увеличении цен в два раза удвоится номинальный доход Y(он равен произведению уровня цен P на реальный доход) и удвоятся издержки, связанные с изъятием денег из банка (Pb). Номинальный спрос на деньги соответственно также удвоится и будет равен 2Md. Однако реальный спрос на деньги не изменится, так как он равен номинальному доходу, деленному на уровень цен. 2Md/2P=Md/P (2.7)

Чтобы доказать существование третьего вида спроса на деньги – спекулятивного, Кейнс рассматривал портфель, состоящий из двух активов. Первый – деньги наличные плюс беспроцентные вклады – обладает абсолютной ликвидностью, но не приносит доход. Второй – долгосрочные обязательства (облигации) – приносит доход в виде процента, уровень которого определяется на рынке ценных бумаг. Спекулятивный спрос на денежные остатки основа на обратной зависимости между ставкой процента и курсом ценных бумаг (облигаций). Если процентная ставка повышается, то рыночный курс ценной бумаги снижается. Наоборот, если процентная ставка снижается, то рыночный курс акции повышается. Поэтому можно получить выигрыш, купив бумаги в тот период, когда процентная ставка высокая, и продав их, когда она низкая. Рассмотрим данную зависимость на примере. Существует облигация номиналом 1000дол., доход по которой составляет 5%. Соответственно годовой доход по ней ожидается 50дол. Если ставка процента на рынке возросла до 10% годовых (выпустили облигации из расчета 10% годовых), то прежний доход в 50дол. принесет новая облигация с номиналом в 500дол. Значит, на рынке курс старой облигации тоже снизится до 500дол. А это значит, что экономический субъект – держатель акций номиналом в 1000дол. – «потеряет» часть своего капитала. На рис.2.2 в виде кривой обозначен спрос на деньги как активы. Видна обратная зависимость между номинальной ставкой ссудного процента (r) и величиной спекулятивного спроса на деньги (D_m).

r Dm

. М

Рис.2.2.Зависимость объема спекулятивного спроса на деньги от ссудного процента

Кейнс исходил из предположения, что люди постепенно привыкают к определенной величине процентной ставки. Чем ниже опускается ставка, тем больше уверенности у держателей ценных бумаг в том, что оно быстро вернется к своему нормальному уровню. Поэтому они не будут стремиться немедленно скупать бумаги, а будут копить деньги в ожидании повышения процентной ставки[4C.394]. Следовательно, это ведет к увеличению спроса на денежные остатки. И наоборот, если рыночная ставка больше «нормальной», то держатель ценных бумаг предполагает, что она понизится, а это в свою очередь приведет к повышению курса облигаций. В данной ситуации экономический субъект увеличит спрос на облигации и снизит спрос на деньги.

Существует ситуация, когда процентная ставка достигает такого минимального уровня, при котором доход от облигаций будет недостаточным, чтобы компенсировать риск, связанный с вложенными в них деньгами. Тогда наступает «абсолютное предпочтение ликвидности», все будут предпочитать деньги облигациям. Следовательно, спекулятивный мотив спроса на деньги обусловлен тем, что экономический субъект приберегает некоторый резерв, чтобы выбрать более выгодный вариант сохранения своего капитала в зависимости от конъюнктуры рынка.