3. Анализ динамики рентабельности собственного капитала предприятия и оценка его результатов. Факторный анализ рентабельности собст. Капитала.

Одним из основных показателей в системе оценки эффективности деятельности является рентабельность собственного капитала (РСК) - он характеризует способность компании к наращению капитала, а следовательно, его финансовую устойчивость, рациональность управления структурой капитала и эффективность инвестиционной деятельности. В зависимости от изменения РСК м.б. оценены операц и фин риски компании. Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в п/п свои средства с целью получения прибыли от инвестиций, поэтому с т.з. акционеров наилучшей оценкой результатов хоз деят-ти является наличие прибыли на вложенный капитал. РСК = ЧП/СК. ЧП - конечный фин рез-т, остающийся в распоряжении собственников (после выплаты дивидендов по привилегированным акицям). СК включает: УК; добав капитал; резервы, сформированные за счет ЧП; нераспределенную прибыль; не включает балансовую стоимость привилегированных акций. Тогда РСК будет свидетельствовать о норме отдачи средств, сформированных за счет вклада собственников, на которых лежит весь предпринимательский риск.

Т.к. СК меняется во времени, необходимо выбрать способ его расчета: 1) расчет по данным о его состоянии на конец периода; 2) определение средней величины за период (оказывается более точным, т.к. отражает процесс форм-ния прибыли в течение анализируемого периода). Для сравнения пок-лей РСК в динамике следует придерживаться одного выбранного способа расчета.

Можно подсчитать доходность капитала с точки зрения инвесторов и акционеров (т.е РСК, или ROE – return on equity), а можно с точки зрения компании в целом (т.е. рентабельность капитала – ROC – return on capital).

ROC = прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)*(1-ставка НнП) / (СКсредн. + Заемн кап средн. – кредит задол-ть средн.). Или ROC = (ЧП + %% по заемн ср-вам *(1-ставка НнП)) / (СКсредн. + Заемн кап средн. – кредит задол-ть средн.). То есть ROC – это доходность фирмы в целом. А ROE – это доходность только собственного капитала акционеров.

ROE = ЧП / СК = ЧП/Выр. * Выр./СК = рентаб. продаж * оборачиваемость СК. Это так называемая формула компании DuPont. В зависимости от изменений этих двух показателей можно провести факторный анализ динамики РСК.

Доходность СК должна быть выше доходности всего капитала, т.е. ROE>ROC.

ROE = ROC + заемные средства/СК * (ROC – расходы по %/заемные средства*(1-ставка НнП).

То есть ROE зависит и от привлечения заемных средств: ROE может повыситься за счет эффекта финансового рычага - благодаря средствам, занимаемым на цели финансирования проектов, если доходность вложений в капитал > ставки привлечения заемных средств после выплаты налога.

Билет 19

1.Объединение предприятий, сущность и принципы их образования.

В рыночной экономике также распространены объединения предприятий, которые позволяют использовать преимущества как иерархии, так и рыночной организации.

1) Группы компаний. Они, как правило, принадлежат одному владельцу или нескольким владельцам, и связаны между собой технологически. Такие группы создаются в целях снижения транзакционных издержек, которые пришлось бы нести крупному предприятию, а также с целью минимизацию убытков при неисполнении обязательств. При неисполнении обязательств претензии предъявляются к одной из фирм группы, непосредственно не выполнившей обязательства, и удовлетворяются лишь в пределах ее уставного капитала, а не всего капитала владельцев группы компаний. Группы компаний активно используются для жульничества – получения и невозврата кредитов, ухода от налогообложения, создания финансовых пирамид и т.д.

Группы компаний также создаются в виде холдингов. В этом случае одна из фирм выступает владельцем акций других предприятий группы.

2) Франчайзинг. Это объединение предприятий, при котором головная компания предоставляет другим компаниям право пользоваться ее именем, фирменным стилем, технологиями, инфраструктурой и т.д., в обмен на соблюдение особых требований к качеству товара и обслуживанию. В этом случае отношения между структурами головной компании и другими компаниями во многом принимает характер иерархии.

3) Финансово-промышленные группы (ФПГ). Это наиболее крупные объединения. Они включают в свой состав банки или финансовые и страховые компании и промышленные предприятия. При этом первые получают постоянных клиентов и заемщиков, а фирмы – постоянный источник финансирования.

+ В качестве особой формы предпринимательской деятельности рассматриваются также объединения предприятий. К объединениям предприятий относятся ассоциации, концерны, консорциумы, межотраслевые, региональные союзы. Фирмы, входящие в состав объединения, сохраняют свою самостоятельность и права юридического лица, между тем как руководящие органы объединения не обладают распорядительной властью в отношении предприятий, входящих в объединение, и выполняют свои функции на основании договоров с предприятиями.

Консорциум - это временное добровольное объединение предприятий для решения конкретных задач - реализации крупных целевых программ и проектов, в том числе научно-технических, строительных, правоохранных и других. Консорциум в РФ может быть создан для реализации государственной программы силами группы предприятий любой формы собственности. По выполнению поставленной задачи консорциум прекращает свою деятельность или преобразуется в иной вид договорного объединения. В мировой практике главенствующее значение имеет финансовый аспект деятельности консорциумов. Как правило, это временное соглашение между рядом держателей финансовых ресурсов (государством, банками, предприятиями, гражданами) для совместного размещения займов, проведения финансовых или коммерческих операций большого масштаба, осуществления крупного промышленного или иного строительства, увеличения выпуска продукции. Консорциумы проводят крупные кредитные операции с объединенными финансовыми ресурсами своих участников в целях ограничения размеров возможных потерь для каждого отдельного участника в случае отрицательных последствий риска и для получения прибыли от посредничества. Конкретные формы консорциумов - это различные формы банковских, промышленных и иных объединений.

Концерн - объединение предприятий, осуществляющее совместную деятельность на основе добровольной централизации функций научно - технического и производственного развития, инвестиционной, финансовой, природоохранной, внешнеэкономической и иной деятельности, а также хозрасчетного обслуживания предприятий под общим финансовым контролем их центральных систем управления (правление концерна, его председатель). Концерн может быть многоотраслевым с явным основным производственным ядром экономической деятельности. Но он может быть и диверсифицированным с размытыми отраслевыми группировками (в промышленности, в транспорте, в сфере обращения, включая банки). Такой концерн правильнее называть конгломеративным образованием (конгломератом).

Межотраслевые государственные объединения - вневедомственные хозяйственные объединения самостоятельных предприятий и организаций, входящих в систему одного из хозяйственных комплексов страны, обладающие экономической самостоятельностью и юридическими правами в соответствии с установленным положением о таких объединениях. Они образуется на базе предприятий различных ведомств, занятых производством однородной продукции, объединенных кооперационными или научно-техническими связями, характеризуются демократическими формами управления.

Хозяйственная ассоциация (союз, фонд) - это договорные объединения организаций и предприятий, создаваемые в целях совместного осуществления одной или нескольких производственно-хозяйственных функций. Участие в ассоциации накладывает на предприятия менее жесткие, чем в концерне, ограничения. Участники хозяйственных ассоциаций могут входить в другие договорные объединения предприятий и организаций без согласования с другими участниками. Таким образом, ассоциация производственно-хозяйственного типа объединяет интересы субъектов одного или тесно взаимосвязанных родов деятельности.

Социальные ассоциации (союзы, фонды, федерации). Таковой следует считать объединения предприятий, организаций и граждан, а при определенных условиях и государственных институтов, для сотрудничества в целях защиты граждан и их социальных слоев в каких-либо сферах жизни общества. В составе таких ассоциаций нередко основное место занимают благотворительные фонды. Смешанная ассоциация. Для нее характерна как производственно-хозяйственная, так и социальная деятельность. По такой линии главным образом и идет развитие ассоциаций в РФ.

Понятие "ассоциация" и "союз" весьма близки, и каких-либо существенных различий между нами не обнаружено. Попытаемся дать ряд определений поискового характера ассоциациям (союзам):

сообщества заинтересованных членов на основе двусторонних и многосторонних соглашений о совместной деятельности по достижению каких-либо целей (гарантий развития, помощи, льгот, внешнеэкономических операций, повышения квалификации, разработки экономических проектов, научных исследований);

неправительственные объединения заинтересованных лиц в различных областях жизни общества в целях осуществления каких-либо проектов (создания предприятий, организаций, новых продуктов, центров содействия, установления контактов между людьми, обмена знаниями и опытом и т.д.);

организации, объединенные различных социальных слоев общества в целях защиты их интересов в каких-либо сферах жизни общества.