16.Привидите определение чистого дисконтированного дохода,последовательность расчета,укажите достоинства и недостатки данного показателя.

ЧДД-абсолютный показатель исчисляемый в ден.ед.,отражает эф-т от реализации ИП.Расчит-ся путем вычитания из суммы диск-х доходов,суммы привед-х к нулевому моменту времени кап.вложений: . В частном случае,когда в проекте подразд-ся разовые стартовые кап.вложения и не учит-ся ликвидац. ст-ть,ЧДД опр-ся по формуле:. Общий вид ф-ы ЧДД соотв-т табличному расчету показат. эф-ти:ЧДД=∑(D_t – K_t + Л_t)*α_t ,где α_t – коэф-т приведения.

Достоинства	Недостатки
1.Сравнительная простота расчетов.	1.Достаточно большая по объему величина ЧДД не всегда соотв-т эконом.целесообразному варианту кап.влож.
2.Высокая эконом. интерпретируемость	2.При достаточно высоком уровне требуемой доходности инвестиций(дисконт.ставки)ДП,удаленные от текущего момента,оказывают сравнит-о малое влияние на объем ЧДД.
3.Аддитивность (возможность суммир-я ЧДД по различным ИП)	3.Критерий не пригоден для сравнения ИП с примерно одинаковыми объемами ЧДД,но со значительно разными кап.вложениями.
4.Непротиворечивый характер критерия,позвол-ий осущ-ть достоверное ранжирование проектов в порядке убывания(возраст-я)эконом. Эффекта.	4.Не учитывается неточность исп-х в расчетах исх.данных. 5.Сильная зависимость рез-ов расчетов от выбранной ставки дисконта. 6.Не вполне хар-т «резерв безопасности»ИП.

17.Охарактеризуйте аспекты экономического смысла показателя чдд.

1. ЧДД – макс. Величина, на к-ую предприятие могло бы увеличить свои инвестиции, чтобы не потерять убытки при данном доходе и ставке дисконтирования

2. ЧДД – эконом. Ресурс, лежащий в основе дивидендов, выплачиваемых в начале периода.

3. ЧДД – современная стоим-ть чистого дохода (превышение совокупного долга)

4. ЧДД – прирост капитала не реализованный сейчас, а существующего в будущем

5. ЧДД – экономия инвестиционных ресурсов от вложения средств внутри предприятия

18.Раскройте понятия общей коммерческой эф-ти проекта,эф-ти участия собственного капитала в проекте.

Коммерческую эффективность проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования.

Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах:

• используются предусмотренные проектом (рыночные, то есть цены, по которым товар приобретается на свободном рынке) постоянные или переменные цены на товары и услуги;

• денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;

При определении коммерческой эффективности инновационно - инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматривается поток реальных денег.

Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника определяется по соотношению его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении после компенсации собственных издержек и расплаты с кредиторами, государством и пр. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект, и объемом средств, привлеченных для этой цели. Объем собственных средств, вкладываемых в проект на каждом шаге, определяется как разность между всеми средствами, которые должны на этом шаге быть вложены в проект, и объемом взятого на этом шаге займа.

19.Финансовая реализуемость проекта – наличие достаточного количества денежных средств на всех шагах реализации проекта. Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчетного периода алгебраическая сумма денежных притоков и денежных оттоков  проекта является неотрицательной.

Условие финансовой реализуемости (при отсутствии неопределенности и риска)  может быть задано выражением

20. Индекс доходности – относит. Показатель, к-ый соотносит величину дисконтир-х доходов с величиной привед-х к нулевому моменту Кап. вложений.

Показатель индекса доходности (ИД) проекта численно равен отношению дисконтированных доходов, генерируемых проектом за расчетный период, к приведенным использованным капиталовложениям: . Индекс доходности, будучи относительным показателем экономической эффективности, показывает текущую стоимость доходов в расчете на 1 рубль приведенных к тому же моменту времени капиталовложений, полезно использованных в проекте за срок действия объекта.

Если: ИД > 1, проект эффективен;

ИД < 1, проект неэффективен;

ИД = 0, проект равноэффективен

Достоинства	Недостатки
1.В случае,если имеется значение ЧДД,очень прост в расчете.	1.Не отражает масштаб ИП.
2.Позволяет сопост-ть инвестиц-е затраты с эконом.результатом от их исп-я.	2.При значит .величине ликвидац.ст-ти ИП может иметь завышенное значение.
3.Харктер-т эконом.эф-ть ИП,т.е. уровень отдачи на вложенный капитал.	3.Достаточно большие знач.индекса прибыльности не всегда соотв-т высокому абсолют.знач.ЧДД,и наоборот.
4.Наиболее приемлем для формир-я оптим-го портфеля ИП.	4.Для альтернативных ИП значения показат.могут входить в противоречие со значениями ЧДД.

21. Внутренняя норма доходности  — это ставка дисконт-я,которая обращает ЧДД в ноль,т.е. делает эквив-ми ДП от ИД и ОД

ВНД=Е, где ЧДД=∑(D_t – K_t + Л_t)*α_t,

получим: ∑(D_t – K_t + Л_t)/(1+ВНД)^t =0

ВНД>Е – эффективен

ВНД<Е – не эффективен

ВНД=Е - равноэффективен

22. МВНД – савка дисконтирования, которая уравнивает: ДП от ОД, реинвестированного по ставке; ДП от ИД с приведенной к нулевому моменту времени по проектной ставке

, где К⁰ – приведенная к нулевому моменту времени стоимость капиталовложений с учетом ликвидационной стоимости (); – БС реинвестируемого по проектной ставке ДП от ОД, определяемая по формуле:

. (11.25)

достоинства	недостатки
1.отражает нижний уровень прибыльности ИП.	1.достаточно сложен в экономической интерпритации
2.Имеет графич.интерпритацию.
3.Отлич-ся достаточной объективностью расчетов,независ. от абсолютного размера инв.	2.не пригоден для исп-я в ИП,имеющих нестандартные ДП
4.Предост-т возм-ть ранжировать ИП в порядке убывания их эконом.эф-ти.	3.отлич-ся высокой чувствит-ю(зависим-ю)рез-ов расчетов от точности оценки будущих ДП.
5.хар-т «резерв безоп-ти проекта»сущ-о лучше,чем критерий ЧДД.	4.не всегда возможно однознач.выявление самого эф-го инв-го проекта.
6.Отраж-т уст-ть компаний к неблагоприятн.изм-м(т.е. компании с более высоким ВНД более привлекат для инвесторов)	5.критерий не вполне пригоден для ранжир-я альтерн-х ИП для целей формир-я портфеля,т.к.при завыш-й величине ВНД отд-х ИП часть эф-х ИП,имеющих значит-о более низкой ВНД,может быть проигнорир-а.
7.отр-т максим.ставку платы за привлекаемые источники финансир-я проекта,при которой он ост-ся безубыточным.	6.сложен в расчетах,получ-е значение приближ-е,однако при исп-ии компа данный недостаток нивелир-ся
8.Наиболее приемлем для сравнит.оценки с альтернативн.возм-ю исп-я капитала	7.не обладает свойством аддитивности из-за нелин-го хар-ра

Из формул (8.24), (8.26) можно выразить МВНД:

, (11.27)

. (11.28)

преимущества: для ИП с нестандартными ДП однозначен в отличии от ВНД, который в этом случае может иметь несколько значений; более прост в расчетах по сравнению с ВНД. В случае рассмотрения хотя бы одного ИП с нестандартным денежным потоком МВНД вместо ВНД надо использовать обязательно.