8. Доходность и риск. Выбор ставки дисконта. Модель оценки капитальных активов.

Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.

Соотношение риска и доходности — самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны, откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности».

Ставка дисконта – минимально приемлемый для инвестора уровень доходности, зависящий от риска, связанный с получением ил неполучением будущих доходов от объекта инвестиции. Ставка дисконта может быть номинальной или реальной. Если подлежат дисконтированию номинальные денежные потоки(рассчитанные с учетом ожидаемого инфляционного изменения цен), то и ставка дисконта должна быть номинальной, т.е. включающей темпы инфляции. Для дисконтирования реальных денежных потоков используют реальную ставку дисконта.

Номинальная = реальная + инфляция + реальная * инфляцию.

Если в бизнес инвестируются только собственные средства, то ставка дисконта рассчитывается, как требуемая ставка дохода на собственный капитал. Если в бизнес инвестируется собственный и заемный капитал, то ставка дисконта определяется как средневзвешенная стоимость капитала.

Методы расчета:

1.Модель оценки финансовых активов

2.Моделькумулятивного построения

Модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Формула: Re= Rf + β * (Rm-Rf), где

Rf – безрисковая ставка дохода;

Rm – среднерыночная доходность;

(Rm-Rf) – рыночная премия за риск;

β – мера систематического риска, определяемая амплитудой колеблемости дохода на оцениваемый актив по сравнению со среднерыночным колебанием.

Если β > 1, то это агрессивный (рисковый) актив

Если β < 1, то это малорисковые (защищенные) активы

9. Доходность и риск. Выбор ставки дисконта. Метод кумулятивного построения.

Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.

Соотношение риска и доходности — самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску. Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль, и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны, откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности».

Ставка дисконта – минимально приемлемый для инвестора уровень доходности, зависящий от риска, связанный с получением ил неполучением будущих доходов от объекта инвестиции. Ставка дисконта может быть номинальной или реальной. Если подлежат дисконтированию номинальные денежные потоки(рассчитанные с учетом ожидаемого инфляционного изменения цен), то и ставка дисконта должна быть номинальной, т.е. включающей темпы инфляции. Для дисконтирования реальных денежных потоков используют реальную ставку дисконта.

Номинальная = реальная + инфляция + реальная * инфляцию.

Если в бизнес инвестируются только собственные средства, то ставка дисконта рассчитывается, как требуемая ставка дохода на собственный капитал. Если в бизнес инвестируется собственный и заемный капитал, то ставка дисконта определяется как средневзвешенная стоимость капитала.

Методы расчета:

1.Модель оценки финансовых активов

2.Моделькумулятивного построения

Метод кумулятивного построения - способ расчета ставки капитализации или ставки дисконта, применяемый при оценке стоимости различных активов (недвижимости, бизнеса, машин и оборудования, нематериальных активов и др.), при котором к безрисковой ставке прибавляются поправки на риск, низкую ликвидность и инвестиционный менеджмент.

Формула: Re = Rf + m1+m2+m3+…+mn + C

1.Определяется безрисковая ставка; 2. Выявляются факторы риска 3. Устанавливаются диапазон для балльной оценки каждого риска 4.Оценить ситуацию по каждому фактору риска; 5.Дать балльную оценку каждому фактору риска – назначить премию за риск; 6. Суммировать безрисковую ставку и премии за риск.