18.Виды денежных потоков

При использовании денежных потоков они связанны базовыми понятиями:

Предварительный метод начисления процента (метод пренумерандо или антисипативный метод) — способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

Последующий метод начисления процента (метод постнумерандо или декурсивный метод) — способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.

Аннуитет (финансовая рента) — длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода.

В денежном потоке используется методический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете:

1. Будущая стоимость аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) определяется по формуле:

SApre = R

Где:

SApre – будущая стоимость аннуитета;

R – размер отдельного платежа;

i – процентная ставка;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

2. Будущая стоимость аннуитета на условиях последующих платежей (постнумерандо) определяется по формуле:

Где:

SApre – будущая стоимость аннуитета;

R – размер отдельного платежа;

i – процентная ставка;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

3. Настоящая стоимость аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) определяется по формуле:

Где:

РApost – настоящая стоимость аннуитета;

R – размер отдельного платежа;

i – процентная ставка;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

4. Будущая стоимость аннуитета на условиях последующих платежей (постнумерандо) определяется по формуле:

Где:

РApost – настоящая стоимость аннуитета;

R – размер отдельного платежа;

i – процентная ставка;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Методы управления дебиторскими и кредиторскими задолженностями хозяйствующего субъекта

43.Дивидендная политика.

Термин «дивидендная политика» связан с распределением при¬были в акционерных обществах.

Дивиденд - часть прибыли акционерного общества, ежегодно распределяемая между акционерами в соответствии с количеством (суммой) и видом акций, находящихся в их владении. Обычно дивиденд выражается в денежной сумме на акцию. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая выплате в качестве дивиденда, устанавливается после уплаты налогов, отчислений в фонды расширения и модернизации производства, пополнения страховых и других резервов, выплаты процентов по облигациям и дополнительных вознаграждений директорам акционерного общества.

Дивидендная политика - политика акционерного общества в области использования прибыли. Дивидендная политика формируется советом директоров в зависимости от целей акционерного общества, и определяет доли прибыли, которые: выплачиваются акционерам в виде дивидендов;

остаются в виде нераспределенной прибыли, а также реинвестируется.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

На размер дивиденда оказывают влияния следующие факторы:

- сумма чистой прибыли;

- возможность направления прибыли на выплату дивидендов с учетом других затрат;

- доля привилегированных акций и объявленного по ним фиксированного уровня дивидендов;

- величина уставного капитала и общее количество акций;

Чистая прибыль, которую можно направить на выплату дивидендов определяется по формулам:

ЧПдоа = (ЧП × Дчп / 100) – (Кпа × Дпа / 100)

Где:

ЧПдоа – чистая прибыль направляемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

ЧП – чистая прибыль;

Дчп – доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов по привилегированным акциям;

Кпа – номинальная стоимость количества привилегированных акций;

Дпа – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в процентах к номиналу).

Доа = (ЧПд / (Ка – Кпа)) × 100

Где:

Доа – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

ЧПд – чистая прибыль направляемая на выплату дивидендов по акциям;

Ка - номинальная стоимость количества всех акций;

Кпа - номинальная стоимость количества привилегированных акций.

Факторы, влияющие на выработку дивидендной политики:

- правовые факторы (выплата дивидендов регулируется Законом РФ «Об акционерных обществах»);

- условия контрактов (ограничения, связанные с минимальной долей реинвестируемой прибыли, при заключении кредитных договоров с банками);

- ликвидность (выплата не только денежными средствами, но и другим имуществом, например акциями);

- расширение производства (ограничения в выплате дивидендов);

- интересы акционеров (обеспечения высокого уровня рыночной стоимости компании);

- информационный эффект (информация о невыплате дивидендов может привести к снижению курсов акций).

Дивидендная политика напрямую зависит от выбранной методики выплаты дивидендов, отраженной в различных видах дивидендной политики (табл. 2).

Таблица 2

Основные виды дивидендной политики

Подход к формированию дивидендной политики Варианты видов дивидендной политики

Консервативный подход Остаточная политика дивидендных выплат (дивиденды выплачиваются если денежные средства направляемые для реинвестирования меньше размера нового капитала).

Политика стабильного размера дивидендных выплат (некогда не снижать размер дивиденда).

Умеренный (компромиссный) подход Политика стабильного уровня дивидендных выплат (фиксированный размер дивидендов + дополнительная выплата, зависящая от успешной работы предприятия).

Агрессивный подход Политика постоянно возрастающего размера дивидендных выплат (соблюдение темпа прироста размера дивидендных выплат).

Альтернативный подход Политика выкупа собственных акций

С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

1) Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики;

2) Выбор типа дивидендной политики;

3) Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным типом дивидендной политики;

4) Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

5) Оценка эффективности дивидендной политики.