56. Анализ эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий направленных на решение поставленных экономических задач с точно определенными целями в течение определенного периода времени и при ограниченном бюджете.

Критерии, используемые в планировании и анализе инве­стиционной деятельности, можно подразделить на две группы: (а) основанные на дисконтированных оценках; (б) основанные на учетных оценках. В первом слу­чае во внимание принимается фактор времени, во втором — нет. Наиболее часто используемыми критериями первой группы являются: полный интегральный эффект (NPV); индекс доходности (PI); внутренняя норма доходности (IRR). Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (PP) и учетная норма прибыли (ARR).

Методы оценки эффективности инвест. проектов:

Полный интегральный эффект (NPV) представляет собой разность между суммарными дисконтированными денежными поступлениями от реализации инвест. Проекта и суммарными дисконтированными инвестициями для реализации этого проекта. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (1C) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений (CF^), генерируемых ею в течение прогнозируемого срока (п). По­скольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоя­тельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

- инвестиции вкладываются 1 раз - одномоментные

- инвестиции распределены во времени

n – горизонт расчета инв.проекта (кол-во будущих расчетных периодов)

CF_t – ден.поступления от реализации инв.проекта за период времени t

I₀ – первоначальные инвестиции

I_t – инвестиции за период времени t

к – требуемая инвестором доходность по проекту («к» включает в себя безрисковую ставку и премию за риск).

Очевидно, что если: NPV>0, проект следует принять; NPV<0, проект следу­ет отвергнуть; NPV=0, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Определение индекса доходности. Индекс доходности представляет собой отношение суммарных дисконтированных ден. поступлений к суммарным дисконтированным инвестициям. Чем выше индекс доходности, тем более выгоден инв проект. Индекс доходжности (PI) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если: Р1>1, проект следует принять; Р1<1, проект следует отвергнуть; Р1=1, проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Внутренняя норма доходности представляет собой то значение ставки доходности «к» при котором NPV =0. Полученное значение IRR необходимо сравнить с ценой капитала. Инвест.прооект можно принимать к реализации если IRR больше цены капитала.

На практике IRR часто определяют методом перебора: выбирают ряд % ставок и исходя из них определяются NPV, до тех пор пока величина NPV не изменит свой знак с «+» на «-« или наоборот. После этого пограничные значения подставляются в след. формулу:

, где

NPV₁ – минимальное положительное значение NPV

NPV₂ – максимальное отрицательное значение NPV

К₁ - % ставка при положительном NPV

К₂ – % ставка при отрицательном NPV

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показы­вает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допусти­мый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектов.

Если: IRR > СС (цена капитала), то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Срок окупаемости инвестиции (РР) является одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике оценочных критериев; он не предполагает временной упорядоченности денежных по­ступлений. Период окупаемости инвестиций – заключается в определении срока за который произойдет возмещение вложенных ресурсов. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором

Значение критерия может исчисляться с большей или меньшей точностью; он показывает число лет, в течение которых окупится инвестиции.