55. Динамические методы оценки эффективности инвестиций.

Для анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности: текущей стоимости, рентабельности, ликвидности. Метод текущей стоимости основан на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта проекта. Чистый дисконтированный доход  NPV - разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период: где  – поступления денежных средств, связанных с реализацией проекта, в момент времени t (входной денежный поток); – платежи денежных средств, связанных с реализацией проекта, в момент времени t (выходной денежный поток); R – ставка дисконтирования, принятая для оценки анализируемого проекта; T – время реализации проекта, определяемое как количество процентных периодов. Если в качестве процентного периода принимается год, то T определяет количество лет, в течение которых реализуется проект. Если инвестиции в проект производятся единовременно, то NPV  рассчитывается: , где I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые на инвестиционном (нулевом) интервале;  – чистый денежный поток. Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.  Индекс доходности - относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект: Основанием для принятия решений об экономической привлекательности проекта является условие, что если PI больше 1, то проект считается экономически выгодным. В противном случае, если PI меньше 1, проект следует отклонить. Метод рентабельности используется для определения показателя внутренней рентабельности проекта, т. е. такой ставки дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равна дисконтированной стоимости платежей: , где IRR – искомая ставка внутренней рентабельности проекта. Проект считается экономически выгодным, если внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта. Экономический смысл этого показателя заключается в том, что внутренняя рентабельность проекта определяет темп роста капитала, инвестированного в проект. Этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется безубыточно, т. е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал. Для определения показателя внутренней рентабельности проекта может использоваться графический метод, основанный на построении графика значений NPV при различных значениях ставки дисконта. При этом значение R, при котором график пересекает ось абсцисс, и определяет искомое значение внутренней рентабельности проекта. Метод ликвидности предназначен для определения периода окупаемости (срока возврата) инвестиций. В динамической постановке расчет периода окупаемости осуществляется путем дисконтирования денежных потоков по проекту: , где  – искомый период окупаемости инвестиций. Из графика (см. ниже), период окупаемости соответствует точке, в которой этот показатель, рассчитанный нарастающим итогом от начала вложения инвестиций в проект, становится равным нулю. Считается, что в дальнейшем проект начинает приносить чистый доход. Но если период окупаемости проекта превышает инвестиционный период, то проект не окупается и является экономически не выгодным. Данные показатели отражают лишь экономический аспект инвестиционного проекта. Для принятия решения об инвестировании того или иного проекта требуется учитывать и другие критерии – стратегическую, научно-техническую, социальную его значимость и др.

\