- •Оглавление
- •1.Самофинансирование инв проектов: содержание, источники и возможности использования.
- •2. Эмиссия акций, как способ финансирования инвестиционной д-ти.
- •3. Использование облигационных займов для финансирования инв проектов.
- •4. Значение, цели и инструменты бюджетного финансирования инвестиций в условиях рыночной экономики.
- •5. Федеральные адресные инвестиционные программы(фаип): содержание, цели и принципы формирования.
- •6. Инв фонд рф: порядок формирования и использования.
- •7. Инв кредит в рыночной экономике: содержание, значение и особенности инв кредита.
- •8. Организация кредитования инв проектов.
- •9.Синдицированное кредитование инв проектов: характеристика, процесс организации.
- •10.Экономическая сущность и классификация лизинговых операций. Особенности фин и оперативного лизинга.
- •11.Состав и методы расчёта лизинговых платежей.
- •12.Организация лизинговых операций. Содержание лизингового соглашения.
- •13.Расчёт лизинговых платежей по методике Минэкономразвития.
- •14.Проектное финансирование реальных инвестиций: сущность, особенности, участники.
- •15.Виды и распределение рисков при проектном финансировании.
- •16.Экономическая сущность ипотеки. Субъекты и предмет ипотечного кредитования.
- •17.Модель ипотечного жилищного кредитования, реализуемая аижк. Участники системы ипотечного жилищного кредитования: функции, механизм взаимодействия.
- •18.Классификация ипотечных кредитов модели ипотечного кредитования.
- •19.Понятие и классификация сделок слияния и поглощения компаний.
- •20.Мотивы проведения слияний и поглощений компаний.
- •21.Способы финансирования слияний и поглощений компаний.
- •6.Использование дебиторской задолженности:
- •22.Понятие «инновации» и «инновационная д-ть». Роль и функции инноваций в современном обществе.
- •23.Особенности организации инновационного финансирования. Внутренний и внешний венчур. Риски инновационной д-ти.
- •24.Формы и источники финансирования инновационных инв проектов.
- •25.Венчурное инвестирование. Содержание, объекты и субъекты, источники венчурного капитала.
- •26.Модели организации рискового финансирования.
- •27.Инв проект: понятие, классификация, жизненный цикл.
- •28.Отличительные особенности инв проектов, осуществляемых в реальном секторе экономики.
- •29.Инструменты бюджетного финансирования инвестиционной д-ти. Бюджетный кодекс рф об организации финансирования капитальных вложений за счёт средств бюджета.
- •30.Федеральные целевые программы: сущность, приоритетные направления, источники финансирования.
- •31.Основные этапы кредитования инв проектов.
- •32.Особенности и преимущества синдицированного кредитования.
- •33.Характеристика особенностей фин и оперативного лизинга.
- •34.Состав и структура затрат лизингодателя.
- •35.Развитие лизинга в рф. Основные отрасли и сферы применения.
- •36.Основные отличия проектного финансирования от инв кредитования.
- •37.Основные участники проектного финансирования, их роль и обязательства.
- •38.Схемы организации синдицированных кредитов.
- •39.Развитие проектного финансирования в рф: проблемы и перспективы.
- •40.Особенности американской и европейской модели ипотечного кредитования.
- •41.Виды и основные характеристики ипотечных ценных бумаг.
- •42.Рефинансирование ипотечных кредитов. Секьюритизация ипотечных кредитов.
- •43.Проблемы и перспективы развития ипотечного кредитования в рф.
- •44.Особенности определения понятий слияний и поглощений в российском и зарубежном законодательстве.
- •45.Методы оценки компаний при слияниях и поглощениях. Преимущества и недостатки отдельных методов.
- •46.Методы расчёта платежей и погашения ипотечных кредитов.
- •1.Постоянный ипотечный кредит
- •2. Ипотечные кредиты с переменными выплатами
- •47.Особенности рынка слияний и поглощений в рф. Современное состояние и перспективы развития.
- •48.Роль государства в финансировании инновационной д-ти в рф. Институты по развитию инновационной сферы.
- •49.Состав и структура затрат лизингодателя.
- •50.Этапы венчурного финансирования инв проектов, их характеристика.
- •51.Государственно-частное партнёрство. Содержание, основные сферы применения и перспективы развития.
- •52.Определение сравнительной эффективности лизинга и кредита.
- •53.Принципы проектного финансирования реальных инвестиций.
- •54.Основные этапы проведения сделок по слиянию и поглощению компании и их содержание.
- •55.Преимущества и недостатки самофинансирования.
- •56.Преимущества и недостатки долевого финансирования.
- •57. Преимущества и недостатки заёмного финансирования.
- •58.Основные преимущества лизингового финансирования.
- •59.Формы, преимущества и недостатки бюджетного финансирования инв проектов.
- •60.Инв налоговый кредит.
- •61.Формы обеспечения возврата инв кредита.
- •63.Использование фиксированных и плавающих процентных ставок при долгосрочном кредитовании инв проектов.
- •64.Порядок расчёта и сфера применения независимой индикативной ставки MosPrime Rate, используемой при расчёте переменных кредитных ставок.
- •65.Плюсы и минусы использования wacc компании покупателя и компании цели при оценке эффективности m&a.
- •66.Экономический смысл и формализованное выражение синергетического эффекта.
- •67.Расчёт терминальной стоимости(tv) при оценке эффективности m&a на основе перспективного анализа.
- •68.Расчёт стоимости компании покупателя, компании-цели и объединённой компании на основе дисконтированных денежных потоков.
- •69.Инв налоговый кредит.
- •70.Расчёт лизинговых платежей методом фин рент (аннуитетов).
- •71.Расчёт ежегодных лизинговых платежей. Основные элементы, порядок расчёта.
- •72.Расчёт платы за кредитные ресурсы при определении ежегодных лизинговых платежей.
- •73.Состав лизинговых платежей.
- •74.Коэффициент ипотечной задолженности. Методика расчёта и назначение.
- •75.Порядок расчёта при погашении кредитов «шаровыми платежами».
- •76.Расчёт погашения ипотечного кредита дифференцированными платежами.
- •77.Ипотечный кредит с участием кредитора в доходах от эксплуатации объекта недвижимости или увеличения её стоимости.
- •78.Налоговые вычеты при ипотеке. Порядок предоставления и расчёта налоговых вычетов.
- •79.Использование фиксированных и плавающих процентных ставок при долгосрочном кредитовании инв проектов.
- •80.Определение цены собственного капитала с использованием модели capm в ходе оценки эффективности сделок m&a.
65.Плюсы и минусы использования wacc компании покупателя и компании цели при оценке эффективности m&a.
1. WACC компании-покупателя. Плюсы: Используется при оценке инвестиций в недооцененные активы и с позиций инвесторов отражает минимальный уровень доходности. Минусы: Если WACC компании-покупателя > WACC компании-продавца, то PV компании-продавца и синергетический эффект могут оказаться заниженными. Если WACC компании-покупателя < WACC компании-продавца, то показатель синергии завышается, так как доходность компании-продавца будет переоценена.
2.WACC компании-продавца. Плюсы: Используется при оценке PV акций на рынке капитала и наиболее точно отражает средний риск приобретения. Минусы: Поскольку для акционеров добавочная стоимость создается в том случае, когда доходность от инвестиции не ниже доходности акционерного капитала, то с позиций инвесторов следует использовать WACC компании-покупателя.
66.Экономический смысл и формализованное выражение синергетического эффекта.
Синергетический эффект — возрастание эффективности д-ти в результате интеграции, слияния отдельных частей в единую систему за счет эмерджентности*.
* Эмерджентность – качество, свойства системы, которые не присущи ее элементам в отдельности, а возникают благодаря объединению этих элементов в единую, целостную систему.
Основной смысл - два фактора вместе дают больший эффект, чем сумма двух независимых составляющих.
В слияниях под «синергией» понимается способность объединенной компании быть более прибыльной, более эффективной, чем каждая в отдельности. В результате новая объединенная компания должна стоить больше, чем сумма стоимостей двух компаний.
Эффект синергии определяется выражением:
SE = PVAB – [PVA + PVB],
где PVAB – стоимость объединенной компании
PVA – стоимость компании А
PVB – стоимость компании В
67.Расчёт терминальной стоимости(tv) при оценке эффективности m&a на основе перспективного анализа.
Терминальная стоимость –это настоящая стоимость всех будущих денежных потоков на определенный момент в будущем, при условии постоянного стабильного темпа прироста.
Терминальную стоимость (или стоимость реверсии) компаний-участниц сделки можно рассчитать, используя модель Гордона:
CFn– величина денежного потока компании в последнем году прогнозного периода
g – планируемый среднегодовой темп прироста стоимости компании в постпрогнозном периоде
Из формулы следует, что терминальная стоимость компании чувствительна к изменению темпов развития бизнеса в постпрогнозном периоде.
68.Расчёт стоимости компании покупателя, компании-цели и объединённой компании на основе дисконтированных денежных потоков.
Ученые-экономисты считают, что более обоснованным является дисконтирование денежных потоков каждой компании по собственной ставке:
WACC приобретающей компании – для дисконтирования денежных потоков компании-покупателя
WACC приобретаемой компании – для расчета ее денежных потоков
Такой подход позволяет учесть риски каждой из компаний-участниц сделки M&A, избежать завышения или занижения стоимости компании-продавца и, как следствие, синергетического эффекта.
Инвесторы считают что целесообразно использовать только WACC компании-покупателя.
С целью выявления разницы в получаемых прогнозных показателях при расчетах рекомендуется использовать обе ставки.
Расчет WACC производится по формуле:
где E – собственный капитал компании
D – заемный капитал
Т – коэффициент налоговых платежей
rD – цена заемного капитала
rE – цена собственного капитала, или стоимость привлечения акционерного капитала
Выбор ставки для дисконтирования прогнозных денежных потоков компании-продавца (WACC компании-продавца или WACC компании-покупателя) осуществляют исходя из последствий их применения.
Оценка текущей стоимости объединенной компании АВ проводится, как правило, в двух вариантах.
В 1-ом варианте находит отражение только один из элементов синергии – фин составляющая – изменение структуры капитала – и снижение его средневзвешенной стоимости. Если средневзвешенная стоимость капитала в результате интеграции возрастет, то для нейтрализации последствий роста выявляют и стараются задействовать другие факторы проявления эффекта синергии.
Во 2-ом варианте достижение синергии при интеграции вызвано не только фин составляющей эффекта, но наряду с ней производственной составляющей, которая достигается за счет роста выручки от реализации продукции, что зачастую требует дополнительных трудовых и материальных затрат уже объединенной компании для выхода на запланированные показатели.