Задача 7
В средствах массовой информации приводятся разные оценки государственного долга США. По одним данным, отношение государственного долга к ВВП в 2018 г. превысило 105,9%, по другим - 78%. Авторитетный характер источников, равно как и наличие подобного расхождения в оценках за предшествующие периоды, делает гипотезу об ошибке в расчетах маловероятной. Чем может объясняться столь принципиальное расхождение цифр?
Расхождение это происходит потому, что в США различаются государственный долг (debt held by the public) и внутриправительственный долг (Intragovernmental Debt).
Первый включает в себя долг США перед всеми субъектами: гражданами, банками, иностранными правительствами2, т.е. держатели облигаций- другие лица. А второй- это облигации, купленные своими же государственными органами, т.е это долг перед самим собой. Какие это государственные органы? Например, государственные фонды (government trust funds, such as the Social Security trust funds). Таким образом, государственный долг с учетом внутриправительственного всегда больше!
https://www.crfb.org/papers/qa-gross-debt-versus-debt-held-public#:~:text=Intragovernmental%20debt%20is%20debt%20that,the%20Social%20Security%20trust%20funds.&text=As%20of%20today%2C%20intragovernmental%20debt,%243.9%20trillion%20a%20decade%20ago
Какой-то бред из папки (из «ответов к Овчаровой»):
Возможно некоторые подсчеты не определяют напрямую роли инфляции. После начала глобального финансового кризиса некоторые экономисты предлагали умеренное повышение уровня инфляции как инструмент поощрения экономического роста и реального обесценения накопленной госзадолженности. Однако анализ подсчетов наводит на мысль, что единственный канал потенциального влияния повышенной инфляции на динамику соотношения долга к ВВП проходит через реальные процентные ставки. Если рост инфляции оказался бы неожиданным для финансовых рынков, тогда могло бы получиться снижение реальных процентных ставок. В действительности такой сценарий мало вероятен, так как способность финансовых рынков прогнозировать рост инфляции в результате заведомо проинфляционных действий центрального банка достаточно большая. В результате финансовые рынки могут предупредить падение реальной доходности государственных ценных бумаг посредством повышения номинальных процентных ставок.
Также некоторые подсчеты не учитывают изменений в валютном курсе. На самом деле, некоторые подсчеты построены для стран, правительство которой не заимствует в иностранной валюте. Это, конечно, нереалистическая предпосылка для большинства стран с формирующимися рынками. Чтобы учесть этот фактор, надо расширить суммирование добавив долг в иностранной валюте.
№8
Евробонды – о каких государственных ценных бумагах идет речь?
На какой бирже они размещены?
Каково их официальное наименование?
Какими НПА был предусмотрен их выпуск?
Из папки: Здесь речь идет о Еврооблигациях (сленг. евробонды) — облигации, выпущенными российскими эмитентами, но котирующиеся в иностранной валюте. Как правило, еврооблигации котируются в долларах США или евро и позволяют инвестору получить высокую валютную доходность, опережающую ставки по банковским вкладам. Скорее всего они были размещены на Московской бирже. Официальное название их как я понял еврооблигации Российской Федерации. Их выпуск был предусмотрен скорее всего приказами Минфина РФ (на сайте минфина и в к+ не удалось найти ни одного акта про это).
Инфа 2016 с сайта Минфина:
О завершении размещения нового выпуска еврооблигаций Российской Федерации 27мая 2016 г. Минфин России информирует о завершении расчетов (закрытии сделки)по новому выпуску еврооблигаций Российской Федерации в объеме 1,75млрд. долл. США. Организатором размещения выступил ВТБ Капитал.
Некоторые особенности таких облигаций
В соответствии с пунктом 21.8, ст. 51.1, Федерального закона от 22.04.1996 N 39- ФЗ (ред. от 21.07.2014) «О рынке ценных бумаг» Еврооблигациями могут торговать клиенты участника торгов, уведомленные о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Еврооблигациями также могут торговать и квалифицированные инвесторы. Пункт 5, ст. 9, Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 21.07.2014) "О валютном регулировании и валютном контроле" говорит, что нет ограничений на валютные расчеты для резидентов.
Глосса к ст. 817 ГК РФ: Внешние государственные займы чаще всего выпускаются в виде еврооблигаций (Eurobonds). Их первая эмиссия была осуществлена Министерством финансов РФ в 1996 г. Еврооблигации представляют собой ценные бумаги, номинированные в валюте иной, нежели валюта страны, в которой зарегистрирован эмитент.
Еврооблигации Министерства финансов РФ, как правило, номинируются в долларах или евро, отношения между эмитентом, инвесторами, банками-организаторами, фискальным агентом, депозитарием и иными участниками процедуры эмиссии подчиняются английскому праву. Такие облигации обычно выпускаются на срок от 7 до 30 лет, с номиналом 100–200 тыс. долл., под фиксированную процентную ставку и без обеспечения. Листинг осуществляется на одной из европейских бирж (Ирландская фондовая биржа, Люксембургская фондовая биржа), что обеспечивает надлежащее раскрытие информации об эмитенте, но само обращение облигаций носит внебиржевой характер (over the counter, OTC). Облигации размещаются посредством частной подписки среди институциональных инвесторов синдикатом банков-организаторов. Торговля облигациями и операции по их поставке осуществляются в международных торговых системах Euroclear и Clearstream. Облигации выпускаются в форме предъявительских ценных бумаг, при этом глобальный сертификат передается депозитарию.
Еврооблигации выпускаются также субъектами Российской Федерации с учетом ограничений, установленных ст. 104 БК РФ
1 Кудряшов В.В. "Мягкое право" как метод регулирования международных финансовых отношений в зарубежной доктрине международного финансового права // Финансовое право. 2013. N 4. С. 8 - 12; N 5. С. 17 - 21.
2 Debt held by the public is all debt that the federal government owes to those outside of the federal government. It includes debt held by individuals, businesses, banks, insurance companies, state and local governments, pension funds, mutual funds, foreign governments, foreign businesses and individuals, and the U.S. Federal Reserve Bank. However, it does not include intragovernmental debt.