!Экзамент зачет учебный год 2023-2024 / Voprosy_Investitsii

коммерческой организации с иностранными инвестициями составляет не менее 100 млн руб. (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу ЦБ РФ на день вступления в силу Закона), включенные в перечень, утверждаемый Правительством РФ.

Инвестиционные проекты подлежат регистрации Министерством экономического развития РФ.

Гарантия стабильности не применяется, если в силу вступают новые законы и иные нормативные правовые акты, изменяющие:

●размер таможенных пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов РФ;

●акцизов, НДС на товары, производимые на территории РФ;

●взносы в Пенсионный фонд.

Гарантия также не распространяется на изменения и дополнения, которые вносятся в законодательные акты РФ, или принимаемые новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты РФ в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Стабилизационная оговорка применяется на практике очень редко, однако все же есть удачные примеры ее применения:

Пример: совместное предприятие учредили иностранная (40% уставного

капитала) и две российских компании для освоения нефтяного месторождения на территории автономного округа. Иностранная компания вложила в проект 40 млн долл. США.

После первого года деятельности совместного предприятия были внесены изменения в налоговое и земельное законодательство и увеличены ставки налогов и сборов с совместного предприятия, а также введены новые экспортные пошлины. Иностранная компания обратилась к правительству субъекта Федерации с просьбой об уменьшении фискального бремени в соответствии с параметрами технико-экономического обоснования. Своим

распоряжением правительство автономного округа освободило совместное предприятие на 3 года от уплаты экспортных пошлин и снизило отчисление роялти до 5%.

Прокурор в защиту государственных и общественных интересов предъявил иск к правительству субъекта Федерации о признании недействительным его распоряжения о предоставлении льгот совместному предприятию, поскольку предоставление таких льгот противоречит интересам региона. Ответчик мотивировал свое решение необходимостью соблюдения принципа защиты инвестора от изменения законодательства

страны-реципиента, закрепленного, в частности, в Федеральном законе «Об

111

иностранных инвестициях в РФ». Арбитражный суд признал доводы ответчика обоснованными и отказал прокурору в удовлетворении искового требования.

33. Гарантии от применения принудительных мер изъятия иностранных инвестиций при национализации, реквизиции, конфискации, экспроприации. Национализация, экспроприация: понятие, виды.

1) На национальном уровне:

ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ", ст. 8:

Имущество иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями не подлежит принудительному изъятию, в том числе национализации, реквизиции, за исключением случаев и по основаниям, которые установлены ФЗ или международным договором РФ.

При реквизиции иностранному инвестору или коммерческой организации с иностранными инвестициями выплачивается стоимость реквизируемого

имущества.

При национализации иностранному инвестору или коммерческой организации с иностранными инвестициями возмещаются стоимость национализируемого имущества и другие убытки.

2) На уровне двусторонних соглашений

Заключение двусторонних соглашения России с другими государствами о взаимном поощрении и защите капиталовложений — двусторонние

инвестиционные договоры (ДИД). Они предназначены для обеспечения международно-правовой защиты, в первую очередь от некоммерческих рисков.

3) На региональном уровне

Соглашение стран-участниц СНГ о сотрудничестве в области

инвестиционной деятельности.

Ст. 7: Инвестиции, производимые инвесторами, на территории Сторон пользуются полной и безусловной правовой защитой государства по месту инвестирования, не подлежат национализации и не могут быть подвергнуты реквизиции, кроме как в исключительных, предусмотренных законами, случаев.

3) На универсальном уровне

- Договор к Энергетической Хартии от 17 декабря 1994

112

Ст. 13: Инвестиции Инвесторов Договаривающейся Стороны на Территории любой другой Договаривающейся Стороны не подлежат национализации, экспроприации или мере или мерам, имеющим аналогичные национализации или экспроприации последствия (далее именуемым "Экспроприация"), за исключением случаев…

Национализация представляет собой изъятие имущества, находящегося в частной собственности, и передачу его в собственность национализирующего государства.

Проведение мероприятий по национализации основано на праве государства на национализацию частной собственности, в том числе собственности иностранных монополий, вытекающем из общепризнанного принципа современного международного права — принципа неотъемлемого суверенитета государств над своими природными богатствами (ресурсами) и экономической деятельностью.

Виды национализации

Различают частичную и глобальную национализацию.

При частичной в пользу государства переходит часть акций предприятия или отдельные отрасли производства.

Глобальная — это передача под государственный контроль активов всех субъектов хозяйствования.

Экспроприация (лат. expropriation — лишение собственности) — проводимое государством принудительное безвозмездное или возмездное отчуждение имущества. Экспроприация с выплатой компенсации называется

реквизицией, а без выплаты — конфискацией.

Выделяют непрямую (косвенную) экспроприацию.

Одним из определений непрямой (косвенной) экспроприации является следующее: «Под непрямой (косвенной) экспроприацией обобщенно

понимаются регулятивные меры принимающего государства, которые не имеют целью лишение лица активов, но в реальности вызывают именно такой эффект».

Существует определение, отличающее «прямую экспроприацию» от «непрямой (косвенной) экспроприации»:

а) прямая экспроприация происходит, когда инвестиция национализируется или прямо экспроприируется посредством принятия официального правового акта или прямого изъятия имущества;

113

b) непрямая экспроприация происходит, когда меры или серии мер принимающего иностранные инвестиции государства имеют эквивалент прямой экспроприации, без официального правового акта или прямого изъятия имущества.

Положения о мерах экспроприации, случаях их применения и соответствующие гарантии прав иностранных инвесторов содержатся в многосторонних и двусторонних соглашениях и таким образом являются также предметом регулирования международного публичного права, поскольку указанные международные соглашения заключаются на уровне государств (Пример: ст. 13 ДЭХ)

34. Положения о компенсации при национализации в двусторонних соглашениях о взаимном поощрении и защите капиталовложений, в национальном законодательстве.

Одной из важнейших гарантий, которые может предоставить страна — реципиент иностранных инвестиций, является гарантия неприкосновенности данных инвестиций со стороны государства. В юридической литературе отмечается, что страны, экспортирующие капитал, неизменно выступают за то,

чтобы международное право допускало принудительное изъятие иностранной

собственности только при условии, если этого требуют «общественные интересы» и за выплату «незамедлительной, достаточной и действительной компенсации»

Что же касается государств — реципиентов капитала, то они выступают

за то, чтобы вопросы права собственности были прежде всего прерогативой

национального законодательства, которое может допускать изъятие собственности иностранных инвесторов, например, по цене ниже рыночной. В целом, современное международное право не запрещает государству национализировать, реквизировать или конфисковывать собственность

иностранных инвесторов, однако требует, чтобы меры принимались в интересах общества, а не самих «экспроприаторов»; чтобы такие случаи имели исключительный характер и были предусмотрены законодательством страны-реципиента; соблюдался установленный законодательством порядок проведения таких мер; такие меры предпринимались на недискриминационной основе, т. е. в отношении только инвесторов определенной национальности. Если обратиться к регулированию этого вопроса в российском законодательстве, то общие положения, затрагивающие вопросы защиты капиталовложений в России, можно найти в Конституции РФ.

Принудительное отчуждение имущества для государственных нужд может быть произведено только при условии предварительного и равноценного

возмещения. ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9 июля 1999 г. №

114

160-ФЗ содержит отдельную статью (ст. 8), в соответствии с которой имущество иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями не подлежит принудительному изъятию, в том числе национализации, реквизиции, за исключением случаев и по основаниям, которые установлены ФЗ или международным договором РФ.

Таким образом, в качестве общего принципа российское законодательство закрепляет запрет на принудительное изъятие иностранных инвестиций. Тем не менее изъятия из данного правила возможны, но только в случаях и по основаниям, которые могут быть установлены либо ФЗ, либо международным договором РФ. Среди возможных форм принудительного изъятия иностранных инвестиций Закон об иностранных инвестициях называет национализацию и реквизицию. При этом различие правового регулирования процедуры реквизиции и национализации имущества иностранного инвестора проявляется в том, что при национализации должны возмещаться стоимость национализируемого имущества и другие убытки, а при реквизиции — только стоимость реквизируемого имущества. При прекращении действия обстоятельств, в связи с которыми произведена реквизиция, иностранный инвестор или коммерческая организация с иностранными инвестициями вправе

требовать в судебном порядке возврата сохранившегося имущества, но при

этом обязаны возвратить полученную ими сумму компенсации с учетом потерь от снижения стоимости имущества. Несмотря на то, что термин «национализация» был впервые введен в обиход именно в России, определение данного термина в российском законодательстве появилось

только в ГК РФ. В соответствии со ст. 235 ГК РФ обращение в государственную собственность имущества, находящегося в собственности граждан и

юридических лиц (национализация), производится на основании закона с возмещением стоимости этого имущества и других убытков в порядке, установленном ст. 306 упомянутого Кодекса. В свою очередь, в соответствии со ст. 242 ГК РФ реквизиция представляет собой изъятие имущества в интересах общества по решению государственных органов в случаях стихийных бедствий, аварий, эпидемий, эпизоотий и при иных обстоятельствах, носящих чрезвычайный характер, в порядке и на условиях, установленных законом.

Отсутствие в современном российском законодательстве четких правил расчета и выплаты иностранным инвесторам соответствующей компенсации входит в серьезный диссонанс с тем обстоятельством, что во многих соглашениях о взаимной защите и поощрении капиталовложений с участием России такие положения присутствуют

Необходимо также отметить, что одним из недостатков Закона об иностранных инвестициях можно назвать тот факт, что под действие ст. 8 не подпадает такое явление, как скрытая (ползучая) национализация. Скрытая (ползучая) национализация, нося косвенный характер, представляет

постепенное ущемление прав иностранного инвестора, что снижает

115

эффективность капиталовложений. Формально зарубежный предприниматель остается хозяином своей собственности, но его права на ее использование в ходе осуществления инвестиционной деятельности ограничиваются произвольным вмешательством государства. Вопрос о важности включения в Закон об иностранных инвестициях положений в отношении скрытой национализации объясняется тем, что большинство арбитражных разбирательств, в которых рассматривается вопрос о национализации имущества, касаются скрытых форм национализации. В настоящее время ситуация, когда государство предпринимает какие-либо действия, которые квалифицируются как прямая национализация, встречается очень не часто.

35. Страхование иностранных инвестиций как средство обеспечения благоприятного инвестиционного климата.

Страховые организации занимают особое место в обеспечении инвестиционного процесса. Они сами способны выполнять функции институциональных инвесторов, мобилизуя значительную часть финансовых средств юридических и физических лиц и направляя их в разные виды инвестиций. Также с помощью страхования можно обеспечить стимулирование инвестиционной активности владельцев капитала путем осуществления страховых операций по видам страхования, гарантирующим инвесторам

возврат вложенных средств, а в ряде случаев и возмещение неполученного

дохода при наступлении различных неблагоприятных событий, приведших к потере всех или части вложенных сумм.

Страхование иностранных инвестиций — это вид страхования,

направленный на защиту интересов иностранных инвесторов. Основной целью

данного страхования является привлечение инвесторов из других государств.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в разных формах:

●в форме долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с ЮЛ

и гражданами России и других стран, а также приобретения долей

участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг;

●в форме создания предприятий, полностью принадлежащих

иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных ЮЛ.

Группы рисков, которым подвержены прямые инвестиции:

●риски стихийных бедствий: шторм, землетрясение, наводнение, необычайно сильные морозы, град, сель и др. события природного характера;

●риск пожара, который может быть вызван причинами природного и техногенного происхождения;

●технические риски, которые могут быть непосредственно связаны со

строительством, сооружением, монтажом, пробным пуском и

эксплуатацией сооружаемых объектов;

116

●политические риски: национализация, экспроприация инвестиций; забастовки, беспорядки, военные действия, действия органов гос. власти, ограничивающие конвертируемость валюты, режим вывоза капитала, прибыли и др.;

●действия третьих лиц: грабеж, воровство, вымогательство и др.;

●хозяйственные риски (изменения рыночной конъюнктуры);

●другие риски, которые нельзя отнести к перечисленным выше.

Большинство из этих групп инвестиционных рисков покрывается страхованием или иногда самострахованием, т.е. путем создания неких собственных резервных фондов.

Страхование интересов инвесторов от политических рисков в современных условиях особенно актуально для привлечения в нашу страну иностранных инвестиций, но его не могут игнорировать и российские бизнесмены, вкладывающие деньги в зарубежные объекты.

При страховании инвестиций от политических рисков страховщиками являются чаще всего государственные страховые структуры страны-инвестора и международные финансовые организации. Ведущую роль в таком страховании играют агентства, являющиеся дочерними страховыми организациями правительств соответствующих государств (в нашей стране подобное агентство действует на базе Внешэкономбанка). Данные агентства

предоставляют гарантии национальным инвесторам, осуществляющим

инвестиции в зарубежные страны, при этом средства на покрытие возможных убытков от проведения страхования выделяются из гос. бюджета. Агентства устанавливают условия страхования, размеры страховых сумм и тарифных ставок, ведут статистический учет проводимых операций, осуществляют

экспертизу объектов и субъектов страхования, располагают данными об

инвесторах, подрядчиках, пользователях инвестируемых средств. Нередко условием заключения агентством договора страхования с конкретным инвестором является наличие двустороннего межправительственного соглашения о содействии капиталовложениям между страной инвестора и страной, принимающей инвестиции.

Ведущие мировые агентства: Корпорация частных зарубежных инвестиций (США), «Гермес» (Германия), Департамент экспорта, импорта и торговли Министерства внешней торговли и промышленности Японии,

Департамент экспортных кредитных гарантий Министерства экономики и промышленности Великобритании, «Кофас» (Франция). Еще одним страховщиком при осуществлении страхования инвестиций от политических рисков является Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (МИГА), учрежденное в соответствии с Сеульской конвенцией 1985 г. по инициативе Мирового банка.

МИГА — акционерное общество, акционерами которого являются более 100 государств, купивших акции в размере, пропорциональном тому капиталу,

который они имеют в Мировом банке. Задача МИГА — поощрение иностранных инвестиций в развивающихся странах путем предоставления частным инвесторам дополнительных гарантий и оказания услуг по улучшению

117

инвестиционного климата в стране, принимающей иностранный капитал. В основу предлагаемой МИГА системы защиты имущественных интересов иностранных инвесторов положен договор страхования, стороны которого — МИГА (страховщик) и иностранный инвестор (страхователь). Обязательным условием для заключения договора является членство в МИГА как страны, в которой расположен инвестор, так и страны, принимающей инвестиции.

Страховая защита имущественных интересов инвесторов при осуществлении иностранных инвестиций предоставляется и некоторыми частными страховыми компаниями, например корпорацией «Ллойд» (Великобритания).

Объектом страхования инвестиций от политических рисков могут быть:

●акции, другие ценные бумаги и права участия;

●прямые инвестиции (например, связанные с проведением строительно-монтажных работ, модернизацией производства и т.д.);

●права собственности (например, на недвижимость, на имущество, на добычу полезных ископаемых);

●имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом и др.;

●ссуды и кредиты.

Страхование может проводиться на случай наступления следующих событий:

●изменения в законодательстве, которые могут препятствовать

инвесторам осуществлять деятельность согласно ранее обусловленной

программе;

●принятия нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать вложенный капитал и возможный доход от него для последующего инвестирования или его перевода в страну инвестора;

●национализации предприятий, созданных с участием иностранных

инвесторов или экспроприация их активов;

●лишения предприятий (объектов инвестирования) прав владения землей;

●принятия законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковывать продукцию предприятия, в которое вложен капитал;

●принятия законодательства, которое ухудшает положение иностранных

инвесторов по сравнению с тем, что было в начале инвестирования;

●принятия нормативных актов, ущемляющих право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в которые инвесторы вложили средства;

●военных действий, гражданских волнений и беспорядков, повлекших за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.

При выполнении страховщиком своих обязательств по договору (при выплате страхового возмещения) к нему на основе принципа суброгации

переходят все права и требования страхователя в отношении третьих лиц в связи с наступлением страхового случая. Договоры страхования заключаются,

как правило, на срок от 12 до 20 лет. Размер страховой суммы обычно

118

составляет от 50 млн до 150 млн долл., но не более 90% общей суммы застрахованных инвестиций. Тарифные ставки находятся в диапазоне от 0,3 до 3% от страховой суммы.

36. Понятие и виды инвестиционных рисков. Основные критерии классификации. Коммерческие и некоммерческие риски. МОЖНО НЕ ЧИТАТЬ

Инвестиционный риск — это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.

Инвестиционная деятельность как разновидность коммерческой имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при определении инвестиционного риска, это:

●инвестиции могут направляться в самые различные инвестиционные мероприятия, которые существенно разнятся как по степени доходности, так и по риску, поэтому возникает необходимость оптимизации портфеля инвестиций по этим критериям;

●на результаты инвестиционной деятельности влияют самые разнообразные факторы, которые отличаются друг от друга как по степени влияния на уровень риска, так и по неопределенности;

●жизненный цикл инвестиционного проекта может быть довольно значительным, исчисляемым несколькими годами, и в этих условиях очень трудно учесть все возможные факторы и их влияние на доходность и величину риска инвестиций;

●для определения инвестиционного риска в большинстве случаев отсутствует представительная статистическая информация за

предшествующий период, на основе которой можно было бы его

спрогнозировать при реализации аналогичного инвестиционного проекта.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению, т.е. организация должна управлять рисками.

В общем плане управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

●анализ рисков за предшествующий период (частота и вероятность их появления, математическое ожидание);

●анализ складывающихся экономических тенденций на макро- и микроуровне и научное предвидение их развития;

119

●выявление возможных рисков при реализации того или иного инвестиционного проекта и их экономических последствий;

●оценка чувствительности проекта к возможному изменению важнейших факторов и их влияния на финансовое состояние предприятия

Для учета, анализа и управления рисками необходима их классификация по определенным признакам. В научной литературе приводится достаточно много классификаций рисков, но единая, общепринятая, в том числе и по инвестиционным рискам, к сожалению, отсутствует.

Наиболее распространена классификация рисков, предложенная И. Т. Балабановым (рис.1). Достоинство этой классификации, во-первых, заключается в том, что все риски приведены в определенную логическую систему; во-вторых, удачно выбраны признаки классификации рисков:

●в зависимости от последствий рисков;

●в зависимости от основной причины возникновения рисков;

●по структурному признаку;

●в зависимости от покупательной способности денег.

Взависимости от последствий риски подразделяют на две большие

группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность

получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные риски

выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

Взависимости от степени влияния на финансовое положение предприятия выделяют допустимый, критический и катастрофический риск. За

допустимый риск обычно принимают угрозу полной потери предприятием прибыли. Критический риск сопряжен с утратой предполагаемой выручки. Самым опасным является катастрофический риск, который приводит к потере всего имущества и банкротству предприятия.

Наиболее удачная классификация инвестиционных рисков приводится в книге В. Л. Чернова.

Вней для классификации инвестиционных рисков использованы два признака:

●источники возникновения рисков;

●причины возникновения и возможности устранения.

Взависимости от источника возникновения инвестиционного риска

их подразделяют: на деловой риск; финансовый риск; риск, связанный с покупательной способностью; процентный риск; риск ликвидности; рыночный и случайный риск.

Деловой риск — степень неопределенности, связанная с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

120