4. Оценка эффективности производственных и финансовых инвестиций
Эффективность производственных инвестиций (капитальных вложений) характеризует экономические, социальные или другие результаты, а также хозяйственную целесообразность их осуществления. Основой оценки целесообразности капитальных затрат служит сравнение выгодности того или другого проекта при условии ограниченности капитала как ресурса и обеспечение наибольшей прибыли от реализации наилучшего из нескольких вариантов (проектов) инвестиций.
Укрупненный расчет планируемого
объема капитальных вложений (
)
по предприятию осуществляется по
формуле:
,
где
,
,
- планируемый рост мощностей за счет
технического перевооружения, реконструкции
и расширения действующих, строительства
новых предприятий;
,
,
- удельные капитальные вложения по
основным направлениям наращивания
производственных мощностей;
,
- незавершенное капитальное строительство
на начало и на конец планируемого
периода.
При формировании годовых планов капитального строительства объем капитальных вложений устанавливается на основе смет и сметно-финансовых расчетов с учетом объема выполненных капитальных работ по переходящим объектам к началу года и заделов по объектам, подлежащим вводу в действие в последующих периодах. Плановое задание по вводу в действие основных производственных средств определяется исходя из сметной стоимости вводимых в действие в плановом периоде предприятий, объектов за вычетом единовременных затрат, не увеличивающих стоимости основных средств (расходы на подготовку кадров, затраты на временные задания, стоимость материалов, полученных в процессе строительства от разборки конструкций, сносимых зданий и другое).
Экономическая эффективность производственных инвестиций можно определить с помощью показателей общей и сравнительной эффективности.
Общая эффективность капитальных вложений характеризует отдачу всех затрат и при ее определении сравнивается полная величина эффекта с полной величиной затрат. Показателями общей эффективности капвложений являются:
1. Коэффициент общей эффективности
капитальных вложений (
):
;
;
;
;
где
- прирост прибыли в результате осуществления
капитальных вложений, в денежном
выражении;
- прирост чистой продукции в результате
осуществления капитальных вложений, в
денежном выражении;
и
- себестоимость до и после осуществления
капитальных вложений, в денежном
выражении;
- прибыль, в денежном выражении; К
– общая сумма производственных инвестиций
(капиталовложений).
2. Срок окупаемости (
)
– показатель, обратный коэффициенту
общей эффективности капитальных
вложений:
.
Расчетный коэффициент общей эффективности
капвложений (
)
сравнивается с нормативным (
)
и, если
,
то вложения являются целесообразными.
Сравнительная эффективность капитальных вложений характеризует отдачу дополнительных затрат и при ее определении сравниваются разности эффекта и затрат по вариантам.
Показатели сравнительной эффективности капитальных вложений:
1. Срок окупаемости (
)
– это период времени, в течение которого
окупятся дополнительные капитальные
вложения:
.
2. Коэффициент сравнительной
эффективности капитальных вложений
(
)
– это эффект, который может быть получен
в результате осуществления дополнительных
капитальных вложений. Он рассчитывается
по формуле:
,
где
и
- себестоимость годового выпуска
продукции по сравниваемым вариантам,
в денежном выражении;
,
- капитальные вложения по сравниваемым
вариантам, в денежном выражении.
Если перед предприятием стоит проблема
выбора между строительством нового
объекта и реконструкцией действующего,
то ее можно решить с помощью расчетного
коэффициента сравнительной эффективности(
):
,
где
,
,
- соответственно себестоимость годового
выпуска до реконструкции действующего
предприятия, после реконструкции и на
новом предприятии, в денежном выражении;
,
- капитальные вложения соответственно
на новое строительство и реконструкцию,
в денежном выражении.
Если
,
то эффективна реконструкция, если
,
то эффективным является новое
строительство.
3. Приведенные затраты (
):
,
где
- себестоимость годового выпуска
продукции по i-тому варианту, в денежном
выражении;
- капитальные вложения по i-тому варианту,
в денежном выражении;
- нормативный коэффициент сравнительной
эффективности.
Лучшим является вариант, при котором приведенные затраты минимальны.
4. Годовой
экономический эффект
(
)
характеризует эффект за
год, полученный от внедрения варианта с минимальными затратами:
,
где и - соответственно себестоимость годового выпуска продукции по сравниваемым вариантам, в денежном выражении; - нормативный коэффициент сравнительной эффективности; и - капитальные вложения по сравниваемым вариантам, в денежном выражении.
Дополнительные показатели сравнительной эффективности капитальных вложений можно объединить в две группы:
Дополнительные показатели по эксплуатации (численность работников, производительность труда и др.).
Дополнительные показатели по строительству (размер строящейся площадки, объем строительно-монтажных работ, сроки строительства и др.).
Важнейший методологический принцип определения показателей сравнительной эффективности капитальных вложений – сопоставимость вариантов по:
характеру затрат и эффекта;
по кругу затрат, входящих в себестоимость и капвложения;
ценам, принятым для определения затрат и эффекта;
объему производимой продукции;
по времени осуществления затрат и получения эффекта;
качеству производимой продукции.
Например, сопоставимость вариантов по объему выпуска продукции достигается либо:
1. Расчетом удельных капитальных вложений и удельной себестоимости;
2. Затраты по вариантам определяются
по одинаковому объему (обычно большему)
с помощью коэффициента корректировки
Сравнимые варианты производственных инвестиций часто отличаются один от другого распределением общей суммы капвложений по годам инвестирования. Поэтому оценку эффективности капвложений осуществляют с учетом фактора времени.
Полные капитальные вложения на строительство состоят из абсолютной суммы капиталовложений и потерь от замораживания средств.
Для учета фактора времени при определении
эффективности использования капитальных
вложений следует их приводить либо к
позднему, либо к раннему периоду времени
с помощью коэффициента приведения (
):
,
где
- нормативный коэффициент приведения;
- количество лет, отделяющих затраты и
результаты данного периода от начала
расчетного периода.
Капитальные вложения, приведенные
к позднему периоду времени (
),
рассчитываются по формуле:
,
,
где
- капитальные вложения i-того года, в
денежном выражении;
- продолжительность строительства, лет.
Капитальные вложения, приведенные к раннему периоду времени рассчитываются по формуле:
.
Одной из форм учета фактора времени является лаг – время, необходимое для превращения авансированных капитальных вложений в основные фонды и производственные мощности.
Продолжительность строительного лага рассчитывается по формуле:
,Ф
где
- доля капитальных вложений в процентах
к сметной стоимости за 1,2, … и
-
ый годы общей продолжительности
строительства;
- общая продолжительность строительства,
лет.
Убытки от лага (
)
можно рассчитать по формуле:
,
где
- капитальные вложения, в денежном
выражении;
- период лага, лет.
Определение экономической эффективности капитальных вложений в рыночных условиях должно учитывать присущие рыночной экономике уровень инфляции и степень риска.