- •Оценка стоимости бизнеса
- •Москва 2006
- •Введение
- •1. Специфика бизнеса как объекта оценки
- •2. Управление стоимостью – новая парадигма управления
- •2.1. Обоснование необходимости создания системы управления стоимостью
- •Глобальные факторы:
- •2. Страновые факторы:
- •2.2. Взаимосвязь ключевых характеристик состояния предприятия с его стоимостью и качеством менеджмента
- •Сравнительный анализ основных концепций управления
- •2.3. Формирование стоимости предприятия
- •2.4. Методы влияния на стоимость компании
- •2.5. Факторы стоимости и их характеристика
- •3. Методологические подходы к оценке бизнеса
- •3.1. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса
- •3.2. Стандарты и виды стоимости, используемые в оценке бизнеса
- •3.3. Цели и ситуации оценки бизнеса
- •Взаимосвязь основных видов стоимости и ситуаций оценки
- •3.4. Принципы оценки
- •2. Принципы оценки, обусловленные эксплуатацией предприятия и особенностями бизнеса.
- •3.5. Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса
- •Сравнительный анализ подходов к оценке бизнеса
- •Структура информационной базы оценки бизнеса
- •3.6. Структура информационной базы оценки бизнеса
- •3.7. Процесс оценки
- •4. Доходный подход к оценке бизнеса
- •4.1. Метод дисконтированных денежных потоков
- •Экспертная оценка премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию
- •4.2. Метод капитализации доходов (прибыли)
- •5. Сравнительный подход к оценке бизнеса (метод компании - аналога)
- •6. Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса
- •6.1. Метод чистых активов
- •6.2. Метод ликвидационной стоимости
- •7. Оценочное заключение
- •Пример математического взвешивания
- •Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций
- •9. Особенности оценки рыночной стоимости бизнеса для различных целей
- •10. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости
- •10.1. Внутренние факторы развития бизнеса
- •10.2. Внешние факторы развития бизнеса
- •10.3. Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия
- •Заключение
- •Приложение 1 Термины и определения
- •1. Подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса):
- •2. Другие термины и определения:
- •Библиографический список:
- •Содержание
2.3. Формирование стоимости предприятия
Управление компанией с позиций максимизации стоимости бизнеса требует от руководства особого подхода, основанного на стоимостном мышлении.
Абсолютный финансовый результат функционирования компании (чистая прибыль, в том числе и приходящаяся на одну акцию) и относительные показатели (рентабельность активов, инвестиций и собственного капитала) не коррелируют с рыночной стоимостью достаточно устойчиво, поскольку не учитывают:
размеры реальных и финансовых инвестиций;
величину чистого оборотного капитала;
потребность компании в дополнительных финансовых ресурсах;
деловой (операционный), финансовый и иные риски, характерные для компании;
фактор времени между получения отдачи на вложенный капитал.
Мировая экономическая практика доказала, что рыночная стоимость бизнеса в значительной степени связана с показателем денежного потока.
Это означает, что стоимостный подход к управлению предполагает концентрацию менеджмента компании на долгосрочных денежных потоках, а не на текущих изменениях величины прибыли.
Смысл управления денежным потоком и стоимостью компании заключается в создании новой стоимости (рис.2.2.).
Рис.2.2. Создание стоимости компании
Создание новой стоимости начинается с выявления факторов, определяющих ее изменение. Затем на основе данных факторов разрабатывают и реализуют стратегии увеличения стоимости.
Последовательность реформирования компании с позиции стоимостного мышления представлена ниже:
Оценка бизнеса компании на базе существующих планов менеджмента и данных о текущем финансово-экономическом состоянии
Выявление основных стоимостнообразующих факторов и проведение глубокого финансового, маркетингового и технико-экономического анализа
Разработка глобальной и функциональных стратегий увеличения стоимости
Проведение организационной реструктуризации и реструктуризации имущественного комплекса
Проведение финансовой реструктуризации
Определение стоимости бизнеса компании как результата реализации предложенных стратегий
В общем виде можно сказать, что управление стоимостью доходной компании, главным образом, основывается на методах управления денежным потоком, нацеленных на его увеличение.
2.4. Методы влияния на стоимость компании
СПОСОБЫ СОЗДАНИЯ НОВОЙ СТОИМОСТИ (ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ).
Создание новых отраслей (постоянный поиск новых ниш и создание инновационных продуктов).
Проведение рыночных сделок (компания формирует конкурентные преимущества, выявляя предприятия с высоким потенциалом роста стоимости и осуществляя сделки слияния и поглощения). Слияние и поглощение-М & A.
Оптимизация распределения материальных, финансовых и кадровых ресурсов (в зависимости от приоритета бизнес-направлений компания распределяет все виды ресурсов).
Распространение ценных навыков (на основе создания системы внутрикорпоративного постоянного повышения квалификации сотрудников, компания управляет знаниями и умениями).
Повышение личной эффективности сотрудников (в компании прививается представление об этической ценности эффективной работы на основе использования соответствующего поощрения и контроля).
Развитие талантов (процесс привлечения, сохранения и развития талантливых кадров ставится на организационную основу).
Одновременное инновационное развитие разных направлений бизнеса (формирование устойчивых преимуществ на основе инноваций, осуществляемых одновременно в нескольких бизнес-направлениях).
МЕТОДЫ ВЛИЯНИЯ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ
Принято выделять три группы методов влияния на стоимость компании представленные на рис. 2.3.
Рис. 2.3.Методы влияния на стоимость компании.
Схема управленческих действий, направленных на рост стоимости бизнеса (Пентаграмма Маккинзи), представлена на рис. 2.4.