- •Оценка стоимости бизнеса
- •Москва 2006
- •Введение
- •1. Специфика бизнеса как объекта оценки
- •2. Управление стоимостью – новая парадигма управления
- •2.1. Обоснование необходимости создания системы управления стоимостью
- •Глобальные факторы:
- •2. Страновые факторы:
- •2.2. Взаимосвязь ключевых характеристик состояния предприятия с его стоимостью и качеством менеджмента
- •Сравнительный анализ основных концепций управления
- •2.3. Формирование стоимости предприятия
- •2.4. Методы влияния на стоимость компании
- •2.5. Факторы стоимости и их характеристика
- •3. Методологические подходы к оценке бизнеса
- •3.1. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса
- •3.2. Стандарты и виды стоимости, используемые в оценке бизнеса
- •3.3. Цели и ситуации оценки бизнеса
- •Взаимосвязь основных видов стоимости и ситуаций оценки
- •3.4. Принципы оценки
- •2. Принципы оценки, обусловленные эксплуатацией предприятия и особенностями бизнеса.
- •3.5. Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса
- •Сравнительный анализ подходов к оценке бизнеса
- •Структура информационной базы оценки бизнеса
- •3.6. Структура информационной базы оценки бизнеса
- •3.7. Процесс оценки
- •4. Доходный подход к оценке бизнеса
- •4.1. Метод дисконтированных денежных потоков
- •Экспертная оценка премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию
- •4.2. Метод капитализации доходов (прибыли)
- •5. Сравнительный подход к оценке бизнеса (метод компании - аналога)
- •6. Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса
- •6.1. Метод чистых активов
- •6.2. Метод ликвидационной стоимости
- •7. Оценочное заключение
- •Пример математического взвешивания
- •Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций
- •9. Особенности оценки рыночной стоимости бизнеса для различных целей
- •10. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости
- •10.1. Внутренние факторы развития бизнеса
- •10.2. Внешние факторы развития бизнеса
- •10.3. Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия
- •Заключение
- •Приложение 1 Термины и определения
- •1. Подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса):
- •2. Другие термины и определения:
- •Библиографический список:
- •Содержание
3.6. Структура информационной базы оценки бизнеса
В основе оценки бизнеса лежит анализ компании в первую очередь как инвестиционного товара. Это означает необходимость проведения анализа текущего состояния предприятия, перспектив его развития и ретроспективных данных о его деятельности.
В связи с этим очевидно, что проведение оценки бизнеса требует значительных объемов информации. Структура информационной базы оценки бизнеса приведена в табл. 3.3.
Главой целью анализа внешней и внутренней информации, в первую очередь, является выявление и последующий учет систематических и несистематических рисков, присущих компании.
Риск, воспринимаемый как вероятность потерь или снижения запланированных результатов деятельности, оказывает существенное влияние на стоимость бизнеса компании.
Чем выше вероятность возникающих по разным причинам отклонений доходов (денежного потока) компании, тем более рискованны в нее инвестиции, тем ниже (при прочих равных) будет текущая стоимость.
Результатом анализа внешней и внутренней информации является:
заключение о рыночных перспективах анализируемой компании на имеющихся и прогнозируемых рынках (возможный спрос, доля рынка, цены и т.д.);
заключение об инвестиционном климате в конкретной отрасли и стране на дату оценки и прогнозируемый период;
заключение о величине систематических, отраслевых и несистематических (внутренних) рисках деятельности компании, которые учитываются при расчете рыночных мультипликаторов, выборе ставок дисконтирования и коэффициентов капитализации и определении итоговой величины стоимости бизнеса компании.
3.7. Процесс оценки
Процесс оценки бизнеса может быть представлен в виде следующего алгоритма:
Определение цели и задач оценки (постановка задачи оценки; определение требуемого стандарта или вида стоимости; идентификация объекта оценки и имущественных прав и интересов).
Разработка плана оценки (определение требований к информации; выбор методологии оценки; оценка затрат времени и трудозатрат; согласование условий выполнения задания и условий оплаты работы).
Сбор и подтверждение информации (анализ рынка продукции или услуг оцениваемого предприятия; анализ сегмента рынка; изучение нормативного регулирования видов деятельности предприятия; сбор и анализ финансово-экономических данных о деятельности предприятия).
Проведение финансового анализа деятельности предприятия с целью выявления и анализа внутренних рисков его деятельности.
Проведение оценки бизнеса на основе выбранных методологических подходов.
Согласование результатов оценки.
Подготовка отчета об оценке (полного письменного, краткого письменного или устного).
4. Доходный подход к оценке бизнеса
Доходный поток к оценке бизнеса реализуется двумя методами - методом дисконтирования денежных потоков и методом прямой капитализации. Метод прямой капитализации используется в случае, если будущие чистые доходы или денежные потоки будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Метод капитализации предполагает определение величины ежегодных доходов и соответствующим этим доходам ставок капитализации, на основе которых рассчитывается стоимость предприятия. Ставка (коэффициент) капитализации - это делитель, используемый для перевода определенного потока дохода в расчетную стоимость. Достоинство метода - учет потенциальной доходности бизнеса и факторов риска. Недостаток - невозможность использования для быстрорастущих предприятий.
При поведении оценки бизнеса методами доходного подхода должны быть соблюдены следующие условия:
Ожидаемая величина показателя дохода должна определяться исходя из прошлых результатов бизнеса, перспектив его развития, а также отраслевых и общеэкономических факторов.
Используемая ставка дисконтирования или капитализации должна соответствовать выбранному показателю дохода предприятия, в частности:
ставка дисконтирования или капитализации должна учитывать структуру капитала, инвестированного в бизнес
для номинального показателя дохода (выраженного в текущих ценах) и для реального показателя дохода (с учетом изменения цен) должны быть использованы соответствующие ставки дисконтирования.