1.3.3. Схема финансирования проекта

Схема финансирования проекта определяется источниками финансирования и условиями осуществления проекта. Проект может финансироваться за счет собственных средств, привлеченных средств, кредита и т.д. Проект может осуществляться с использованием различных льгот.

Инвестиционная налоговая льгота позволяет финансировать капиталовложения и возвращать основной долг инвестиционного кредита из балансовой прибыли. В результате уменьшается налогооблагаемая прибыль и налог на прибыль. Льгота предоставляется в пределах балансовой прибыли за отчетный период при условии использования амортизационного фонда.

Инвестиционный налоговый кредит представляет отсрочку уплаты налогов на прибыль. Проценты за кредит выплачиваются из прибыли.

7. Проектное финансирование

7.1. Содержание и роль проектного финансирования в экономике

Предметы и методы анализа проектов

Отличия в темпах развития отдельных стран и предприятий во многом обусловлены разными подходами к планированию инвестиций и инноваций. В современных условиях глобализации и усиления роли научных знаний проектное финансирование (ПФ) представляет мощный фактор экономического роста. Оно основано на экономических законах, согласно которым капитал ищет объекты прибыльных вложений, а эффективные сами проекты привлекают капитал. ПФ характеризуется углубленным анализом ситуации, повышенными требованиями к проектам, тщательным согласованием действий их участников. Его сущность в поэтапной качественной работе с бизнес-идеями и проектами, обеспечивающей успех и привлечение инвестиций.

На практике термин «проектное финансирование» понимается и используется в различных смыслах, например: как целевое долгосрочное кредитование, как способ реализации проекта на всех этапах, как способ привлечения инвесторов и управления проектом. Многообразие определений ПФ в значительной мере объясняется множеством его аспектов и наличием общих элементов с другими видами инвестиционной деятельности. При формальном подходе ПФ отождествляют с обычным инвестиционным кредитованием или финансовым лизингом, что не способствует реализации возможностей данной схемы инвестиций. Формальная позиция ограничивается использованием только отдельных элементов ПФ и не раскрывает его содержания.

Первый принцип проектного финансирования – чем лучше проект, тем лучше используется инвестиционный потенциал. Второй принцип ПФ – деньги есть, но просто так их никто не даст. Нужен хороший проект. Данные принципы стимулируют подготовку эффективных проектов. Главным признаком ПФ является интенсивное и рациональное бизнес-проектирование для эффективного размещения собственных средств и (или) получения капитала. Поэтому под ПФ в общем случае можно понимать вложения собственных средств и мобилизацию внешних ресурсов на основе тщательно проработанных проектов, включая взаимосвязи их участников. Применительно к кредитным отношениям рациональным представляется определение ПФ как кредитования при условии, что единственным или основным источником погашения долга является доход от проекта, а обеспечением служат создаваемые активы. Такой подход представляется наиболее верным с позиции квалифицированной и активной деятельности банка для успеха кредитуемого проекта.

Проектное финансирование представляет мощное средство притока инвестиций. Идея ПФ в этом случае заключается в привлечении одного или нескольких источников ресурсов для проекта, согласовании интересов его участников, распределении рисков. За рубежом к основным положениям ПФ относят участие подготовленных к сотрудничеству партнеров и квалифицированную поэтапную подготовку проекта.

В проектном финансировании выделяются две основные задачи: проработка точек экономического роста и привлечение ресурсов под конкретные инвестиционные предложения. Финансово независимые инициаторы проектов могут ограничиваться только первой задачей, если им не выгодно привлекать более дорогие внешние ресурсы. Инициаторы проектов, нуждающиеся в ресурсах, решают первую и вторую задачи.

Изучение точек и стратегий экономического роста характерно для действующих предприятий. Программы полного использования потенциала включают проекты инвестиций и инноваций, купли предприятий, их продажи, слияния, деления, а также другие мероприятия.

Проектное финансирование имеет определенное сходство с венчурным финансированием (ВФ), но, по сути, они различны. ВФ в основном осуществляется венчурным капиталом для инновационных проектов с высоким техническим и коммерческим риском. Венчурные предприниматели готовы к убыткам. В проектном же финансировании риски значительно ниже, проекты достаточно апробированы, чрезмерный риск недопустим. Однако рубежи границы между венчурным и проектным финансированием размываются при осуществлении высокотехнологичных проектов.

Проектное финансирование в банках

При традиционном кредитовании анализ возможности выдачи ссуды нацелен на изучение прошлого и нынешнего положения заемщика, получение гарантий возврата средств вне связи с успехом предприятия. Проектное же финансирование незначительно зависит от информации о состоянии заемщика. Главное - изучение проекта и его влияния на будущие показатели предприятия.

Традиционные схемы финансирования под обеспечение или на основе изучения баланса и оборотов по счету заемщика не предполагают поиск и анализ проектов для эффективного размещения средств. При проектном же финансировании пассивная позиция банка сменяется на активную, устанавливается качественно новый уровень взаимоотношений банка и заемщика. Активная позиция финансирующей стороны, проявляется в поиске проектов, их тщательном анализе, контроле за ходом проекта. Инициаторы проектов получают доступ к денежным средствам и возможность осуществить свои планы, а кредиторы и инвесторы могут эффективно размещать ресурсы.

Практика ПФ в передовых странах свидетельствует о важной роли исследовательской и консультационной деятельности инвестиционных банков по обычным и инновационным проектам, оценке бизнеса, проектам купли, слияния предприятий и другим вопросам. Зарубежные банки проектного финансирования покупают и продают проекты, выпускают под них векселя, передают свои требования по долгам в другие банки (договор цессии) для восстановления ресурсной базы.

Кредитор может принять риски заемщика в целом (ПФ без регресса на заемщика), частично или вообще не принимать риски. Последний вариант, то есть полный регресс на заёмщика, предполагает наличие обеспечения и низкую стоимость ресурсов. Такой вариант ПФ приемлем для малоприбыльных социальных проектов.

Возможно предоставление кредита, вход банка в дело, а затем продажа доли банка. Кредитные платежи и ставка процентов могут привязываться к стадии проекта и его фактическим результатам. Распространен вариант предоставления денег без процентов при условии получения части будущего бизнеса. Договора между участниками проекта могут предусматривать раздел продукции, соглашения типа «поставляй или плати», «бери или плати», выход из дела после получения определенной прибыли и т.д. Поэтому для ПФ важны тщательная проработка проекта, согласование действий участников, наличия развитых институтов правовых отношений.

Особенности и рынок проектного финансирования

Проектное финансирование относится к наиболее весомым и перспективным схемам инвестиций, применяется в государственном и частном секторе экономики, в развитых и развивающихся странах. Повышенные требования к проектам благоприятно влияют на их эффективность, а точные финансово-экономические расчеты и учет рисков нередко представляют решающий фактор конкурентной борьбы. Проектное финансирование всё чаще представляет связующее звено между наукой и производством, финансовыми учреждениями, инвесторами и инициаторами проектов.

По сравнению с традиционным финансированием ПФ имеет ряд негативных моментов для инициатора проекта. К ним относятся повышенная стоимость ресурсов вследствие компенсации риска инвестора и комиссионных за организационную работу, увеличенная стоимость проекта и длительность его рассмотрения, строгий контроль со стороны других участников проекта, необходимость привлечения наиболее квалифицированных разработчиков проектов и экспертов, возможность потери прав на созданный объект. Тем не менее, несмотря на повышенную стоимость ресурсов ПФ представляет более доступный инструмент финансирования в сравнении, например, с выводом акций на биржу.

Проектное финансирование осуществляется в различных формах: банковское кредитование, привлечение стороннего инвестора, образование банковского консорциума, лизинг, внутрифирменное проектное финансирование и т.д. В мировой практике различают множество типов проектного финансирования: с созданием и без создания нового проектного предприятия, международное и внутристрановое ПФ, без участия и с участием государственных организаций, долговое и долевое финансирование и др. В отдельные группы можно выделить инновационно-инвестиционные проекты, а также проекты слияния предприятий, их купли, создания филиалов, других организационных мероприятий.

Рынок проектного финансирования складывается из предложения денежных ресурсов и спроса на них со стороны организаторов (инициаторов) проектов. Он связан с мировой хозяйственной системой, в которой все сильнее проявляются тенденции взаимозависимого движения финансов и технологий, превращения финансовых центров в глобальные консультационные и информационные центры.

Масштабы и типы ПФ в отдельных регионах и странах зависят от имеющегося потенциала, степени его использования, финансовой мощи предприятий, позволяющей обходиться без привлечения дорогих ресурсов ПФ и других факторов. На ПФ влияет государственная инвестиционная политика, которая может быть направлена, например, на сохранение контроля в отдельных отраслях, использование инноваций, вынос «грязных» производств за пределы страны.

В условиях глобализации экономики ПФ может действовать как фактор усиления неравенства между странами. Выигрывают государства, имеющие преимущества в знаниях и уровне организации. Нерациональные же для страны инвестиции могут сдерживать ее экономический рост и вести к неоколониальной зависимости. В этой связи важное значение имеет анализ проекта не только с позиции предприятия и участников, но и выполнение национальной оценки проекта.

Проектное финансирование в Беларуси

В Национальной программе привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года проектное финансирование выделено отдельным разделом. Вместе с тем, на практике оно используется незначительно. При существенном за последние годы росте инвестиционного потенциала эффективность вложений и масштабы их привлечения не в полной мере соответствуют целям развития республики. Применение ПФ тормозится рядом организационных, правовых, методических и других факторов.

Инвестиционная деятельность в условиях перехода к инновационной экономике характеризуется усложнением подготовки и обработки деловой информации. В то же время культура бизнеса недостаточно высокая. Наблюдается дефицит эффективных проектов. Данная форма инвестиций предполагает тщательную подготовку проекта, однако применяемые методики оценки проектов не всегда достаточно совершенны, не распространена практика оформления предконтрактных намерений. Использование современных инструментов подготовки проектов сдерживается недостаточной квалификацией специалистов и низкими требованиями к достоверности экономических расчетов. Слабо используются информационные и коммуникационные технологий, хотя республика занимает ведущие позиции среди стран СНГ по уровню развития телекоммуникаций. Действующие законодательные акты мало учитывают специфику проектного финансирования.

В числе позитивных для ПФ положений можно отметить успехи в экономическом развитии республики, сравнительно невысокую инфляцию, наличие структур инновационной и инвестиционной деятельности, современных методик определения эффективности проектов, баз данных по технологиям и проектам и ряд других факторов.

Исходя из имеющегося потенциала, для рациональной реализации данной схемы инвестиций требуется осуществление ряда организационных мероприятий различной сложности. Основой интеграции финансов, инвестиций и инноваций должны стать совершенные методы подготовки проектов и информационные технологии. Простой и малозатратной мерой представляется обучение специалистов и внедрение в практику современных методик проектного финансирования.

Необходимо совершенствование порядка подготовки проектов, повышение требований к проектам и их экспертизе. Целесообразно усиление роли предприятий в разработке инвестиционных предложений, что повысит достоверность расчетов и ответственность исполнителей. Действенной мерой повышения эффективности инвестиций является развитие конкурсов проектов и инвесторов. К экспертизе проектов желательно больше привлекать консалтинговые фирмы и ВУЗы. Оплата услуг разработчиков и экспертов проектов должна быть увязана с качеством работы.

Важно также усовершенствовать законодательную базу с учетом ответственности участников ПФ, частно-государственного партнерства, формирования структур для распределения рисков. Особое значение имеет усиление экономических стимулов и возможностей банков, что соответствует мировой практике. Банки объективно ближе к финансовым потокам, а проводимая ими экспертиза проектов в наибольшей мере заинтересована в исключении экономических просчетов.