6.2 Оценка эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиций осуществляется в соответствии с требованиями «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» и содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации.

Основными принципами к оценке эффективности инвестиционных проектов являются:

1. моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств.

2. учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, влияния проекта на внешнюю среду и т.д.

3. приведение разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости (одному периоду времени);

4. учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Такой подход к оценке инвестиций позволяет учитывать:

1. необходимость единообразного подхода к оценке различных инвестиционных проектов;

2. многообразие интересов участников проекта;

3. необходимость максимального устранения влияния неполноты и неточности информации на качество оценки эффективности инвестиционных проектов.

Сравнение вариантов инвестиционных проектов осуществляется по следующим показателям:

1) чистый дисконтированный доход (ЧДД), Net Present Value (NPV);

2) индекс доходности / рентабельности инвестицций (ИД), Profitability Index (PI);

3) дисконтированный срок окупаемости, Discounted Payback Period (DPP);

4) внутренняя норма прибыли, Internal Rate of Return (IRR).

Задание 1

Инвестиционный проект, требующий вложений в размере 10 тыс. у.е. приносит 4 года доход в размере: 1-й год – 5 тыс. у.е., 2-й год – 4 тыс. у.е., 3-й и 4-й годы – по 3 тыс. у.е. Ставка дисконтирования 12% годовых. Определить эффективность инвестиций классическим и современным методами.

Для облегчения расчетов показателей, относящихся к современным методам оценки эффективности инвестиций целесообразно воспользоваться таблицей 6.4.

Таблица 6.4.

Годы	0	1	2	3	4
Денежный поток, тыс.у.е.
Множитель дисконтирования
Дисконтированный денежный поток, тыс.у.е.

Решение:

1. Классические методы оценки эффективности инвестиций:

1.1. Кэф = Пср / И.

Кэф = (5+4+3+3):4 /10=3,75/10=0,375

1.2 Ток = И / Пср.

Ток = 10/3,75=2,67 года

2. Cовременные методы оценки эффективности инвестиций:

Таблица 6.4.1

Годы	0	1	2	3	4
Денежный поток (ДП), тыс.у.е.		5000	4000	3000	3000
Множитель дисконтирования (МД)		1/(1+0,12)1 =0,8929	1/(1,12) = =0,7972	1/(1,12) = =0,7118	1/(1,12) = =0,6355
Дисконтированный денежный поток, тыс.у.е. (ДДП=ДП*МД)		4464,3	3188,8	2135,4	1906,5
НДДП	10000	4464,3	4464,3+3188,8= 7653,1	4464,3+3188,8+2135,4=9788,5	4464,3+3188,8+2135,4+1906,5 =11695

2.1

или

2.2

или или

2.3 ,

где m – последний год, когда инвестиции не окупаются;

m+1 –первый год, когда инвестиции окупаются;

НДДП – накопленный ДДП

года

2.4

При ЧДД=И, т.е. =0

Ответ: Проект эффективен (по всем критериям)

Задание 2

Предприятие рассматривает возможность приобретения нового оборудования стоимостью 100 000 руб., срок эксплуатации 5 лет, износ начисляется по методу линейной амортизации 20% годовых. Прогнозируемая выручка от реализации продукции по годам представлена в таблице 6.5 (тыс. руб.). Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 34 тыс. руб. в первый год эксплуатации оборудования с последующим их ростом на 3% ежегодно. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Ставка дисконтирования составляет 80% годовых. Руководство предприятия считает нецелесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 4 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?

Таблица 6.5.

Показатели, тыс. руб.	годы
	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации продукции	68	74	82	80	60
2. Текущие расходы	34
3. Износ
4. Налогооблагаемая прибыль
5. Налог на прибыль, 20%
6. Чистая прибыль
7. Чистые денежные поступления

Решение:

Таблица 6.5.1

Показатели, тыс. руб.	годы
	1	2	3	4	5
1. Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	68	74	82	80	60
2. Текущие расходы, тыс. руб.	34	35,02	36,07	37,15	38,27
3. Износ, тыс. руб.	20	20	20	20	20
4. Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. (1-2)	34	38,98	45,93	42,85	21,73
5. Налог на прибыль, тыс. руб.20%	6,8	7,796	9,186	8,57	4,346
6. Чистая прибыль, тыс. руб. (4-5)	27,2	31,184	36,744	34,28	17,384
7. Чистые денежные поступления, тыс. руб. (3+6)	47,2	51,184	56,744	54,28	37,384

1.

2.

или или

2.3 ,

где m – последний год, когда инвестиции не окупаются;

m+1 –первый год, когда инвестиции окупаются;

НДДП – накопленный ДДП

НДДП за весь период не покрывает инвестиции 58899100000

2.4

Ответ: Проект неэффективен по всем критериям

Задание 3

Молодой человек, которому на днях исполняется 30 лет, намерен разместить сумму в 100 тыс. руб. таким образом, чтобы к моменту его выхода на пенсию в 60 лет накопленный капитал был наибольшим. В связи с этим он рассматривает 3 варианта вложения средств:

- в Сбербанк под простые проценты, начисляемые по ставке 16% годовых;

- в Пенсионный фонд под сложные проценты, начисляемые по ставке 6% годовых 1 раз в год;

- в Пенсионный фонд под сложные проценты, начисляемые по ставке 5,9% годовых 1 раз в полугодие.

Выбрать оптимальные условия инвестирования капитала на условиях простых и сложных процентов.

Решение:

1) Сбербанк

Где FV – будущая стоимость

PV – текущая стоимость

r – процентная ставка

n – кол-во периодов

руб. накопленный капитал в Сбербанке под простые проценты, начисляемые по ставке 16% годовых.

2) Пенсионный фонд 1 раз в год

руб. накопленный капитал в Пенсионном фонде под сложные проценты, начисляемые по ставке 6% годовых 1 раз в год.

3) Пенсионный фонд 1 раз в полгода

где m – кол-во начислений % в год

руб. накопленный капитал в Пенсионном фонде под сложные проценты, начисляемые по ставке 5,9% 1 раз в полгода.

Ответ: наиболее выгодный вариант вложений в Сбербанк под простые проценты, начисляемые по ставке 16% годовых

Задание 4

Инвестор приобрел 10 акций (курсовая стоимость 1 акции – 100 у.е.):

• 3 акции АО «Перспектива»;

• 2 акции АО «Простор»;

• 5 акций АО «РТК».

Как изменится совокупная стоимость пакета акций, если курсы акций изменились:

• АО «Перспектива» возросла на 10%;

• АО «Простор» возросла на 20%;

• АО «РТК» уменьшилась на 15%.

Решение: 10акц*100 у.е.=1000 у.е.

3*(100*1,1)+2*(100*1,2)+5*(100*0,85) = 995 у.е.

Ответ: стоимость пакета акций снизится на 5 у.е., т.е. на 0,5%.