Вариант 17.
Номер варианта |
Объем инвестирования в стране «Б», млн. н.д.е. |
Курсы валют при покупке, страны |
Годовая сумма валовой прибыли, млн. н.д.е страны «Б» |
Желательная для инвестора норма доходности, % |
Ставка налогового кредита в стране «Б», % |
Полная ставка налога на прибыльв стране «А», % |
|
«Б» |
«А» (при репатриации) |
||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
17 |
14 |
5,7 |
6,1 |
3,4 |
15 |
7 |
18 |
Определение годовых объемов кредита инвестора из страны «А» в ее валюте:
(14/3,4)* 5,7 = 23,47 млн н.д.е. страны «А».
Определение годовых объемов чистой прибыли инвесторов в валюте своей страны.
Прибыль, очищенная от авансового налога:
3,4(1-0,07) = 3,16 млн. н.д.е. страны «Б».
Прибыль, частично очищенная от налога на прибыль страны «А»:
3,16*6,1 = 19,27 млн. н.д.е. страны «А».
Чистая годовая прибыль инвестора в его валюте:
19,27(1-0,061) = 18,09 млн. н.д.е. страны «А».
Определение годовых сумм амортизационных отчислений:
3,4*23,47/7 = 11,4 млн. н.д.е. страны «А».
Составление схемы денежных потоков.
Таблица 1.
-
Значение элементов денежного потока по годам, млн н.д.е.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Отток
23,47
23,47
23,47
Приток
18,09+11,4
=29,49
29,49
29,49
29,49
29,49
29,49
29,49
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого чдд.
Таблица 2.
-
Обозначение вычисляемых величин и ед. измер.
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
t’, лет
0
1
2
4
5
6
7
8
9
10
Значения (1+Eд)t’
1
1,15
1,32
1,74
2,01
2,31
2,66
3,05
3,52
4,05
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
23,47
23,47/1,15= 20,41
17,78
61,66
+18,42
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
29,49/1,74=
16,95
14,7
12,77
11,08
9,67
8,37
6,54
80,08
Оценка влияния на ЧДД изменения валютного курса на момент приобретения валюты страны «Б».
При увеличении курса на 5%:
Годовое значение инвестиций составит:
(14/3,4)*5,7*1,05 = 24,64 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение амортизационных отчислений составит:
3,4*24,64/7 = 11,97 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
11,97 + 18,09 = 30,06 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 3.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итог
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
24,64
21,43
18,6
64,67
+17,7
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
30,06/
1,74=
17,28
14,95
13,01
11,3
9,86
8,54
7,42
82,36
При снижении курса на 5%:
Годовое значение инвестиций составит:
(14/3,4)*5,7*0,95 = 22,3 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение амортизационных отчислений составит:
3,4*22,3/7 = 10,83 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
10,83 + 18,09 = 28,92 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 4.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
22,3
19,4
16,9
58,6
+20,65
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
28,92/
1,74=
16,62
14,4
12,52
10,87
9,48
8,22
7,14
79,25
Оценка влияния на ЧДД изменения валютного курса при покупке валюты страны «А».
При увеличении курса на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит:
3,16*6,1*1,05 = 20,24 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит:
20,24*(1 – 0,061) = 19 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
19 + 11,4 = 30,4 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 5.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итог
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
23,47
23,47/1,15= 20,41
17,78
61,66
+21,58
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
30,4/1,74=17,47
15,12
13,16
11,42
9,96
8,6
7,51
83,24
При снижении курса на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит:
3,16*6,1*0,95 = 18,3 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит:
18,3*(1 – 0,061) = 17,18 млн н.д.е. страны “А”
Годовые значения притока составят:
17,18 + 11,4 = 28,6 млн н.д.е. страны “А”
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 6.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
23,47
23,47/1,15= 20,41
17,78
61,66
+16,6
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
28,6/
1,74
=16,44
14,2
12,38
10,75
9,37
8,12
7,06
78,32
Оценка влияния на ЧДД изменения ставки авансового налога.
При увеличении ставки авансового налога на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «Б» составит:
3,4(1-0,07*1,05) = 3,16 млн н.д.е. страны “Б”
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «А» составит:
3,16*6,1 = 19,28 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте его страны составит:
19,28(1 – (0,18 – 0,07*1,05)) = 17,23 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение притока составит:
17,23 + 11,4 = 28,63 млн н.д.е. страны “А”.
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 7.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итого
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
23,47
23,47/1,15= 20,41
17,78
61,66
+16,79
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
28,63/
1,74=
16,45
14,24
12,4
10,76
9,4
8,13
7,07
78,45
При уменьшении ставки авансового налога на 5%:
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «Б» составит:
3,4(1-0,07*0,95) = 3,17 млн н.д.е. страны “Б”
Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте страны «А» составит:
3,17*6,1 = 19,34 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте его страны составит:
19,34(1 – (0,18 – 0,07*0,95)) = 17,14 млн н.д.е. страны “А”
Годовое значение притока составит:
17,14 + 11,4 = 28,54 млн н.д.е. страны “А”.
Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД.
Таблица 8.
-
Наименование вычисляемых величин
Значение вычисляемых величин по годам
Итог
ЧДД
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Дисконт. Отток, млн н.д.е.
23,47
23,47/1,15= 20,41
17,78
61,66
+16,51
Дисконт. Приток, млн н.д.е.
28,54/
1,74=
16,4
14,2
12,35
10,7
9,36
8,11
7,05
78,17
Эластичность ЧДД по валютному курсу составляет:
(18,42-17,7)/5,7= 0,13
И больше, чем по налоговому кредиту:
(18,42-16,79)/5,7=0,29
При увеличении валютного курса при покупке валюты страны «А» ЧДД не возрастает, при этом его эластичность составляет:
(21,58-18,42)/5,7= 0,55
Что выше эластичности по отношению изменения курса при покупке валюты страны «Б».