Служебная (инсайдерская) информация

Согласно Закону о рынке ценных бумаг, служебной информацией признается любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.

В отличие от понятия «служебной информации» российское законодательство о ценных бумагах не содержит четкого определения понятия «инсайдерская информация» Такое определение приведено лишь в Кодексе корпоративного поведения, носящем исключительно рекомендательный характер Согласно этому Кодексу, основывающемуся на мировой практике, к инсайдерской информации принято относить информацию об эмитенте, его ценных бумагах либо о сделках с его ценными бумагами, которая не является общедоступной и может существенно повлиять на стоимость его ценных бумаг. В этой связи ключевым отличием понятия «инсайдерская информация» от понятия «служебная информация» заключается в том, что «инсайдерская информация» будучи раскрытой, способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг эмитента

К лицам, располагающим служебной информацией, в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг, относятся:

• члены органов управления эмитента или профессионального участника-рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором,

• аудитора или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором,

• служащие государственных органов, имеющие в силу контрольных, надзорных и иных полномочий доступ к указанной информации

Характерными примерами договорных отношений эмитента и профессионального участника рынка ценных бумаг, являются следующие:

• ведение профессиональным участником реестра владельцев ценных бумаг эмитента,

• размещение профессиональным участником ценных бумаг эмитента (андеррайтинг),

• ведение профессиональным участником проспекта ценных бумаг эмитента (финансовое консультирование на рынке ценных бумаг),

• доверительное управление профессиональным участником имущества эмитента

Андеррайтинг ценных бумаг Понятие и сущность андеррайтинга ценных бумаг

Андеррайтер является финансовым посредником между эмитентом и инвестором.

Основными функциями андеррайтера являются:

• подготовка эмиссии) проведение маркетинговых исследований, рекламная компания эмиссии, проведение организационных мероприятий, взаимодействие с другими членами синдиката);

• организация размещения ценных бумаг (выкуп части или всего выпуска ценных бумаг, продажа ценных бумаг инвесторам);

• поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке;

Под андеррайтингом понимается оказание услуг эмитенту по размещению его ценных бумаг среди инвесторов.

В соответствии с Российским законодательством оказывать услуги эмитенту по размещению ценных бумаг может профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность.

Профессиональный участник может осуществлять сделки:

• от имени и за счет эмитента;

• от своего имени и за счет эмитента;

• с обязательством по приобретению не размещенных в срок ценных бумаг.

В мировой практике временное объединение нескольких андеррайтеров в целях размещения выпуска ценных бумаг эмитента среди инвесторов называют эмиссионным синдикатом. Принцип раздельного счета» состоит в том, что андеррайтер, входящий в эмиссионный синдикат, несет ответственность за размещение выпуска ценных бумаг в пределах своего участия в синдикате и не отвечает за другие неразмещенные ценные бумаги.

В международной практике андеррайтер, входящий в состав эмиссионного синдиката, может играть в нем разные роли.

Он может быть:

• организатором выпуска (лит-менеджером), координирующим работу членов синдиката и ведущим все дела, связанные с обслуживанием эмитента;

• членом синдиката, не имеющим прямого договора с эмитентом, но вкладывающим свой капитал в синдикат для покупки определенной части выпуска ценных бумаг с целью их последующей перепродажи;

• торговым агентом, не вкладывающим в ценные бумаги собственный капитал, но подбирающим покупателей для размещаемых ценных бумаг.

В мире, в целом выделяются группа 8-10 ведущих андеррайтеров – инвестиционных банков, которые обеспечивают порядка 80% всех андеррайтинговых услуг. Они обслуживают крупные корпорации, регулярно выходящие на рынок со своими заимствованиями. Эмиссионные синдикаты действуют на основе раздельного и нераздельного счета.

Принцип раздельного счета состоит в том, что андеррайтер, входящий в эмиссионный синдикат, несет ответственность за размещение выпуска ценных бумаг в пределах своего участия в синдикате и не отвечает за другие неразмещенные ценные бумаги.

Принцип нераздельного счета состоит в том, что андеррайтер, входящий в эмиссионный синдикат, несет ответственность как за свою долю участив в синдикате, так и за доли других членов синдиката также в пределах своего участия.

Организация (орган), который координирует работу эмиссионный синдикатов называют лид-менеджер.