5.04 Рынок капитала и процент

Студент должен знать: понятие капитала и его виды, амортизация, дисконтирование.

Студент должен уметь: рассчитывать номинальную и реальную ставки процента, амортизацию, норму доходности, точку безубыточности, принимать инвестиционное решение на основе применения дисконтирования, анализировать изменение параметров равновесия на рынке капитала.

Ключевые моменты теории

Рынок капитала. Капитал есть ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Для производства продукции на фирме используется не только труд, но и реальный (физический) капитал, т. е. машины, здания, сооружения, сырье и так далее. Физический капитал подразделяется на основной капитал и оборотный. Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене лишь по мере его физического или морального износа. Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств – инвестиций. Инвестирование – это процесс создания или пополнения капитала. Фирмы осуществляют инвестиции, поскольку новый капитал позволяет им увеличивать прибыль. При этом фирмы тратят деньги сегодня (на приобретение капитала), чтобы получить доход в будущем. Сколько же следует инвестировать средств, чтобы получить максимальную прибыль?

Существует ряд правил принятия инвестиционных решений:

- в краткосрочном периоде

Правило 1. Для решения вопроса об инвестировании сравниваются издержки и доходы, вызванные осуществлением проекта. Фирма максимизирует прибыль от инвестиций, когда предельный доход с инвестиций будет равен сумме всех предельных издержек (MR = MC).

Правило 2. Максимизирующий прибыль уровень инвестиций – это величина, при которой предельная норма окупаемости инвестиций (или предельная окупаемость за год – r, или предельная эффективность капитала) равняется ставке ссудного процента с капитала – i (r = i). Отдача от капиталовложений в производство должна быть не меньше чем от той же денежной суммы, размещенной в коммерческом банке.

- в долгосрочном периоде

Правило 3. Для оценки будущих денежных потоков, полученных или израсходованных в процессе альтернативных направлений вложения капитала, применяется метод дисконтирования – приведения будущих доходов, капиталовложений, исходя из ставки банковского процента, к их стоимости в настоящий момент времени. Для расчета используется следующая формула:

N = ∑(R / (1 + i)^t .

где R – будущие доходы или капиталовложения,

t – количество лет,

i – норма дисконтирования (ставка процента в коэффициентах),

N – текущая дисконтированная (приведённая) стоимость.

Чистая дисконтированная (приведённая) стоимость (ЧПС) – разница между дисконтированной выгодой от инвестиций и затратами на инвестиционный проект. Величина N тем меньше, чем больше t и i. Если ЧПС = N – С > 0, то инвестиции оправданы, где С – цена инвестиционного проекта.

Таблица 50 – Характеристика чистой приведенной стоимости

Позитивные	Негативные
Понятный и четкий критерий принятия решения об инвестировании	Не учитываются риски. Для более рискованных проектов ставка дисконта выше, чем для менее рискованных
Учитывается изменение стоимости денег во времени	Денежные потоки являются прогнозируемыми значениями, не учитывающими вероятность исхода события

Принятие решений об инвестициях фирмы в долгосрочном периоде основано на информации о …

1. Чистой текущей (дисконтированной) стоимости.

2. Внутренней норме окупаемости инвестиций, соотнесённой с реальной процентной ставкой. Предельная норма (внутренняя норма) используется для определения выгодности инвестиций: если внутренняя норма (r) выше рыночной ставки процента с капитала (i), инвестиции выгодные.

: Образцы Интернет-тестов

1. Если по корпоративной облигации выплачивается доход в первый год в размере 350 долл., во второй – 375 долл., то при ставке банковского процента 10%, дисконтированная стоимость этого потока дохода составит …

1. $637,8

2. $617,5

3. $606,4

4. $628,1

2. Если по корпоративной облигации выплачивается доход в первый год в размере 200 долл., во второй – 210 долл., то при ставке банковского процента 10%, дисконтированная стоимость этого потока дохода составит:

1. 361,8

2. 355,3

3. 342,5

4. 347,2

3. Если по корпоративной облигации выплачивается доход в первый год в размере 110 руб., во второй – 130 руб., а в третий – 140 руб., то при ставке банковского процента 8%, дисконтированная стоимость этого потока дохода составит ________ руб.

1. 336,83

2. 324,33

3. 309,16

4. 367,42

4. Первый инвестиционный проект характеризуется следующим образом: инвестирование в объёме 100000 рублей производится в начале действия проекта, затем в течение трёх лет (в конце каждого года) поступает выручка одинаковыми суммами в 20000 рублей. Второй инвестиционный проект характеризуется следующим образом: инвестирование в объёме 100000 рублей производится в начале действия проекта и приносит в течение трёх лет 15% годовых. Вывод инвестора (на основе применения дисконтирования).

1. более выгодным является второй проект

2. оба проекта принесут одинаковую прибыль

3. более выгодным является первый проект

4. ни один проект не является выгодным

Расчёты показывают, что в первом варианте внутренняя норма окупаемости (ставка дисконтирования меньше 1%.) Следовательно, более выгодным является второй проект, который приносит в течение трёх лет 15% годовых.

5. Если текущая дисконтированная стоимость в будущем году равна 200 тыс. руб., то при ставке банковского процента I =10% величина дохода составит ______ тыс. руб.

1. 210

2. 220

3. 190,3

4. 181,2

Выписка из кодификатора: