Тема 5. Оптимизация структуры капитала

ЦЕЛЬ: изучение различных способов оценки структуры капитала фирмы, выбор оптимального сочетания источников с позиции минимизации затрат фирмы.

С позиций финансового менеджмента КАПИТАЛ – это общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) предприятия. От структуры капитала во многом зависит конечный результат деятельности фирмы.

Любое предприятие формирует свой набор источников, состав и структура которых определяется конкретными условиями: организационно-правовой формой, рентабельностью, политикой руководства. Формально эти источники представлены в пассиве бухгалтерского баланса фирмы.

С позиции оценки финансового состояния возможны различные классификации источников средств: собственные и привлеченные (кредиторская задолженность). Причем фирма может финансироваться одновременно из нескольких источников. И в отношении затрат все источники можно подразделить на две группы: платные (кредит, акционерный капитал) и бесплатные (текущая кредиторская задолженность, например, задолженность по заработной плате). Поскольку стоимость каждого источника различна, стоимость капитала фирмы в целом находится как средневзвешенная по формуле средней арифметической взвешенной.

Изменения выручки от реализации влияет в одинаковой пропорции на изменение оборотных активов и заемных средств. Поэтому, можно определять на основе баланса величину дополнительного финансирования, а также с помощью эффекта производственного рычага достаточного ли собственных источников для финансирования.

Задача 5.1.

Покажите величину Собственного капитала, вложенного в оборотные активы (суммы в тыс.руб.), если:

Актив		Пассив
Внеоборотные активы	90	Собственный капитал	100
Оборотные активы	350
		Заемные средства	340
БАЛАНС	440	БАЛАНС	440

Задача 5.2.

Определите величину дополнительного финансирования, если в следующем периоде выручка от реализации увеличится на 20%.

Актив (тыс.руб.)		Пассив (тыс.руб.)
Внеоборотные активы	10	Собственный капитал	12
Оборотные активы, в т.ч.
1. Запасы	70	Заемные средства	90
2. Дебиторская задолженность	10
3. Денежные средства	12
БАЛАНС	102	БАЛАНС	102

Задача 5.3.

Определите величину дополнительного финансирования, если в следующем периоде выручка от реализации увеличится на 10%.

Актив (тыс.руб.)		Пассив (тыс.руб.)
Внеоборотные активы	20	Собственный капитал	12
Оборотные активы, в т.ч.
1. Запасы	60	Заемные средства	90
2. Дебиторская задолженность	10
3. Денежные средства	12
БАЛАНС	102	БАЛАНС	102

Задача 5.4.

Определить каким образом изменится баланс организации при прочих равных, если выручка от реализации увеличится на 15%. Сколько для этого требуется дополнительного финансирования?

Актив (тыс.руб.)			Пассив (тыс.руб.)
	01.01	01.04		01.01	01.04
Внеоборотные активы	10		Собственный капитал	20
Оборотные активы, в т.ч.			Заемный капитал	90
1. Запасы	70
2. Дебиторская задолженность	20
3. Денежные средства	10
Баланс	120		Баланс	110

Задача 5.5.

По материалам предыдущей задачи определите величину заемного капитала, если прибыль составляет 0,1, а амортизация – 0,2.

Задача 5.6.

Определите методом WACC выгодно ли для предприятия привлечение капитала (данные в таблице), если учетная ставка Центрального банка составляет 17% (14% + 3%).

Источник средств	Средняя стоимость в %	Доля источника в пассиве баланса
Собственные средства	20	0,7
Заемные средства	15	0,3
ИТОГО	-	1,0

Задача 5.7.

По какой максимальной ставке предприятие может взять кредит для оптимизации структуры капитала, если доля акционерного капитала составляет 0,4, доходность по дивидендам – 15%, а доля заемного капитала – 0,6 и учетная ставка Центрального банка равна 17%.

Задача 5.8.

По какой максимальной ставке предприятие может взять кредит для оптимизации структуры капитала, если доля акционерного капитала составляет 0,6, доходность по дивидендам – 10%, а доля заемного капитала – 0,4 и учетная ставка Центрального банка равна 17%.

Задача 5.9.

Определите с помощью производственного рычага, достаточно ли собственной прибыли у фирмы для покрытия потребности в дополнительном финансировании при увеличении суммы отгрузки на 10%, если валовая прибыль в прошлом периоде составила 62 тыс.руб., а налогообложения – 20 тыс.руб.

Актив (тыс.руб.)		Пассив (тыс.руб.)
Внеоборотные активы	100	Собственный капитал	125
Оборотные активы, в т.ч.
1. Запасы	70	Заемные средства	100
2. Дебиторская задолженность	40
3. Денежные средства	15
БАЛАНС	225	БАЛАНС	225

Задача 5.10.

Определите с помощью производственного рычага, достаточно ли собственной прибыли у фирмы для покрытия потребности в дополнительном финансировании при увеличении суммы отгрузки на 15%, если валовая прибыль в прошлом периоде составила 50 тыс.руб., а до налогообложения – 25тыс.руб.

Актив (тыс.руб.)		Пассив (тыс.руб.)
Внеоборотные активы	110	Собственный капитал	125
Оборотные активы, в т.ч.
1. Запасы	70	Заемные средства	120
2. Дебиторская задолженность	50
3. Денежные средства	15
БАЛАНС	245	БАЛАНС	245