Вопрос № 39 (Концепция стоимости капитала. Понятие и виды стоимости ).

Концепция «стоимость капитала» - одна из базовых концепций теории капитала. Сущность этой концепции состоит в том, что капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет

определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе вовлечения капитала в операционный процесс. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации. Показатель стоимости

капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля организации в целом. Стоимость капитала (цена капитала) – это сумма средств, в которую обходятся пр-ю привлекаемые финансовые ресурсы, как собственные, так и заемные.

Цк = (издержки по обслуживанию капитала/стоимость капитала) *100%

Виды стоимости капитала:

1. Текущая стоимость – отражает существующую структуру капитала, имеет балансовую оценку.

2. Предельная стоимость капитала – характеризует такую структуру капитала, которая позволяет пр-ю компенсировать финансирование инвестиций на основе будущих доходов от этих инвестиций

3. Целевая стоимость капитала – характеризует такую структуру капитала, которая содержит определенный финансовый риск и позволяет в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах

4. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) – отражает привлечение средств из различных источников одновременно и состоит из индивидуальных стоимостей, в которые обходится пр-ю привлечение этих средств. WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %). WACC выражается процентной величиной.

( Подходы к оптимизации структуры капитала).

Оптимизация структуры капитала (capital structure optimization) - расчет такого соотношения собственного и заемного капитала, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала. Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Задачи оптимизации структуры капитала предусматривают максимизацию цены бизнеса и цены предприятия при минимизации цены капитала.

Оптимальная структура капитала должна обеспечивать максимальную стоимость корпорации при минимальном значении WACC.

• Для этого необходимо сделать расчет нескольких вариантов структуры капитала и:

• 1 определить структуру капитала при которой стоимость минимальна (WACC).

• 2 рассчитать эффект финансового рычага для каждого варианта

3 рассчитать рентабельность собственного капитала для каждого варианта и выбрать вариант с наибольшей рентабельностью (как правило ей соответствует максимальное значение эффекта финансового рычага)