5. В чем суть процедуры дисконтирования?

Инвестиционные проекты имеют важную особенность: осуществление расходов (вкладов) и получение доходов от вкладов не совпадают по времени.

Следовательно, для их сопоставления расходы и доходы, осуществляемые в разное время, необходимо привести к одному моменту времени. Базовым считается обычно начального вклада или какая-либо условная дата.

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием. Экономический смысл этой процедуры состоит в следующем. Задана норма доходности r и поток вкладов k_t , начало которых совпадает с базовым моментом приведения. Тогда дисконтированная величина вклада k_t , выполненная в момент, отстоящий от базового на величину t интервалов (месяцев, лет), равна некоторй величине К; которая, будучи выданной под норму доходности r даст в момент t величину k_t. Таким образом, при сложных процентах дисконтирования величина вклада k_t равна

При простых процентах

В случае дисконтирования нома доходности называется нормой дисконтирования и трактуется как норма предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем. При выборе ориентируются на существующий уровень ссудного процента. Но существуют различные подходы и часто принимают вместо ставку рефенонсирования или ставку учета Центрального Банка с поправкой риска инвестора.

Нулевой доход (Д₀) –первоначальный доход, на время t, под проценты годовые. Таким образо через время t получаем доход Д_t

Простые проценты: - 1 год, - 2 год.

Сложные проценты: - 1 год, - 2 год. - 1 год.

6. Как установить ставку (норму) дисконтирования?

В случае дисконтирования нома доходности называется нормой дисконтирования и трактуется как норма предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем. При выборе ориентируются на существующий уровень ссудного процента. Но существуют различные подходы и часто принимают вместо ставку рефенонсирования или ставку учета Центрального Банка с поправкой риска инвестора.

Согласно "Методическим рекомендациям" при расчете ставки дисконтирования необходимо учитывать:

• безрисковую ставку отдачи на капитал, как ставку отдачи при наименее рискованном вложении капитала;

• величину премии за риск, связанную с инвестированием капитала в оцениваемый ОИС.

7. В чем суть показателя «чистый приведенный доход», как рассчитать его величину?

Чистый приведенный доход. В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит вычисление чистого приведенного дохода.

Чистый приведенный доход (NPV) или ЧДД представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей доходов и расходов (капитальных вложений).

Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока -чистого потока платежей, равного разности текущих доходов и расходов. Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги.

Чистый приведенный доход NPV вычисляется при заданной норме дисконтирования (приведения) по формуле:

где t_n - год начала производства продукции;

t_c - год окончания капитального строительства;

KV(t) - инвестиционные расходы (капитальные вложения) в году t.

P(t) - чистый поток платежей (наличности) в году t;

d - ставка дисконтирования.

Экономический смысл ставки дисконтирования следующий: ее величина соответствует минимально приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (как правило, ставка привлечения депозитов в коммерческих банках).

Чистый поток платежей включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов - инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств.

Отметим, что вместо годового интервала в этих формулах могут использоваться и меньшие временные интервалы - месяц, квартал, полугодие.

Год начала производства продукции t_n может не совпадать с годом окончания строительства.

Случай t = t_n > t_c означает временную задержку производства продукции после завершения строительства, а случай t = t_n < t_c означает запуск производства до завершения строительства.

Величина ЧДД будет больше при отсутствии дисконтирования и по мере увеличения дисконтирования величина ЧДД будет уменьшаться.

Инвестиции в проект будут целесообразны если ЧДД>0. Положительное значение ЧДД говорит о его эффективности.

Величина ЧДД зависит от фактора распределения доходов и расходов во времени. Если доходы распределены на большее время, то ЧДД уменьшается.