3) Дисконтирование денежных потоков. Формула расчета.

Дисконтирование денежных потоков — это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени. Это делается, например, при экономической оценке эффективности инвестиций или при оценке бизнеса.

Дисконтирование отражает тот экономический факт, что сумма денег, которой мы располагаем в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем. Это обусловлено несколькими причинами, например:

• Имеющаяся сумма может принести прибыль, например, будучи положена на депозит в банке.

• Покупательная способность имеющейся суммы будет уменьшаться из-за инфляции.

• Всегда есть риск неполучения предполагаемой суммы.

Дисконтирование каждого платежа денежного потока выполняется путем умножения суммы платежа на коэффициент дисконтирования Kd:

Kd= 1/(1+D)ⁿ, где

• Kd — Коэффициент дисконтирования;

• D — Ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость;

• n — Номер периода (шага) дисконтирования.

• Формула дисконтирования денежных потоков

• Если имеется поток платежей через равные промежутки времени:

• CF = CF₁ + CF₂ + … + CF_N,

• то применяя к каждому платежу операцию дисконтирования, получим формулу дисконтированного денежного потока

• 	CF1		CF2		CFN
  CFd =	-----	+	------	+...+	------
  	(1+D)		(1+D)2		(1+D)N

• Один из примеров дисконтированного потока — чистый дисконтированный доход (NPV), в котором элементами потока выступают итоги (приход - расход) на каждом шаге инвестирования.

Билет 15

1) Классификация ценных бумаг

Важнейшей юридической классификацией ценных бумаг, прямо предусмотренной законом, является их различие по способу легитимации (обозначения) управомоченного лица. По данному критерию ценные бумаги разделяются на:

• предъявительские,

• именные

• ордерные (приказные)

По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные ею права может осуществить любой ее держатель. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат прямо названному в ней лицу.

Права по ордерной ценной бумаге принадлежат обозначенному в ней лицу, которое вправе как само осуществить их, так и назначить своим распоряжением (ордером, приказом) иное управомоченное лицо.

По содержанию удостоверенных ценными бумагами прав они делятся на:

• денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

• товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское свидетельство), и

• корпоративные, выражающие право на участие в делах акционерного общества (акции и их сертификаты).

С точки зрения личности обязанных по ценной бумаге выделяют государственные и муниципальные бумаги.

Существует также деление ценных бумаг, основанное на их экономическом значении. С этой точки зрения выделяются:

• торговые (денежные);

• товарораспорядительные (товарные);

• инвестиционные ценные бумаги.