Вопрос 39. Управление денежными средствами и их эквивалентами

Цель управления денежными активами состоит в том, чтобы ин-вестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обя-зательств по платежам. Для оптимизации остатка денежных средств организации могут быть использован ряд моделей.

На основе модели Баумоля оптимизация остатка денежных средств предприятия осуществляется по следующей формуле:

где Cтранс. — постоянные трансакционные издержки, не зависящие от объема перемещаемых денежных средств;

G — общий спрос на наличные денежные средства за рассматри-ваемый период;

i — процентная ставка по рыночным ценным бумагам в рассматри-ваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

Оптимизация остатка денежных активов предприятия на основе модели Миллера-Орра:

где σ2 — дисперсия чистых ежедневных потоков наличности (мера разброса этих потоков);

Сцб — постоянные издержки, связанные с операциями с ценными бумагами;

i — процентная ставка по рыночным ценным бумагам (выраженная десятичной дробью).

В отечественной практике использование моделей Баумоля и Мил-лера-Орра сопряжено с рядом проблем:

1. • хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предпри-ятиям формировать остаток денежных средств в необходимых разме-рах с учетом их резерва;

2. • замедление платежного оборота вызывает значительные колеба-ния в размерах денежных поступлений, что отражается на сумме ос-татка денежных активов;

3. • ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондо-вых инструментов и их низкая ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с рыночными ценными бумагами.

Вопрос 40. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования

Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит. Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями; предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному: векселем, авансом покупателя, открытым счётом. Одним из наиболее перспективных видов коммерческого кредитования является использование простых и переводных векселей. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служить платёжным средством в цепочке, связывающей несколько предприятий. Нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля – банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель. Банковское кредитование осуществляется в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учётный кредит, акцептный кредит, факторинг, форвейтинг.

Новые инструменты краткосрочного финансирования. Кратко охарактеризуем такие приёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО, позволяющие обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами и в определённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности при принятии решений финансового характера, имеющих отношение к будущему. Страхование. Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией. Форвардные и фьючерсные контракты – наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах. Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

- форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерс – к месяцу исполнения;

- участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;

- фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;

- изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.

Операции РЕПО – представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Операции РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям – от нескольких дней до нескольких месяцев.