Вопрос 32.Эффект финансового левериджа.

Финансовый рычаг (леверидж) — это объективный фактор, возни-кающий у предприятий, использующих заемный капитал, позволяю-щий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Уровень финансового левериджа — это процентное изменение чис-той прибыли (прибыли, принадлежащей акционерам), вызванное про-центным изменением операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль

Формула расчета финансового левериджа:

где FL — сила воздействия финансового рычага;

EPS — изменение операционной прибыли на одну акцию.

Экономический смысл: финансовый леверидж показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль в расчете на одну обык-новенную акцию при изменении операционной прибыли на 1%.

Преобразовав выше приведенную формулу, получим:

где FL — уровень финансового левериджа;

I — сумма процентов за кредит.

Экономический смысл: чем больше объем привлеченных предпри-ятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма про-центов и тем выше уровень финансового левериджа и финансового риска, связанного с предприятием.

Эффект финансового рычага отражает уровень дополнительно ге-нерируемой прибыли собственным капиталом предприятия при раз-личной доле использования заемных средств.

Эффект финансового левериджа рассчитывается по следующей формуле:

где D` — заемный капитал;

E — собственный капитал;

RA — чистая рентабельность активов;

h — ставка процента по заемному капиталу;

Т — ставка налога на прибыль, в %.

Эффект финансового рычага показывает прирост чистой рента-бельности собственного капитала за счет привлечения единицы заем-ных средств. Если при этом дифференциал финансового рычага отри-

цателен, то каждая единица заемного капитала уменьшает чистую рен-табельность собственного капитала.

Назначение показателя: эффект финансового рычага позволяет:

1. • определять оптимальный для предприятия объем привлекаемых заемных средств;

2. • выбрать допустимые условия кредитования.

Вопрос 33. Дивидендная политика

Дивидендная политика подразумевает принятие решения о вы-плате прибыли фирмы акционерам либо ее реинвестировании; это ре-шение может повлиять на цену акций фирмы как благоприятным, так и неблагоприятным образом.

Основная цель разработки дивидендной политики заключается в установлении необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, макси-мизирующим рыночную стоимость компании и обеспечивающим ее стратегическое развитие.

Значение дивидендной политики для организации:

1. • оказывает влияние на отношения с инвестором;

2. • влияет на финансовую программу компании;

3. • воздействует на движение денежных средств компании.

Типы дивидендных политик и варианты дивидендных выплат

Основными типами дивидендных политик являются:

1. • остаточная политика дивидендных выплат;

2. • политика постоянного или устойчивого увеличения дивиденда на акцию;

3. • политика стабильного размера дивидендных выплат;

4. • политика стабильного коэффициента дивидендного выхода;

1. политика низкого регулярного дивиденда плюс приплаты (поли-тика «экстра-дивиденда»).