11. Метод экспресс-оценки предприятия
Экспресс - оценка предприятия необходима, когда требуется сделать качественную оценку за короткое время. В силу огромной трудоемкости точной оценки рыночной стоимости всех инвентарных единиц (по отдельности) крупного предприятия, содержащего многие десятки и даже сотни тысяч таких единиц, оценщики пользуются двумя приближенными методами:
- методом оценки, основанным на удельной стоимости новых основных фондов, необходимых для выпуска 1 тонны основной продукции. В иностранных справочниках эти данные приводятся с точностями в 20%. К сожалению, по многим видам продукции таких данных просто нет. Нет и обоснований для имеющихся данных и не совсем ясно, как эти данные использовать в российских условиях, и можно ли их вообще использовать
- методом оценки инвентарных единиц по одному главному параметру, например стоимости телефонной станции по усредненной стоимости одного номера, стоимости асфальтированной дороги по усредненной стоимости 1 км ее длины, стоимости станка по усредненной стоимости 1 кг веса станка, стоимости скважины по усредненной стоимости 1 м бурения и т.д.
Этот метод дает ошибку не более чем в 3-5% по сравнению с детальной оценкой и позволяет при этом уменьшить стоимость работ по оценке для заказчика не менее чем в 2-3 раза по сравнению с общепринятыми приближенными методами.
Экспресс - оценка предприятия используется при оценке стоимости имущественных комплексов для целей залога и страхования.
Экспресс - оценка предприятия выполняется после автоматического ввода информации от предприятия в несколько последовательных этапов:
- индексная переоценка всех объектов для получения восстановительной стоимости;
- точная оценка восстановительной стоимости 8-10% наиболее дорогих объектов, которые по балансовой стоимости охватывают, как правило, 70-85% стоимости всех объектов.
- точная оценка восстановительной стоимости 5-7 объектов из группы близких объектов. Группы формируются из объектов с близкими шифрами единых норм амортизационных отчислений, например автодорог, линий электропередач, железнодорожных путей и т.д.
- применения метода поправочных коэффициентов, вычисленных на основе балансовой и точной цены выделенных объектов, для всех остальных объектов из группы
- определение объектов, для которых метод поправочных коэффициентов дает "подозрительную" восстановительную стоимость объекта, с точки зрения его реальной стоимости, и точную оценку восстановительной стоимости "подозрительных" объектов;
- автоматическое вычисление всех видов износа.
В руках малоопытных оценщиков вышеуказанные методы нередко приводят к ошибкам в 50 и более процентов. У опытных же оценщиков точность этих методов довольно высока.
12. Модель Эдвардса-Белла-Ольсона (ево)
Модель (ЕВО) представляет собой модель оценки стоимости (V) акций (бизнеса) по следующей формуле:
где Bt – собственный капитал (чистые активы) компании на момент t,
Е – символ математического ожидания,
r – ставка
дисконтирования соответствующая
ожидаемой стоимости обслуживания
капитала,
–
отклонение чистой прибыли на момент t
от «нормы» (так называемая «сверх»
прибыль или «остаточный» доход); ee
отрицательная величина означает
недостаточную эффективность, «недобор»
до нормы.
Норма же определяется
как ожидаемая стоимость обслуживания
акционерного капитала:
где
xt – прибыль за период t.
Модель относится к так называемым моделям «остаточного» дохода.
В основе модели лежит принцип учета чистого прироста. Этот принцип задает балансовое условие динамики чистых активов: B=Bt-1+xt-dt, которое должно выполняться в принятой системе учета. Здесь: Bt – чистые активы (ЧА) на конец t–го периода,
dt – «чистые» или обобщенные дивиденды, представляющие собой разницу между распределенными доходами (дивидендами и другими выплатами из чистой прибыли) и внешним инвестированием, увеличивающим величину ЧА предприятия.
Достоинства:
Специалисты теории бухгалтерского учета считают достоинством модели установление формальных связей между оценкой и числами бухучета.
многосторонность модели и возможности ее использования для анализа различий национальных систем учета.
Анализ на основе модели ЕВО выявляет существование значительной статистической связи между изменениями в стоимости бизнеса и числами бухгалтерского учета;
Из предыдущего тезиса вытекает, что остальные фундаментальные экономические показатели, не использующиеся в модели ЕВО не оказывают существенного влияния на формирование внутренней стоимости бизнеса.
Высокий потенциал модели в объяснении формирования стоимости бизнеса может быть использован при выработке стратегии развития компании. Если в качестве критерия эффективности управления выбирать максимизацию стоимости бизнеса, то модель Ольсона предоставляет конкретный инструмент расчета эффективности с привязкой к реальным балансовым данным.
Модель ЕВО является одной из моделей доходного подхода, поскольку стоимость бизнеса в ней определяется на основе суммы дисконтированных будущих «остаточных» доходов. Поток «остаточных» доходов равен разности между ожидаемым потоком чистой прибыли и рядом представляющим ее «нормальные» ожидаемые значения.
В модели ЕВО используется доступная информация о стоимости имеющихся на момент оценки ценностей, тогда как модели дисконтирования денежных потоков по сути начинают отсчет с нуля, представляя стоимость любого имеющегося актива в виде некоего вклада в общий поток будущих доходов. Поэтому он более точен.
Модель ЕВО относится к затратному подходу поскольку ценовое ядро модели – это текущая стоимость чистых активов. Под затратным подходом в оценке бизнеса оценщики обычно понимают определение стоимости ЧА – балансовую или скорректированную. При этом часто забывается, что в затратном подходе необходимо учитывать также предпринимательскую прибыль от использования оцениваемого объекта.
Синтетический характер модели призван сгладить недостатки свойственные каждому из подходов в отдельности.
Основным препятствием на пути применения модели ЕВО для получения оценки стоимости бизнеса является невыполнение принципа учета чистого прироста. К сожалению отношение чистого прироста нарушается в той или иной степени во всех национальных системах учета. Российские ПБУ допускают много возможностей увеличения или уменьшения чистых активов без отражения на счетах прибыли/убытков.