The Dollar Goes into a Free Fall
.docБедный доллар
В понедельник Центробанк установил официальный курс на уровне 26,36 рубля за доллар. Американская валюта сразу потеряла в цене 15 копеек. В последующие дни падение продолжилось: на момент подписания этого номера "МН" доллар стоит уже 26,31 рубля.
Можно сказать, что курс американской валюты в России вернулся в 1999 год: продолжилась та тенденция падения, о которой "МН" писали ранее (См. N44, "Палец вниз"). Причем если до этого доллар ежедневно дешевел на 3-4 копейки, то теперь покатился вниз по более крутой траектории. А ведь еще сравнительно недавно - в январе 2003 года - курс доллара составлял 31,88 рубля. С тех пор американская валюта "полегчала" на 5,5 рубля, из которых только за 2006 год - более чем на 2 рубля (7,5%).
Что же послужило причиной нынешнего отката доллара? Прежде всего ситуация на мировых рынках, где американская валюта резко упала по отношению к европейской, преодолев психологически важную отметку в 1,3 доллара за евро. В начале недели доллар докатился до уровня 1,3180 за евро: последний раз так дешево он стоил полтора года назад. Главный экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик объясняет происходящее на мировых валютных рынках ожиданиями инвесторов, связанными с тем, что Европейский центральный банк собирается плавно повышать свою учетную ставку, а американская Федеральная резервная система, наоборот, понижать. В результате инвесторам будет выгодно переводить свои активы из долларов в евро. Именно из-за этих процессов доллар будет дешеветь не только по отношению к евро, но и к другим мировым валютам, включая рубль.
Надо полагать, российский Центробанк не без удовольствия поддержал мировую тенденцию. Ведь если доллар дешевеет, ЦБ не надо тратить лишние рубли на его скупку на бирже, а значит, и инфляция в стране не разгоняется. Что чрезвычайно важно сейчас, в конце года: российские денежные власти как никогда близки к установлению нового рекорда по инфляции, которая впервые в новейшей истории может не превысить 9% по итогам года. Правда, избыточное укрепление рубля грозит российским производителям, чья продукция теряет из-за этого свою конкурентоспособность, а также нашим экспортерам, торгующим за доллары, но платящим зарплаты и налоги в рублях. Впрочем, за последних можно сильно не волноваться: потери на курсе валюты они с лихвой компенсируют за счет высоких цен на нефть, которые после некоторого периода снижения опять устремились вверх.
Вряд ли нынешнее падение курса доллара как-то драматически скажется и на интересах населения. Пару лет назад еще имело смысл выражать сочувствие тем гражданам, которые хранят свои сбережения в американской валюте, но сейчас это вряд ли актуально. Доллар падает уже достаточно долго, чтобы люди смогли сориентироваться в ситуации и принять осознанное решение: переориентироваться на евро и рубль или же хранить верность "баксу" несмотря ни на что.
Как будут развиваться события на валютном рынке дальше? Ярослав Лисоволик считает, что поскольку наблюдается существенный дисбаланс американской экономики, значит, и валюта США будет дешеветь в течение нескольких ближайших лет. То есть через год мы уже будем говорить не об уровне 1,31-1,32, а по крайней мере - 1,35 доллара за евро. Соответственно, в России к концу этого года доллар вполне может упасть до 26, а к концу следующего - до 25 рублей.
В связи с этим любопытно, что федеральный бюджет 2007 года, принятый Госдумой в конце прошлой недели, рассчитан исходя из среднегодового прогноза курса в 26,7 рубля за доллар. Кто же окажется прав: аналитики валютного рынка, настаивающие на том, что доллар весь следующий год будет терять в "весе", или правительственные финансисты, надеющиеся, что доллар подрастет в цене по сравнению с нынешним уровнем?
Впрочем, даже если Минфин ошибся в прогнозах, по большому счету российскому бюджету ничего не грозит. Его доходная часть уменьшится на 1-2%, что при нынешнем профиците бюджета и колоссальном стабилизационном фонде вряд ли как-то поколеблет финансовую стабильность в стране.
The Dollar Goes into a Free Fall
On Monday, the Central Bank of Russia fixed the dollar's official rate at 26.20 rubles. Thus, the dollar lost 16 kopeks last week, and has since continued its free fall. One might say that the U.S. currency's ruble rate has slipped back to 1999. As recently as January 2003, the dollar was worth 31.88 rubles. Since then, it has lost 5.5 rubles, including two rubles (or 7.5%) in 2006 alone.
What is the cause of the dollar slide? Primarily, the situation on world markets, where the U.S. currency has slumped against the euro, having dropped below the psychologically important mark of $1.3 per euro. This week, the U.S. currency has been trading at $1.33 per euro, a low to which the dollar had fallen more than 18 months ago.
Yaroslav Lisovolik, chief economist with Deutsche UFG (a closed-end joint-stock company incorporated under the laws of the Russian Federation), attributes the world currency market situation to investors' expectations in connection with the European Central Bank's intention to raise its interest rate, and with the U.S. Federal Reserve's intention to lower its rate. The intentions of these two central banks are inducing investors to convert their dollars into euros, making the dollar lose more of its value against the euro and other world currencies, including the ruble.
Presumably, it is not without satisfaction that the Central Bank of Russia has been supporting the exchange rate trend on world financial markets. For if the dollar becomes cheaper, the CBR will pay less for dollars on the currency market, thereby curbing inflation. What is extremely important at the moment is that Russia's monetary authorities are closer than ever to bringing down inflation to a record low of nine percent toward year-end. Admittedly, an excess strengthening of the ruble would be to the disadvantage of Russian producers, as their products would lose their competitiveness; it would also be disadvantageous to our exporters, who sell their goods for dollars, but pay wages and taxes in rubles. We need not be overanxious about our exporters, though: Any losses they incur on the currency exchange rate are more than compensated for by high oil prices, which have bounced back after brief period of decline.
The present dollar slump is unlikely to have a dramatic impact on the population's interests.
A couple of years ago, it would have made sense to sympathize with those citizens who keep their savings in the American currency; there is no need to do that now. The dollar has been in decline for quite a while, and dollar depositors have sized up the situation and decided whether to switch to the euro or the ruble, or to retain their dollar savings regardless.
What turn will developments take on the currency market? According to Yaroslav Lisovolik of Deutsche UFG, substantial disproportions in the U.S. economy will cause the dollar to continue its decline over the next few years.
A year from now, a euro will be equal to $1.35 rather than $1.31 or $1.32. Accordingly, the dollar could fall to 26 rubles toward the end of this year, and to 25 rubles toward the end of next year.
Curiously, the 2007 state budget the State Duma adopted two weeks ago was computed on the basis of an average dollar rate forecast of 26.7 rubles. Who will prove to be right: Currency market analysts, who insist that the dollar will decline throughout next year, or the government's financial planners, who hope that the dollar will recover and rise above its present level?
Even if the Finance Ministry were mistaken in its forecasts, the state budget would not come under any threat. Budget revenues would drop by one or two percent. Given the present budget surplus and our colossal Stabilization Fund, this drop is unlikely to destabilize the country financially.