3. Эмитенты и инвесторы как участники рцб

В соответствии с ФЗ «О РЦБ», эмитенты – это юридические лица или группа юридических лиц, связанных между собой договором, либо органы государственной власти, местного самоуправления, которые выпускают ценные бумаги и несут обязательства перед инвесторами по реализации прав, закрепленных этими ценными бумагами

По статусу эмитентов можно разделить на следующие группы:

1. Органы государственной власти федерального уровня и субъектов РФ, которые эмитируют РЦБ

2. Местные органы власти выпускают муниципальные ценные бумаги

3. Организации финансовой сферы деятельности (инвестиционные фонды и т.д.). Их бумаги отличаются высокой надежностью, высокой доходностью и умеренным риском. Деятельность жестко регулируется ЦБ РФ и ФСФР

4. Предприятия реального сектора экономики

Инвесторы – это юридические и физические лица, которые вкладывают временно свободные денежные средства в ценные бумаги для получения дохода и (или) достижения контроля над собственностью. Инвестор – это собственник бумаги либо добросовестный приобретатель. Это лицо, которое приобрело бумаги, оплатило их и в момент оплаты не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти бумаги. Федеральным законом об инвестиционных фондах в РЦБ вводится понятие квалифицированного инвестора. Это юридическое лицо, которое обладает следующими характеристиками углубленная профессиональная подготовка, наличие лицензии и достаточная величина собственного капитала, которая гарантирует избежание участником рынка финансового краха даже при неудачных вложениях.

По статусу инвесторов делят на:

• Индивидуальных (физические лица)

• Коллективные (юридические лица) - профессионалы рынка (есть лицензия) и институциональные инвестора

По цели инвестирования:

• Портфельные – целью является получение дохода

• Стратегические – инвестируют для получения контроля за деятельностью компании

4. Мировая практика выработала 2 модели организации деятельности КБ на коммерческом рынке

1 модель распространена в США и других странах англо-саксонского права. Она предусматривает отделение традиционных банковских операций (кредитно-депозитные и расчетно-кассовое обслуживание клиента) от фондовых операций, которые являются источником повышенного риска. В странах европейского сообщества реализуется модель универсального банковского бизнеса, суть которой состоит в том, что банкам разрешено совмещать традиционные банковские операции с фондовыми. Управление рисками происходит путем установления нормативов, ограничивающих банковские операции и осуществления контроля со стороны регулятора (ЦБ РФ) за соблюдением таких нормативов. В России реализуется европейская модель.

Для выполнения профессиональных видов деятельности российским банкам необходимо получить лицензию профессионального участника РЦБ.

Лицензирующим органом является Банк России. Он же создает правила выполнения фондовых операций и стандарты учета и отчетности по результатам этих операций. По экономической сущности операции банка на фондовом рынке можно разделить на 3 группы:

1. Эмиссионные. Состоят в выпуске банками и размещении среди первых покупателей долевых (акция) и долговых (облигация, вексель, сертификаты) ценных бумаг. Эти операции относятся к пассивным, их результаты отражаются в пассиве баланса банка. В ходе этих операций банк формирует собственный капитал и заемный капитал.

2. Инвестиционные. Банк выполняет для достижения следующих целей:

• Расширение клиентской базы

• Получение дополнительного дохода

• Управление ликвидностью

Суть этих операций состоит во вложении средств банком от своего имени в приобретение ценных бумаг

3. Клиентские. Являются активно-пассивными. Выполняются на основании договора с клиентом в интересах клиента, за его счет. От выполнения таких операций банк получает комиссионный доход.

К клиентским операциям относятся:

• Профессиональное посредничество банков

• Расчетно-клиринговая деятельность

• Регистраторская

• Предоставление депозитарных услуг

• Информационное и консультационное обслуживание клиента и др.

Выполняя эти операции, банк решает следующие задачи:

• Расширяет клиентскую базу

• Имеет дополнительный доход в виде комиссии

• Имеет возможность использовать денежные средства клиента, переданные в доверительное управление для выполнения собственных обязательств без ущемления интересов клиента, и др.

Инвестиционные компании создаются в любых разрешенных законодательством организационно-правовых формах, чаще всего ОАО. Свои ресурсы они формируют за счет выпуска собственных акций и размещения их среди юридических лиц, а также взносов учредителей. Кроме этого, сформированные ресурсы инвестируют в ценные бумаги других эмитентов, занимаются брокерской деятельностью, могут быть дилерами, занимаются андеррайтингом (содействие выпуску и размещению других ценных бумаг на фондовом рынке – получают за это комиссию), инвестиционным консультированием.

Инвестиционные фонды создаются в форме ЗАО, формируют ресурсы за счет выпуска собственных именных обыкновенных акций, в последующем размещают другие ценные бумаги в недвижимость и права на недвижимость. Инвестиционные фонды подлежат регистрации в ФСФР, деятельность фондов является лицензируемой и выполняется на исключительной основе (больше нельзя ничем заниматься).

5. Профессиональные посредники на РЦБ

В эту группу входят финансовые брокеры, финансовые дилеры и доверительные управляющие.

Финансовым брокером признается участник РЦБ, который занимается брокерской деятельностью. Она заключается в заключении гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера на основании договоров поручения, комиссии либо доверенности на заключение сделок.

Брокер поверенный заключает сделки с ценными бумагами от имени, по поручению, в интересах клиента и за его счет.

Брокер-комиссионер заключает сделки от своего имени, но также – по поручению, в интересах клиента и за его счет.

Основой взаимодействия брокера и клиента является договор на брокерское обслуживание. Брокерская деятельность выполняется на коммерческой основе. Доходом брокера является комиссия, которая рассчитывается как процент от суммы сделки либо является частью прибыли от реализации сделки. Брокер выполняет поручения клиентов добросовестно в порядке их поступления с возможностью передоверия исполнения сделки другому брокеру. Брокер-комиссионер может использовать средства клиентов для выполнения собственных обязательств при соблюдении приоритета интересов клиентов. В таких случаях брокер обязан открыть в кредитной организации отдельный брокерский счет, вести учет средств клиентов по этому счету, информировать клиента о движении средств по этому счету.

Брокер может заключать сделки для клиента и при этом финансировать эти сделки за счет собственных средств. Такие сделки получили название маржинальных. Порядок, условия и объем таких сделок должны быть оговорены в договоре на брокерское обслуживание.

Если своими действиями брокер нанес ущерб клиенту, он обязан его компенсировать в соответствии с нормами гражданского права.

Дилером признается участник рынка, который занимается дилерской деятельностью. Она состоит в заключении сделок купли-продажи от своего имени за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи с обязательством выполнения сделок на объявленных условиях.

Дилер объявляет иные существенные условия сделок

• Минимальное, максимально количество продаваемых и покупаемых бумаг

• Сроки действия объявленных цен

Доходом дилера является курсовая разница. Дилер является организатором рынка, тем участником, который обеспечивает его стабильность и берет на себя риски.

Деятельность по доверительному управлению на РЦБ выполняется на коммерческой основе, на основании договора с клиентом и состоит в управлении в интересах клиента либо третьего лица (на которое указал клиент):

• Ценными бумагами клиента

• Денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги

• Денежными средствами и ценными бумагами, которые могут быть получены в процессе доверительного управления

Если объектом доверительного управления являются только ценные бумаги, то такая деятельность не лицензируется.

Участники этой группы работают на коммерческой основе, всем необходимо получение лицензии. Они занимаются техническим обслуживанием оборота ценных бумаг.

В эту группу входят

Расчетно-клиринговые центры – специализированные организации банковского типа, которые занимаются расчетами по сделкам, заключенным участниками организованного рынка. Лицензирующим органом выступает Банк России. Они выполняют следующие операции:

• Сбор, сверка, корректировка данных по заключенным сделкам

• Расчеты

• Контроль за перемещением ценных бумаг и денежных средств

• Гарантирование исполнения сделок

• Составление графика расчетов, контроль за их исполнением

• Расчеты выполняются только для членов организации

Расчетно-клиринговые центры обязаны создавать гарантийные фонды за счет взносов участников расчетов. Доходы формируются за счет платы участников клиринга, консультационного и информационного обслуживания, продажи программных продуктов.

Депозитарии

Участники РЦБ, которые занимаются депозитарной деятельностью. В соответствии с ФЗ О РЦБ, депозитарной деятельностью признается деятельность, которая состоит в хранении бланков ценных бумаг и учете прав в ценной бумаге и изменений в этих правах.

Основой взаимодействия депозитария и клиента является договор на депозитарное обслуживание.

Для ведения депозитарного учета каждому клиенту открывается счет-депо, по которому осуществляются учетные операции. Эти счета по аналогии с денежными счетами, могут быть активными и пассивными:

• Пассивными – в разрезе клиентов

• Активными – в разрезе мест хранения

Услуги депозитария включают следующие операции:

• Принятие бумаг на ответственное хранение

• Открытие счетов-депо

• Осуществление учетных записей по счетам-депо

• Перевод ценных бумаг с одного счета-депо на другой счет-депо в рамках одного депозитария

• Перевод ценных бумаг с одного места хранения в другое место хранения

• Закрытие счетов-депо

• Блокировка ценных бумаг (например, в случае ареста)

• Организация и проведение корпоративных мероприятий

В том случае, если депозитарий выполняет функции платежного агента перед своим клиентом (является плательщиком доходов по ценным бумагам, причитающимся клиентам), он обязан открыть в кредитной организации специальный депозитарный счет, вести учет средств, поступающих на этот счет и отчитываться перед клиентом о движении средств по этому счету.

Все операции, выполняемые депозитарием, по экономической сущности разделяются на 2 группы:

1. Бухгалтерские операции, суть которых состоит в учете прав клиентов депозитария на ценные бумаги и изменения в этих правах. Выполнение этих операций приводит к изменению сальдо счетов-депо

2. Административные операции, в ходе которых операндами депозитария накапливается информация количественного и качественного характера о клиентах

3. Информационные операции, при выполнении которых депозитарий предоставляет информацию клиенту о состоянии его счета на конкретную дату. Носителем такой информации является документ «Выписка по счету-депо».

Регистратор – это участник РЦБ, который занимается регистраторской деятельностью, суть которой заключается в создании, формировании и поддержании системы ведения реестра собственника ценных бумаг.

Под системой ведения реестра понимается совокупность данных на бумажных/электронных носителях о владельцах именных ценных бумаг и принадлежащих им бумагах, позволяющая идентифицировать владельца, учесть его права, получать информацию от клиентов-владельцев ценных бумаг и передавать им информацию от эмитента.

Заинтересованным лицом выполнения данного вида деятельности является эмитент, т.к. для реализации прав инвесторов этого эмитента ему необходим учет этих инвесторов, чем и занимается регистратор.

Деятельность регистраторов включает следующие операции:

• Открытие лицевых счетов клиентам

• Выполнение учетных записей по этим счетам

• Доведение до клиента информации от эмитента

• Консультирование клиентов регистраторов по вопросу о принадлежащих им правах и способах их реализации

• Предоставление информации клиентам, владеющим более 1% голосующих акций, о других клиентах регистратора, количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им акций

• Соблюдение правил передачи информации, содержащейся в системе ведения реестра, другому регистратору при расторжении договора с эмитентом

Данный вид деятельности выполняется на исключительной основе, т.е. он несовместим с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Эмитент может обслуживаться только у одного регистратора. Регистратор может заключать договора с несколькими эмитентами.

Если число акционеров превышает 50 человек, то администрация АО обязана обратиться к регистратору и заключить с ним договор.

Доходы регистратора складываются из 2-х источников:

• Плата эмитента за создание и ведение системы реестра

• Плата участников сделок за регистрацию сделки

В отдельных случаях регистратор для выполнения отдельных операций привлекает помощника, который называется трансфер-агент. Как правило, за ними закрепляются следующие операции:

• Получение необходимой информации от эмитента

• Экспертиза представленных эмитентом документов

• Организация корпоративных мероприятий

• Выдача выписок из реестров собственников, подтверждающих факт владения клиентом определенным количеством ценных бумаг конкретного вида на определенную дату

Организатор торговли.

Деятельность по организации торговли ценных бумаг заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами.

Деятельность организаторов торговли осуществляется в двух организационных формах:

• Фондовая биржа

• Внебиржевые электронные торговые системы (деятельность таких систем характеризуется отсутствием конкретного места проведения торгов, а также времени торговли при сохранении правил торговли, системы отбора участников торговли и ценных бумаг. В российской практике примером такой торговой системы является Российская торговая система, которая функционирует с 1994 года и осуществляет торговлю ценными бумагами корпоративных эмитентов. Имеет собственный сайт, торговля осуществляется через интернет, по итогам торгов рассчитывается группа фондовых индексов, сделки осуществляются на принципах предоплаты, предпоставки, и поставки против платежа)

Федеральная служба по финансовым рынкам устанавливает варианты совмещения профессиональных видов деятельности на HW<^

• Брокерская и дилерская деятельность

• Брокерская и дилерская деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

• Расчетно-клиринговая и депозитарная

• Деятельность по организации торговли с расчетно-клиринговой

7. Брокерская фирма как участник РЦБ

БФ – это юридическое лицо, которое на основании лицензии профессионального участника РЦБ предоставляет услуги юридическим и физическим лицам по заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Требования, предъявляемые к БФ:

1. Наличие в штате БФ лиц, обладающих соответствующими квалификационными аттестатами, а также государственного контроллера (это штатный работник БФ, юрист по образованию, в функции которого входит контроль за соблюдением брокерской фирмы действующего законодательства)

2. Поддержка на необходимом уровне минимального размера собственного капитала фирмы в соответствии с требованиями ФСФР

3. БФ должна обладать системой учета и отчетности, точно и полно отражающей результаты операций с ценными бумагами

В российской практике ввиду недостаточного уровня развития фондовых рынков, брокерские фирмы не придерживаются принципа глубокой специализации. Зачастую они занимаются инвестиционным консультированием клиентов по вопросам формирования портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем, налогообложения операций с ценными бумагами, постановки бухгалтерского учета. Кроме этого, брокерские фирмы занимаются андеррайтингом, который состоит в содействии размещению на РЦБ сторонних эмитентов.

Наряду с этим, БФ зачастую выполняет функции номинального держателя реестра. Это лицо, на которое в реестре собственников записано некоторое количество ценных бумаг, в то время как оно не является их фактическим владельцем.

Необходимость в номинальном держателе появляется в двух случаях:

• Когда необходимо скрыть реального фактического собственника

• Когда места заключения сделок территориально разобщены

Организационная структура БФ должна отражать специфику взаимодействия с клиентами, их количество и уровень технической оснащенности деятельности БФ. Как правило, брокерская фирма имеет следующие структурные подразделения:

• Клиентский отдел, специалисты которого осуществляют взаимодействие с клиентами, заключают с ними договора, принимают заявки от клиентов

• Торговый отдел, специалисты которого непосредственно заключают сделки с ценными бумагами по поручению своих клиентов

• Технический отдел – занимается разработкой необходимой документации, осуществляет взаимодействия с регистраторами, депозитариями, торговыми системами

• Служба учета ценных бумаг, которая обязана обеспечить раздельный учет бумаг, принадлежащих БФ и бумаг клиентов.

• Бухгалтерия, которая обеспечивает деятельность БФ как юридического лица

• Информационно-аналитический отдел (для крупных фирм) – обзоры рынка, прогнозы, расчеты фондовых индексов