4 Международное кредитование Кризисы мировой задолжности.
Международный кредит – это ссуда в денежной (реже, товарной) форме, предоставляемая кредитором одной стороны заемщику другой страны на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов. Международное кредитование эффективно в глобальном масштабе, подобно либерализации торговли и миграции рабочей силы. Если финансовая мощь страны достаточно велика, то она влияет на уровень процента на международном рынке ссудного капитала. Ограничивая предложения ссудного капитала, крупная страна может вынудить зарубежных заемщиков платить более высокие проценты. Страна-заемщик, ограничивая свои займы, может вынудить кредиторов снижать уровень доходности.
Кризисы внешней задолжности и суверенные должники. Различают две группы заемщиков – получателей иностранных кредитов. Это обычные заемщики и суверенные заемщики – государства. Главная причина периодических международных кризисов задолжности – это сильная мотивация к отказу от платежей суверенных должников, которых нельзя заставить заплатить по долгам, поскольку кредиторы не имеют права обратиться в суд или наложить арест на их активы. Государство-должник может привлекать иностранные кредиты до тех пор, пока сумма кредитов будет превышать сумму выплат процентов за кредит, а затем объявить о прекращении платежей. Прекращение платежей обосновывается проблемами в экономике, стихийными бедствиями, войнами и другими причинами. Как правило, правительства, замораживающие платежи, состоят из новых политиков, которые не договорились о займах. Новые политики пытаются оправдаться тем, что долговые обязательства брали на себя их предшественники.
Поведение кредиторов суверенных должников. Это поведение отличается двумя особенностями. Первая состоит в стремлении устанавливать более высокие процентные ставки по кредитам зарубежным правительствам по сравнению с кредитами частным и государственным заемщиком в своей стране.
Мотивы суверенных должников к обслуживанию долга. Предполагается, что кредитуемые государства будут своевременно обслуживать свой долг - выплачивать проценты и возвращать суммы кредитов, чтобы иметь возможность и в будущем получать кредиты. Основываясь на таком мотиве, Международный валютный фонд использует против должников угрозу отклонения будущих просьб о кредитах и связывает свое одобрение предоставления новых займов о выполнении условий, которые способствовали бы своевременным платежам. Это такие условия, как строгое выполнение графика платежей и снижение государственных расходов, сокращение денежной массы в обращении и преодоление инфляции. Между тем такая мотивация предотвращения отказа от обслуживания долга часто приводит к действиям по схеме,. Согласно которой новые кредиты идут на выплату процентов по старым, что завершается отказом от погашения обязательства по долгу.
Защита собственности на кредиты. Защита собственности на кредиты, предоставляемые суверенным должникам, может осуществляться на основе двух подходов. Первый подход заключается в изыскании возможности залогового обеспечения в форме активов, которые могут перейти в собственность кредитора в случае приостановки заемщиком выплат по долгу. В качестве обеспечения могут выступать:
активы страны-задолжника в стране-кредиторе;
крупные вложения страны-должника в банки и предприятия на территории страны-кредитора;
торговый оборот страны-должника со страной-кредитором.
Залоговый механизм не является общепринятым в международных отношениях и его использование определяется ситуацией в отношениях конкретных стран, он может быть предметом двухсторонних (реже, многосторонних переговоров). Второй подход защиты собственности на кредиты основывается на создании благоприятного инвестиционного климата в стране, необходимого для привлечения иностранных инвестиций в экономику с целью обеспечения экономического роста.
Современный кризис внешней задолжности.
Кризис доверия. Рост международного кредитования частными кредиторами в 1970-х – начале 1980-х правительств развивающихся стран и предприятий в этих странах, имевших правительственные гарантии, обусловил возникновение кризиса. Причинами роста кредитования в те годы стали:
увеличение резервов частных банков под воздействием инфляционной денежной политики в развитых странах;
накопление валютных средств экспортерами нефти;
неопределенность инвестиционной ситуации в развитых странах;
сопротивление многих развивающихся стран притоку прямых зарубежных инвестиций.
В конце 1982 г. Мексика объявила, что она не в состоянии обслуживать внешний долг – выплачивать проценты и возвращать части долга, по которым наступил срок погашения, в соответствии с подписанными соглашениями. Примеру Мексики последовали другие страны. В конечном итоге правительства 38 развивающихся стран не смогли выдержать согласованные графики выплат по долгам и просили о реструктуризации долга.
Реструктуризация задолжности. Это пересмотр сроков и порядка выплаты долга, включая списание задолжности частично или полностью. Это понятие ввели в международное кредитование страны – кредиторы Аргентины, осуществившие реструктуризацию ее задолжности в 1956 г.
Парижский клуб является неформальной организацией, которую создали развитые страны для решения проблем структуризации, постоянно возникающих в результате неплатежеспособности некоторых стран-должников. Столкнувшиеся с неплатежеспособностью государства-должника страны-кредиторы проводят переговоры в рамках Парижского клуба, чтобы совместно с должником попытаться отыскать решение проблемы. С 1970-х годов местом проведения переговоров стал Париж. В число членов Парижского клуба входят в основном промышленно развитые страны, предоставляющие кредиты. В последние годы в состав клуба вошли и некоторые новые индустриальные страны (например, Бразилия). Состав участников переговоров Парижского клуба изменчив, так как каждая встреча, как правило, посвящается одному государству-должнику. Кроме его делегации в переговорах принимают участие представители заинтересованных государств-кредиторов и специализированных учреждений ООН, таких, как МВФ. Парижский клуб определяет условия обеспечения государственных займов и займов, гарантированных государственными организациями.
Лондонский клуб – это неформальное объединение нескольких сотен банков, которые предоставляют ссуды иностранным государствами без гарантий своих правительств.
Конверсия – капитализация внешней задолжности. Это урегулирование задолжностями путем превращения (трансформации) долговых обязательств государств в принадлежащие им акции предприятий и другие активы.
Механизм конверсии основан на установленных нормах и правилах, порядке и процедурах, которые определяют виды конверсионных сделок (таких, как конверсия в акции, другие ценные бумаги, материальные объекты) и приоритеты по ним. Обычно устанавливаются ограничения на использование акций и других ценных бумаг, приобретенных в результате конверсии обязательств государства по внешнему долгу, вводятся временные ограничения на вызов прибылей и капитала, полученных в результате инвестирования конверсионных средств. Капиталовложения за счет конверсионных средств рассматриваются в качестве иностранных инвестиций с правом продажи активов, перевода выручки и дивидендов в конвертируемую валюту и их вывоза из страны. Порядок конверсии может быть различным. В Бразилии и ряде других стран была принята аукционная форма покупки у кредиторов долговых обязательств уполномоченными государственными органами. После выкупа долговые обязательства аннулировались.
Операции по конверсии долговых обязательств в акции выгодны и для страны-заемщика, и для иностранных инвесторов и кредиторов. Конечные инвесторы покупают на вторичном рынке долговое обязательство с гораздо большей скидкой, чем скидка страны-должника. Выгода кредиторов заключается в снижении финансовых рисков за счет немедленного и единовременного избавления от обязательств сомнительных должников.
Россия в международном движении капитала.
Россия как получатель ссудного капитала. Россия является одним из крупнейших должников в мире, например, в 1996 г. она занимала по этому показателю шестое место после Бразилии, Мексики, Китая, Индии и Индонезии. России как правопреемнику СССР в наследство достались долги Советского Союза, которые в 1990 г. составляли 59,8 млрд. долл.
Прямые иностранные инвестиции. Несмотря на усилия правительства и других государственных органов, прямые иностранные инвестиции в России пока невелики и по состоянию на 2000 г. не достигают 10 млрд. долл. Их ежегодный приток нестабилен, и в среднем в 1990-х годах он составлен немногим более 1 млрд.долл. Сложившееся положение обусловлено неблагоприятным инвестиционным климатом. В частности, законодательство, регламентирующее иностранные инвестиции и деятельность коммерческих организаций, пока противоречиво, законы и нормативы часто подвержены изменениям. Существует высокая степень неопределенности с правами собственности на приватизированные объекты, на землю. Уровень налогообложения не способствует предпринимательск4ой деятельности. Высока вероятность смены экономической политики в целом. Национальная валюта – рубль не полностью конвертируется, сильны валютные ограничения. Существуют и другие факторы, обуславливающие неблагоприятный инвестиционный климат.
Отраслевая направленность инвестиций в настоящее время большей частью связана с замещением импорта в пищевой и легкой промышленности. Ориентируясь на высокий спрос на российском рынке, иностранный капитал, в частности, присутствует в этих отраслях – совместные предприятия производят сигареты, безалкогольные напитки, пиво. Во второй половине 1990-х годов стали заметны прямые иностранные инвестиции в современные отрасли, такие, как телекоммуникационные услуги, системы информационных услуг в сети Интернет.
Россия как экспортер капитала. Как правопреемник СССР Россия наследовала право на получение долгов бывших социалистических и развивающихся стран в размере 140 млрд. долл. Однако большая часть долга просрочена из-за несостоятельности должников, реструктурирована или списана. Например, в 1992г. Россия должна была получить 14,2 млдр.долл. платежей должников СССР. Размер фактической оплаты составил всего лишь 2 млрд. долл.