23. Комплексный финансовый анализ неплатежеспособных организаций. Критерии оценки потенциального банкротства организации.

В настоящее время большинство организаций России находится в затруд­нительном финансовом состоянии. Взаимные неплатежи между хозяйствую­щими субъектами, высокие налоговые и банковские процентные ставки приво­дят к тому, что организация оказываются неплатежеспособными. Банкротство (несостоятельность) предприятия – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность предприятия-должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. (ФЗ-№ 127 «О несостоятельности (банкротстве)»). Внешним признаком несостоятельности (банкротства) организации является приоста­новление его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение 6 месяцев со дня наступления сроков их исполнения. В связи с этим особую актуальность приобретает вопрос оценки струк­туры баланса, так как решения о несостоятельности предприятия принимаются по признании неудовлетворительности структуры баланса.

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Если хотя бы один из коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами) меньше норматива (К_тл<2, а К_осс<0,1), то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности  за период, установленный равным шести месяцам.

Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным трем месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности К_вос определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его нормативу. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным шести месяцам:

, где К_нтл — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К_нтл = 2; Т - отчетный период, мес.

6 - период восстановления платежеспособности за 6 месяцев;

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности К_у определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным трем месяцам:

, где Т — период утраты платежеспособности предприятия, мес.

Финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансо­вого состояния организации с целью диагностики банкротства (таблица 1).

В оценке вероятности банкротства используется двухфакторная модель Бивера. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей лик­видности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умно­жаются на соответствующие константы – определенные практическими расче­тами весовые коэффициенты (α, β, γ) В результате получают следующую фор­мулу:

Z2 = α + β * коэффициент текущей ликвидности + γ * удельный вес заем­ных средств в активах (в долях единицы) α = – 0,3877; β = – 1,0736; γ = + 0,0579.

Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства не­велика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анали­зируемой организации.

Помимо методики оценки банкротства по системе Бивера в развитых странах широко распространен прогноз банкротства организации с использо­ванием формулы Альтмана, которая была получена на основе статистических данных организации-банкрота. Уравнение регрессии Альтмана включает пять переменных коэффициентов, способных предсказать банкротство: Z = 1,2 X1 + 1,4, X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 0,999 X5, где Z – надежность, степень отдаленности от банкротства;

Z1	=	Оборотный капитал
		Сумма всех активов

Z2	=	Нераспределенная прибыль
		Сумма всех активов

Z3	=	Финансовый результат от продажи
		Сумма всех активов

Z4	=	Собственный капитал
		Заемный капитал

Z5	=	Выручка от продажи
		Сумма всех активов

Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается по сле­дующей шкале: 1,8 и меньше – очень высокая; 1,81-2,7 - высокая; 2,8-2,9 – воз­можная; 3,0 и выше – очень низкая. Однако применять коэффициент Альтмана для оценки вероятности бан­кротства российских организаций можно с большой долей условности, так как весовые коэффициента – константы рассчитаны исходя из финансовых условий США. Необходимо было бы проанализировать ряд организаций-банкротов в России для расчета коэффициентов-констант, но банкротство многих россий­ских организаций связано с вовлечением их в систему неплатежей, обусловлен­ную влиянием внешних, практически неконтролируемых факторов, а прогнози­ровать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкротство можно только владея информацией о тенденциях изменения внешних факторов.

В 1972 году Лис разработал модель анализа возможности банкротства ор­ганизации. Предельное значение коэффициента Z>=0,037. Модель Лиса имеет вид: Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,001*Х4

где Z – надежность, степень отдаленности от банкротства;

X1	=	Оборотные активы
		Сумма всех активов

X2	=	Прибыль от продажи
		Сумма всех активов

X3	=	Нераспределенная прибыль
		Сумма всех активов

X4	=	Собственный капитал
		Заемный капитал

В 1997 году Таффлер предложил следующую четырехфакторную модель:Z = 0,53*Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*Х4

где Z – надежность, степень отдаленности от банкротства;

X1	=	Операционная прибыль
		Краткосрочные обязательства

X2	=	Оборотные активы
		Сумма обязательств

X3	=	Краткосрочные обязательства
		Сумма обязательств

X4	=	Выручка от продажи
		Сумма всех активов

Если Z > 0,3, то организация финансово устойчива. Если Z от 0,2-0,3, то существует вероятность банкротства. Если Z < 0,2, то рассматриваемая органи­зация – банкрот.

Модель Честера имеет вид: У = -2,0434 – 5,24*Х1 + 0,0053*Х2 – 6,6507*Х3 + 4,4009*Х4 – 0,0791*Х5 – 0,102*Х6

где У – надежность, степень отдаленности от банкротства;

Х1 = Денежные средства + Долгосрочные вложения

X2	=	Выручка от продажи
		Х1

X3	=	Прибыль до налогообложения
		Сумма всех активов

X4	=	Долгосрочная и краткосрочная задолженность
		Сумма всех активов

X5	=	Оборотные активы
		Чистые активы

X6	=	Оборотные активы
		Выручка от продажи

Чем выше значение У, тем выше вероятность банкротства. Его сравни­вают в динамике и дают оценку его изменениям.

Российские ученые также разработали модель оценки возможности бан­кротства организации. Эта модель называется модель Иркутского НИИ и имеет вид: У = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4

где У – надежность, степень отдаленности от банкротства;

К1	=	Оборотные активы
		Сумма всех активов

К2	=	Чистая прибыль
		Собственный капитал

К3	=	Выручка от продажи
		Сумма всех активов

К4	=	Чистая прибыль
		Затраты

При расчете К2 и К4 чистую прибыль необходимо уменьшить на сумму непокрытого убытка прошлых лет из требования осмотрительности. Для оценки значений У используется шкала из 5 интервалов:

У < 1 – максимальная вероятность банкротства (90-100%);

0,0-0,18 – высокая вероятность банкротства (60-80%);

0,18-0,32 – средняя вероятность банкротства (35-50%);

0,32-0,42 – низкая вероятность банкротства (15-20%);

> 0,42 – минимальная вероятность банкротства (до 10%).