обзор рынка нефти и газа Январь

Удельные показатели (долл. США/барр.)

кв-к (годовогопериода -г дляк )г-

-кв 5%

36%

17%

-42%

5%

1%

-14%

-12%

10%

8%

-10%

-36%

-10%

-50%

-24%

-37%

1%

9%

-22%

-35%

8.Темы выпуска

8.1Проблема IMO-2020: последствия для динамики нефтяных спредов1

Спреды по своповым контрактам между высоко- и низкосернистыми бункерными топливами, $/тонна

350

300

250

Несколько месяцев назад мы рассуждали на тему поиска возможных решений проблемы ужесточения требований к экологическим характеристикам бункерных топлив, получившей в профессиональном сообществе название «IMO-2020». Тогда мы пришли к выводу, что из нескольких опций наибольшее распространение в ближайшее время получит использование газойля в качестве одного из компонентов судовой смеси. Однако, ситуация может измениться в случае, если спреды по своповым контрактам между высоко- и низкосернистыми бункерными топливами останутся на нынешнем уровне (для 3 кв. 2020 г. – около $100/тонна). В этом сценарии мы прогнозируем более активное распространение скрубберов (текущий рыночный консенсус – не более 5% флота к 2020 г.), либо игнорирование требований MARPOL, ведь единой ответственности, равно как и унифицированного размера штрафов за несоблюдение новых норм пока не существует.

При этом, по нашим оценкам, проблема IMO2020 будет оказывать влияние не только на сегмент морских перевозок и нефтепереработку, но и на спреды между различными сортами нефти в зависимости от содержания серы. По нашим расчетам, цена вопроса в среднем составляет $1,5/барр. за счет готовности заводов платить за качество некоторую премию для целей нормализации выручки по нефтепродуктовой корзине. А значит, тренд на снижение спредов между сортами, стартовавший в 2006 г. (следствие технологических улучшений на НПЗ в условиях роста цен на сырье) может завершиться, и те компании и государства, в портфеле которых преобладают низкосернистые нефти смогут получить дополнительные преимущества на рынке.

200

150

100

50

0

4 кв. 2018 1 кв. 2019 2 кв. 2019 3 кв. 2019 4 кв. 2019 1 кв. 2020 2 кв. 2020 3 кв. 2020

Судовой газойль (0,1% FOB ARA) - LSFO (1,0% FOB ARA) Судовой газойль (0,1% FOB ARA) - HSFO (3,5% FOB ARA)

Оценка изменения спредов разных сортов нефтей к Brent (BFOE) за счет введения положений MARPOL, $/барр.

Urals Dubai Tapis Arab light

Источники: Thomson Reuters, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

1 Комментарий Энергетического Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия) из мобильного приложения EY Oil & Gas

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

8.2Демпфирующий коэффициент: запуск с 2019 г.1

В конце 2018 г. Владимир Путин подписал законопроект по внесению изменений в отдельные формулировки и параметры «завершения налогового маневра». В частности, для целей расчета демпфирующего коэффициента вводятся дополнительные составляющие (Фаб и Фдт), и теперь итоговая формула демпфера выглядит следующим образом:

Кдемп = ((Даб+Фаб)*Vаб+ (Ддт+Фдт)*Vдт)*Ккомп, где

Vаб и Vдт – объемы автомобильного бензина 5 класса и дизеля 5 класса, реализуемые на территории РФ,

Даб и Ддт – разница между величиной экспортных нетбэков и установленными ценовыми таргетами (56 000 руб./тонна для АБ и 50 000 руб./тонна для ДТ),

Фаб и Фдт – специальные компенсационные надбавки для АБ и ДТ в размере 5600 руб./тонна и 5000 руб./тонна

соответственно, которые включаются в случае, когда Даб и Ддт становятся больше нуля,

Ккомп – специальный коэффициент равным

0,6 на 2019 г. и 0,5 – на 2020 г. и

последующие годы.

Главная цель введения демпфирующего механизма – это сохранение стабильных цен на внутреннем рынке моторных топлив в ситуации роста экспортных нетбэков, при этом НПЗ взамен получают частичную компенсацию «упущенной выгоды» и негативного эффекта от увеличения стоимости сырья за счет Кдемп. В условиях падения экспортных нетбэков демпфирующий механизм начинает работать в обратную сторону, принося дополнительные доходы для государства. Каких же последствий можно ожидать от введения Кдемп с 01 января

2019 г.?

Во-первых, оптовые цены на нефтепродукты теперь практически не будут зависеть от внешних факторов, ведь в случае роста цен на нефть (и/или ослабления курса рубля) НПЗ будут получать компенсацию за счет демпфера, и это позволит им сдерживать стоимость реализации АБ и ДТ.

При этом в случае падения котировок Brent (и/или укрепления курса рубля) НПЗ не смогут снижать оптовые цены для внутреннего рынка, дабы поддержать маржу переработки в условиях появления у них обязательств по уплате дополнительных сумм в бюджет за счет отрицательного Кдемп.

Во-вторых, остаются вопросы с механизмом его практического применения как составной части акциза на нефтяное сырье (Анс)

Ну, и наконец, появление в формуле расчетов дополнительных коэффициентов (Фаб и Фдт), выраженных единым числом (без планомерного изменения в разных сценарных условиях) привели к образованию «точек перегиба», которые будут оказывать существенное влияние на величину демпфера. Так, по нашим оценкам, при цене на нефть $60/барр. и курсе 64,6 руб. за доллар НПЗ при реализации ДТ внутри России будут доплачивать в бюджет около 350 руб./тонна. Однако при той же цене

нефти ослабление курса всего на 1,5 руб. приведет к тому, что заводы становятся выгодоприобретателями и получат из бюджета более 3 тыс. руб./тонна реализованного на внутреннем рынке ДТ. При этом в силу волатильных величин нефтепродуктовых спрэдов и разных ставок акцизов, установленных для определенных видов моторных топлив, «точки перегиба» для АБ и ДТ отличаются друг от друга. В частности, в рассматриваемом нами сценарии «60/64,6» НПЗ при реализации ДТ на внутреннем рынке будет доплачивать 350 руб./тонна, а при продажах АБ получать более 4 тыс. руб./тонна.

При этом остается открытым и вопрос с сохраняющейся зависимостью маржи от внешней конъюнктуры за счет переноса нынешних дифференциалов по экспортным пошлинам в механизм «обратного акциза» через коэффициент Спю. В результате, проблема снижения маржи переработки в условиях падения цен на нефть (при нормализованном курсе рубля), характерная для России, остается. Как следствие, мы не исключаем, что текущие фискальные параметры еще могут претерпеть некоторые изменения уже в процессе имплементации «завершения налогового маневра».

Существующие мощности объемом чуть более 30 млрд куб. м (4 линии Sabine Pass в Луизиане и Cove Point LNG в Мэриленде) к концу 2019 г. могут быть дополнены еще

40 млрд куб. м (Elba Island, Sabine Pass 5, Freeport 1-3, Cameron 1-3, Corpus Christi 1-2).

Помимо этого, к концу следующего года должны будут приняты инвестиционные решения относительно строительства еще 9 заводов общей мощностью порядка 140 млн тонн и стоимостью около $78 млрд, но по

рыночным оценкам положительное решение к концу 2019 г. возможно только по 13,5% от общей мощности, а позже - по 27%.

Удвоение американских сжижающих мощностей на фоне продолжающегося роста импорта СПГ азиатскими странами (примерно +14% г-к-г за 9 мес. 2018 г. по ключевым потребителям), куда в 2017 г. было направлено 41% от всех объемов США, безусловно даст толчок развитию рынка газа и усилит рыночную конкуренцию, но помимо этого и окажет давление на экономику американских поставок, характеризующихся большим транспортным плечом. В течение ближайших двух лет может быть достигнута предельная загрузка уже расширенного Панамского канала для СПГ-танкеров даже после смягчения ограничений на проход СПГ танкеров с 1 октября (возможность прохода не только в светлое время суток, но и ночью по 1 в обоих направлениях одновременно, т.е. 14 в неделю против фактических в 2018 г. 5,5), что может привести к “bottle neck” как в случае в монетизацией ЖУВ в бассейне Permian. Безусловно, США может использовать альтернативные маршруты в АТР, из которых наиболее экономически выгодным является направление через Мыс Доброй Надежды (ЮАР), но в период пикового зимнего спроса стоимость его превышает на $1/млн. б.т.е. транспортировку через Панамский канал. При этом предполагается дальнейший рост транспортных затрат в связи с вступлением в силу после 2020 г. требований по малосернистому топливу (IMO2020) в том числе для СПГ танкеров, хотя за последний год на фоне удорожания фрахта и топлива по данной строке издержки уже увеличились почти на 75% г-к-г в сентябре.

1 Комментарий Энергетического Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия) из мобильного приложения EY Oil & Gas

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

Таким образом, транспортировка, составляющая уже 23% затрат американских СПГ экспортеров, может негативно отразиться на экономике поставок при стабильных ценах на газ (не говоря уже об их снижении). В частности, на примере Sabine Pass LNG, маржа экспорта в Китай за 9 мес. 2018 г. составила около $1,5/млн б.т.е по сравнению с $0,3/млн б.т.е годом ранее (увеличение транспортных затрат было нивелировано ростом цен на рынке сбыта).

Дополнительный риск для безоблачного развития американской газовой индустрии представляет нарастающее сопротивление между США и Китаем в торговой деятельности (ведь КНР, третий крупнейший покупатель американского СПГ, уже прекратил его импорт в сентябре после введения 10%-ных импортных пошлин). Таким образом, вопрос о перераспределении ролей среди экспортеров газа остается открытым, ибо на фоне политики «синего неба» китайский рынок представляется лакомым кусочком при уже имеющейся доле в 13% от мирового импорта СПГ.

Импорт газа ключевыми потребителями АТР, млн тонн

Источники: Oxford Institute for Energy Studies, оценка Энергетического Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

Сравнение транспортных издержек по СПГ в различных регионах*, $/млн б.т.е.

* Зимний период, двухтопливный дизель-электрический танкер (DFDE)

Источники: Oxford Institute for Energy Studies, оценка Энергетического Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

Изменение экономики поставок СПГ из США в Китай, $/млн б.т.е.

10

*для завода Sabine Pass LNG

**вкл. фрахт, топливо, сборы за проход через Панамский канал и прочее для завода Sabine Pass LNG

Источники: Bloomberg, Thompson Reuters, оценка Энергетического Центра EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

9.Ключевые темы нефтегазового рынка России

9.1Налогообложение в нефтегазовой отрасли

•Практическая имплементация налога на дополнительный доход (НДД) в России

•Реализация «Дорожной карты» мер дальнейшего стимулирования добычи нефти

•Совершенствование акцизной политики государства для повышения эффективности работы рынка моторных топлив

•Заключение соглашений о модернизации НПЗ как возможность получения «обратного акциза» на нефтяное сырье

•Анализ действующей формулы НДПИ на природный газ и конденсат в условиях изменившейся конъюнктуры

9.2Разведка и добыча

•Инновационное развитие и цифровизация отрасли («умное» месторождение, рост КИН и т.п.)

•Реализация программ по оптимизации издержек и бизнес-процессов

•Технологические и финансовые вызовы в свете санкций

•Развитие «полигонов» для ТРИЗ

•Сотрудничество с азиатскими компаниями

9.3Нефтепереработка и сбыт

•Динамика маржи переработки в условиях дальнейшей «донастройки» налоговой системы и введения «завершения налогового маневра» (ЗНМ)

•Влияние новых налоговых условий (включая демпфер) на динамику нефтепродуктовых цен и маржу АЗС

•Анализ влияния условий IMO 2020 на динамику спроса на отдельные виды топлив

•Модернизация и технологические вопросы в свете импортозамещения

•Рассмотрение возможностей по корректировке «четырехсторонних соглашений» в условиях изменившейся макросреды и введения ЗНМ

9.4Нефтесервисные услуги

•Вопросы взаимодействия с заказчиками

•Технологические вызовы

•Стратегии развития

•Замещение иностранных подрядчиков: новые возможности

•Обновление основных средств

•Анализ мирового опыта по стимулированию сегмента OFS

•Продолжающийся рост рынка буровых работ

9.5Газовая отрасль

•Реализация проектов по сооружению новых экспортных газопроводов

•Новые СПГ проекты в России

•Ценообразование на внутреннем рынке и таможенно-тарифная политика государства

•Возможности на восточном направлении

•Взаимоотношения со странами ЕС

•Развитие биржевой торговли

9.6Транспортировка

•Вопросы качества нефти, поставляемой в систему ПАО «Транснефть»

•Обсуждение принципов тарифообразования в средне- и долгосрочной перспективах

•Строительство нефтепродуктопроводов

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

Контактная информация

Алексей Лоза

Партнер, руководитель направления

по оказанию услуг компаниям ТЭК, Центральная, Восточная, ЮгоВосточная Европа и Центральная Азия

Тел.: +7 (495) 641 2945

Alexey.Loza@ru.ey.com

Петр Медведев

Партнер, руководитель международной группы по оказанию услуг ключевым компаниям

нефтегазовой отрасли

Тел.: +7 (495) 755 9877 Petr.V.Medvedev@ru.ey.com

Дмитрий Лобачев

Партнер, руководитель

международной группы по оказанию услуг ключевым компаниям нефтегазовой отрасли

Тел.: +7 (495) 228 3677

Dmitry.Lobachev@ru.ey.com

Алексей Рябов

Партнер, руководитель направления

по оказанию налоговых услуг

компаниям ТЭК, Центральная,

Восточная, Юго-Восточная Европа и

Центральная Азия

Тел.: +7 (495) 641 2913

Alexei.Ryabov@ru.ey.com

Артем Козловский

Партнер, руководитель направления

по оказанию консультационных

услуг компаниям нефтегазового сектора, Центральная, Восточная,

Юго-Восточная Европа и

Центральная Азия

Тел.: +7 (495) 705 9731

Artiom.Kozlovski@ru.ey.com

Григорий Арутюнян

Партнер, руководитель направления по оказанию консультационных услуг по сделкам компаниям ТЭК, Центральная, Восточная, Юго-

Восточная Европа и Центральная

Азия Тел.: +7 (495) 641 2941

Grigory.S.Arutunyan@ru.ey.com

Денис Борисов

Руководитель Энергетического

Центра, Центральная, Восточная,

Юго-Восточная Европа и Центральная Азия

Тел.: +7 (495) 664-7848 Denis.Borisov@ru.ey.com

Полина Немировченко

Директор по развитию бизнеса по оказанию услуг компаниям нефтегазового сектора,

Центральная, Восточная, Юго-

Восточная Европа и Центральная

Азия

Тел.: +7 (495) 641 2919 Polina.Nemirovchenko@ru.ey.com

Дмитрий Дзюба

Старший менеджер,

Энергетический Центр,

Центральная, Восточная, Юго-

Восточная Европа и Центральная

Азия

Тел.: + 7 (495) 287-6514

Dmitry.Dzyuba@ru.ey.com

Ольга Белоглазова

Менеджер,

Энергетический Центр,

Центральная, Восточная, Юго-

Восточная Европа и Центральная

Азия Тел.: +7 (495) 755 9700

Olga.Beloglazova@ru.ey.com

Наталья Изотова

Главный аналитик,

Энергетический Центр,

Центральная, Восточная, Юго-

Восточная Европа и Центральная Азия

Тел.: +7 (495) 755-9700

Natalia.Izotova@ru.ey.com

EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory

Краткая информация о компании EY

EY является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Наши знания и качество услуг помогают укреплять доверие общественности к рынкам капитала и экономике в разных странах мира. Мы формируем выдающихся лидеров, под руководством которых наш коллектив всегда выполняет взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших сотрудников, клиентов и общества в целом.

Мы взаимодействуем c компаниями из стран СНГ, помогая им в достижении бизнесцелей. В 20 офисах нашей фирмы (в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре, Ростове-на-Дону, Владивостоке, ЮжноСахалинске, Тольятти, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Баку, Киеве, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 4500 специалистов.

Название EY относится к глобальной организации и может относиться к одной или нескольким компаниям, входящим в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited − юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, − является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. Более подробная информация представлена на нашем сайте: ey.com.

Как международный центр компании EY по оказанию услуг компаниям нефтегазовой отрасли может помочь вашему бизнесу

В нефтегазовой отрасли происходят постоянные изменения. Растущая неопределенность энергетической политики, нестабильная геополитическая обстановка, необходимость эффективного управления затратами, изменение климата − все эти факторы создают дополнительные трудности для нефтегазовых компаний.

Международный центр компании EY по оказанию услуг компаниям нефтегазовой отрасли сформировал глобальную сеть из 10000 специалистов с большим опытом работы в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования предприятий, осуществляющих деятельность в сегментах разведки и добычи нефти и газа, переработки, транспортировки и сбыта нефтегазовой продукции, а также предоставления нефтесервисных услуг. Функции центра включают определение рыночных тенденций, обеспечение мобильности глобальных ресурсов и выработку мнений экспертов по важным вопросам отрасли. Опираясь на глубокое знание отраслевой специфики, мы можем помочь вашей компании раскрыть свой потенциал путем снижения затрат и повышения конкурентоспособности бизнес

© 2019 «Эрнст энд Янг (СНГ) Б.В.» Все права защищены.

Настоящий отчет подготовлен исключительно в информационных целях на основе, насколько нам известно,

правомерно опубликованных данных. Мнения, оценки и прогнозы, представленные в данном отчете, отражают

текущую точку зрения авторов на дату составления этого отчета. Они не обязательно отражают мнение EY.

Содержащиеся в настоящем отчете информация и выводы были получены и основаны на публичных и/или общедоступных источниках, которые мы, в целом, считаем надежными. Однако, несмотря на всю тщательность,

с которой готовился настоящий отчет, не существует никаких гарантий и не предоставляется никаких заверений,

что содержащаяся в отчете информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна

рассматриваться как полная и достоверная. Мы в прямой форме снимаем с себя ответственность и обязательства в связи с любой информацией, содержащейся в настоящем обзоре. EY не принимает на себя обязательств по обновлению, изменению, дополнению настоящего отчета или уведомлению читателей в какой-либо форме в том случае, если какой-либо из упомянутых в отчете фактов, мнений, расчетов, прогнозов или оценок изменится или

иным образом утратит актуальность. Прогнозы, содержащиеся в отчете, могут быть неточными, так как они

являются лишь оценкой аналитиков. Информация, содержащаяся в настоящей публикации, представлена в сокращенной форме, в связи с чем она не может ни рассматриваться в качестве полноценной замены подробного отчета о проведенном исследовании и других упомянутых в отчете материалов, ни служить основанием для вынесения профессионального суждения. Материалы, предоставленные в настоящем отчете, носят

информационный характер и не являются рекламой каких-либо товаров, работ или услуг, консультацией,

рекомендацией, предложением к совершению каких-либо действий либо публичной офертой. EY не несет ответственности за любые убытки, понесенные какими-либо лицами в результате действия либо отказа от действия на основании сведений, содержащихся в данной публикации. Настоящий отчет предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного отчета в той юрисдикции, в которой находится или к

которой принадлежит получатель отчета, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы

распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного отчета вправе использовать данный отчет только в случае, если он является таким допустимым получателем. Если в тексте отчета прямо не указано иное, наименования брендов и сокращения, используемые в рамках настоящего отчета, не являются указанием или ссылкой на какие-либо конкретные товарные знаки или юридические лица. Данный

отчет не может быть воспроизведен или копирован полностью или в какой-либо части без письменного согласия

EY.

ey.com

EY Oil & Gas (EY Нефть и газ) —

мобильное приложение

для руководителей

нефтегазовой отрасли.

Почему оно может быть полезно для вас?

Вам предоставляются:

—ключевые новости отрасли, отобранные аналитиками Московского нефтегазового центра компании EY;

—глобальные и локальные публикации и отраслевая аналитика EY по разделам с возможностью загрузки и отправки материалов на почту;

—возможность участвовать в аналитических отраслевых опросах и первыми получать результаты исследований;

—возможность всегда иметь в своем календаре

информацию об отраслевых деловых мероприятиях

и тематических семинарах;

—возможность напрямую связаться с нами.

Приложение можно скачать в App Store или Google Play.

Подробности - на сайте: www.eyapp.ru