Добавил:

guap4736_vkclub152685050 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Национальный минерально-сырьевой университет «Горный»

Предмет:

Экономика

Файл:

обзор рынка нефти и газа Январь

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

06.09.2019

Размер:

1.27 Mб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 12 / 32 3 > Следующая >>>

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

Анализ операционной

Динамика удельных затрат на добычу по

компаниям ($/барр.)

деятельности нефтегазовой

6.0

отрасли России

5.0

4.0

6.1

Добыча

3.0

• В 2018 г. объем добычи нефти и газового

2.0

Роснефть

ЛУКОЙЛ

Газпром нефть

Татнефть

конденсата в России достиг

1 кв. 2016

2 кв. 2016

3 кв. 2016

4 кв. 2016

максимального значения за всю

1 кв. 2017

2 кв. 2017

3 кв. 2017

4 кв. 2017

1 кв. 2018

2 кв. 2018

3 кв. 2018

постсоветскую историю: ~556 млн тонн

Источник: отчетности компаний

(+1,6% г-к-г). Достижение новых рекордов

Добыча углеводородов в России по компаниям

обусловлено улучшением операционных

результатов нефтедобывающей отрасли

12.17

10.18

11.18

12.18

(12.18),

во второй половине 2018 г. на фоне

г-к-г

Нефть

10,95

11,41

11,38

11,45

+4,6%

решения участников соглашения

(млн.барр./

«ОПЕК+» (июнь 2018 г.) об увеличении

сутки)

Роснефть

4,20

4,38

4,39

4,37

+4,0%

целевых показателей.

ЛУКОЙЛ

1,64

1,67

1,66

1,68

+2,5%

• Отметим, что примерно 50% общего

Газпром

0,76

0,80

0,77

0,78

+1,5%

нефть

прироста г-к-г (~180 тыс. барр./сутки в

Сургут-

1,21

1,23

1,24

+2,5%

целом по стране) обеспечили ВИНКи, и, в

нефтегаз

Татнефть

0,58

0,60

0,61

0,63

+9,3%

первую очередь, компания Роснефть,

Газ

2,10

2,13

2,16

+3,0%

которой удалось нарастить производство

(млрд.куб.м/

на ~80 тыс. барр./сутки за счет

сутки)

Газпром

1,39

1,36

1,38

н.д.

увеличения добычи на ряде активов

НОВАТЭК2

0,12

0,18

+50,9%

(среди которых Юганскнефтегаз, Таас-

Юрях Нефтегаздобыча, Востсибнефтегаз и

2 Без учета долей СП

Конданефть). Рост добычи г-к-г у прочих

Источники: ИнфоТЭК, «Интерфакс»

производителей и участников СРП в сумме

Динамика среднесуточной добычи нефти

составил ~90 тыс. барр./сутки.

(млн барр./сутки)

• Объем добычи газа (включая ПНГ) в

11.0

России в 2018 г., по оперативным

10.8

данным, достиг 725 млрд куб. м., также

10.6

установив новый исторический максимум.

10.4

10.2

-2%

Рост среднесуточного производства

10.0

-4%

составил ~5% по сравнению с

14 14 14 14 14 14 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16 16 17 17 17 17 17 17 18 18 18 18 18 18

- - - - - - - - - -

- - - - - - - - - - - - -

аналогичным периодом прошлого года.

янв-

сен

янв

сен

янв

сен

янв

сен

янв

сен

мар майиюл

ноя

мар майиюл

ноя

мар майиюл

ноя

мар майиюл

ноя

мар майиюл ноя

Ключевым триггером роста стал высокий

Добыча нефти

Темп роста, % г-к-г

спрос на газ на европейском рынке. Доля

Источники: ИнфоТЭК, Reuters, Энергетический Центр EY

Газпрома в общероссийской добыче газа

(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и

(оценка по данным за 11 мес.)

Центральная Азия)

сохранилась на уровне 2017 г.: ~65% (для

Динамика среднесуточной добычи газа

сравнения, ~83-86% в 2005-2008 гг.).

(млрд куб. м/сутки)

2.5

30%

2.2

20%

1.9

10%

1.6

1.3

-10%

1.0

-20%

янв-14 мар-14 май-14 июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15 май-15 июл-15 сен-15 ноя-15 янв-16 мар-16 май-16 июл-16 сен-16 ноя-16 янв-17 мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18 май-18 июл-18 сен-18 ноя-18

Добыча газа

Темп роста, г-к-г

Источники: ИнфоТЭК, Reuters, Энергетический Центр EY

(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и

Центральная Азия)

10 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

6.2

Нефтепереработка

Динамика объемов переработки и экспорта

(млн барр./сутки)

• В 2018 г. значение индикативной маржи

6.0

переработки НПЗ в европейской части

5.6

России в целом соответствовало уровню

5.2

2017 г. (~1,3 тыс. руб./тонна).

4.8

Положительный эффект от улучшения

4.4

ценовой конъюнктуры г-к-г и,

4.0

.2013

.2014

.2015

.2016

.2017

соответственно, роста «таможенной

.2013

.2014

.2015

.2016

.2018

субсидии» был нивелирован снижением

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

1 кв

2 кв

3 кв

4 кв

доходности поставок топлива на

внутренний рынок. Так, по итогам года

Объем переработки

Экспорт нефти

«дисконт внутреннего рынка» в

центральной России находился на уровне

Источники: ИнфоТЭК, Reuters

6 тыс. руб./тонна по АБ (~2 тыс.

Динамика мировых цен на нефтепродукты

руб./тонна в 2017 г.) и ~1 тыс. руб./тонна

($/тонна)

по ДТ (в 2017 г. – премия свыше 2 тыс.

руб./тонна).

1200

•

По предварительным данным, объем

900

суточной переработки в России в 2018 г.

600

составил 5,75 млн барр. (более 286 млн

300

тонн), что примерно на 2,5% (~7 млн тонн)

выше уровня 2017 г. и лишь немного

уступает максимумам 2014 г. (-0,5% г-к-г).

•

Улучшение операционных результатов

Мазут

Бензин 95

ДТ

	г-к-г (оценка по данным за 11 мес.)	Источник: Reuters
	произошло, главным образом, за счет	Структура выхода нефтепродуктов в России
	увеличения производства на НПЗ ВИНК	Структура выхода нефтепродуктов в России
	увеличения производства на НПЗ ВИНК	(январь-ноябрь 2018 г. vs. январь-ноябрь
	(~95% общего прироста по стране). Объем	(январь-ноябрь 2018 г. vs. январь-ноябрь
	(~95% общего прироста по стране). Объем	2014 г.)
	переработки средними независимыми	2014 г.)
	переработки средними независимыми
	заводами и переработчиками газового
	конденсата снизился на ~1% и ~2,5% г-к-г	14%
	соответственно.	36%
		36%

•В 2018 г. продолжилась тенденция по

постепенному сокращению выпуска			27%
мазута (его доля в общей структуре
снизилась с 28% в 2014 г. до 17%) на фоне			5%
роста производства «прочих»	2%		17%
роста производства «прочих»			17%
нефтепродуктов (оценка по данным за
11 мес.). Доля светлых нефтепродуктов
(моторных топлив и нафты) осталась на
уровне 2017 г.: 47,4% против 48,4% в			13%
уровне 2017 г.: 47,4% против 48,4% в			24%
2014 г.			24%
2014 г.
• Экспорт нефти из России на фоне роста	5%		27%
добычи превысил в 2018 г. отметку в			27%
добычи превысил в 2018 г. отметку в	4%
	4%
257 млн тонн (+0,4% г-к-г).
Среднесуточный уровень приблизился к			28%
5,2 млн барр. (максимум последних лет).			28%
5,2 млн барр. (максимум последних лет).
Основной прирост экспортных объемов		Бензин ДТ Мазут Авиакеросин Нафта Прочее



пришелся на увеличение поставок	Источник: ИнфоТЭК
российских ресурсов в страны дальнего

зарубежья.

11 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

6.3Нефтесервисные услуги

•Коррекция цен на нефть в 4 кв. 2018 г. привела к снижению буровой активности в мире – количество действующих установок после достижения локальных максимумов в октябре 2018 г. (2271 штук) стало снижаться. Тем не менее, положительная динамика сохранилась (+7% г-к-г до 2244 единиц в декабре 2018 г., для сравнения, исторический минимум в размере 1405 штук бал достигнут в мае

2016 г., а максимум в размере 3900 штук -

вфеврале 2012 г.).

•Количество действующих буровых установок в США в 4 кв. 2018 г. увеличилось по сравнению с концом 3 кв. 2018 г. на 2% до 1083 штук (минимальное значение – 400 штук в мае 2016 г., максимальное – 1931 штук в сентябре 2014 г.). При этом, на фоне сохраняющихся инфраструктурных ограничений по транспортировке добываемого на Permian сырья растет количество пробуренных, но незаконченных скважин (DUC¹) (+85% г-к-г по Permian до 4,0 тыс. штук и +35% г-к-г по США до 8,7 тыс. штук в ноябре 2018 г.)

•Буровая активность российских нефтяных компаний по результатам 9 мес. 2018 г. продолжает обновлять исторические максимумы. Так, проходка в эксплуатационном бурении увеличилась на 3% г-к-г (до 21,1 млн м), в разведочном – на 7% г-к-г (почти до 850 тыс. м).

•Совокупные инвестиции ключевых российских ВИНК4 в сегменте разведки5 и добычи в 3 кв. 2018 г. практически не изменились в рублевом эквиваленте по сравнению с предшествующим кварталом (прирост г-к-г составляет 6%). Лидирующие позиции по объему капитальных вложений

вабсолютном выражении сохраняет Роснефть (206 млрд рублей, +7% г-к-г). У ЛУКОЙЛа и Газпром нефти аналогичный показатель составляет 71 млрд рублей (-5% г-к-г) и 60,5 млрд рублей (+12% г-к-г), соответственно.

Количество буровых установок в мире (штук)

4000

3000

2000

1000

Источники: Bloomberg, Baker Hughes, Нефтегазовая вертикаль

Динамика количества буровых установок в США на конец месяца (штук)

2500

2000

1500

1000

500

14-янв14-мар14-май14-июл14-сен14-ноя15-янв15-мар15-май15-июл15-сен15-ноя16-янв16-мар16-май16-июл16-сен16-ноя17-янв17-мар17-май17-июл17-сен17-ноя18-янв18-мар18-май18-июл18-сен18-ноя Наклонно-направленные Вертикальные Горизонтальные

Источник: Baker Hughes

Проходка в эксплуатационном и разведочном
бурении в России (тыс. м)
30000	1000
20000
	500
10000
0	0
9М2014 9М2015 9М2016 9М2017 9М2018
Эксплуатационное бурение
Разведочное бурение (правая ось)

Источники: Нефтегазовая вертикаль, отчетность «Славнефть-Мегионнефтегаз»

CAPEX сегмента разведка и добыча на территории России ($ млн) ³

5000

4000

3000

2000

1000


Роснефть ²		ЛУКОЙЛ (РФ) Газпром нефть			Татнефть
2 кв. 2014	3 кв. 2014		4 кв. 2014	1 кв. 2015	2 кв. 2015


3 кв. 2015	4 кв. 2015		1 кв. 2016	2 кв. 2016	3 кв. 2016


4 кв. 2016	1 кв. 2017		2 кв. 2017	3 кв. 2017	4 кв. 2017


1 кв. 2018	2 кв. 2018		3 кв. 2018

Источники: отчетность компаний, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

1Drilled but uncompleted wells

2активы Башнефти в сегменте разведка и добыча включены

3компании, отражающие затраты на сегмент в своей отчетности

4Роснефть (вкл. Башнефть), ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть

5на территории РФ

12 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.Итоги работы нефтегазовых компаний России, Казахстана и мира (3 кв. 2018 г.)

7.1Россия

7.1.1Нефтяные компании

																											Динамика ключевых финансовых показателей

								Абсолютные показатели (млрд долл. США)																			Удельные показатели (долл. США)																	Результаты отчетного периода (3 кв. 2018 г.)

Компания	Период		Изменение	Uralsцены	кв-к-кв		Выручка		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		EBITDA		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		Чистая	прибыль	кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		EBITDA/барр.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		/OPEXб.н.э.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		CAPEX	разведка( и	добыча)/барр		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)	Комментарии к результатам отчетного периода
Компания	Период																																											Комментарии к результатам отчетного периода

Роснефть	3 кв. 18	2%				35,8		6%				9,8		8%				2,3			-36%			23,2		2%				2,9		-7%				7,8				-12%				• В 3 кв. 2018 г. выручка компании выросла на 5,6% кв-к-кв, достигнув $35,8 млрд, что
																																												является максимальным значением за последние 4 года. Основными драйверами
																																												увеличения поступлений от реализации стали рост цен на нефть (+2,4% кв-к-кв до уровня
																																												$74,2/барр.), восстановление добычи ЖУВ (+2,6% кв-к-кв) на фоне смягчения условий
																																												соглашения «ОПЕК+» и позитивная динамика объемов переработки (+6,0% кв-к-кв) за счет
																																												увеличения загрузки установок в условиях текущего спроса. При этом отметим, что рост
																																												дохода от ассоциированных и совместных предприятий был практически полностью
	2 кв. 18	11%				33,9		10%				9,1		34%				3,6			>100%			22,6		31%				3,1		-6%				8,8				-5%				нивелирован снижением выручки от вспомогательных услуг (прежде всего, вследствие
	2 кв. 18	11%				33,9		10%				9,1		34%				3,6			>100%			22,6		31%				3,1		-6%				8,8				-5%				сокращения продажи материалов и транспортных услуг).
																																												сокращения продажи материалов и транспортных услуг).
																																												• Показатель EBITDA в расчете на баррель добычи нефти вырос с $22,6 до $23,2, несмотря
																																												на снижение очищенного среднеотраслевого дохода в сегменте «разведка и добыча» (по
																																												нашим оценкам, эта величина уменьшилась примерно на $0,9/барр.) в условиях
																																												сокращения положительного влияния «ножниц Кудрина» по сравнению со 2 кварталом.
																																												Положительная динамика показателя EBITDA/барр. стала возможной благодаря
																																												продолжающейся работе по оптимизации каналов монетизации нефти (доля премиального
	2017		26%				106,4		38%				24,0		24%				3,8		41%				15,4		16%				3,2		28%				8,8				40%			восточного направления поставок выросла за квартал с 24% до 27%), повышению
																																												маржинальности и эффективности нефтепереработки (выход светлых превысил 75%) и
																																												сокращению общехозяйственных и административных расходов. Маржа по EBITDA в 3 кв.
																																												2018 г. достигла отметки 27,4% против 26,8% кварталом ранее.
																																												• Операционный денежных поток компании составил $7,8 млрд, что на $2,1 млрд больше по
																																												сравнению со значением 2 кв. 2018 г. Отметим, что помимо увеличения показателя EBITDA
																																												(+$0,7 млрд) ключевую роль в динамике операционного денежного потока сыграло
																																												сокращение оборотного капитала за счет оптимизации работы трейдингового бизнеса и
	2016		-18%				77,2		-11%				19,3		-7%				2,7		-56%				13,3		-10%				2,5		-4%				6,3				19%
	2016		-18%				77,2		-11%				19,3		-7%				2,7		-56%				13,3		-10%				2,5		-4%				6,3				19%			службы снабжения. Скорректированный на предоплаты по долгосрочным договорам

																																												поставки нефти и ряд других статей операционный денежный поток находился на уровне
																																												$11,3 млрд (+$4 млрд кв-к-кв).
																																												• Капитальные вложения продолжили снижаться, несмотря на сохранение высоких темпов
																																												эксплуатационного бурения (проходка за 9 месяцев 2018 г. выросла на 5%), достигнув
																																												величины $3,5 млрд (-5,4% кв-к-кв). Свободный денежный поток компании в 3 кв. 2018 г.
																																												достиг абсолютного рекорда - $7,8 млрд (за 9 месяцев 2018 г. – $13,9 млрд или
																																												$9,5/б.н.э.), величина FCF (TTM) yield – порядка 20%.

13 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.1.1 Нефтяные компании (продолжение)

																												Динамика ключевых финансовых показателей

									Абсолютные показатели (млрд долл. США)																			Удельные показатели (долл. США)																	Результаты отчетного периода (3 кв. 2018 г.)

	Компания	Период		Изменение	Uralsценыкв-	кв-к		Выручка		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		EBITDA		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		Чистая	прибыль	кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		EBITDA/барр.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		б/OPEX.н.э.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		CAPEX	разведка( и	добыча)/барр.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)	Комментарии к результатам отчетного периода

	ЛУКОЙЛ	3 кв. 18	2%				35,0		5%				4,8		0%				2,7			-1%			28,8		-2%				3.6		-8%				6,9				-11%				• В 3 кв. 2018 г. выручка компании выросла примерно на 5% кв-к-кв – до $35 млрд
																																													(максимальное значение за последние 4 года) за счет: а) роста нефтяных котировок на
																																													2,4% кв-к-кв, б) увеличения объема реализации ЖУВ на 0,3 млн тонн на фоне смягчения
																																													условий соглашения «ОПЕК+», в) позитивной динамики в объемах реализации
																																													нефтепродуктов (+1,7 млн тонн кв-к-кв).
		2 кв. 18	11%				33.3		16%				4,8		24%				2,7			41%			29,4		23%				3,9		-6%				7,8				-17%				• Показатель EBITDA в расчете на 1 баррель добычи ЖУВ снизился на $0,6 кв-к-кв: эффект
		2 кв. 18	11%				33.3		16%				4,8		24%				2,7			41%			29,4		23%				3,9		-6%				7,8				-17%				от снижения очищенного среднеотраслевого дохода в сегменте «разведка и добыча» на

																																													$0,9/барр. (в условиях сокращения положительного влияния «ножниц Кудрина») был
																																													частично нивелирован увеличением доходности переработки. Маржа компании по EBITDA
																																													находилась на уровне 13,5% (для сравнения, 14,4% кварталом ранее).
																																													• Операционный денежный поток компании вырос на 5% кв-к-кв (до максимального значения
		2017		26%				101,7		29%				14,2		30%				7,2		131%				21,6		36%				4,2		19%				8,7				24%			с 3 кв. 2014 г. – $4,1 млрд) за счет стабильной величины EBITDA в абсолютном выражении

																																													и положительных изменений в оборотном капитале (снижение ТМЗ).
																																													• В результате, на фоне снижения CAPEX в долларовом выражении на 1% до 1,7 млрд (за
																																													счет добывающих активов в Западной Сибири, Тимано-Печоре и на Урале, а также ряда
																																													зарубежных проектов) FCF компании вырос на 10% до максимального с 4 кв. 2012 г.

		2016		-18%				78,6		-17%				10,9		-19%				3,1		-36%				15,9		-12%				3,6		-3%				7,0				-6%			уровня - $2,4 млрд. Чистый денежный поток в расчете на баррель добычи увеличился с
																																													$13,6 до $15,0 в 3 кв. 2018 г.
																																													• Чистый долг компании на конец 3 кв. 2018 г. сократился всего на $0,3 млрд (до
																																													$3,0 млрд.) в связи с выплатой дивидендов (~$1,5 млрд.). Показатель чистый долг/EBITDA
																																													составил 0,2х.
	Газпром	3 кв. 18	2%				10,9		5%				3,8		9%				2,0			29%			30,8		4%				3,1		-11%				7,6				3%				• Рост нефтяных котировок на 2,4% кв-к-кв и объемов реализации нефтепродуктов (+0,86
	нефть																																												млн тонн преимущественно за счет внутреннего рынка) обеспечили увеличение валовой
																																													выручки компании в 3 кв. 2018 г. на 5% кв-к-кв (до $10,9 млрд).
																																													• Удельный показатель EBITDA на баррель добычи ЖУВ в 3 кв. 2018 г. увеличился на $1,3
		2 кв. 18	11%				10,3		9%				3,5		25%				1,6			28%			29,5		+21%				3,5		-2%				7,4				13%				кв-к-кв (до $30,8/барр.): снижение очищенного среднеотраслевого дохода в сегменте
		2 кв. 18	11%				10,3		9%				3,5		25%				1,6			28%			29,5		+21%				3,5		-2%				7,4				13%				«разведка и добыча» на $0,9/барр. (следствие влияния «ножниц Кудрина») было

																																													нивелировано контролем над издержками (как в добывающем, так и в перерабатывающем
																																													сегменте), повышением маржинальности нефтепереработки, а также ростом добычи на
																																													активах с особой формулой экспортной пошлины (+0,74 млн тонн ЖУВ на Новопортовском
																																													месторождении и Мессояханефтегаз).
		2017		26%				34,3		34%				9,4		39%				4,3		44%				20,3		33%				4,1		14%				9,6				17%			месторождении и Мессояханефтегаз).
		2017		26%				34,3		34%				9,4		39%				4,3		44%				20,3		33%				4,1		14%				9,6				17%			• На фоне роста показателя EBITDA, несмотря на негативные изменения в оборотном

																																													капитале (увеличение дебиторской задолженности и запасов), денежный поток от
																																													операционной деятельности вырос на 34% кв-к-кв до $2,8 млрд. (максимальный уровень за
																																													последние 5 лет).
																																													• В результате роста операционного денежного потока и снижения совокупных капитальных
		2016		-18%				25,5		-7%				6,8		2%				3,0		51%				15,2		-5%				3,6		-3%				8,2				-18%
		2016		-18%				25,5		-7%				6,8		2%				3,0		51%				15,2		-5%				3,6		-3%				8,2				-18%			вложений по компании на 3% кв-к-кв (за счет изменений в сумме авансов выданных и

																																													материалах по капстроительству), величина свободного денежного потока увеличилась
																																													более чем в два раза, достигнув пятилетнего максимума ($1,3 млрд).
																																													• Это позволило снизить чистый долг компании с $9,7 млрд до $8,3 млрд, показатель чистый
																																													долг/EBITDA составил 0,9х1.
1 Показатель чистый долг/EBITDA рассчитан как отношение чистого долга на конец анализируемого периода к суммарной величине EBITDA за четыре последних квартала.

14 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.1.1 Нефтяные компании (продолжение)

Динамика ключевых финансовых показателей

Абсолютные показатели (млрд долл. США)

Удельные показатели (долл. США)

Результаты отчетного периода (3 кв. 2018 г.)

Компания

Период

Изменение

Uralsценыкв-

кв-к

Выручка

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

EBITDA

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

Чистая

прибыль

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

EBITDA/барр.

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

б/OPEX.н.э.

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

CAPEX

разведка( и

добыча)/барр.

кв-к-кв(для

годового

периодаг-к-г)

Комментарии к результатам отчетного периода

Сургут-

3 кв. 18

6,6

1,9

1,6

32%

16,5

-1,4%

н.д.

• Увеличение чистой выручки компании (без учета ЭП) в 3 кв. 2018 г. на 1,7% кв-к-кв (до

нефтегаз1

$6,6 млрд) обусловлено ростом нефтяных котировок (+2,4% кв-к-кв) и добычи (+0,7 млн

тонн), скорректированным на сокращение объемов нефтепереработки (-0,35 млн тонн).

• Операционная прибыль на 1 баррель добычи снизилась на $0,2 ($16,5/барр.): сокращение

2 кв. 18

11%

6,5

15%

1,8

51%

1,2

-14%

16,7

50%

н.д.

очищенного чистого дохода российского добывающего сегмента (-$0,9/барр.) было

частично компенсировано ростом доходности в переработке.

• Ослабление рубля на 4% на дату переоценки финансовых вложений, номинированных в

иностранной валюте, привело к возникновению положительного сальдо прочих

доходов/расходов в размере $1,9 млрд, что, впрочем, более чем на 50% ниже уровня конца

2017

26%

19,6

32%

4,0

13%

5,0

-7%

9,0

16%

н.д.

2 кв. 2018 г.

• В результате, на фоне более низкого положительного эффекта от курсовых разниц, чистая

прибыль компании по результатам 3 кв. 2018 г. снизилась на 31% кв-к-кв (до $3,5 млрд). С

учетом корректировок на эффекты курсовых разниц рост чистой прибыли составил 32% кв-

2016

-18%

14,8

-8%

3,5

-9%

5,3

77%

7,7

-9%

н.д.

к-кв (до $1,6 млрд).

• Объем денежных средств и ликвидных финансовых активов вновь обновил исторические

максимумы: +1% кв-к-кв до $44 млрд на конец отчетного периода.

Татнефть2

3 кв. 18

4,3

1,4

1,1

26,9

3,9

-7%

3,0

-15%

2 кв. 18

11%

4,2

13%

1,3

25%

1,0

38%

26,0

24%

4,2

-4%

3,5

2017		26%	13,2	32%		3,2		26%	2,1	30%		15,5		26%	4,4	15%	3,0		-22%

2016		-18%	10,0	-8%		2,5		-3%	1,6	-2%		12,3		-6%	3,9	-13%	3,9		24%

•В 3 кв. 2018 г. валовая выручка компании достигла максимального значения за последние

4 года – $4,3 млрд (+3% или +$0,13 млрд кв-к-кв). Наблюдаемая динамика была

обеспечена, главным образом, увеличением поступлений от реализации нефти (+5% или $0,11 млрд кв-к-кв) за счет 2%-го роста цен на нефть и увеличения объемов продаж на внешних и внутреннем рынках (суммарно на 3% кв-к-кв). Поступления от продажи

нефтепродуктов кв-к-кв увеличились на 1% (или $0,02 млрд): рост цен по корзине (+7% кв- к-кв) был практически полностью нивелирован уменьшением объемов реализации (-6% кв-

к-кв) из-за сокращения производства и закупок.

•Несмотря на снижение оценочного чистого дохода добывающего сегмента (по нашим оценкам, на $0,9/барр.), показатель EBITDA в расчете на баррель добычи увеличился на $0,9 до $26,9 (максимум с 2009 г.). Драйверами роста выступили снижение коммерческих и административных расходов (-17% кв-к-кв), уменьшение убытка от выбытия/снижения

стоимости ОС и повышение маржинальности переработки. Отметим также контроль

компании над удельными операционными расходами в добывающем сегменте: в рублях сокращение на 1% кв-к-кв (в долларовом выражении – на 7% кв-к-кв за счет эффекта девальвации).

•Денежный поток от операционной деятельности (без учета банковского сегмента) по

результатам 3 кв. 2018 г. уменьшился на 9% кв-к-кв (до $1,1 млрд) – следствие роста оборотного капитала. В результате, несмотря на сокращение капитальных затрат на 9% кв- к-кв (до $0,4 млрд, главным образом, в сегменте «разведка и добыча»), FCF компании (без учета банковского сегмента) снизился до $0,7 млрд (-9% кв-к-кв).

•На конец 3 кв. 2018 г. чистая денежная позиция компании достигла $1,5 млрд ($0,8 млрд

кварталом ранее).

1EBITDA представлена операционной прибылью, чистая прибыль скорректирована на курсовые разницы

2Данные по EBITDA, EBITDA в расчете на баррель добычи указаны без учета операционных результатов банковской деятельности

15 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.1.2 Газовые компании

			Абсолютные показатели (млрд долл. США)
Компания	Период	Выручка	г-к-г	EBITDA	г-к-г	прибыльЧистая	г-к-г
Газпром1	3 кв. 18	29,5	21%	10,1	68%	5,9	74%
	2 кв. 18	29,7	22%	9,3	54%	4,2	>100%
	3 кв. 17	24,3	25%	6,0	32%	3,4	>100%
	2017	112,1	23%	24,9	30%	11,7	-17%
	2016	91,2	-8%	19,2	-33%	14,0	4%
НОВАТЭК	3 кв. 18	3,3	51%	1,1	41%	0,7	10%
	2 кв. 18	3,2	41%	1,1	44%	0,5	>100%
	3 кв. 17	2,2	13%	0,8	12%	0,6	13%
	2017	10,0	25%	3,4	17%	2,7	-30%
	2016	8,0	3%	2,92	10%	3,8	215%

				Динамика ключевых финансовых показателей

		Удельные
	показатели				Результаты отчетного периода (3 кв. 2018 г.)
	(долл. США)
	(CAPEXразведка	добычаи)/б.н.э.		г-к-г	Комментарии к результатам отчетного периода

3,0			71%		• Консолидированная выручка Газпрома (в долларовом выражении) по итогам 3 кв. 2018 г. составила $29,5 млрд (+21% или
					+$5,2 млрд г-к-г). Более 50% прироста выручки было обеспечено увеличением поступлений от продаж газа (на $2,8 млрд г-к-г до
					$14 млрд) за счет наращивания объемов поставок (суммарно на 3,5 млрд куб. м, из которых 2,2 млрд куб. м пришлось на европейский
					рынок) и роста цен реализации в странах Европы и СНГ (на 29% и 9% г-к-г соответственно). Цена продажи газа на российском рынке в
2,1			-20%		долларовом выражении в сравнении г-к-г снизилась на 6%: положительный эффект от повышения регулируемых тарифов (на 3,4% с
					21 августа 2018 г.) был нивелирован девальвацией рубля. Выручка от прочих видов деятельности увеличилась на 18% или $2,4 млрд
					г-к-г (до $15 млрд) за счет роста поступлений от продаж газового конденсата (+60% г-к-г) и продуктов нефтегазопереработки (+20% г-
1,8			-55%		к-г).
1,8			-55%		• Операционные расходы в долларовом выражении увеличились на $1,0 млрд или 5% г-к-г (до $21,6 млрд), главным образом, за счет

					роста затрат на приобретение сырья (+22% г-к-г) и налоговых платежей (+15% г-к-г).
					• Опережающий рост выручки по сравнению с динамикой издержек способствовал увеличению EBITDA компании (в долларовом
					выражении) до $10 млрд (+67% г-к-г или +$4,1 млрд).
	2,9			-1%	выражении) до $10 млрд (+67% г-к-г или +$4,1 млрд).
	2,9			-1%	• Денежный поток от операционной деятельности по итогам 3 кв. 2018 г. вырос г-к-г более чем в 2,5 раза (до $7,3 млрд) – следствие

					значительного увеличения EBITDA. В результате, несмотря на 7%-ый рост г-к-г капитальных вложений в долларовом выражении (до
					$6,1 млрд – увеличение инвестиций наблюдалось, главным образом, в сегментах добычи и переработки), свободный денежный поток
					компании по итогам 3 кв. 2018 г. составил $1,2 млрд (-$2,9 млрд годом ранее). Величина FCF за 9 мес. 2018 г. – суммарно $3,8 млрд.
	2,9			-7%
	2,9			-7%	• Чистый долг компании, скорректированный на величину кратко- и долгосрочных депозитов, на конец 3 кв. 2018 г. находился на

					уровне $33,6 млрд. Показатель чистый долг (скорректированный)/EBITDA – 0,9х.

2,2			>100%		• В 3 кв. 2018 г. валовая выручка компании выросла в 1,5 раза г-к-г (+$1,1 млрд) – до $3,3 млрд, что является максимальным
					значением за последнее десятилетие. Поступления от продаж природного газа увеличились на $0,5 млрд (+51% г-к-г): ключевым
					триггером роста стало начало поставок СПГ на международные рынки (с декабря 2017 г.). Выручка от реализации сырой нефти,
					нафты, стабильного газового конденсата и СУГ увеличилась суммарно на $0,6 млрд – следствие улучшения ценовой конъюнктуры и
2,1			>100%		роста объемов продаж (в совокупности на 0,2 млн тонн г-к-г).
2,1			>100%		• Операционные расходы компании в долларовом выражении выросли на $0,8 млрд (+50% г-к-г): ослабление рубля на 10% г-к-г

					частично нивелировало увеличение издержек в национальной валюте, в первую очередь, в части затрат на приобретение.
					• EBITDA компании по итогам 3 кв. 2018 г. превысила отметку в $1,0 млрд (третий квартал подряд), составив $1,1 млрд (+41% г-к-г или
0,6			-1%		+$0,3 млрд): следствие опережающего роста выручки (в абсолютном выражении) по сравнению с динамикой затрат.

					• Денежный поток от операционной деятельности в 3 кв. 2018 г. увеличился на 29% г-к-г (+$0,2 млрд) – до $0,8 млрд: рост EBITDA был
					частично нивелирован увеличением оборотного капитала (главным образом, по статьям дебиторская задолженность и запасы).

•В 3 кв. 2018 г. наблюдалось значительное увеличение инвестиционной активности: капитальные вложения достигли максимального значения с начала 2015 г. ($0,3 млрд, для сравнения – менее $0,1 млрд годом ранее). Значительная часть прироста капзатрат

		пришлась на развитие будущих СПГ-проектов («Арктик СПГ 2» и Центр строительства крупнотоннажных морских сооружений в
0,9	11%
0,9	11%	Мурманской области), освоение Северо-Русского и Восточно-Тазовского месторождений, разведочное бурение на Северо-Обском

		лицензионном участке и проект по строительству установки гидрокрекинга в Усть-Луге.
		• В результате, по итогам 3 кв. 2018 г. FCF компании сократился на 10% г-к-г и составил менее $0,5 млрд ($1,9 млрд суммарно за 9 мес.
		2018 г.).
		2018 г.).
0,8	-42%	• Чистый долг на конец 3 кв. 2018 г. находился на уровне $1,2 млрд (против $1,6 млрд годом ранее) – минимальное значение за

		последние несколько лет. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0,3х (0,5х в 3 кв. 2017 г.).

1для пересчета 1 тыс. куб. м в баррели нефтяного эквивалента используется коэффициент 5,9; для пересчета газового конденсата в баррели нефтяного эквивалента используется коэффициент 8,1

2Без учета эффекта от выбытия долей владения в совместных предприятиях в 1 кв. 2016 г.

16 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.2Казахстан


							Абсолютные показатели (млрд долл. США)

Компания	Период		изменение	Brentценыкв-	или(кв-к г-к-г)	Выручка		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		EBITDA		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)	Чистая	прибыль	кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)
Компания	Период

Каз-	3 кв. 18	1%				0,9	-9%				0,3		-7%				0,3		-21%
МунайГаз1
	2 кв. 18	11%				1,0	18%				0,3		16%				0,4		>100%

	2017		24%			2,9		37%				0,7		36%			0,6		55%

	2016		-17%			2,1		-11%				0,5		-			0,4		-61%
Nostrum2
Nostrum2	3 кв. 18	1%				0,12	24%				0,08		40%				0,01		-
	2 кв. 18	11%				0,10	2%				0,06		-2%				-0,01		-

	2017		24%			0,41		17%				0,23		39%			-0,02		-

	2016		-17%			0,35		-22%				0,17		-27%			-0,08		-

		Динамика ключевых финансовых показателей

	Удельные показатели (долл. США/барр.)																Результаты отчетного периода (3 кв. 2018 г.)

EBITDA/барр.			кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		баррOPEX/.		кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)		CAPEX/барр.	кв-к-кв(для	годового	периодаг-к-г)	Комментарии к результатам отчетного периода
																	Комментарии к результатам отчетного периода

-	-					-		-				-		-			• По итогам 3 кв. 2018 г. валовая выручка компании снизилась на 9% кв-к-кв (-$0,1 млрд),
																	составив $0,9 млрд. Негативное влияние на динамику выручки оказало кратное падение
																	доходов от продажи нефтепродуктов (почти в 10 раз кв-к-кв) в связи с перенаправлением
																	поставок части сырой нефти на внутренний рынок (впервые с апреля 2016 г.).
12,7	16%					11,5		-2%				4,6		-6%			• EBITDA в 3 кв. 2018 г. снизилась на 7% или на $0,02 млрд кв-к-кв (до $0,3 млрд):
12,7	16%					11,5		-2%				4,6		-6%			негативный эффект от снижения выручки был частично компенсирован сокращением

																	производственных расходов (-16% кв-к-кв), затрат на геологоразведку и налоговых выплат
																	(-1% кв-к-кв).
																	• Положительные изменения в оборотном капитале (главным образом, по статье торговая и
																	прочая дебиторская задолженность, а также в части предоплаты и запасов) способствовали
8,1			39%				11,0		18%				3,9	14%			3-х кратному росту операционного денежного потока – до $0,4 млрд.

																	• В совокупности с ослаблением инвестиционной активности (сокращение капитальных
																	затрат на 10% кв-к-кв) это привело к кратному росту свободного денежного потока – почти
																	до $0,3 млрд ($0,03 млрд во 2 кв. 2018 г.).
																	• Чистая денежная позиция компании на конец 3 кв. 2018 г. превысила $2,4 млрд. (менее
5,8			-				9,3		-30%				3,4	-27%
5,8			-				9,3		-30%				3,4	-27%			$2,2 млрд кварталом ранее).
																	$2,2 млрд кварталом ранее).

28,3	48%					4,8		-8%				14,5		-3%			• В 3 кв. 2018 г. валовая выручка компании увеличилась на 24% кв-к-кв (до $120 млн).
																	Поступления от реализации нефти и газового конденсата составили ~$87 млн (+26% кв-к-
																	кв): динамика доходов обусловлена увеличением объемов продаж (+21% кв-к-кв), а также
																	повышением средней цены поставок (+4% кв-к-кв на фоне роста котировок Brent). Выручка
																	от реализации природного газа и СУГ составила ~$33 млн, увеличившись на 20% кв-к-кв:
19,2	-1%					5,2		16%				14,9		-15%			положительное влияние оказали восстановление объемов продаж (+5% кв-к-кв) и рост
																	средней цены поставок (+14% кв-к-кв).
																	• EBITDA компании в 3 кв. 2018 г. достигла максимального значения за последние 3 года:
																	~$80 млн (+40% кв-к-кв). Помимо роста выручки, положительное влияние на динамику
																	EBITDA оказало сокращение общих и административных расходов в 1,5 раза кв-к-кв
16,2			43%				н.д.		-				13,4	-1%			(главным образом, за счет снижения затрат на персонал и профессиональные услуги).
																	Рентабельность по EBITDA выросла до 66% (58% во 2 кв. 2018 г.).
																	• Денежный поток от операционной деятельности увеличился на 17% или $8 млн кв-к-кв – до
																	~$51 млн (положительный эффект роста EBITDA был частично нивелирован изменением
																	оборотного капитала), что в совокупности с сокращением капитальных затрат (на 8% или
11,3			-27%				н.д.		-				13,6	-26%			$3 млн кв-к-кв) способствовали восстановлению свободного денежного потока до $11 млн
																	($0,2 млн кварталом ранее).
																	• Чистый долг на конец 3 кв. 2018 г. находился на уровне $1 млрд. Показатель чистый
																	долг/EBITDA составил 4,0х (4,4х во 2 кв. 2018 г.).

1OPEX/барр. рассчитаны как производственные расходы ОМГ и ЭМГ, включающие в себя расходы по материалам, оплате труда производственного персонала, ремонту и обслуживанию и прочие производственные затраты, за исключением расходов по

износу, истощению и амортизации, налогов, контрактных социальных обязательств, актуарных расходов, обязательных профессиональных пенсионных взносов и прочих расходов, не связанных напрямую с производственным процессом, разделенные на

общий объем добычи

2Удельные OPEX (для компании в расчете на б.н.э.) рассчитаны как себестоимость реализованной продукции за вычетом расходов по износу, истощению и амортизации, роялти и доли государства в прибыли, разделенная на общий объем продаж

17 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.3Сравнение ключевых показателей анализируемых компаний СНГ и мира

Динамика добычи нефти и конденсата (% г-к-г)

30%

20%

10%

-10%

-20%

Роснефть

ЛУКОЙЛ

Газпром нефть

Сургутнефтегаз

Татнефть

Мейджор 1

Мейджор 2

Мейджор 3

Мейджор 4

Мейджор 5

Рентабельность по EBITDA

35%

30%

25%

20%

15%

10%

Роснефть

ЛУКОЙЛ

Газпром нефть

Сургутнефтегаз ¹

Татнефть

Мейджор 1

Мейджор 2

Мейджор 3

Мейджор 4

Мейджор 5

1 кв. 2017

2 кв. 2017

3 кв. 2017

4 кв. 2017

1 кв. 2018

2 кв. 2018

3 кв. 2018

1 EBITDA представлена операционной прибылью

Источники: Bloomberg, данные компаний, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

ExxonMobil

•Операционный денежный поток (3 кв. 2018 г.): +48% г-к-г до $11,1 млрд (лучший результат с 3 кв. 2014 г.) на фоне роста цен на УВС

•Разработка ТРИЗов: +57% г-к-г добычи «сланцевой» нефти на формации Permian в 3 кв. 2018 г.

•Получена первая нефть на Блоке 32 (шельф Анголы)

•Нефтепереработка: цель по повышению маржи переработки на 20% за счет выпуска продукции высоких переделов и интеграции нефтедобычи в США

•Планы по развитию нефтехимического производства:

•Ввод 13 новых объектов к 2025 г. (7 из 13 уже запущены)

•Увеличение прибыли по сегменту в 2 раза к 2025 г.

•Соглашения о сотрудничестве с Китаем в отношении строительства комплекса по производству полиэтилена и полипропилена мощностью 1,2 млн тонн в год

•Операционный денежный поток (3 кв. 2018 г.): без изменений г-к-г на уровне $6,6 млрд (искл. удержания по аварии в Мексиканском заливе)

•Возобновление ГРР в Ливии

•Разработка ТРИЗов: завершение сделки по приобретению активов BHP на формациях Permian, Eagle Ford и Haynesville за $10,5 млрд.

•Возобновляемая энергетика: Fulcrum BioEnergy внедряет технологии BP для производства биотоплива из твердых бытовых отходов

•Планы по снижению «точки безубыточности» с $50/барр. в 2018 г. до $35-40/барр. в 2021 г.

•Планы по увеличению ROACE с 5,8% в 2017 г. до более чем

10% к 2021 г. (при цене $55/барр.)

18 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

7.3Сравнение ключевых показателей анализируемых компаний СНГ и мира (продолжение)

Динамика капвложений в долл. США сегменте разведка и добыча (% г-к-г)

160%

120%

80%

40%

-40%

-80%

Роснефть

ЛУКОЙЛ (РФ)

Газпром нефть

Татнефть

Мейджор 1

Мейджор 2

Мейджор 3

Мейджор 4

Мейджор 5

Динамика капвложений в долл. США в сегменте переработка (% г-к-г)

240%

160%

80%

-80%

Роснефть

ЛУКОЙЛ (РФ)

Газпром нефть

Татнефть

Мейджор 1

Мейджор 2

Мейджор 3

Мейджор 4

Мейджор 5

1 кв. 2017

2 кв. 2017

3 кв. 2017

4 кв. 2017

1 кв. 2018

2 кв. 2018

3 кв. 2018

Shell

•Операционный денежный поток (3 кв. 2018 г.): +60% г-к-г до $12,1 млрд (максимум со 2 кв. 2008 г.)

•Фокус на сегмент «разведка и добыча»: планы по запуску новых проектов на базе традиционных, глубоководных, «сланцевых» и газовых месторождений

•Принятие решения по строительству СПГ завода в Канаде

•Первая судовая бункеровка СПГ в порту Роттердама

•Завершение программы по реализации непрофильных и неэффективных активов (получено более $30 млрд).

•Программа по выкупу акций до 2020 гг.: $25 млрд

•Планы по ROACE в 2019-21 гг. ~10% (vs. ~6,5% во 2 кв.

2018 г.)

Chevron

•Операционный денежный поток (3 кв. 2018 г.): +90% г-к-г до $9,2 млрд

•Программа по оптимизации портфеля активов: + $5-10 млрд

•Разработка ТРИЗов: +80% г-к-г добычи в формации Permian (до 338 тыс. б.н.э в сутки в 3 кв. 2018 г.)

•Нефтехимия: запуск первого этапа USGC Petrochemicals (производство этилена и полиэтилена мощностью 1,5 и 1 млн тонн в год, соответственно)

Total S.A.

•Операционный денежный поток (3 кв. 2018 г.): + 31% г-к-г до $5,7 млрд

•Планируемый рост добычи УВС в 2017-20 гг.: +6-7% в год

•Фокус на развитие СПГ проектов

•Нефтехимия: финальное инвестиционное решение по строительству интегрированного завода по производству полиэтилена мощностью 625 тыс. тонн в год в Техасе к 2021 г.

•Программа по выкупу акций: $5 млрд с 2018-2020 гг.

19 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

<<< < Предыдущая 12 / 32 3 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете Экономика

#
31.08.201919.1 Mб3морские перевозки и экономика.pdf
#
31.08.201941.24 Mб1нефтесервисный рынок.pdf
#
06.09.20195.89 Mб5ОАК - Обзор рынка авиаперевозок_watermark.pdf
#
31.08.201922.99 Mб11Обзор рынка авиаперевозок.pdf
#
06.09.20191.38 Mб4обзор рынка нефти и газа Июль.pdf
#
06.09.20191.27 Mб0обзор рынка нефти и газа Январь.pdf
#
06.09.20193.66 Mб1Обзор_владельцев_агроземли_России_watermark.pdf
#
06.09.20192.37 Mб1Обзор_рынка_московскои_недвижимости_watermark.pdf
#
06.09.20191.92 Mб0Открытие_ru_watermark.pdf
#
06.09.20194.02 Mб3ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ГАЗОВОГО РЫНКА РОССИИ_watermark.pdf
#
15.08.20191.72 Mб1ПРЕДПРИЯТИЕ.pdf