Финансовый леверидж (dfl)

DFL = относительное изменение ЧП, приходящейся на обыкновенную акцию/относительное изменение EBIT.

DFL = изменение EBIT/ EBIT

Показывает во сколько раз изменится ЧП при изменении операционной прибыли на 1%, т.е. финансовый леверидж характеризует степень чувствительности ЧП к изменению EBIT.

Рост финансового левериджа увеличивает финансовые риски. Для кредиторов растут риски непогашения, для акционеров снижение курсовой стоимости акций.

Эффект финансового левериджа – более эффективное изпользование ЗС пораждает более сильное изменение ЧП.

DFL = (Q*(p-v)-FC)) / (Q*(p-v)-FC)-FC)

Если процентные выплаты = 0, то ЗС нет, следовательно, DFL=1

Управление уровнем финансовым левериджом означает большее или меньшее замещение собственными средствами , привлеченными от сторонних лиц на долгосрочной платной основе.

Если привлекаются ЗС, то у фирмы обязанность вернуть долг. Если используется СК, то выплачиваются дивиденды.

Замещение СК ЗС-ми приводит к повышению финансового риска.

Высокая доля ЗК в общей сумме долгосрочных источников финансирования характеризует как высокий уровень финансового левериджа.

Для предприятий с высоким уровнем финансового левериджа даже пр и небольшом изменении операционной прибыли может привести к существенному изменению ЧП.

«+» эффект: ЗК обходится дешевле, чем СК, следовательно снижение издержек, т.к. ЗК (%) списывается на с/с)

«-» эффект: выплаты процентов по ЗК является обязательным, а выплаты дивидендов нет. Кредиторы не будут ждать, а выплаты дивидендов можно и подождать.

Совокупный леверидж (dtl)

Используется для эффективного управления.

DTL= DOL* DFL

Показатель дает представления о том, как изменение продаж повлияет на изменение ЧП и доход на акцию. Позволяет определить на сколько процентов изменится ЧП при изменении объемов продаж на 1%.

Изменяя уровни DOL и DFL можно добиться требуемого уровня значения совокупного левериджа. Если высокий уровень операционного рычага, то нужно компенсировать низкой долей займов и наоборот.

«+» эффект: незначительный прирост объема продаж может быть многократно усилен доходом на акцию.

«-» эффект: падение объема продаж может привести к значительному сокращению дохода.

8. Источники долгосрочного финансирования предприятия

Источники финансирования – денежные средства, которые могут использоваться в качестве тех или иных видов ресурсов.

Классификация источников финансирования:

1. по отношению к собственности (собственные и заемные источники)

2. по временным характеристикам (краткоср., долгоср.,бессрочные)

3. по виду собственников

Первоначальный источник любого предприятия – УК. Но для ведения и развития бизнеса его недостаточно, соответственно нужны заемные источники. При этом важна ОПФ предприятия:

1. самофинансирование (НРП, амортизация, продажа активов)

2. акционерное/долевое финансирование (части УК, покупка акций)

3. заемное финансирование (привлечение банковских резервов, размещение облигаций)

4. бюджетное финансирование (бюджетные кредиты)

5. особые формы финансирования (венчурное)

6. привлечение иностранного капитала