
- •Содержание менеджмента и его роль в процессе управления.
- •Эволюция финансового менеджмента
- •1. Цели и задачи финансового менеджмента
- •Инвестиционные решения
- •Финансовые решения
- •2. Базовые концепции финансового менеджмента.
- •Асимметричная информация
- •Агентские отношения
- •Концепция альтернативных затрат
- •Финансовые инструменты.
- •Форвардские и фьючерские контракты
- •Цель и порядок проведения финансового анализа деятельности предприятия.
- •В зависимости от целей
- •По методам финансового анализа
- •Понятие финансовой отчетности.
- •Пользователи финансовой отчетности
- •Коэффициентный анализ
- •Показатели ликвидности и платежеспособности
- •5. Операционный и финансовый циклы
- •Деловой финансовый риск фирмы
- •6. Анализ безубыточности. Понятие «запас финансовой прочности».
- •7. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.
- •Операционный леверидж (dol)
- •Финансовый леверидж (dfl)
- •Совокупный леверидж (dtl)
- •Источники долгосрочного финансирования предприятия
- •Бюджетное финансирование
- •Понятие стоимости капитала. Средневзвешенная стоимость капитала.
- •2. Стоимость источников ск:
- •10. Дивидендная политика предприятия.
- •Управление оборотным капиталом предприятия.
- •12. Управление вложениями в производственные запасы.
- •Управление дебиторской задолженностью.
- •14. Управление денежными средствами и их эквивалентами.
Управление дебиторской задолженностью.
ДЗ - Когда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает, что товары будут оплачены немедленно; как результат — образование задолженности покупателей перед данным предприятием.
Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах.
Большое значение имеет отбор покупателей и выбор условий оплаты товаров. Отбор покупателей на основе неформальных критериев (как платил раньше).
Условия кредитования: оплата производится в кредит, следовательно, необходимо разработать политики кредитования, основные условия:
срок предоставления кредита
стандарты кредитоспособности
система создания резервов по сомнительным долгам
система сбора платежей (работа с дебиторами в случаи нарушения условий оплаты)
система предоставления скидок (скидка предоставляется от отпускной цены)
d/k net n – покупатель получает скидку d-процент, если оплачивает товар в течении к-дней. Если не укладывается , т.е. идет к+1 день по n-день, следовательно, оплачивается полная стоимость (скидки нет).
Срок больше n, то штраф.
Скидка выгодна обоим сторонам. Покупатель получает снижение стоимости, а продавец ускоряет оборачиваемость средств.
Сомнительный долг – задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не имеет соответствующего обеспечения.
Резерв создается до налогообложения. Процедура создания описана в НК. В резерв перебрасывается часть прибыли до налогообложения и затем можно будет списать долг после того как он станет безнадежным долгом – долг нереальный к взысканию, т.е. истек срок исковой давности (=3года).
ДЗ ранжируется по срокам возникновения в днях:
0-30 дней
31-60 дней
61-90 дней
90-120 дней
120 и более
Рассчитывается коэффициент оборачиваемости ДЗ. Способы воздействия на дебиторов – письма, телефонные звонки, персональные визиты, далее продать задолжность специальным организациям, которые будут ее выбивать.
14. Управление денежными средствами и их эквивалентами.
Денежные средства и их эквиваленты — наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.
период оборачиваемости денежных средств
анализ денежных потоков
прогнозирование денежных потоков
определение оптимального уровня денежных средств
составление бюджета денежных средств и др.направления
Предприятие должно держать свободные денежные средства на РС, для выполнения непредвиденных платежей, для выгодного инвестирования. Но при этом хранение денежных средств связано с определенными потерями – упущенная выгода, следовательно, финансовый менеджер решает организационную задачу р днежных средствах.
Оптимальный уровень денежных средств – главная задача для решения. Политака: компания должна поддерживать определенный уровень денежных средств, который для страховки дополнительно определяет сумму средств в виде ликвидных ц.б.
При необходимости ц.б. конвертируются в денежные средства.
При накоплении излишних средств их можно инвестировать в проекты или покупать на эти деньги краткосрочные ц.б.
Модель Баумоля. Уильям Баумоль первым предложил и опубликовал 1952 году гипотезу о том, что остаток денежных средств на счете во многом сходен с остатком товарно-материальных запасов, поэтому модель оптимальной партии заказа (EOQ) может быть использована и для определения целевого остатка денежных средств.
Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для нее уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (Рисунок 4).
Сумма пополнения (Q):
,
где V – прогнозируемая потребность в
денежных средствах в периоде (год,
квартал, месяц);
с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно: K = V : Q
Общие расходы (ОР) по реализации такой
политики управления денежными средствами
составят:
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель может применяться предприятием, у которых денежные расходы стабильные и прогнозируемые. Остаток средств на РС меняется случайным образом, следовательно, модель не применяется, а уже применяется модель Миллера – Орра.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный приток или отток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступления и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на РС: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Cl), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.)
2. По статистическим данным
определяется вариация ежедневного
поступления средств на расчетный счет
(Var).
3. Определяются расходы (Zs) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Zt) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ch), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:
6. Определяют точку возврата (Сr) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Cl, Ch):