Вказівки до виконання завдання

Для виконання завдання викладач вказує, яки студенти представляють замовника проекту та банківські установи, які приймають участь у фінансуванні проекту. Кожна ігрова група повинна здійснити прогноз грошових потоків без урахування джерел фінансування і загальна оцінка ефективності проекту враховуючи діючу ставку дисконтування, яка прийнята відповідним банком.

Завдання виконується в наступній послідовності.

Згідно традиційному підходу до розрахунку ефективності капітальних вкладень прогноз грошових потоків і їх дисконтування здійснюється за допомогою таблиці 4.2.

Перший етап. Розрахунок значень показників в табл.4.2. виконується таким чином.

Розробляється прогноз грошових потоків за проектом:

вартість основних засобів	-	ОЗ=0,8*INV;
вартість обігових коштів		ОК=0,2*INV;
річна сума амортизаційних відрахувань	-	АОt= (100-)*INVОФt / Tексп;
податок на прибуток	-	ППt = 0,25*ВПt ;
щорічний чистий прибуток	-	ЧПt= ВПt – ППt ;
щорічний чистий грошовий потік	-	СFt = ЧПt+АОt ;
грошовий потік для останнього року	-	СFt=10 = ЧПt=5+АОt=5 +ОСt=5 ;

Другий етап. Розрахунок показників економічної ефективності проекту.

Розрахунок чистого приведеного доходу (NPV) виконується на основі щорічних дисконтованих грошових потоків і капіталу, що інвестується

або інакше .

Коефіцієнти дисконтування 1/(1+r) ^t для різних ставок дисконту (r) приведені в додатку А1.

Внутрішня норма прибутковості (IRR) знаходиться з рівняння.

або інакше

Для знаходження значення IRR використовують ітераційний метод. Цей метод знаходження IRR реалізований у спеціальних фінансових калькуляторах, в програмі MS Excel. Якщо немає фінансового калькулятора або ЕОМ, то використовується спосіб наближеного пошуку IRR проекту за формулою :

,

де r₁ - ставка дисконту, при якій чиста сучасна вартість проекту NPV₁ більше нуля;

r₂ - ставка дисконту, при якій чиста сучасна вартість проекту NPV₂ менше нуля_.

Значення r₁ і r₂, при яких NPV₁ і NPV₂ відповідно буде великим нулі (або рівним йому) і меншим нуля можна задати довільно або вибрати з попередніх розрахунків.

Покладемо r₁= ___% і r₂=____%. Обчислимо для них відповідні значення NPV₁ і NPV₂.

NPV₁ =

NPV₂ =

Після цього знаходимо внутрішню норму прибутковості

IRR =

Для знайденого значення IRR розрахуємо значення дисконтованого грошового потоку DCFt для кожного року і підрахуємо загальну суму дисконтованих позитивних і негативних грошових потоків. Ця сума повинна мало відрізнятися від нуля, а в ідеальному випадку знайдене значення IRR повинне обертати її в нуль.

Таблиця 4.2

Прогноз грошових потоків і загальна оцінка ефективності проекту, млн. доларів США

Показники

Роки (t)

Разом

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Розрахунок інвестицій

Інвестиція – всього, INVt

у тому числі

основні фонди, ОФ

оборотні кошти, ОС

Розрахунок оподаткованого прибутку

Валовий прибуток, ВПt

Амортизація, AOt

Прибуток оподаткований, НПt

Податок на прибуток, Нt

Розрахунок грошових потоків

Чистий прибуток після податків, ЧПt

Амортизація, AOt

Робочий капітал, що вивільняється, ОСt

Річний чистий грошовий потік, CFt

Розрахунок NPV кожним учасником

Європейський інвестиційний банк, r1=10%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=10%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

Банк "Алмаз", r2=11%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=11%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

Банк "Рубін", r3=12%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=12%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

Банк "Гранат", r4=14%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=14%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

Банк "Янтар", r5=15%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=15%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

Підприємство-ініціатор проекта,r6=28%

Коефіцієнт дисконтування, Dr=28%

Дисконтований грошовий потік, Dr•CFt

WACC проекту = ___ %

Коефіцієнт дисконтування, Dwacc

Дисконтований грошовий потік, Dwacc•CFt

Розрахунок IRR

Розрахунок терміну окупності

Порівняйте знайдене значення IRR із ставкою відсотка за кредит і зробіть висновок про ступінь прибутковості проекту з позицій банку:

Для ухвалення рішення про ефективність інвестицій значення внутрішньої норми прибутковості слід також порівняти із зваженою середньою вартістю капіталу проекту(WACC):

WACC =∑ W_і∙ r_і =

де W_і - удельный вага інвестиції i-го учасника в загальній інвестиційній потребі проекту

(в частках);

r_і - ставка дисконтування, що використовується i-м учасником фінансування проекту

Вважається, що значення внутрішньої норми прибутковості повинне бути більше значення WACC.

Розрахунок терміну окупності інвестицій. Термін окупності - це той термін, який знадобиться для відшкодування суми первинних інвестицій. Його розраховують як з дисконтуванням грошових потоків за проектом, так і без дисконтування.

Дисконтований період окупності (Т_ок) - це період часу, після закінчення якого дисконтовані грошові потоки в сукупності перекривають первинні інвестиції. Значення цього критерію розраховується по формулі:

,

де		-	номер періоду, передуючий повній окупності;
		-	залишок неокупленої вартості інвестицій на початок періоду повної окупності (береться за модулем), гр. од.;
		-	дисконтований чистий дохід за період, у якому здійснюється повна окупність проекту, гр. од.
		-

Розрахунок цього показника виконується у таблиці 4.1

Результати розрахунків проаналізувати і зробити висновок відносно загальної ефективності проекту за різними ставками дисконтування грошових потоків, які використовують банки і замовник проекту.

За результатами розрахунків напишіть висновки