2.3. Долговые ценные бумаги

Долговая ценная бумага отражает отношения займа межу ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Долговое обязательство, облигация, представляет собой самую распространенную форму долгосрочного займа компании. Как правило, это заем, подлежащий погашению в установленный срок, хотя некоторые долговые обязательства являются бессрочными долговыми обязательствами; иногда их называют бессрочными долговыми обязательствами. Большинство облигаций имеет также фиксированную ставку процента, причем проценты по облигациям выплачиваются акционерам прежде выплаты дивидендов.

Большинство таких долговых обязательств обеспечено активами заемщика, хотя некоторые обязательства, известные под названием необеспеченных облигаций, покрытия не имеют (покрытием может являться репутация заемщика). В случае с обеспеченными долговыми обязательствами облигация может быть обеспечена фиксированным имущественным залогом (то есть выпущена под залог какого-либо определенного актива) или ликвидным залогом. Иногда погашение долговых обязательств происходит с премией, а некоторые долговые обязательства являются конвертируемыми; например, они могут быть в указанный срок конвертированы в обыкновенные акции, как правило по специальному курсу.

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и облигации коммерческих юридических

лиц.

Возможность эмиссии муниципальных облигаций предусмотрена Федеральным законом от 06.10.2003 № 131-ФЭ «Об общих принципах организации местного самоуправления в РФ». Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности.

Эмитентом облигаций коммерческих юридических лиц чаще всего выступают акционерные общества. Правовые основания для этого содержатся в ст. 33 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Облигации могут быть именными и предъявительскими, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в акции, краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

В отличие от дивидендов по акциям, которые существенно варьируются во времени, а могут и не выплачиваться совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно.

Проценты по облигациям выплачиваются в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния общества-эмитента до выплаты дивидендов по акциям. Держатели облигаций имеют также преимущественное право на распределяемую прибыль и активы общества при ликвидации его по сравнению с владельцами акций.

Еще одной особенностью облигации является выплата процентов в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, а акции приносят доход неограниченное время.

Различаясь по условиям выплаты дохода и продолжительности его получения, облигации и акции как два класса ценных бумаг тесно связаны. Оба рынка ценных бумаг создаются с одной целью — привлечь денежные средства для реализации каких-то проектов. Эти бумаги могут взаимно обмениваться. Существует конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на акции той же компании, и обменные облигации, которые можно обменять на акции других компаний.

Инвесторы, владеющие обменными и конвертируемыми бумагами, могут балансировать между рынком акций и облигаций. С одной стороны, они получают гарантированный доход по облигации, защищающий от колебаний цен на рынке акций. С другой стороны, имеют потенциальную возможность перейти на рынок акций при благоприятном прогнозе развития конъюнктуры.

Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Считается, что государство не может обанкротиться, поэтому его облигации выступают эталоном надежности. Но чем меньше риск при приобретении бумаги, тем, по правилу инвестирования, меньше доход, выплачиваемый по ней. На облигационном рынке государственные долговые обязательства являются наименее доходными.

Доходность облигации определяется двумя факторами: вознаграждением за предоставленный эмитенту заем (купонными выплатами) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения бумаги.

Купонные выплаты проводятся ежегодно или периодически внутригодовыми платежами и выражаются абсолютной величиной или в процентах.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленные обязательства векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю (ст. 815 ГК РФ).

Отношения сторон по векселю регулируются Законом о переводном и простом векселе от 11.03.1997 № 48-ФЗ.

В гражданском обороте вексель используется в качестве средства платежа и кредитования. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Существует два вида векселя: простой и переводной.

Простой вексель (дополнительное наименование «соло») - участвуют две стороны: векселедатель и векселедержатель. В роли должника выступает векселедатель, принимающий на себя обязательство уплатить указанную в векселе сумму денег другой стороне - векселедержателю.

Переводной вексель (тратта) предусматривает наличие третьего лица, являющегося плательщиком. Векселедатель (трассант) в данном случае предлагает плательщику (трассату) уплатить указанную в векселе сумму векселедержателю (ремитенту). Векселедатель как бы переводит свое обязательство на третье лицо.

Платеж по векселю может быть обеспечен посредством поручительства (аваля). Аваль - вексельное поручение, в силу которого лицо (авалист), совершившее его, принимает ответственность за выполнение обязательства каким-либо из обязанных по векселю лиц - акцептантом, векселедателем, индоссантом; оформляется либо гарантийной надписью авалиста на векселе или дополнительным листе (аллонж), либо выдачей отдельного документа.

Авалист должен указать, за кого он поручается. Если такое указание отсутствует, аваль считается данным за векселедателя. Авалист отвечает солидарно с лицом, за которое совершил поручительство, то есть объем и характер ответственности авалиста соответствует объему и характеру ответственного лица, за которого дан аваль.

Авалист, оплативший вексель, может в порядке регресса предъявить требование ко всем предшествующим надписателям, к векселедателю и плательщику, акцептовавшему вексель. Другими словами, авалист, оплативший вексель, имеет право требовать возмещение платежа с того лица, за которое он дал аваль, а также с лиц, ответственных перед последними. Аваль увеличивает надежность векселя и тем самым способствует вексельному обращению (письмо ЦБ РФ от 09.09.1991 г. № 14-3/30 «О банковских операциях с векселями»).

Вексельное обращение регулируется Федеральным законом от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе», а также другими нормативными документами, не противоречащими ему.

Как по переводному, так и по простому векселю обязываться могут граждане и юридические лица.

В гражданском обороте вексель используется в качестве средства платежа и кредитования. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Как и все ценные бумаги, вексель является формальным документом. Для действительности векселя необходимо, чтобы он содержал реквизиты, предусмотренные Положением о переводном и простом векселе.

Таковыми для переводного векселя являются:

1. наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ

составлен;

2. простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;

3. наименование того, кто должен платить (плательщика);

4. указание срока платежа;

5. указание места, в котором должен быть совершен платеж;

6. наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;

7. указание даты и места составления векселя;

8. подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

Простой вексель согласно ст. 75 названного Положения содержит те же реквизиты, за исключением «наименование того, кто должен платить (плательщика)».

Векселя бывают предъявительскими, ордерными и именными. По векселю на предъявителя платеж должник производит любому предъявителю документа. По ордерному - первому лицу, поименованному в векселе или другому лицу, «кому оно прикажет», либо по его приказу. По именному векселю - только лицу, названному в документе.

Как простой, так и переводной вексель можно передавать из рук в руки посредством индоссамента.

Векселедержатель - владелец векселя, имеющий право на получение указанной в нем суммы денег. Векселедержатель, обозначенный в качестве получателя в самом векселе, называется первым векселедержателем (ремитентом).

Банковский вексель - одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка, выпустившего банковский вексель, по уплате обозначенному в нем лицу, его приказу или правопреемнику определенной суммы в установленный срок. Юридическая сущность банковского векселя заключается в установлении обязательства банка передать клиенту стоимость услуги с вознаграждением. Указания на основание, по которому банк принимает на себя такое обязательство, документ его устанавливающий, не содержит. На практике таким основанием чаще всего бывает оказание банку со стороны его клиента некоторой услуги (например, внесение денежной суммы), эквивалентом которой является не встречная реальная услуга банка, а принятие им обязательств оказать такую услугу.

В соответствии со ст. 877 ГК РФ чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку выплатить указанную сумму чекодержателю. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается. Выдача чека не погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан. Порядок и условия использования чеков в платежном обороте регулируются ГК, а в части, им не урегулированной, - другими законами и устанавливаемыми в соответствии с ними банковскими правилами (ст. 877 ГК). К таковым относятся Положение «О безналичных расчетах в Российской Федерации», утвержденное ЦБ РФ от 03 октября 2002г. № 2-П.

В соответствии с данным Положением чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков; чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек; плательщиком - банк, в котором находятся денежные средства чекодателя. Выдача чека не погашает денежного обязательства, во исполнение которого он выдан.

Платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично посредством аваля. Гарантия платежа по чеку (аваль) может даваться любым лицом, за исключением плательщика.

Аваль проставляется на лицевой стороне чека или на дополнительном листе путем надписи «считать за аваль» и указания, кем и за кого он дан. Если не указано, за кого он дан, то считается, что аваль дан за чекодателя. Аваль подписывается авалистом с указанием места его жительства и даты совершения надписи, а если авалист - юридическое лицо, места его нахождения и даты совершения надписи.

Авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал аваль. Его обязательство действительно даже в том случае, если обязательство, которое он гарантировал, окажется недействительным по какому бы то ни было основанию, иному, чем несоблюдение формы. Авалист, оплативший чек, приобретает права, вытекающие из чека, против того, за кого он дал гарантию, и против тех, кто обязан перед последним (ст. 881 ГК РФ).

Обязательные реквизиты чека. Согласно ст. 878 ГК РФ чек должен содержать:

1. наименование «чек», включенное в текст документа;

2. поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;

3. наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

4. указание валюты платежа;

5. указание даты и места составления чека;

6. подпись лица, выписавшего чек, - чекодателя.

Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека.

В соответствии со ст. 844 ГК РФ и письмом ЦБ РФ от 10 февраля 1992 г. № 14-3-20 с Положением «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций», сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат, или в любом ее филиале. Сберегательные сертификаты выдаются вкладчикам - гражданам, а депозитные - юридическим

лицам. И те, и другие могут быть именными или на предъявителя. Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплате сумм по ним осуществляются в безналичном порядке, а сберегательных сертификатов - как в безналичном порядке, так и наличными деньгами.

Сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации - выпуск в иностранной валюте запрещен.

Сберегательные (депозитные) сертификаты могут быть предъявительскими или именными. Сертификат должен быть срочным. В случае досрочного предъявления сберегательного (депозитного) сертификата к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов (ст. 844 ГК).

Обязательные реквизиты сертификата:

• наименование «сберегательный (или депозитный) сертификат»;

• номер и серия сертификата;

• дата внесения вклада или депозита;

• размер вклада или депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

• безусловное обязательство кредитной организации вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад, и выплатить причитающиеся проценты; дата востребования суммы по сертификату;

• ставка процента за пользование депозитом или вкладом; сумма причитающихся процентов (прописью и цифрами);

• ставка процента при досрочном предъявлении сертификата к оплате; наименование, местонахождение и корреспондентский счет кредитной организации, открытый в Банке России;

для именного сертификата:

• наименование и местонахождение вкладчика - юридического лица и Ф.И.О. и паспортные данные вкладчика - физического лица;

• подписи двух лиц, уполномоченных кредитной организацией на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью кредитной организации.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным. Кредитная организация, выпускающая сертификат, может включить в него иные дополнительные условия и реквизиты, которые не противоречат законодательству Российской Федерации.

Сертификат не может служить средством инвестирования в форме капитальных вложений.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя - вид ценной бумаги по законодательству РФ (ст. 143 ГК РФ).

В соответствии со ст. 843 ГК РФ сберегательная книжка удостоверяет заключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежных средств на его счет по вкладу. Договором банковского вклада может быть предусмотрена выдача именной сберегательной книжки или сберегательной книжки на предъявителя. Последняя - сберегательная книжка на предъявителя - является ценной бумагой.

Владельцами подобной ценной бумаги могут быть только граждане. Передача прав, удостоверенных ею, осуществляется в порядке, установленном п. 1 ст. 146 ГК РФ, т.е. путем простого вручения книжки.

В сберегательной книжке должны быть указаны и удостоверены банком:

1. наименование и местонахождение банка, а если вклад внесен в его филиал, то и соответствующего филиала,

2. номер счета по вкладу,

3. все суммы денежных средств, зачисленных на счет,

4. все суммы денежных средств, списанных со счета,

5. остаток денежных средств на счете на момент предъявления сберегательной книжки в банк.

Выдача вклада, выплата процентов по нему и исполнение распоряжений вкладчика о перечислении денежных средств со счета по вкладу другим лицам осуществляются банком при предъявлении сберегательной книжки (ст. 843 ГК РФ).

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется прежде всего возможностью и способностью профессиональных участников квалифицированно выполнять принятые на себя обязательства, которые связаны с брокерско-дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами, выполнением клиринговых операций, депозитарным обслуживанием, оказанием услуг реестродержателям и организатором торговли ценными бумагами.

Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестация их специалистов представляет собой необходимое и обязательное условие осуществления операций с ценными бумагами. С этой целью выработаны и применяются правила лицензирования. Все участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру собственного капитала и способу его расчета, уровню квалификации специалистов, предоставление регистрационной формы, и условиям совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Российское законодательство указывает на возможность осуществления на рынке ценных бумаг следующих видов профессиональной деятельности: брокерская (ст. 3 Закона о РЦБ); дилерская (ст. 4 Закона о РЦБ); деятельность по управлению ценными бумагами (ст. 5 Закона о РЦБ); клиринг (ст. 6 Закона о РЦБ); депозитарная (ст. 7 Закона о РЦБ); деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст. 8 Закона о РЦБ); деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг (ст. 9 Закона о РЦБ).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, которые осуществляют виды деятельности, установленные Законом «О рынке ценных бумаг» (ст. 2 Закона о РЦБ).

Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером (ст. 3 Закона о РЦБ). Брокер действует в качестве поверенного или комиссионера, то есть он заключает сделку от имени клиента или от своего имени и за счет клиента.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией (ст. 4 Закона о РЦБ). Дилер осуществляет куплю- продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Основная функция дилера - поддержание фондового рынка путем формирования цен.

Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу в интересах этого лица или указанным этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами;

• денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам (ст. 5 Закона о РЦБ).

В настоящее время основания, условия и порядок осуществления профессиональными участниками рынка ценных бумаг доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги регулируются Постановлением ФКЦБ от 17 октября 1997 года № 37 «Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» (далее - Положение № 37).

Объекты доверительного управления - ценные бумаги и средства инвестирования в ценные бумаги, включая: ценные бумаги и средства инвестирования, переданные в доверительное управление при заключении договора доверительного управления, а также ценные бумаги и средства инвестирования, приобретенные доверительным управляющим в течение срока действия договора доверительного управления и в связи с его исполнением (п. 1.5 Положения № 37).