48. Формула Дюпона и особенности ее использования в финансовом анализе.

Модель «Формула Дюпона» является примером метода цепных подстановок, т.е. моделью факторного анализа.

Факторный анализ позволяет оценить влияние факторов на результирующее значение признака. Реализуется в двух направлениях: 1.Оценка абсолютного влияния (метод разностей). 2.Относительная оценка (метод цепных подстановок).

Например: Выработка (В)

Выработка(кач.) х Численность (колич.) = Объем выпуска.

Факторный анализ основан на втором законе диалектики «Переход количественных изменений в качественные»:

∆Q = Q1 – Q0

∆Q – это ∆QЧ и ∆QВ

∆QЧ = В₀(Ч₁ – Ч_о)

∆QВ = (В₁ – В₀)Ч₁

∆QЧ + ∆QВ = общее изменение объема выпуска.

Модель «Формула Дюпона» позволяет исследовать влияние факторов, позволяет оценить изменение рентабельности собственного капитала, вызванные действием четырех факторов.

1 фактор: Оборачиваемость активов В/Активы

2 фактор: Структура капитала А/СК

3 фактор: Рентабельность продаж Прибыль балансовая/Выручка

4 фактор: Налогообложение Чистая прибыль /Прибыль (балансовая)

В А Пбал ЧП ЧП (П_ч)

Рентаб-сть СК= ---х ----х -------х--------- = -------------

А СК В П бал СК

*

∆Р^ОА_СК= В₁А_оП_{бал о} П_{Ч о}

-------------------

А_ОСК_оВ_оП_{бал о}

_*

∆Р^стр_СК= В₁А₁П_{бал о} П_{Ч о}

-------------------

А₁СК_оВ_оП_{бал о}

_*

∆Р^Рент_СК= В₁А₁П_{бал 1}П_{Ч о}

-------------------

А₁СК₁В_оП_{бал о}

_*

∆Р^НАЛ_СК= В₁А₁П_{бал 1}П_{Ч 1}

------------------- = ∆Р_СК

А₁СК₁В₁П_{бал 1}

∆Р_СК = ∆Р_СК1 / ∆Р_СКо

5. Виды процентных ставок.

В финансовых операциях возможно использование различных подходов при определении процентов. Самыми распространенными являются схемы простого и сложных процентов.

Простые проценты исчисляются исходя из постоянной базы.

R=P(1+r* n)

R – сумма долга с процентами Р – первоначальная сумма долга

r – простая процентная ставка

n – количество лет.

Период расчета может отличаться от целого года n= d/D, где d – количество дней в расчетном периоде, D – количество дней в году.

В том случае, если период расчета отличается от целого числа лет, используют формулу выше.

Можно выделить 3 основных практики расчетов по простым процентам:

Германская: число дней в финансовых расчетах берется как округленная величина, дней в месяце – 30, дней в году – 360.

Французская, число дней в месяце – по факту, число дней в году – 360.

Английская – всё по факту

Сложные проценты учитывают капитализацию, то есть используется по отношению к переменной базе расчетов.

R = P (1+r)ⁿ

R – сумма долга с процентами,

P – первоначальная сумма долга

r- сложная процентная ставка (годовая);

n-число лет.

Если количество периодов расчета отличается от числа лет, то формулу можно скорректировать

R = P (1+r/m)^n*m

m- количество периодов расчета в году

28. Политика формирования финансовой структуры капитала.

В общем виде капитал – это самовоспроизводящаяся стоимость (капитализация).

Структура – соотношение частей одного целого. Структура капитала – определение источников формирования капитала предприятия. По способу финансирования структура капитала делит источники на собственные и заемные.

Заемные делятся на:

- долгосрочные и краткосрочные пассивы. При этом предпочтительнее больший удельный вес долгосрочных.

С т.з. корпораций структура капитала основана на соотношении акций (СК) и облигаций (долговое финансирование).

В ФМ можно выделить 2 подхода к рассмотрению структуры капитала:

1. Традиционный – стоимость компании зависит от структуры капитала.

2. Концепция Модильяни и Миллера: рыночная стоимость фирмы не зависит от структуры капитала. Стоимость капитала выражается в относительных показателях и отражает величину доходности капитала для его собственников.