Приростный анализ

Анализ последствий изменения кредитной политики путем составления прогнозной отчетности о прибылях и убытках не совсем удобен для практического применения, поскольку изменения кредитной политики чаще всего касаются отдельных подразделений фирмы или конкретных видов продукции, а не деятельности компании в целом. В этом отношении более удобным для практического применения является приростный анализ, который ориентирован на определение приростной прибыли в результате изменения кредитной политики.

Приростный анализ состоит из двух этапов. На первом этапе вычисляется прирост величины дебиторской задолженности (ΔI), а на втором – прирост прибыли (ΔP). Для вычисления величины ΔI используются различные формулы в зависимости от того, ожидается ли увеличение или снижение объема реализации.

Если ожидается увеличение объема реализации, то ΔI можно вычислить по формуле:

(4.5)

Если ожидается снижение объема реализации, то формула для определения ΔI будет следующая:

(4.6)

Прирост прибыли ΔР определяется по формуле:

(4.7.)

где S₀ – текущий валовой объем реализации;

S_N – прогнозируемый объем реализации после изменения кредитной политики;

S_N – S₀ – прирост валового объема реализации;

V – переменные затраты как процент от валового объема реализации; V включают в себя затраты на производство; затраты, связанные с хранением запасов; административные расходы кредитного отдела и все остальные переменные затраты, за исключением потерь от безнадежных долгов, текущих расходов, связанных с финансированием дебиторской задолженности, и затрат на предоставление скидок;

1 – V – валовая маржа, рассчитываемая как разность между стоимостью реализации и переменными затратами (в %);

k – цена инвестиций в дебиторскую задолженность;

DSO₀ – период оборачиваемости дебиторской задолженности до изменения кредитной политики (в днях);

DSO_N – период оборачиваемости дебиторской задолженности после изменения кредитной политики (в днях);

B₀ – средний объем безнадежных долгов при текущем объеме реализации как процент от валового объема реализации;

B_N – средний объем безнадежных долгов при новом объеме реализации как процент от нового валового объема реализации;

P₀ – доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации до изменения кредитной политики (в %);

P_N – доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации после изменения кредитной политики (в %);

D₀ – текущий процент торговой скидки (до изменения кредитной политики);

D_N – предполагаемый процент торговой скидки (после изменения кредитной политики).

Из формулы (6.5) видно, что дебиторская задолженность состоит из двух частей. Ее первая часть является следствием замедления процесса взыскания счетов по продажам первоначальным покупателям. При прежней кредитной политике величина дебиторской задолженности соответствовала прежнему сроку кредитования. Изменение кредитной политики приведет к увеличению срока поступления средств от старых покупателей, что потребует: 1) получения дополнительного кредита для покрытия переменных затрат на дальнейший выпуск продукции в том же объеме, как и до изменений, и 2) отказа от немедленного использования доли прибыли, приходящейся на данный объем реализации.

Таким образом, первая часть формулы характеризует дополнительные затраты по поддержанию дебиторской задолженности, связанной с прежним объемом реализации. В ней учтены кроме затрат прямого финансирования также и альтернативные затраты, связанные с невозможностью использования неполученной в данный момент прибыли.

Вторая часть представляет собой дебиторскую задолженность, возникшую вследствие увеличения объема продаж. При изменении кредитной политики будут привлечены новые покупатели, которые будут оплачивать продукцию с отсрочкой платежа. В связи с этой дополнительной дебиторской задолженностью фирма должна будет дополнительно профинансировать только переменные затраты. Поэтому во второй части формулы учтены только затраты прямого финансирования.

В случае сокращения срока кредитования должен сократиться и период погашения задолженности, т.е. выручка от реализации будет поступать быстрее. С сокращением объемов производства и реализации уменьшается и размер дебиторской задолженности. Поэтому в формуле (6.6) первый член отражает увеличение скорости поступления средств, а второй – сокращение объема реализации, вследствие чего снижаются вложения в дебиторскую задолженность на величину переменных затрат.

Принятие решения об изменении кредитной политики производится на основе сравнения прироста прибыли, полученной от прироста объемов продаж, с дополнительными издержками, связанными с ростом дебиторской задолженности, увеличения потерь по безнадежным долгам и предоставления скидки. В случае ее увеличения, кредитную политику следует изменить, в противном случае – не следует.

Пример. Удлинение срока предоставления кредита.

Допустим, что компания осуществляет реализацию своей продукции на условиях немедленной оплаты. Следовательно, она не имеет ни дебиторской задолженности, ни потерь от безнадежных долгов, ни расходов, связанных с предоставлением кредита. В настоящее время ежегодный объем продаж фирмы составляет 100 млн. руб. и тенденции к его увеличению не наблюдается. С целью увеличения спроса на свою продукцию компания рассматривает вопрос о возможности предоставления 30-дневной отсрочки платежей. Переменные затраты составляют 60% объема реализации, при этом производственные мощности загружены не полностью, т.е. в случае роста объема продаж, расширения основных средств не потребуется. Цена капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность, равна 10%.

В результате перехода к новой кредитной политике предполагается увеличение годового объема реализации до 150 млн. руб., безнадежные долги составят 2% объема реализации.

Определить, следует ли компании изменять кредитную политику?

Анализ.

По расчетам специалистов изменение кредитной политики приведет к увеличению объема реализации, поэтому для определения величины прироста дебиторской задолженности можно воспользоваться формулой (4.5), для чего определим ее составляющие.

Используя формулу (4.5) для вычисления ΔI, получим

По формуле (4.7) можно определить прирост прибыли за счет увеличения периода кредитования ΔP:

Таким образом, ожидаемый прирост прибыли равен 15,917 млн. руб., и, следовательно, удлинение срока кредитования будет оправданным.

Пример 4.8. Сокращение срока предоставления кредита

Допустим, что спустя год, после того, как фирма начала осуществлять реализацию в кредит на условиях оплаты в течение 30 дней, руководство решило рассмотреть вопрос о сокращении срока оплаты с 30 до 20 дней. Предполагается, что такое изменение приведет к сокращению объема реализации на 20 млн. руб. в год по сравнению с текущим объемом 150 млн. руб., т.е. S_N = 130 млн. руб. Также предполагается, что потери по безнадежным долгам составят 2%. Остальные переменные останутся без изменения.

Как следует поступить фирме?

Анализ.

Прирост инвестиций в дебиторскую задолженность определяется по формуле (4.6), поскольку ожидается снижение объема реализации:

Прибыльность предполагаемых изменений будет

Так как ожидаемый прирост прибыли отрицателен, фирме не следует сокращать срок предоставления кредита с 30 до 20 дней.